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新三板“惡意退市”苗頭顯現 不發年報坐等強制摘牌

2017-05-03 688 解讀新三板 編輯:Max

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 五(wu)一(yi)小長假前夕,新(xin)三板年報(bao)(bao)披(pi)露(lu)工作正式收(shou)官,559家沒有按時披(pi)露(lu)年報(bao)(bao)的公司被股轉班主任點名通報(bao)(bao)了。按照規定,這些公司今天(tian)開始暫停(ting)轉讓。

  那些(xie)說(shuo)“作業被(bei)狗吃了(le)”的童鞋通常(chang)都(dou)是(shi)學渣一枚,然而這(zhe)次被(bei)股轉(zhuan)老師強制“停課(ke)”的559位同學中,有些(xie)不僅品(pin)學兼優,甚至準(zhun)備(bei)升(sheng)級去A股。這(zhe)是(shi)怎么(me)回事呢?

  解讀君(jun)發現,今年未按期(qi)披露(lu)年報的(de)公(gong)司可(ke)以分(fen)為四種(zhong)(zhong)類型(xing)(xing):第(di)(di)一種(zhong)(zhong)是后院起(qi)火型(xing)(xing),第(di)(di)二種(zhong)(zhong)是拖延癥晚期(qi)型(xing)(xing),第(di)(di)三種(zhong)(zhong)是擬IPO型(xing)(xing),第(di)(di)四種(zhong)(zhong)是鉆空子型(xing)(xing)。


①后(hou)院起(qi)火型

  我們先來看后院起火型。只要掃一眼股轉老(lao)師發(fa)布的(de)未交作業(ye)“黑(hei)名(ming)單(dan)”,就會發(fa)現有不少熟悉的(de)名(ming)字。之所以眼熟,是(shi)因為(wei)這(zhe)些公司都因為(wei)各種(zhong)各樣的(de)問題多次被媒體曝(pu)光了(le)。銀都傳媒、明利股份、楓盛(sheng)陽、中(zhong)搜網絡(luo)、環球拓業(ye)等屬于此類。

  以明利股份為例,這家(jia)公司曾經借(jie)助“最(zui)腹黑”資本運作,從無名小卒迅速竄紅成為擁有三(san)十多(duo)家(jia)做市商的新(xin)三(san)板明星(xing),可惜風光(guang)了一年(nian)多(duo)之后(hou)突然變天,第(di)二大(da)股東加(jia)杠桿接(jie)盤爆倉,實控人(ren)(ren)被立案調(diao)查,別人(ren)(ren)家(jia)吭哧吭哧做年(nian)報的時(shi)候他們家(jia)財(cai)務大(da)臣甩(shuai)手(shou)不干了。

  ②拖延癥晚期

  再來看拖延癥晚(wan)期型。今年(nian)新三板一共有13家任性的(de)公司直接將(jiang)年(nian)報披露時(shi)間約到了4月(yue)30日之(zhi)后,包(bao)括泰安科技、云智(zhi)科技、數(shu)騰軟件、親子企鵝等。

  泰安科(ke)技本來(lai)(lai)(lai)預(yu)約了4月20日(ri)披露(lu),但(dan)神奇地在4月13日(ri)宣布炒(chao)掉原來(lai)(lai)(lai)的會計師事務所,直(zhi)接(jie)將年報推遲到6月20日(ri)。三閣園林(lin)原預(yu)約披露(lu)時間(jian)也是4月20日(ri),后來(lai)(lai)(lai)延期(qi)到4月27,又延期(qi)4月28日(ri),接(jie)著又雙叒叕延期(qi)到6月27日(ri)。

  值得注意的(de)是,后院起火和拖延癥晚(wan)期有些是互為因果的(de),不(bu)(bu)過這些都不(bu)(bu)是今天(tian)解讀君要嘮嗑的(de)重點,擬(ni)IPO型和鉆空(kong)子型才是。

  擬IPO公司不發年報,好事還是壞事?

  與去(qu)年不同,今年新三(san)板未按期發年報的(de)公司(si)中,相當(dang)一部分其(qi)實(shi)“品(pin)學兼(jian)優(you)”,不過它(ta)們不打(da)算(suan)在新三(san)板綻放,而(er)是(shi)想去(qu)A股發展。這類型(xing)公司(si)共有(you)34家,包(bao)括哇棒傳(chuan)媒(mei)、白兔湖、匯量科技、深裝總等,目(mu)前都進入(ru)IPO輔導階段了。


 新三板的信息披露(lu)要求和A股基本一樣,一定程(cheng)度上(shang)會限制IPO申(shen)報的靈活性。很多券商都建議(yi)掛牌公司在有了IPO的想法之后立即終(zhong)止掛牌,這樣可以避免進(jin)一步的信息披露(lu),也方便在未來IPO路(lu)上(shang)進(jin)行一些他們認為(wei)合(he)理的處理,包括財(cai)務(wu)調整。

  新(xin)三(san)(san)板(ban)知名(ming)投資人周運南(nan)表示,部分新(xin)三(san)(san)板(ban)公(gong)司(si)在財務上確實存(cun)在不(bu)(bu)太規范的地方,對(dui)于擬IPO企業來(lai)說,終止掛牌之后可以對(dui)前期一(yi)些(xie)財務數據(ju)進行調整(zheng),而不(bu)(bu)用面對(dui)來(lai)自(zi)股轉(zhuan)公(gong)司(si)或者(zhe)社(she)會公(gong)眾的各種質疑(yi),券商(shang)自(zi)然樂意建議(yi)企業盡早摘牌。

  據解讀(du)君(jun)不完全統計(ji),目(mu)前(qian)新三板至少有50家公司在進入IPO輔(fu)導之后(hou)對前(qian)期會(hui)計(ji)差錯、財(cai)務數(shu)據進行(xing)追溯調整,而從“前(qian)車之鑒”看,擬IPO公司對前(qian)期已(yi)經公開披露(lu)的信息進行(xing)調整確實會(hui)引起很(hen)多(duo)麻煩。

  今(jin)年3月(yue)15日,擬(ni)IPO公(gong)司世(shi)紀天(tian)鴻就因為申請(qing)掛(gua)(gua)牌時公(gong)開轉讓(rang)說明(ming)書(shu)和(he)后來IPO過(guo)程(cheng)中披露的招股(gu)書(shu)存在多(duo)處差(cha)異,被股(gu)轉公(gong)司認定掛(gua)(gua)牌期間存在信息披露不(bu)真實的情況,并對其(qi)董事長(chang)和(he)董秘采取了監管措施。

  周運南:風(feng)險驟(zou)增(zeng) 不建議(yi)此摘牌方(fang)案

  對擬IPO公司來說,反正(zheng)都要(yao)去A股了,強(qiang)制暫停轉讓、甚(shen)至強(qiang)制摘(zhai)牌(pai)可(ke)(ke)(ke)能(neng)也(ye)無所謂了,干脆不(bu)發布年報似(si)乎可(ke)(ke)(ke)以(yi)省(sheng)心又(you)省(sheng)事(shi)。不(bu)過周運南(nan)認為(wei),先摘(zhai)牌(pai)再去IPO的做法需要(yao)謹慎考慮(lv),因為(wei)IPO過程不(bu)可(ke)(ke)(ke)預見的風險太多,一(yi)旦摘(zhai)牌(pai)就意味(wei)著沒有后路了,萬一(yi)上會(hui)失敗就連新三板(ban)也(ye)不(bu)能(neng)呆(dai),而(er)敢沖(chong)擊(ji)IPO的公司本身(shen)質地尚可(ke)(ke)(ke),在新三板(ban)也(ye)有很多機會(hui)。

  周(zhou)運(yun)南自己所(suo)(suo)投資(zi)的一家(jia)公司近期也開始籌備IPO,因為輔導券商覺得(de)摘(zhai)牌之后(hou)所(suo)(suo)有(you)問題處理起來會快捷很(hen)多,所(suo)(suo)以也是建議公司立即(ji)摘(zhai)牌,但作為股東周(zhou)運(yun)南否決了這個方(fang)案。

  他表示,從投資者來角度說,其實(shi)并(bing)不(bu)(bu)希望看到擬(ni)IPO企(qi)業(ye)故意不(bu)(bu)披(pi)(pi)露(lu)年報被強制停(ting)牌,暫停(ting)轉讓意味著投資者喪失(shi)交易(yi)權,而并(bing)不(bu)(bu)是每個(ge)投資者都想(xiang)陪同(tong)企(qi)業(ye)走完充滿變(bian)數的IPO之路。一(yi)旦擬(ni)IPO企(qi)業(ye)因為不(bu)(bu)披(pi)(pi)露(lu)年報被強制摘牌,投資者就(jiu)徹底喪失(shi)主動權,風險驟增。

  不發(fa)年報就停(ting)牌(pai)摘牌(pai)?正(zheng)中(zhong)下懷(huai)

  除(chu)了后(hou)院起火(huo)、拖延癥和擬IPO,今年(nian)不按時披露年(nian)報的(de)559家(jia)公(gong)司(si),還(huan)有相當多一(yi)部分(fen)屬(shu)于(yu)已經申請(qing)(qing)或者準備申請(qing)(qing)終止掛牌,本來帶有懲罰性質的(de)強制摘牌反而正中下懷。

  按照股轉系統的(de)規定,目前新三板(ban)公(gong)司申請(qing)摘牌需要走一(yi)(yi)套完整的(de)流(liu)程。如果(guo)在二級市場有過交(jiao)易,走摘牌流(liu)程不(bu)僅時間(jian)長而(er)且過程很復雜,因為涉及到(dao)投資者保護方案。對本來就(jiu)準備摘牌的(de)企(qi)業來說,6月30日(ri)之前不(bu)披露年報就(jiu)強制(zhi)摘牌的(de)規定,恰好給它們提供(gong)了(le)一(yi)(yi)條捷徑。

  雙翼科(ke)技4月19日宣(xuan)布計劃(hua)申請(qing)摘牌,但這(zhe)個決(jue)(jue)定有兩名股東董事(shi)明(ming)確反對,目前未(wei)披露年報。這(zhe)家公司原(yuan)總經(jing)理去年年底涉嫌內幕(mu)交易(yi)被證監會(hui)立(li)案調(diao)查,之(zhi)后經(jing)歷了高管換血、會(hui)計師事(shi)務所變(bian)更、重(zhong)大事(shi)項失敗和年報延期(qi)披露,遂決(jue)(jue)定“一走了之(zhi)”。

  由于沒有(you)按期披露年報(bao),如果再拖(tuo)兩個月雙翼(yi)科技便有(you)望(wang)自動實現摘牌目的。不過這家公司已經(jing)引起監管注意,五一前(qian)夕收到了股(gu)轉系統的問詢函。

  今年(nian)年(nian)初亨達股份(fen)被曝欠(qian)薪并拒絕配合(he)主辦券商現場(chang)檢查,之后突(tu)然宣布計劃申請(qing)(qing)摘牌,股價暴(bao)跌,引發新三板市(shi)場(chang)關于投(tou)資(zi)者保護(hu)機制熱議。目前亨達股份(fen)一(yi)直處于停牌狀(zhuang)態,申請(qing)(qing)摘牌業未有進展,也沒有披露2016年(nian)財報。

  周運南認為,部分企業故(gu)意(yi)不披露年報(bao),目地就在于拖到6月30日之后被強制(zhi)摘(zhai)(zhai)牌(pai),這(zhe)樣就可以避免走常規的摘(zhai)(zhai)牌(pai)流(liu)程,甚至不需要對投資者進行交代。目前這(zhe)種“惡意(yi)摘(zhai)(zhai)牌(pai)”的苗頭已經(jing)出現,應該引(yin)起監管方面的注意(yi),需要防微杜漸、堵住這(zhe)個制(zhi)度漏洞。

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