隨著新三板(ban)企業數量穩定在11000家這一數量級。監管重心逐(zhu)步從(cong)掛(gua)牌過程中(zhong)的審(shen)查轉向了企業掛(gua)牌后的行為規范。

    2017年以來(lai)，全(quan)國中(zhong)小(xiao)企業(ye)股份(fen)轉(zhuan)讓系統(tong)（下(xia)稱“全(quan)國股轉(zhuan)系統(tong)”）開(kai)出了(le)遠(yuan)超前幾年數(shu)倍罰單也正(zheng)是監管思路變化的集中(zhong)體(ti)現。

    近日，全國(guo)股轉系統再次(ci)在(zai)(zai)同一天一次(ci)性(xing)發(fa)布了針對(dui)18家掛牌公司(si)的(de)(de)處罰決定，值得注意的(de)(de)是，這18家公司(si)被處罰皆(jie)因為在(zai)(zai)使用募集(ji)資(zi)金(jin)的(de)(de)過(guo)程中存(cun)在(zai)(zai)一定問題(ti)。

    募集(ji)資金使用違(wei)規

    此次(ci)，全國股轉系統罕見(jian)地一次(ci)性發(fa)布了18份(fen)自律監管(guan)處罰決定，監管(guan)層此次(ci)矛(mao)頭直(zhi)指的(de)正(zheng)是長久以來新三板(ban)公司在募集資金使用方面的(de)不(bu)規范。

    根據21世紀經濟報道(dao)記(ji)者的了解，此(ci)次(ci)處罰(fa)正是(shi)建立在(zai)此(ci)前監管層要求券商和企業對募集(ji)資金使(shi)用情(qing)況進行(xing)核查(cha)和自(zi)查(cha)的結果上(shang)。而這(zhe)也是(shi)這(zhe)次(ci)全(quan)國股(gu)轉系統下發(fa)處罰(fa)決定(ding)中涉(she)及企業違規行(xing)為時間(jian)均(jun)集(ji)中在(zai)2015年前后(hou)的原(yuan)因。

    在(zai)該次核(he)查(cha)中，監管層要求募集資金(jin)已經使用完畢的掛牌企(qi)業(ye)主辦(ban)券商應(ying)當在(zai)核(he)查(cha)后，向全國股轉系統提交募集資金(jin)使用情況的專項核(he)查(cha)報告。

    華南地區(qu)一家(jia)中型券商(shang)場(chang)外市場(chang)部(bu)負責人在此之(zhi)前曾對記者(zhe)表示，在核查已(yi)(yi)經(jing)使用過募集資金(jin)企業(ye)的(de)時候，遇到(dao)很多困(kun)難，因(yin)為(wei)很多企業(ye)已(yi)(yi)經(jing)使用了募集到(dao)的(de)資金(jin)。

    他(ta)進一步補充到：“在此之前，公司(si)募集資(zi)金(jin)的使用(yong)比(bi)(bi)較(jiao)隨意，有時候會(hui)和其他(ta)資(zi)金(jin)直接混在一起，比(bi)(bi)如(ru)有的企(qi)業將募集的資(zi)金(jin)拿去炒股，這部分資(zi)金(jin)如(ru)何(he)界定(ding)。像這類問題，在我們核查的過程中(zhong)還有很(hen)多。”

  ;  記者梳(shu)理了此次全(quan)國股轉系統發出的18份罰單，而這18份罰單中掛牌企業的違規行(xing)為均有(you)涉及提前違規使(shi)用募集資金(jin)一項。

    如2015年8月(yue)3日，掌縱(zong)文(wen)(wen)化董事會審議啟動(dong)發行股(gu)(gu)份(fen)及(ji)支付現金(jin)(jin)購買(mai)資(zi)產(chan)并募(mu)集配套資(zi)金(jin)(jin)暨(ji)重(zhong)大(da)資(zi)產(chan)重(zhong)組(zu)事項，募(mu)集資(zi)金(jin)(jin)18000萬元(yuan)，2016年1月(yue)26日掌縱(zong)文(wen)(wen)化取得(de)股(gu)(gu)份(fen)登記(ji)函(han)。經核查，掌縱(zong)文(wen)(wen)化在取得(de)股(gu)(gu)份(fen)登記(ji)函(han)前(qian)，截至2015年12月(yue)29日， 已將(jiang)募(mu)集資(zi)金(jin)(jin)按(an)照重(zhong)組(zu)方(fang)案中的(de)約(yue)定支付給(gei)了交易對手方(fang)，使用(yong)了全(quan)部募(mu)集資(zi)金(jin)(jin)。

    這其中更包括神(shen)木藥(yao)業、索泰能源等5家公(gong)司出現兩(liang)次提前使用(yong)募集(ji)資(zi)金的情(qing)況，可見(jian)企業層面忽(hu)視規則情(qing)況之嚴重。

    除了違規提前使(shi)用募集資金之外，此次全國股轉(zhuan)系統處(chu)罰的企業中，還伴隨有占用募集資金的情形(xing)。

    去年第三季度，全(quan)國股轉系統專門(men)針(zhen)對募(mu)集(ji)(ji)資金使用(yong)發布了(le)(le)《掛(gua)牌公(gong)司(si)股票發行(xing)常見(jian)問(wen)題(ti)解答（三）——募(mu)集(ji)(ji)資金管理、認購協議(yi)中特殊條款、特殊類型掛(gua)牌公(gong)司(si)融(rong)資》（以下簡(jian)稱《股票發行(xing)問(wen)答（三）》）。新(xin)(xin)規要(yao)(yao)求(qiu)掛(gua)牌公(gong)司(si)建立并(bing)披露(lu)募(mu)集(ji)(ji)資金管理的(de)(de)內(nei)部控(kong)制(zhi)制(zhi)度、設立募(mu)集(ji)(ji)資金專項賬戶。新(xin)(xin)規發布后，有(you)效(xiao)地遏制(zhi)了(le)(le)部分新(xin)(xin)三板企(qi)業違(wei)規使用(yong)募(mu)集(ji)(ji)資金的(de)(de)情況(kuang)，但有(you)些公(gong)司(si)仍舊未根據(ju)要(yao)(yao)求(qiu)完(wan)善(shan)公(gong)司(si)募(mu)集(ji)(ji)資金使用(yong)的(de)(de)制(zhi)度。

    如今，全(quan)國股轉系統(tong)一次性處(chu)罰(fa)18家公(gong)司違規使(shi)用募集(ji)資金毫(hao)無疑(yi)問再次向一萬多家新(xin)三板掛牌企業敲響警(jing)鐘。

    “這(zhe)次處罰大多(duo)都是2015年的(de)(de)(de)問(wen)題，更多(duo)起(qi)到的(de)(de)(de)是對市場的(de)(de)(de)震懾(she)作(zuo)用(yong)，我認為(wei)后續還會公(gong)布針對其他(ta)一些(xie)違規使用(yong)募集資金的(de)(de)(de)處罰決定。”中信證券區域投行的(de)(de)(de)一位人士講道(dao)。

    護航下一步定增改革(ge)

    從目前新三板企(qi)業(ye)的融資(zi)結構來看，通過定(ding)增(zeng)募集(ji)資(zi)金成為(wei)了企(qi)業(ye)主流的選擇。因此，違規(gui)使用募集(ji)資(zi)金無論對投(tou)資(zi)人和定(ding)增(zeng)市(shi)場都(dou)具有不小(xiao)的負(fu)面(mian)影響。與此同時(shi)，掛牌企(qi)業(ye)在(zai)募集(ji)資(zi)金方面(mian)的亂象(xiang)也將一定(ding)程度上阻礙定(ding)增(zeng)融資(zi)的改革。

    在此前，證監會為全國股轉(zhuan)系統謀劃的(de)藍(lan)圖中，證監會提出將鼓勵探索放開(kai)掛牌(pai)同時(shi)向合格投資者發行股票新增(zeng)股東人數(shu)35人的(de)限制，加快推出儲架發行制度和授(shou)權發行機制。

    以目(mu)前情況(kuang)來看，股票新(xin)(xin)增股東人(ren)數35人(ren)的(de)限定(ding)(ding)對新(xin)(xin)三(san)板企業的(de)定(ding)(ding)增限制頗多，尤其是(shi)此前存有“掛牌同時定(ding)(ding)增”的(de)這(zhe)一情況(kuang)中。但如果(guo)放(fang)開35人(ren)的(de)限制，會讓“掛牌同時定(ding)(ding)增”這(zhe)一被市場稱之為小“IPO”的(de)形(xing)式(shi)更加實(shi)至(zhi)名歸。

    而儲(chu)架發行(xing)制度(du)和(he)授(shou)權發行(xing)機(ji)制將會(hui)給予掛牌公司在募集資金端更大限度(du)的靈(ling)活和(he)便(bian)利。

    “更多(duo)的操(cao)作空間也意味著企業自主權(quan)限在(zai)變(bian)大，在(zai)規范意識沒有建立的情況下，貿(mao)然(ran)推進定增改革是會(hui)給市場帶來風險的。”一(yi)位接近監(jian)管(guan)層(ceng)的知情人士講道。

    正如上述人(ren)士所(suo)講，正是建立(li)對未來定增(zeng)市場積(ji)極改革的期待下，定增(zeng)業務的規范(fan)和完善(shan)就(jiu)顯得尤(you)為(wei)重要。

    中金公司一位人士便指出：“與主板(ban)、創業(ye)(ye)板(ban)和(he)中小板(ban)比較，新三板(ban)企業(ye)(ye)定(ding)(ding)增融資(zi)更靈活、快速，掛(gua)牌后通過定(ding)(ding)增募集(ji)(ji)資(zi)金已成為(wei)企業(ye)(ye)融資(zi)主流趨勢(shi)。因此(ci)規(gui)范募集(ji)(ji)資(zi)金使用意(yi)在規(gui)范了新三板(ban)市(shi)場(chang)股票發行制(zhi)度，這對新三板(ban)市(shi)場(chang)整(zheng)體融資(zi)規(gui)模有(you)一定(ding)(ding)推(tui)動作(zuo)用。另一方(fang)面，融資(zi)更規(gui)范也(ye)會加大投資(zi)機構參與市(shi)場(chang)的熱情(qing)，這對企業(ye)(ye)來說是非常(chang)有(you)意(yi)義(yi)的。”