從今年(nian)年(nian)初以來，上半年(nian)全(quan)國(guo)中小企(qi)業股份轉讓系統（以下稱“股轉系統”）共發出了(le)35則監管公告，涉(she)及新三板27家主辦券商。

　　但在去年同一時間段(duan)，股轉系(xi)統僅僅發出11則監管公告，涉及(ji)主(zhu)辦(ban)券商十家。

　　對(dui)比(bi)之下，監管(guan)公(gong)告數量暴增(zeng)的背(bei)后，讓人不由地好奇，為何股轉系統(tong)會(hui)發出如此多的監管(guan)公(gong)告？

　　監(jian)管(guan)公告紛至沓來

　　今年上半年，新(xin)三板(ban)主辦券(quan)商的日(ri)子并不好(hao)過。相較以往(wang)同時(shi)段，有更多券(quan)商收到了(le)股轉(zhuan)系統更多的監管(guan)(guan)公(gong)告。其(qi)中，光(guang)3月(yue)28日(ri)一天，就有8家(jia)券(quan)商收到了(le)10則監管(guan)(guan)公(gong)告。

　　那么(me)，監(jian)管(guan)公(gong)告上都寫了什么(me)呢？

　　記者翻(fan)閱(yue)了(le)這35則(ze)監(jian)管公(gong)告(gao)后意(yi)外發現(xian)：其中的(de)31則(ze)監(jian)管公(gong)告(gao)中都(dou)指向了(le)券商(shang)在信息披露上存在的(de)問(wen)題。這些問(wen)題，既有來自券商(shang)本身(shen)的(de)問(wen)題，也有作為企業(ye)的(de)主辦券商(shang)在持續督(du)導中，未能盡責(ze)督(du)促企業(ye)按照相關規定披露信息而受(shou)到(dao)了(le)牽(qian)連，大致可分為以(yi)下幾種情況：

　　券(quan)商(shang)本身沒有做好信(xin)息披露(lu)上(shang)(shang)(shang)的(de)工作，集中在(zai)“主辦券(quan)商(shang)未在(zai)T-1日（T日為(wei)掛牌日）通過(guo)股(gu)轉系(xi)統(tong)業(ye)務支持平(ping)臺報送申請掛牌企業(ye)第二次信(xin)息披露(lu)的(de)文件；錯誤披露(lu)企業(ye)暫停與恢復(fu)轉讓的(de)消息；在(zai)獲(huo)得股(gu)轉系(xi)統(tong)批準成為(wei)或不再擔任(ren)企業(ye)股(gu)票(piao)做市商(shang)后(hou)，未及時在(zai)股(gu)轉系(xi)統(tong)上(shang)(shang)(shang)發布(bu)公告”這三(san)種(zhong)情(qing)(qing)況(kuang)上(shang)(shang)(shang)，其中3月28日一天有7家券(quan)商(shang)因最后(hou)一種(zhong)情(qing)(qing)況(kuang)而被股(gu)轉系(xi)統(tong)采取(qu)自(zi)律監管措施。

　　相比之下，新三板企業在信息披露上出現的問題數量更(geng)多，情況(kuang)更(geng)為(wei)復(fu)雜(za)，而主辦(ban)券商(shang)也同樣要為(wei)此買單。在監管公告(gao)中有(you)以(yi)下五種(zhong)情況(kuang)：

　　券商未(wei)通過實地考察、查(cha)閱、訪談等(deng)方法盡職(zhi)調查(cha)，對企(qi)(qi)業掛牌(pai)時遞交的(de)(de)《公(gong)開轉讓說明(ming)書》信(xin)(xin)息披露的(de)(de)真實性(xing)、完整性(xing)、準確性(xing)負有(you)責(ze)任；未(wei)能督導企(qi)(qi)業并購(gou)重組后及(ji)時披露實際控制人變更、資(zi)金(jin)流(liu)向等(deng)信(xin)(xin)息；未(wei)及(ji)時發現(xian)企(qi)(qi)業在(zai)關聯方交易性(xing)質和金(jin)額上的(de)(de)披露有(you)誤；未(wei)及(ji)時發現(xian)企(qi)(qi)業在(zai)掛牌(pai)時的(de)(de)申(shen)請資(zi)料與向證(zheng)監(jian)會(hui)遞交的(de)(de)《招股說明(ming)書》存(cun)在(zai)較多差(cha)異；企(qi)(qi)業在(zai)得到證(zheng)監(jian)會(hui)同(tong)意首次公(gong)開發行(xing)(xing)股票后，未(wei)在(zai)股轉系(xi)統指定信(xin)(xin)息披露平臺進行(xing)(xing)信(xin)(xin)息披露。其中，較多券商因第(di)一、第(di)三種情況(kuang)受到處罰。

　　要“月考(kao)”的苦命券商

　　據某券(quan)商(shang)業(ye)內人士介紹，雖然券(quan)商(shang)對主板、創業(ye)板、中(zhong)小板的(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)也有持(chi)續督導的(de)責(ze)任，但期限不會超過企(qi)(qi)(qi)業(ye)上市后(hou)三個完整(zheng)的(de)會計年度，但新三板主辦券(quan)商(shang)卻對企(qi)(qi)(qi)業(ye)負有“終身督導”的(de)責(ze)任。

　　這種情況下，老牌(pai)券商往往需(xu)要(yao)同時督(du)導數(shu)(shu)目繁多的企業(ye)。但(dan)人的精力有(you)限，難免顧此失彼，出現問題(ti)，因此，在(zai)Choice數(shu)(shu)據上，以持續督(du)導企業(ye)數(shu)(shu)量而排名前十的券商，有(you)七個(ge)在(zai)上半年都收到了股(gu)轉系統的監管公告。

　　除此以外，從2016年4月1日起，股轉(zhuan)系統會(hui)每月開展一次主(zhu)辦券商執業(ye)質量(liang)(liang)評價(jia)工作，并在(zai)(zai)每月10號左(zuo)右公布上一個(ge)月的執業(ye)質量(liang)(liang)評價(jia)結果(guo)，主(zhu)要考(kao)察券商在(zai)(zai)推薦掛(gua)牌、掛(gua)牌后(hou)督導、交易管(guan)理、綜(zong)合管(guan)理這四個(ge)方面是否有(you)負(fu)面行為(wei)記錄，沒有(you)負(fu)面行為(wei)記錄且各項業(ye)務(wu)量(liang)(liang)不為(wei)0的券商，便(bian)可以得到100的基準(zhun)點值。

　　在(zai)此基礎上，還(huan)專門設有加(jia)點項(xiang)(xiang)和減點項(xiang)(xiang)，加(jia)點項(xiang)(xiang)考察(cha)券商(shang)在(zai)推(tui)薦有行(xing)為(wei)公司家(jia)數、發行(xing)次(ci)數、做市成交量(liang)、做市即時性指標(biao)、并購重組家(jia)數五個(ge)方面的(de)(de)表現是(shi)否突(tu)出，而減點項(xiang)(xiang)只看(kan)券商(shang)是(shi)否收到了股(gu)轉系(xi)(xi)統發出的(de)(de)自律監(jian)管決(jue)策。以6月為(wei)例，股(gu)轉系(xi)(xi)統共(gong)發出了六則針對券商(shang)的(de)(de)監(jian)管公告，相應地，在(zai)6月執業質量(liang)評(ping)價中(zhong)，這(zhe)六家(jia)券商(shang)便被依據處罰的(de)(de)嚴重程度不(bu)同(tong)而減掉了1-8個(ge)點值。

　　應對(dui)“月考”有妙招

　　當“月考”成為了新三板主辦券商的(de)必修(xiu)功課，要(yao)想提高最終的(de)評(ping)價(jia)點值(zhi)，在(zai)一百(bai)家(jia)券商中拔得(de)(de)頭籌，券商就(jiu)必須在(zai)加點項(xiang)和(he)減(jian)點項(xiang)上(shang)多(duo)下功夫(fu)。但如果一時半(ban)會無法(fa)在(zai)加點項(xiang)上(shang)有大(da)的(de)突破，那么如何(he)減(jian)少被股轉(zhuan)系(xi)統(tong)處(chu)罰的(de)次(ci)數就(jiu)變(bian)得(de)(de)至關(guan)重要(yao)。

　　顯然(ran)，參考那(nei)些持續督導企業數量(liang)排名靠前券商的做法，無疑是一個明智之舉。

　　申(shen)萬宏源、東(dong)北證(zheng)券(quan)、財通(tong)證(zheng)券(quan)分(fen)別以持續督(du)導企業(ye)659家(jia)(jia)(jia)、330家(jia)(jia)(jia)、211家(jia)(jia)(jia)在(zai)一(yi)百家(jia)(jia)(jia)券(quan)商中(zhong)位列第1、8、19名(ming)；同時(shi)，在(zai)6月券(quan)商執(zhi)業(ye)質量評價(jia)(jia)中(zhong)，申(shen)萬宏源因(yin)負面行(xing)為較少，評價(jia)(jia)點值(zhi)位于第三名(ming)，這對于持續督(du)導企業(ye)家(jia)(jia)(jia)數(shu)眾多、精(jing)力(li)有(you)限的券(quan)商來說是非常不錯的表現(xian)。

　　對此(ci)，某華東地區(qu)券(quan)商向記者分析(xi)，可能是因為這些(xie)券(quan)商在(zai)挑選(xuan)推薦掛(gua)牌企(qi)業時，會更偏愛位于長三角(jiao)地區(qu)的企(qi)業，一方面(mian)是掛(gua)牌前以(yi)及督(du)導(dao)過(guo)程中考察、聯系起來比較(jiao)方便；另一方面(mian)是這一地區(qu)的企(qi)業普(pu)遍在(zai)管(guan)理和運(yun)營上更為規范，所以(yi)省(sheng)去了日后(hou)券(quan)商督(du)導(dao)工作中的很多麻煩。

　　除(chu)此以外，完善的督導機制(zhi)在券商(shang)日(ri)常實際工作中(zhong)也是(shi)必不可(ke)少。

　　財通(tong)證券在中(zhong)小(xiao)企業投資銀行部下設持(chi)續督(du)(du)導(dao)部，并且實行橫向(xiang)(xiang)(xiang)、縱(zong)向(xiang)(xiang)(xiang)雙(shuang)重組(zu)(zu)織架構(gou)的(de)設置，橫向(xiang)(xiang)(xiang)組(zu)(zu)織架構(gou)設置是指為所督(du)(du)導(dao)的(de)每(mei)家(jia)掛牌公司分配兩名持(chi)續督(du)(du)導(dao)專員(yuan)負(fu)(fu)責日常(chang)督(du)(du)導(dao)，設置六個督(du)(du)導(dao)小(xiao)組(zu)(zu)，一組(zu)(zu)兩人，形成A、B崗，每(mei)個督(du)(du)導(dao)小(xiao)組(zu)(zu)平(ping)行開展工(gong)作(zuo)；縱(zong)向(xiang)(xiang)(xiang)組(zu)(zu)織架構(gou)設置指根據持(chi)續督(du)(du)導(dao)事項的(de)職(zhi)能進行劃分，設置重大風險防控組(zu)(zu)、定期信息披露組(zu)(zu)、培訓溝通(tong)組(zu)(zu)、日常(chang)聯系組(zu)(zu)四個職(zhi)能小(xiao)組(zu)(zu)，職(zhi)能小(xiao)組(zu)(zu)負(fu)(fu)責統籌或安排持(chi)續督(du)(du)導(dao)專員(yuan)對應事務的(de)相關工(gong)作(zuo)。

　　東(dong)北證券自2014年初(chu)開始擴編新設(she)股轉業(ye)(ye)務(wu)總部(bu)，目前設(she)有(you)戰略客戶部(bu)、做(zuo)市(shi)業(ye)(ye)務(wu)部(bu)、信披督(du)導(dao)(dao)部(bu)、融(rong)資(zi)(zi)創新部(bu)、綜合與(yu)標準部(bu)五個部(bu)門(men)，將督(du)導(dao)(dao)任務(wu)分(fen)解(jie)至五大部(bu)門(men)下設(she)的(de)12個前臺部(bu)門(men)，平均一個人負責督(du)導(dao)(dao)15家企(qi)業(ye)(ye)的(de)信息披露，以便更(geng)高效地指導(dao)(dao)掛牌公(gong)司完善公(gong)司治理(li)機(ji)制，對(dui)掛牌公(gong)司進行培訓和業(ye)(ye)務(wu)指導(dao)(dao)，審(shen)查掛牌公(gong)司信息披露文件(jian)，對(dui)接(jie)掛牌公(gong)司融(rong)資(zi)(zi)、做(zuo)市(shi)、并(bing)購(gou)、股權(quan)質押等方(fang)面(mian)的(de)業(ye)(ye)務(wu)需求。