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 　一方(fang)面(mian)是當前市場(chang)環境變化帶來(lai)的(de)業(ye)(ye)績震動，另一方(fang)面(mian)是股(gu)轉系統(tong)對掛牌私募的(de)監管逐步加強，私募行(xing)業(ye)(ye)的(de)未來(lai)業(ye)(ye)績變化走勢(shi)備受關注(zhu)。

　　隨(sui)著新三板掛牌(pai)企業(ye)2016年(nian)(nian)年(nian)(nian)報披露接近尾聲，掛牌(pai)私募機(ji)構2016年(nian)(nian)的成績單(dan)逐步浮出水面。

　　數據顯示，多(duo)家掛牌PE業(ye)績出現(xian)不(bu)同(tong)程(cheng)度下(xia)滑。其中(zhong)，行(xing)業(ye)龍(long)頭中(zhong)科招商（832168）凈利(li)潤同(tong)比(bi)大減(jian)98.98%；方富資(zi)本（833962）凈利(li)潤同(tong)比(bi)減(jian)少(shao)89.95%；麥高控股(gu)（834759）、硅谷天堂（833044）等凈利(li)潤亦同(tong)比(bi)減(jian)少(shao)超50%。

　　“2015年二級市(shi)場(chang)火爆，并向(xiang)一級市(shi)場(chang)傳導。部分PE機構(gou)在牛市(shi)期間減持或所投項目上市(shi)，獲得(de)(de)不錯的(de)收(shou)益。相(xiang)對而言(yan)，2016年的(de)市(shi)場(chang)則較為低迷，使得(de)(de)機構(gou)業績同比變化波動(dong)明顯。”北京某私募機構(gou)合伙人在接受21世紀(ji)經濟報道記(ji)者采(cai)訪時表(biao)示。

　　多家掛牌PE業績(ji)“暗淡”

　　據21世紀經濟報(bao)道記者梳理(li)，不少掛牌私(si)募將業績波動歸因(yin)于(yu)資本市(shi)場整體市(shi)場狀況的影響(xiang)。

　　譬如麥(mai)高控股(gu)、硅谷天堂在年報中解釋，報告期(qi)內公司營業收入及利潤同(tong)比大幅下滑主要是因為受資本市場整體市場狀況(kuang)影(ying)響，項目退(tui)出收益(yi)率(lv)有所下降所致(zhi)。

　　數據(ju)顯示(shi)，報告期內(nei)，麥高控股實現營業總(zong)收(shou)入2519萬元，較上(shang)年(nian)(nian)同期減(jian)少39.1%；凈利潤為(wei)1376萬元，較上(shang)年(nian)(nian)同期減(jian)少54.51%；扣(kou)除非經常性損益后的凈利潤為(wei)1005萬元，較去年(nian)(nian)同期減(jian)少62.34%。

　　具體來說，麥高控股將(jiang)其(qi)凈利潤下降的主要原(yuan)因歸(gui)因于(yu)基金管(guan)理業務剝離(li)、投資項目估(gu)值增幅較上期(qi)降低(di)、以及(ji)其(qi)他應收(shou)款按賬(zhang)齡計提的壞賬(zhang)增加。

　　硅谷天堂的(de)業(ye)績變化情(qing)況(kuang)也同樣如此。數據顯(xian)示，硅谷天堂2016年實現(xian)營業(ye)總收入9.57億元，較上年同期減少 41.65%，凈利潤為(wei)5.32億元，較上年同期減少55.40%。

　　與(yu)硅(gui)谷天(tian)堂(tang)同(tong)為掛牌(pai)PE龍頭的中科(ke)招商亦在經營業績上大幅縮水。

　　數據顯示，中(zhong)科(ke)招商2016年實現營業收(shou)入4.81億元，同比上升(sheng)4.82%；但(dan)其(qi)凈利潤僅為1106萬(wan)元，同比降幅高達99.02%。

　　在年報中(zhong)，中(zhong)科招商(shang)將營業利潤(run)下滑(hua)總結為成本費用增幅(fu)較大(da)、收入降幅(fu)較大(da)以及會計政策的選擇(ze)三個原因。

　　值(zhi)(zhi)得注意的(de)(de)是，中科招商報告期內收入降幅(fu)較大的(de)(de)主要原因(yin)是其持(chi)有的(de)(de)股(gu)票資產(chan)的(de)(de)公允(yun)價(jia)值(zhi)(zhi)降幅(fu)較大。數字的(de)(de)變動十分明(ming)顯，2015年(nian)中科招商的(de)(de)公允(yun)價(jia)值(zhi)(zhi)變動損(sun)益為18.59億元，但2016年(nian)這(zhe)一數字變為-2.57億元。

　　當日同(tong)時披露2016年業(ye)績的(de)方富資本(ben)，則是因在新三(san)板市場(chang)上的(de)投資遇(yu)冷而(er)產生業(ye)績波動(dong)。

　　針對2016年業績下滑的原因，方富資(zi)(zi)本方面表示(shi)：“因新三(san)板(ban)整體行情低(di)迷等(deng)因素(su)導致公司直接投(tou)資(zi)(zi)業務(wu)中所投(tou)部分(fen)新三(san)板(ban)股票公允價(jia)值變(bian)動受(shou)影響，此外，2016年沒(mei)有在投(tou)項目退出(chu)，收益分(fen)成減少，新設(she)子公司發(fa)展前期支(zhi)出(chu)較(jiao)高。”

　　數據顯示(shi)，報告期(qi)內，方富資本共實現營業總收入2662萬(wan)元，較去(qu)年同(tong)期(qi)減少41.86%；實現凈利潤274萬(wan)元，較去(qu)年同(tong)期(qi)減少89.95%。

　　監管(guan)加強將促進(jin)行業洗(xi)牌

　　然而，不少機(ji)構人士(shi)也對掛牌(pai)私募機(ji)構未來(lai)的(de)業績預期并不悲觀。

　　“2016年(nian)(nian)(nian)PE行(xing)業(ye)整體業(ye)績低迷其(qi)實只是跟2015年(nian)(nian)(nian)相比在下滑而(er)已(yi)。由于IPO加速(su)從2016年(nian)(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)(nian)才剛(gang)剛(gang)開始，這部分對PE機構的(de)業(ye)績貢獻還沒有體現(xian)出來(lai)。而(er)未來(lai)隨著IPO速(su)度加快，對PE行(xing)業(ye)的(de)盈利(li)情(qing)況應該能有所(suo)改善。”4月26日，北京一位私募機構人士程強俊(jun)在接受(shou)21世紀(ji)經濟(ji)報道記(ji)者采訪時表示。

　　在該人士看來，IPO提速(su)將成為(wei)掛牌私募業(ye)績回暖的(de)重要動(dong)力。對于國內的(de)PE機(ji)構來說，最好的(de)退出方(fang)式就是(shi)IPO，若所投企(qi)業(ye)順利(li)上(shang)市，回報(bao)也(ye)十分(fen)驚人。

　　除(chu)外，目前基金業(ye)協會(hui)(hui)、股(gu)轉(zhuan)系統都(dou)對私募機(ji)構采(cai)取了更加嚴格的(de)監管措施，也被視為業(ye)內的(de)一項利好。在業(ye)內人士看來，嚴監管則會(hui)(hui)凈化行(xing)業(ye)，或將帶來強者恒強的(de)行(xing)業(ye)分化情(qing)況。

　　“監管加(jia)強，將(jiang)促(cu)進行(xing)業分化(hua)、洗牌，真正(zheng)優秀(xiu)的(de)PE機(ji)(ji)構會(hui)強者恒(heng)強；而(er)投資能力較弱的(de)PE機(ji)(ji)構可能會(hui)被淘汰。對于整個行(xing)業來說，是一件(jian)好事。”前述機(ji)(ji)構人士認為。

　　事實上(shang)，“新八條”整改期限僅剩1個月，掛牌機構(gou)亦紛紛上(shang)演整改的生死時速。

　　譬如(ru)麥高控(kong)股(gu)選擇全(quan)面剝(bo)離(li)私(si)募(mu)基(ji)金管理(li)業務板(ban)塊(kuai)。包括將從事私(si)募(mu)基(ji)金管理(li)業務的下屬公司(si)全(quan)部(bu)出售(shou)；將公司(si)直接(jie)管理(li)的私(si)募(mu)基(ji)金全(quan)部(bu)轉出；變更公司(si)經營范圍(wei)和(he)公司(si)名稱(cheng)；注(zhu)銷(xiao)私(si)募(mu)基(ji)金管理(li)人資格等。

　　“隨著整改期限臨近，掛牌(pai)機構(gou)將迎來大考。目前中科(ke)招商(shang)在二級市場(chang)清倉，九鼎則遲(chi)遲(chi)不敢(gan)復牌(pai)，應該都與新八條有關。”前述(shu)私募機構(gou)人士(shi)表示。

　　值得注意的(de)是(shi)，面對市(shi)場環境的(de)變(bian)化(hua)，掛牌PE也紛紛在投資布(bu)局上做出(chu)轉變(bian)。

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