近日，記者調查采訪發(fa)現(xian)，含有三類股東(資產管理計劃、契約型(xing)基金和信(xin)托計劃)的公司，屢屢在IPO路上受挫，但往往在花了大量(liang)的財力和時間后，卻走不出“圍城”。

6月14日，中科沃土基(ji)金董(dong)事長朱為繹(yi)告訴(su)21世紀經(jing)濟報道(dao)記者(zhe)，“新三板擬IPO企(qi)業中三類股(gu)東問題很(hen)多，大概(gai)80%，也(ye)就是一百家里面(mian)大概(gai)有(you)八十家可能有(you)三類股(gu)東問題。”

記者采訪的企業和機構人士都表示(shi)，三(san)(san)類股(gu)東(dong)(dong)的清理(li)難度非(fei)常大，目前(qian)甚至有三(san)(san)類股(gu)東(dong)(dong)把這做成了一門(men)“生意”，專門(men)在(zai)市場上買(mai)入擬IPO的企業股(gu)票，與(yu)公司(si)談退出，獅(shi)子(zi)大開(kai)口，開(kai)出讓(rang)企業無法承受(shou)的天價，根本無法清理(li)。

三類(lei)股東清理難

有三類股東(dong)的(de)擬IPO企業處于進退兩難的(de)情(qing)況。

業(ye)內人(ren)士(shi)介(jie)紹，要清(qing)(qing)理(li)(li)三(san)(san)類(lei)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)非常困難。一家新三(san)(san)板企業(ye)擬IPO的(de)(de)負責人(ren)表示，該公司(si)采取做市交易，股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)有(you)(you)數百人(ren)，其中三(san)(san)類(lei)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)幾(ji)十個(ge)。企業(ye)在申請IPO輔導前，也(ye)曾試圖(tu)清(qing)(qing)理(li)(li)三(san)(san)類(lei)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)。但有(you)(you)的(de)(de)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)不理(li)(li)睬;有(you)(you)的(de)(de)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)不退股(gu)(gu);有(you)(you)的(de)(de)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)獅子大開口;還有(you)(you)的(de)(de)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)電(dian)話聯(lian)系(xi)不上。最后花了大量的(de)(de)精力，清(qing)(qing)理(li)(li)量還不到(dao)三(san)(san)分之一。

另一(yi)家企(qi)業表(biao)示(shi)，申報IPO前曾試(shi)圖清理三(san)類股(gu)(gu)東，但根本沒法清理，只好(hao)帶著(zhu)三(san)類股(gu)(gu)東申報了(le)，公司(si)賭相關政策(ce)早晚會出(chu)來，與其花(hua)費大量時(shi)間(jian)和金錢處理公司(si)三(san)類股(gu)(gu)東的問題，不(bu)如早早去(qu)排隊IPO。如果政策(ce)出(chu)來讓三(san)類股(gu)(gu)東合法化(hua)是最好(hao)，公司(si)能早過(guo)會;如果政策(ce)把三(san)類股(gu)(gu)東企(qi)業拒之門外，就(jiu)退(tui)回(hui)新三(san)板(ban)。

董秘崔(cui)彥軍表示，對三(san)類(lei)(lei)股(gu)東，已(yi)排隊IPO的企(qi)業沒辦法，只能(neng)一(yi)邊(bian)排隊，一(yi)邊(bian)盼政(zheng)策(ce)明朗。而對擬IPO新三(san)板企(qi)業，有的是明知存(cun)在三(san)類(lei)(lei)股(gu)東問題(ti)，但(dan)清(qing)理三(san)類(lei)(lei)股(gu)東的效果有限，只能(neng)“帶(dai)傷”申請(qing)IPO.

對此，朱為(wei)繹(yi)也(ye)表示：“IPO已(yi)經報(bao)上去(qu)的那(nei)(nei)100多家新三(san)板企業已(yi)經是沒(mei)辦法處理三(san)類股東問(wen)題。而那(nei)(nei)些(xie)現在還沒(mei)有報(bao)的企業，估計也(ye)很難處理。”

“根本就清理不掉(diao)三類股東，你今天(tian)清理他(ta)明天(tian)換個馬甲又進來了(le)。”朱為繹說。

不過，也有IPO排隊企業試(shi)圖(tu)清理三(san)類(lei)股東。6月12日，新(xin)三(san)板公(gong)司(si)(si)(430591.OC)發(fa)布(bu)擬(ni)申請公(gong)司(si)(si)股票在(zai)新(xin)三(san)板終止掛(gua)牌的提示性(xing)公(gong)告。明德生(sheng)物(wu)擬(ni)IPO排隊一年多(duo)，排到第(di)27名，在(zai)可能很快上(shang)會時，要從新(xin)三(san)板摘(zhai)牌。有媒體報(bao)道，說(shuo)明德生(sheng)物(wu)摘(zhai)牌是為了處理三(san)類(lei)股東問題，如果中小股東不同意摘(zhai)牌，將會回購股份。而股權(quan)變動，無疑會影響公(gong)司(si)(si)正常的IPO進(jin)程。

就此(ci)事(shi)，記(ji)者致電(dian)明德生物(wu)(wu)詢問相關負責人，截(jie)至記(ji)者發稿(gao)時間，明德生物(wu)(wu)未就此(ci)事(shi)回(hui)復。

對(dui)類(lei)似情況，朱為(wei)繹(yi)表示(shi)，“現(xian)在(zai)處(chu)理三(san)類(lei)股東沒有(you)(you)什么好辦法(fa)，目前只有(you)(you)停牌(pai)、摘牌(pai)、退(tui)市才(cai)能(neng)(neng)解(jie)決這個(ge)問(wen)題(ti)。但(dan)企(qi)業現(xian)在(zai)已經在(zai)三(san)板掛牌(pai)，不可能(neng)(neng)天(tian)天(tian)停牌(pai)，而只要(yao)復牌(pai)，那么不管(guan)是做(zuo)市轉讓(rang)(rang)還是協議轉讓(rang)(rang)，都(dou)有(you)(you)可能(neng)(neng)會(hui)有(you)(you)三(san)類(lei)股東進來，因(yin)為(wei)不是企(qi)業能(neng)(neng)夠(gou)控制住(zhu)的，除非說所有(you)(you)的企(qi)業的股權都(dou)給鎖定了。”

崔彥軍介紹，三(san)類(lei)股東進入掛(gua)牌(pai)公司有兩個(ge)途徑，一是(shi)參與(yu)定向發行，二是(shi)二級市場(chang)買入。

“參(can)與發行(xing)的(de)股東(dong)(dong)，企(qi)(qi)業(ye)可以自行(xing)選擇。但二級市(shi)場買入(ru)的(de)，企(qi)(qi)業(ye)無法控(kong)制。為避(bi)免三(san)類(lei)股東(dong)(dong)的(de)介入(ru)，掛牌公司(si)會(hui)放棄(qi)選擇做(zuo)市(shi)交易(yi)(yi)，也會(hui)有大(da)量優(you)質(zhi)企(qi)(qi)業(ye)為控(kong)制三(san)類(lei)股東(dong)(dong)做(zuo)市(shi)交易(yi)(yi)轉協議交易(yi)(yi)，2017年1-5月，已經有150家企(qi)(qi)業(ye)做(zuo)市(shi)轉協議，做(zuo)市(shi)交易(yi)(yi)將(jiang)變成(cheng)掛牌公司(si)IPO的(de)火坑(keng)。”崔彥軍說。

“投(tou)機生意”出現(xian)

清理三類股東的(de)成(cheng)本很(hen)高。近來(lai)，有三類股東甚至把(ba)它做成(cheng)了一門“生意”。

一家公司保薦機構指出(chu)，已經有(you)三類股東專門在市(shi)場上買入擬IPO的(de)企業股票(piao)，要與公司談(tan)退出(chu)，獅子大開(kai)口，開(kai)出(chu)讓企業無法(fa)承(cheng)受的(de)天(tian)價，根本無法(fa)清理。

上述保薦機構表示，企業覺得很冤枉(wang)，在新三(san)板掛牌(pai)就意味著市場交易(yi)，自(zi)己也(ye)不能(neng)控(kong)制(zhi)投(tou)資者對于股票的(de)交易(yi)，但(dan)是公司規模(mo)做大(da)了，就有IPO的(de)規劃，如果證監(jian)會要清理三(san)類股東，無(wu)疑給(gei)公司上市增加了新的(de)不可(ke)控(kong)制(zhi)的(de)成本(ben)。

記者采訪的業內人士都表示(shi)，目前新三(san)板確(que)實出現有三(san)類股(gu)東對企業獅子(zi)大開口，開出天價回購的情況。

有(you)新(xin)三板董秘表示(shi)，有(you)一些“三類股東”通過二級市場買(mai)進公司1000-2000股，他們是做三類股東生意的(de)“投資者(zhe)”，他們要(yao)大股東以月10%-30%的(de)“合理回報(bao)”回購股份。

而有的新三板(ban)公司由二級(ji)市場(chang)進來的三類(lei)股東人數多，他們投資(zi)從(cong)幾(ji)千股到幾(ji)萬股不等，公司根據(ju)持有的時間和數量給予不同(tong)的溢價回報，從(cong)40%至80%不等。

有業(ye)內人士表示，現在(zai)有些三類股東在(zai)集郵準備(bei)IPO的(de)企(qi)業(ye)，然后拿到1000股或(huo)者2000股后去跟企(qi)業(ye)去談(tan)判(pan)，企(qi)業(ye)方回購，而照此情況來看(kan)，投機的(de)氛圍(wei)會越(yue)來越(yue)重，本來大家應該是(shi)正確的(de)去投一個(ge)項(xiang)目，然后IPO退出(chu)，通(tong)過成長(chang)性去賺錢，但是(shi)現在(zai)的(de)這個(ge)邏(luo)輯不存在(zai)了(le)。

對此，崔彥軍表示，對新(xin)三(san)板企業敲(qiao)詐的(de)(de)(de)這(zhe)種惡(e)習(xi)早(zao)已存在，以(yi)前有私募備案(an)的(de)(de)(de)名(ming)頭，現(xian)在有清理(li)三(san)類(lei)股東(dong)的(de)(de)(de)名(ming)頭，新(xin)三(san)板公司不(bu)得不(bu)花大(da)量的(de)(de)(de)精力和(he)財力來(lai)處理(li)這(zhe)類(lei)問題。這(zhe)類(lei)漫天要價的(de)(de)(de)三(san)類(lei)股東(dong)，提高了清理(li)難度和(he)成本。