引言

八年(nian)試(shi)點、四年(nian)建設，全國碳(tan)市場啟動(dong)在即。為(wei)全面介(jie)紹碳(tan)交易(yi)市場的(de)基 礎(chu)(chu)知識(shi)，我們尋(xun)本溯源梳理碳(tan)交易(yi)的(de)基礎(chu)(chu)概(gai)念，梳理歐盟碳(tan)排放定價體(ti)系 與(yu)碳(tan)交易(yi)體(ti)系的(de)市場機制(zhi)與(yu)價格影響因素，探(tan)究(jiu)中國碳(tan)交易(yi)市場的(de)發(fa)展現 狀(zhuang)。

我(wo)們與其他研究(jiu)的區別之處(chu)在(zai)于(yu)，有別于(yu)其他研究(jiu)從減碳(tan)(tan)成(cheng)本的角度研究(jiu) 影(ying)(ying)響碳(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)的因素(su)，我(wo)們認為(wei)(wei)既然碳(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)受到宏觀經濟、政策、能源價(jia)(jia)(jia)格、天(tian) 氣等多重因素(su)的影(ying)(ying)響，在(zai)尋求(qiu)氣候變化貢(gong)獻與發(fa)展權平衡的同時，不(bu)妨從 國際(ji)談判的角度出發(fa)，按照歐盟(meng)碳(tan)(tan)達峰時碳(tan)(tan)交易市(shi)場(chang)(chang)占 GDP 總額的比例(li)倒 算我(wo)國碳(tan)(tan)交易市(shi)場(chang)(chang)的比例(li)，在(zai)名義(yi) GDP100/150/200 萬億元人民幣情境下(xia)， 2030 年，我(wo)國碳(tan)(tan)市(shi)場(chang)(chang)規模(mo)分別為(wei)(wei) 400/600/800 億元人民幣，碳(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)約在(zai) 80/100/120 元/tCO2 左右。

此外(wai)(wai)，受 CCER 額(e)外(wai)(wai)性要求影響，未來(lai)大(da)部分(fen)風(feng)光項目無(wu)法獲得(de) CCER。CCER 項目活動(dong)所產(chan)生的(de)減(jian)排(pai)量相對于(yu)基準(zhun)(zhun)(zhun)線(xian)是額(e)外(wai)(wai)的(de)，即(ji)這種(zhong)項目活動(dong)在 沒有外(wai)(wai)來(lai) CCER 支持下(xia)，存在諸(zhu)如財務(wu)、技(ji)術、融資、風(feng)險(xian)和人才方面(mian)的(de)競 爭劣勢(shi)和/或障礙因素，靠(kao)國(guo)內條(tiao)件難以實現(xian)。反言(yan)之，如果某項目活動(dong)在 沒有 CCER 的(de)情況下(xia)能夠正常商(shang)業運行，那么它自己(ji)就成為基準(zhun)(zhun)(zhun)線(xian)的(de)組(zu)成部 分(fen)，相對該基準(zhun)(zhun)(zhun)線(xian)就無(wu)減(jian)排(pai)量及減(jian)排(pai)量的(de)額(e)外(wai)(wai)性可言(yan)，難以獲得(de) CCER 核準(zhun)(zhun)(zhun)。

1．全(quan)球(qiu)主要碳市(shi)場發展(zhan)如何？

1.1 全(quan)球碳交易源(yuan)頭及基礎

作為一種典型的(de)全球(qiu)公(gong)共問題(ti)(ti)，全球(qiu)氣(qi)候(hou)變(bian)(bian)化問題(ti)(ti)經歷了一個從科學到(dao)政(zheng) 治(zhi)的(de)政(zheng)治(zhi)化進(jin)程。氣(qi)候(hou)變(bian)(bian)化問題(ti)(ti)不是簡單的(de)資(zi)金和(he)技(ji)術問題(ti)(ti)，而是關系(xi)到(dao) 全球(qiu)未來走(zou)向的(de)發展問題(ti)(ti)和(he)政(zheng)治(zhi)問題(ti)(ti)。碳交易市場產生的(de)背景(jing)和(he)源頭可以 追(zhui)溯到(dao) 1992 年的(de)《聯(lian)合(he)國氣(qi)候(hou)變(bian)(bian)化框(kuang)架公(gong)約》和(he) 1997 年的(de)《京都協議(yi) 書》。

聯合(he)國(guo)氣候變化框架公約(yue)：為(wei)了(le)(le)應對(dui)全球(qiu)氣候變暖的(de)(de)(de)威脅，1992 年(nian) 6 月， 150 多(duo)個國(guo)家制定(ding)(ding)了(le)(le)《框架公約(yue)》，設定(ding)(ding) 2050 年(nian)全球(qiu)溫室(shi)氣體排放減少 50%的(de)(de)(de)目(mu)標，1997 年(nian) 12 月有關(guan)國(guo)家通過了(le)(le)《京都議定(ding)(ding)書》作為(wei)《框架公 約(yue)》的(de)(de)(de)補充條款，成為(wei)具體的(de)(de)(de)實施綱(gang)領(ling)，其目(mu)標是“將大氣中(zhong)的(de)(de)(de)溫室(shi)氣體 含量穩(wen)定(ding)(ding)在一個適當的(de)(de)(de)水平，進而防止劇烈的(de)(de)(de)氣候改變對(dui)人類造成傷害”。

京都議(yi)定書機制(zhi)(zhi)：1997 年，《京都議(yi)定書》的達成將國(guo)際環(huan)境(jing)立法從(cong)以往(wang) 著重法律基本原則(ze)和(he)宣言(yan)性聲明的“軟法”向實體(ti)性、可操(cao)作性、與國(guo)內 環(huan)境(jing)管理制(zhi)(zhi)度相匹(pi)配的實質國(guo)際環(huan)境(jing)法推進了一大步(bu)。

（1）明確了碳排(pai)放的總(zong)量目(mu)標(biao)(biao)和(he)(he)分解(jie)指標(biao)(biao)。《京都議定書》要(yao)求發達國(guo)家 碳排(pai)放在 2008~2012 年間(jian)總(zong)體上(shang)要(yao)比(bi) 1990 年水平平均減(jian)少 5.2％，其(qi)中：歐(ou)盟削減(jian) 8%，美(mei)國(guo)削減(jian) 7%，日(ri)本削減(jian) 6%，加(jia)(jia)拿大(da)削減(jian) 6%，東歐(ou)各國(guo) 削減(jian) 5%~8%。新西蘭、俄羅斯(si)和(he)(he)烏克蘭可將排(pai)放量穩定在 1990 年水平 上(shang)。同時允許愛爾蘭、澳(ao)大(da)利亞和(he)(he)挪(nuo)威(wei)的排(pai)放量比(bi) 1990 年分別增加(jia)(jia) 10%、 8%和(he)(he) 1%。而發展中國(guo)家可以(yi)不承擔減(jian)排(pai)責(ze)任。

（2）規定了(le)三(san)種補充性的市場機(ji)制(zhi)(zhi)，來降低各(ge)國實現(xian)減排目標的成(cheng)本— —國際排放貿易(yi)機(ji)制(zhi)(zhi)（簡稱 IET）、聯合履行(xing)機(ji)制(zhi)(zhi)（簡稱 JI）和清(qing)潔發(fa)展機(ji) 制(zhi)(zhi)（簡稱 CDM）。這些機(ji)制(zhi)(zhi)允(yun)許發(fa)達國家通過碳(tan)交易(yi)市場等靈(ling)活完(wan)成(cheng)減排 任務，而發(fa)展中國家可以獲(huo)得相關技(ji)術和資(zi)金。

（3）所列(lie)出(chu)的(de)(de)三種市場(chang)機制(zhi)，使(shi)溫室氣體減排量成(cheng)為(wei)(wei)可以(yi)交(jiao)易的(de)(de)無形商 品，為(wei)(wei)碳(tan)交(jiao)易市場(chang)的(de)(de)發展奠定了基礎(chu)(chu)。“碳(tan)信用(yong)”概(gai)念(nian)應運而生，按(an)照國際 慣例，排放到(dao)大氣中的(de)(de)每當量 CO2 為(wei)(wei)一(yi)個碳(tan)信用(yong)，國際排放交(jiao)易下的(de)(de) AAU、聯合(he)履約(yue)下的(de)(de) ERU、清潔(jie)發展機制(zhi)下的(de)(de) CER 成(cheng)為(wei)(wei)稀缺資源，都屬 于碳(tan)信用(yong)范疇。碳(tan)信用(yong)本身具(ju)有歸屬分配和實際使(shi)用(yong)并(bing)非發生在同期的(de)(de)特 點，具(ju)備(bei)遠(yuan)期合(he)約(yue)等金融(rong)衍生品的(de)(de)某些特性。三種靈活機制(zhi)則創造了使(shi)碳(tan) 信用(yong)真正成(cheng)為(wei)(wei)在金融(rong)市場(chang)中可交(jiao)易的(de)(de)金融(rong)衍生品的(de)(de)基礎(chu)(chu)條件。

巴黎協定(ding)(ding)：2016 年(nian) 11 月 4 日，《巴黎氣候變化協定(ding)(ding)》（以(yi)下簡稱《巴黎協 定(ding)(ding)》）正式(shi)生效。該協定(ding)(ding)設立了透(tou)明(ming)度標準和定(ding)(ding)期回顧機制，以(yi)促進(jin)條約(yue)有 效執行(xing)(xing)。透(tou)明(ming)度標準相關的安排包括：國(guo)家信息(xi)通報、兩年(nian)期報告/更新報 告、國(guo)際評審評估和國(guo)際協商分(fen)析；定(ding)(ding)期回顧機制包括：2023 年(nian)進(jin)行(xing)(xing)第一 次全球(qiu)總結，并在此后每 5 年(nian)進(jin)行(xing)(xing)定(ding)(ding)期的全球(qiu)總結和分(fen)析。同時(shi)，該協定(ding)(ding) 也(ye)約(yue)定(ding)(ding)了“棘齒鎖定(ding)(ding)”的機制，各國(guo)可(ke)以(yi)在現(xian)有減排承諾的基礎上隨時(shi)提 高目(mu)標，但不(bu)可(ke)降低，以(yi)此保障減排進(jin)程“只進(jin)不(bu)退”。

《巴黎協定》明確提出了(le)全球應對氣候(hou)變化的(de)長期(qi)目(mu)標(biao)，包括：將全球平 均氣溫較(jiao)工(gong)業(ye)化之前(qian)水(shui)平的(de)升高幅度控制在(zai) 2°C 以(yi)內(nei)，并(bing)力爭(zheng)限制在(zai) 1.5° C 以(yi)內(nei)；至 2030 年(nian)全球年(nian)碳排(pai)(pai)放量控制在(zai) 400 億噸，2080 年(nian)實現“凈零(ling) 排(pai)(pai)放”；號召(zhao)各國在(zai) 2020 年(nian)前(qian)通報 2050 年(nian)低碳排(pai)(pai)放發展長期(qi)戰略。根據 《海外網》新聞稱，至 2017 年(nian) 7 月已有 187 個《框架公(gong)約》成員國提 交了(le)關于減(jian)少(shao)碳排(pai)(pai)放的(de)國家自主貢獻(xian)目(mu)標(biao)，相(xiang)當于覆蓋了(le)全球 96%的(de)溫室 氣體排(pai)(pai)放量。

1.2 全(quan)球碳排(pai)放定(ding)價(jia)機制

碳定價的目的

各國控(kong)制(zhi)溫(wen)室(shi)氣(qi)(qi)體(ti)排放的(de)政(zheng)策一般(ban)分為(wei)三類：命令(ling)控(kong)制(zhi)、經(jing)濟(ji)刺激(ji)、勸說(shuo) 鼓(gu)勵(li)。其中，經(jing)濟(ji)刺激(ji)型手(shou)段由(you)于(yu)靈活性(xing)好、持續(xu)改進性(xing)好受到各國青睞。在經(jing)濟(ji)刺激(ji)手(shou)段中，最重要的(de)就是碳(tan)(tan)(tan)定價(jia)(jia)(jia)機制(zhi)。本著“誰污染誰付費(fei)”的(de) 原則，想要排放 CO2 等溫(wen)室(shi)氣(qi)(qi)體(ti)，就應該首先獲得碳(tan)(tan)(tan)排放的(de)權利(li)，然后再 為(wei)該權利(li)支(zhi)付費(fei)用(yong)，這(zhe)個過(guo)程被稱為(wei)碳(tan)(tan)(tan)定價(jia)(jia)(jia)。碳(tan)(tan)(tan)定價(jia)(jia)(jia)有助于(yu)把溫(wen)室(shi)氣(qi)(qi)體(ti)排 放造成的(de)破壞或損失轉移給(gei)污染責(ze)任方以及且有能力減(jian)排的(de)相關方。

全球碳(tan)排放定(ding)價機制概覽(lan)

根據世界銀行《碳(tan)(tan)定價機制(zhi)發展現(xian)狀與未來趨勢 2020》，目前全球碳(tan)(tan)排放 定價機制(zhi)主要包括以下五種(zhong)，其中(zhong)碳(tan)(tan)稅和碳(tan)(tan)排放交易體系（Emission Trade System，ETS）最(zui)為成熟(shu)且應用最(zui)廣(guang)泛(fan)，是主要的兩種(zhong)碳(tan)(tan)排放定價 機制(zhi)。

碳(tan)(tan)稅(shui)與碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)交易體系：單純從理論上(shang)來講，碳(tan)(tan)稅(shui)和碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)交易體系都是 具有市(shi)場效率的(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)措施。它們的(de)(de)(de)主要(yao)區別在于(yu)，稅(shui)收手段(duan)的(de)(de)(de)碳(tan)(tan)價格（通(tong)(tong)過稅(shui)率）是由政府制定(ding)的(de)(de)(de)，排(pai)放(fang)量(liang)(liang)（或減(jian)排(pai)量(liang)(liang)）則隨(sui)市(shi)場供需而(er)有所波(bo)動。在碳(tan)(tan)稅(shui)政策下，企(qi)業會根據(ju)減(jian)排(pai)成(cheng)本來決定(ding)一定(ding)時期內(nei)(nei)的(de)(de)(de)排(pai)放(fang)量(liang)(liang)，一定(ding)時 期以(yi)內(nei)(nei)的(de)(de)(de)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)量(liang)(liang)是相對不可控的(de)(de)(de)，因此碳(tan)(tan)稅(shui)手段(duan)被稱為(wei)“基于(yu)價格”的(de)(de)(de) 經(jing)濟(ji)手段(duan)。而(er)碳(tan)(tan)交易體系的(de)(de)(de)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)總量(liang)(liang)是由政府設定(ding)，碳(tan)(tan)減(jian)排(pai)量(liang)(liang)是可控的(de)(de)(de)， 而(er)碳(tan)(tan)價格則隨(sui)著(zhu)一定(ding)時期內(nei)(nei)可交易的(de)(de)(de)配額數量(liang)(liang)以(yi)及社會、經(jing)濟(ji)情況而(er)發生 波(bo)動，因此，碳(tan)(tan)交易手段(duan)通(tong)(tong)常(chang)被稱為(wei)“基于(yu)數量(liang)(liang)”的(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)手段(duan)。

碳稅體系

碳(tan)稅(shui)是(shi)一種價(jia)格調節手(shou)段(duan)，對碳(tan)排放企業進行征稅(shui)，將二氧化(hua)碳(tan)等溫室(shi)氣 體帶(dai)來的(de)(de)環境成(cheng)(cheng)本轉化(hua)為生產經營(ying)成(cheng)(cheng)本，對企業的(de)(de)生產成(cheng)(cheng)本結構進行了干 預。碳(tan)稅(shui)是(shi)從“價(jia)”的(de)(de)維度上切(qie)入，從價(jia)格信號(hao)傳導到(dao)碳(tan)排放量上。

碳稅稅基

國際通(tong)常按化(hua)石燃料消(xiao)耗(hao)量(liang)折算的(de)二氧化(hua)碳(tan)排(pai)放量(liang)為計稅(shui)依據(ju)。一(yi)種(zhong)方法(fa) 是(shi)以(yi)二氧化(hua)碳(tan)的(de)實際排(pai)放量(liang)為計稅(shui)依據(ju)，只有(you)智利、波蘭等少數國家采用(yong)；另一(yi)種(zhong)方法(fa)以(yi)化(hua)石燃料消(xiao)耗(hao)量(liang)折算的(de)二氧化(hua)碳(tan)排(pai)放量(liang)為計稅(shui)依據(ju)，在技術(shu) 上更加簡單可行，行政管理成本相對較低。

碳稅體系優劣勢

（1）碳稅的好處：

1）見效快(kuai)。可(ke)直接(jie)增加(jia)溫室氣體排放成本，直接(jie)傳導 至企業利潤，倒逼其采取(qu)節能減排的(de)措施，在短時間內(nei)實現大(da)幅(fu)減排；

2） 實施(shi)(shi)成本低。主要依托現有稅政(zheng)體系(xi)實施(shi)(shi)，無(wu)需設置(zhi)新機(ji)構，也(ye)無(wu)需考慮 配套基(ji)礎設施(shi)(shi)等問題；

3）稅率穩(wen)定(ding)。對于碳(tan)價(jia)格可(ke)以(yi)形成穩(wen)定(ding)的(de)預期指引， 企業也可(ke)根(gen)據這一穩(wen)定(ding)的(de)稅率，安排中長(chang)期減排計劃；

4）可(ke)以實(shi)現收(shou)入(ru)再分派(pai)。政府可(ke)將碳稅收(shou)入(ru)用(yong)于綠色項目建設或新能源(yuan)技術研發，支持低碳 轉型(xing)。

（2）碳稅的不足：

1）排放(fang)(fang)總量控制方面(mian)不足。通(tong)過稅(shui)率(lv)即價格來實現(xian)減 排，但不能有力地控制總排放(fang)(fang)量，一些高(gao)排放(fang)(fang)、高(gao)收益的企業在碳稅(shui)較低 情形下(xia)依然保持(chi)原有生產經(jing)營模式，減排意愿較低；

2）高稅(shui)(shui)負(fu)影(ying)(ying)響經濟與(yu) 消費(fei)。碳(tan)稅(shui)(shui)的(de)減(jian)排(pai)效(xiao)果與(yu)稅(shui)(shui)費(fei)關系密切。碳(tan)稅(shui)(shui)的(de)征收需(xu)在一(yi)定高的(de)稅(shui)(shui)費(fei)基 礎(chu)上才能達到(dao)(dao)良好的(de)節能減(jian)排(pai)效(xiao)果。有關研究顯(xian)示，2015 年征收碳(tan)稅(shui)(shui)情景(jing) 與(yu)基準情景(jing)相比，稅(shui)(shui)費(fei)為 10 元(yuan)／噸(dun) CO2時(shi)，CO2排(pai)放將(jiang)下降(jiang) 9.2％，約(yue)減(jian) 排(pai) 1.9 億(yi)噸(dun)，到(dao)(dao) 2020 年稅(shui)(shui)費(fei)為 30 元(yuan)／噸(dun) CO2 時(shi)，CO2 排(pai)放將(jiang)下降(jiang) 19％， 約(yue)減(jian)排(pai) 4.3 億(yi)噸(dun)。有關學者對美(mei)國(guo)征收碳(tan)稅(shui)(shui)的(de)研究也(ye)得出結(jie)論，若美(mei)國(guo)要 以碳(tan)稅(shui)(shui)工具完成(cheng) 2050年的(de)減(jian)排(pai)目標，則碳(tan)稅(shui)(shui)需(xu)達到(dao)(dao) 100 美(mei)元(yuan)/t CO2，如此(ci) 高的(de)稅(shui)(shui)負(fu)將(jiang)嚴重(zhong)擠壓美(mei)國(guo)企業(ye)的(de)生(sheng)存空間，甚至影(ying)(ying)響出口商品(pin)的(de)國(guo)際競爭 力，進而降(jiang)低美(mei)國(guo)在國(guo)際社會(hui)的(de)影(ying)(ying)響力。因為稅(shui)(shui)收自身的(de)傳導(dao)效(xiao)應，在電 力、燃(ran)料(liao)等能源源頭征稅(shui)(shui)，稅(shui)(shui)負(fu)最終會(hui)轉(zhuan)嫁到(dao)(dao)下游消費(fei)者身上，影(ying)(ying)響日(ri)常(chang)消費(fei)；

3）易產生級聯效應(ying)(ying)（Cascading effect）。即(ji)單一稅(shui)應(ying)(ying)征于商品(pin)從 生產到(dao)銷售的(de)各個環(huan)節，最終累積于末(mo)端(duan)消(xiao)費者(zhe)(zhe)處。碳稅(shui)中沒有關(guan)于進項(xiang) 稅(shui)減免的(de)規定，容易導致(zhi)末(mo)端(duan)消(xiao)費者(zhe)(zhe)被重(zhong)復征稅(shui)的(de)情(qing)況。例(li)如 1992 年丹麥(mai) 對企業(ye)和(he)家(jia)庭同時課征碳稅(shui)，作用于企業(ye)的(de)碳稅(shui)最終會通(tong)過供應(ying)(ying)鏈的(de)商品(pin) 流動(dong)轉移到(dao)家(jia)庭上，而家(jia)庭本身也需繳納碳稅(shui)，兩者(zhe)(zhe)之間是(shi)否(fou)存(cun)在重(zhong)復征 收的(de)問題值得關(guan)注(zhu)和(he)研究(jiu)；

4）不利于(yu)全球(qiu)減排體系的鏈(lian)接。征收碳(tan)稅(shui)是一 種財政(zheng)手段，各(ge)國(guo)(guo)會依據各(ge)自的具體情(qing)況制(zhi)定政(zheng)策。不同寬松程(cheng)度(du)的碳(tan)稅(shui) 將使全球(qiu)呈(cheng)現(xian)割裂的減排體系，不利于(yu)全球(qiu)減排的一致(zhi)性，尤其(qi)是在經濟(ji) 全球(qiu)化程(cheng)度(du)愈來愈高的今(jin)天，跨國(guo)(guo)公司可輕(qing)易調整市(shi)場(chang)策略將高碳(tan)產業轉 移至稅(shui)負較(jiao)輕(qing)的國(guo)(guo)家(jia)，造(zao)成本國(guo)(guo)碳(tan)泄(xie)漏(lou)。歐盟正(zheng)是由于(yu)這個原因選擇了(le)碳(tan) 市(shi)場(chang)作(zuo)為減排工具而(er)不是碳(tan)稅(shui)。

碳稅在國外的實施

北歐國家

芬蘭(lan)早(zao)在 1990 年(nian)就開始實施碳稅，是世界上最早(zao)征(zheng)收碳稅的國家(jia)。當時的 稅率是 1.62 美元(yuan)。1993 年(nian)，稅率翻倍，柴油和汽油實行差異稅率，同時 用電(dian)也(ye)征(zheng)碳稅。1995 年(nian)，推出碳/能源混合(he)稅。2003 年(nian)，混合(he)稅中(zhong)碳稅為 26.15 美元(yuan)。

1991 年，瑞典(dian)實施(shi)碳稅(shui)(shui)，平均稅(shui)(shui)率為(wei) 21 美(mei)元，汽(qi)油(you)為(wei) 40.1 美(mei)元。1996 年，稅(shui)(shui)率調整，石(shi)油(you)為(wei) 17 美(mei)元，汽(qi)油(you)及北(bei)海所(suo)用氣(qi)為(wei) 55.6 美(mei)元。2005 年， 汽(qi)油(you)為(wei) 41歐元，輕、重燃料(liao)油(you)分別為(wei) 24 與 21歐元。此外，挪威、丹麥、 荷蘭等國均進行了碳稅(shui)(shui)征稅(shui)(shui)。

北美洲國家

從(cong) 2008 年 7 月 1 日起．加拿大的不列顛哥倫比亞(ya)省(sheng)(sheng)（BC 省(sheng)(sheng)）開(kai)始征收(shou)針(zhen) 對(dui)最(zui)終(zhong)消費者(zhe)的碳(tan)(tan)稅。這(zhe)是北美第一個該(gai)類(lei)稅收(shou)，征收(shou)的對(dui)象是所有化石 燃料．包括汽(qi)油(you)(you)、柴油(you)(you)、天(tian)然(ran)氣、煤、丙烷及(ji)家用燃油(you)(you)，因涵蓋面廣，該(gai) 碳(tan)(tan)稅也成為目前世(shi)界(jie)上最(zui)全面最(zui)徹底的碳(tan)(tan)稅之(zhi)一。

2009 年(nian) 6 月 26 日(ri)，美(mei)國(guo)眾(zhong)議院通過《美(mei)國(guo)清潔能源(yuan)安(an)全法案》,對(dui)出口(kou)到 美(mei)國(guo)的(de)他國(guo)產(chan)品與服務征(zheng)收碳稅,噸碳征(zheng)收 10～70 美(mei)元，一(yi)噸二氧化碳征(zheng) 收 10～70 美(mei)元。

碳排放交易體系介紹

碳排放交替體系機制

碳(tan)排(pai)放交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)體系機(ji)制(zhi)為排(pai)放者設定(ding)排(pai)放限額，允許通過(guo)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)排(pai)放配(pei)額的(de)方 式(shi)進行履約(yue)。碳(tan)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)機(ji)制(zhi)是直接(jie)從“量”的(de)維度切入，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)價格(ge)隨著“量” 的(de)限制(zhi)而自(zi)發(fa)調整(zheng)。《京(jing)都議(yi)定(ding)書》建立以(yi)下三種碳(tan)排(pai)放交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)機(ji)制(zhi)：

清潔發展機制(zhi)(CDM)

發(fa)達國(guo)(guo)家通過提供資金(jin)和技術的方式，與發(fa)展(zhan)中國(guo)(guo)家開展(zhan)項(xiang)目級的合作， 通過項(xiang)目所實現的“經核證的減排量(liang)”(簡稱(cheng) CER)，用于發(fa)達國(guo)(guo)家締約方 完(wan)成在議(yi)定書第三(san)條下(xia)的承(cheng)諾(nuo)。

聯合履行機制

發達國家之間通(tong)過(guo)項目級的(de)合作，其所實現的(de)減(jian)排單位(簡稱(cheng) ERU， Emission Reduction Unit,減(jian)排單位)，可以轉讓給另一發達國家締(di)約方，但 是同時必(bi)須在(zai)轉讓方的(de)“分配數量(liang)”(簡稱(cheng) AAU)配額上扣減(jian)相應的(de)額度。

國(guo)際排(pai)放貿(mao)易機制(zhi)(ET)

發達國(guo)家(jia)將其超(chao)額完成減(jian)排(pai)義(yi)(yi)務(wu)(wu)的(de)指標（簡稱 AUU，Assigned Amount Unit，分(fen)配數量單位(wei)），以貿易的(de)方式轉(zhuan)讓(rang)給(gei)另外一個未能完成減(jian)排(pai)義(yi)(yi)務(wu)(wu)的(de) 發達國(guo)家(jia)，并同時從(cong)轉(zhuan)讓(rang)方的(de)允許排(pai)放限額上(shang)扣減(jian)相應的(de)轉(zhuan)讓(rang)額度

碳排放交易流程

碳排(pai)(pai)放(fang)交易中的主要參與(yu)者(zhe)包(bao)括政府、減排(pai)(pai)企業（賣出多余配額或生產 CER）、第三方核證(zheng)機構（盤查控排(pai)(pai)企業，核證(zheng) CER）、控排(pai)(pai)企業（需求(qiu) 方）、中間商（倒(dao)賣配額/CER）、咨詢公司（開(kai)發 CER）。

全球碳(tan)排放交易的流程可(ke)簡(jian)要歸納為(wei)：

第(di)一步：政府對能耗企業的歷(li)史(shi)排放情況進行盤查（按照具體的方法論）；

第二步(bu)：根(gen)據(ju)盤查情況(kuang)給企業設定(ding)一(yi)個排(pai)放配額（通常低(di)于歷史排(pai)放值(zhi)）；

第三(san)步：如果未(wei)來企業(ye)排放(fang)高于配(pei)額(e)，購買配(pei)額(e)或 CER（核(he)減量）。

碳排(pai)放(fang)交易體系(xi)優缺點：

減排(pai)效果具有確定性。在(zai)碳排(pai)放(fang)交易(yi)體系下，政府直接確定一段時期內碳 排(pai)放(fang)配(pei)額總量，因此減排(pai)成果更(geng)直觀、明確，不需要(yao)其他中(zhong)間(jian)變量傳導。

通過價格手(shou)段(duan)促使企業減(jian)排，且具有較(jiao)為完善(shan)的價格發(fa)現機制。除(chu)常規配 額(e)交(jiao)易外，碳(tan)排放交(jiao)易市場還可(ke)進(jin)行配額(e)期貨(huo)、期權(quan)等衍(yan)生品交(jiao)易，進(jin)一 步提高市場效(xiao)率。

促進(jin)跨(kua)境減排(pai)協調。不同的碳排(pai)放(fang)交(jiao)易市(shi)場間(jian)能實現互聯(lian)互通，形成跨(kua)國、 跨(kua)地區的碳排(pai)放(fang)交(jiao)易市(shi)場。

碳排放交易體系的缺(que)點

價(jia)格(ge)波動性。碳交易中排放(fang)價(jia)格(ge)由于市場(chang)原因，會有較大的波動性，增加(jia) 企業(ye)的遵從成本。而(er)減(jian)少此波動性，只能依靠市場(chang)制(zhi)度的完善(shan)和市場(chang)主(zhu)體 自身意識(shi)的提高，故碳交易的減(jian)排成本有較大的不確定性。

管理(li)成(cheng)本高。碳排(pai)放(fang)交易初(chu)始排(pai)放(fang)權(quan)的(de)分配，由于各方利(li)益的(de)博弈，需(xu)要 經過一個較(jiao)長時(shi)期的(de)談判，且還需(xu)要建(jian)立相(xiang)應的(de)排(pai)放(fang)權(quan)交易市場(chang)以(yi)及建(jian)立 參與企業能源使(shi)用的(de)報告機(ji)(ji)制、監控機(ji)(ji)制與懲(cheng)罰機(ji)(ji)制，這些都需(xu)要較(jiao)大的(de) 額(e)外(wai)管理(li)成(cheng)本。

可能(neng)導致公平(ping)缺(que)失。從公平(ping)性角度看，稅收是優選的政策。碳排(pai)放(fang)交易采(cai) 用初(chu)始排(pai)放(fang)權(quan)免費(fei)(fei)配給(gei)制度，相當(dang)于將(jiang)全社會的收入免費(fei)(fei)送給(gei)排(pai)放(fang)企業， 不可避免地會產生尋租的問題。

1.3 全球碳市場(chang)發展情況概覽

根(gen)據世(shi)界銀(yin)行的(de)統計分析，截至 2020 年，全球(qiu)共(gong)有(you) 61 項已實施(shi)或者正(zheng)在 規劃中的(de)碳定(ding)價機(ji)制，包括 31 個碳排放交易體系和(he) 30 個碳稅計劃；覆蓋 46 個國家(jia)和(he) 32 個次國家(jia)級(ji)司(si)法管轄區。

2019 年(nian)各(ge)國政府(fu)從碳定(ding)價(jia)機制(zhi)中籌集了超(chao)(chao)過 450 億(yi)美(mei)元(yuan)的(de)資(zi)金，2019 年(nian) 增幅（10 億(yi)美(mei)元(yuan)）低于 2018 年(nian)（110 億(yi)美(mei)元(yuan)）。這主要是由于 2019 年(nian)歐 盟碳交易體系（ETS）價(jia)格趨(qu)于穩定(ding)。全(quan)球源(yuan)自碳定(ding)價(jia)機制(zhi)的(de)收入(ru)近(jin)一(yi)半 用(yong)(yong)(yong)于環境(jing)或更(geng)廣泛的(de)發展項目，超(chao)(chao)過 40%的(de)收入(ru)用(yong)(yong)(yong)于一(yi)般(ban)預算，其余部分(fen) 用(yong)(yong)(yong)于減(jian)稅和直接轉(zhuan)型。

盡管(guan)(guan)碳(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)在(zai)許多司(si)(si)法(fa)(fa)管(guan)(guan)轄區(qu)不斷提(ti)高(gao)(gao)，但(dan)仍遠(yuan)遠(yuan)低(di)于實(shi)現《巴(ba)黎協定(ding)》目(mu) 標所需水(shui)平。據碳(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)高(gao)(gao)級(ji)別委(wei)員會估計，若想以(yi)(yi)高(gao)(gao)成(cheng)本(ben)效益(yi)方式減(jian)少碳(tan) 排放(fang)，碳(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)在(zai) 2020 年(nian)(nian)前(qian)至少需達(da)到(dao) 40-80 美(mei)(mei)元/噸(dun)二氧化碳(tan)，2030 年(nian)(nian)前(qian)達(da) 到(dao) 50-100 美(mei)(mei)元/噸(dun)。然(ran)而，當前(qian)碳(tan)定(ding)價(jia)(jia)(jia)(jia)機制所覆蓋的(de)(de)溫(wen)室氣(qi)體(ti)(ti)(ti)排放(fang)量中(zhong)， 只有不到(dao) 5%的(de)(de)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)達(da)到(dao)這(zhe)個(ge)范(fan)圍，約一半的(de)(de)排放(fang)量價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)低(di)于 10 美(mei)(mei)元/噸(dun)。據 IMF 估算，目(mu)前(qian)全球平均碳(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)僅為 2 美(mei)(mei)元/噸(dun)。誠然(ran)，合理碳(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)的(de)(de)形(xing)成(cheng) 取決于當地條件、碳(tan)定(ding)價(jia)(jia)(jia)(jia)工具(ju)的(de)(de)角(jiao)色(se)以(yi)(yi)及(ji)其他氣(qi)候政策和技術的(de)(de)發展水(shui)平。司(si)(si)法(fa)(fa)管(guan)(guan)轄區(qu)因此可(ke)以(yi)(yi)選(xuan)擇實(shi)施(shi)碳(tan)稅或碳(tan)排放(fang)交易(yi)體(ti)(ti)(ti)系，也可(ke)以(yi)(yi)選(xuan)擇在(zai)碳(tan)排 放(fang)交易(yi)體(ti)(ti)(ti)系啟動初期采(cai)用(yong)較(jiao)低(di)碳(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)，并隨(sui)著企業對定(ding)價(jia)(jia)(jia)(jia)政策不斷熟悉而逐 漸(jian)提(ti)高(gao)(gao)碳(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)。但(dan)總(zong)體(ti)(ti)(ti)來說，與(yu)前(qian)兩年(nian)(nian)問題類似，目(mu)前(qian)的(de)(de)碳(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)仍然(ran)過低(di)。

眾多公共和私營部(bu)門正通過國(guo)(guo)際合(he)(he)作推進(jin)脫碳戰(zhan)略(lve)實(shi)施(shi)。模型(xing)顯(xian)示，在 《巴黎協定(ding)》第(di) 6 條(tiao)(tiao)規(gui)定(ding)下(xia)的(de)國(guo)(guo)際合(he)(he)作可以(yi)將(jiang)實(shi)施(shi)國(guo)(guo)家(jia)自主(zhu)貢獻的(de)成(cheng)本降 低(di)一半(ban)左右——相(xiang)當于(yu)節省 2500億美元（截止(zhi) 2030年(nian)）——或增(zeng)加 50% 的(de)減(jian)排量（與國(guo)(guo)家(jia)間不(bu)合(he)(he)作，單獨行動的(de)情景相(xiang)比）。然而，第(di) 6 條(tiao)(tiao)框架下(xia) 國(guo)(guo)際合(he)(he)作的(de)規(gui)則制定(ding)仍(reng)進(jin)展緩慢。這主(zhu)要是由(you)于(yu)，第(di) 6 條(tiao)(tiao)規(gui)則涉(she)及諸多難 以(yi)解決的(de)問題，如(ru)(ru)是否將(jiang)《京(jing)都議定(ding)書》碳信用(yong)額度適用(yong)到(dao)《巴黎協定(ding)》 下(xia)，是否/如(ru)(ru)何對減(jian)緩成(cheng)果轉移進(jin)行征稅用(yong)以(yi)投資脆弱(ruo)國(guo)(guo)家(jia)的(de)適應型(xing)項目， 以(yi)及如(ru)(ru)何確保全球(qiu)總體減(jian)排目標的(de)實(shi)現。盡管如(ru)(ru)此，試點工作已(yi)經開始提 出有益思路(lu)，探討(tao)國(guo)(guo)際合(he)(he)作如(ru)(ru)何產生(sheng)穩健的(de)減(jian)排成(cheng)果，如(ru)(ru)何改善基(ji)礎設施(shi) 以(yi)跟(gen)蹤相(xiang)關活動。

市(shi)場(chang)對碳(tan)信(xin)用興趣激增(zeng)。這其(qi)(qi)中(zhong)，碳(tan)匯(hui)項(xiang)目(mu)首當(dang)其(qi)(qi)沖。過去(qu)五年，碳(tan)信(xin)用 市(shi)場(chang)的(de)(de) 42%資金(jin)來(lai)自林(lin)業。原因可能在于，碳(tan)匯(hui)項(xiang)目(mu)具有降低排(pai)放(fang)成(cheng)本的(de)(de) 巨大潛力，同時還能產生額(e)外(wai)共同收益(yi)。因此(ci)，與人(ren)們對基(ji)于自然的(de)(de)解決 方案的(de)(de)興趣相類似，林(lin)業產業的(de)(de)碳(tan)信(xin)用也(ye)受到關注。然而，工業氣體、可 再生能源(yuan)和(he)逸散性排(pai)放(fang)行業中(zhong)的(de)(de)傳統型碳(tan)信(xin)用交易活動仍然占據了很大的(de)(de) 市(shi)場(chang)份額(e)。

碳(tan)(tan)信(xin)(xin)用(yong)交易活(huo)動開始(shi)逐漸轉移到“京都機(ji)(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)”之(zhi)外的項(xiang)目(mu)(mu)(mu)(mu)中(zhong)。過去，清潔 發展(zhan)機(ji)(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)（CDM）經常在(zai)碳(tan)(tan)信(xin)(xin)用(yong)活(huo)動中(zhong)占據支配(pei)性地(di)位。但在(zai) 2012 年CDM 市(shi)場(chang)價格(ge)暴跌之(zhi)后，CDM 項(xiang)目(mu)(mu)(mu)(mu)交易趨(qu)于穩定(ding)。企業在(zai)自愿市(shi)場(chang)上(shang)保 持活(huo)躍，獨立信(xin)(xin)用(yong)機(ji)(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)下(xia)的碳(tan)(tan)信(xin)(xin)用(yong)幾乎(hu)占到 2019 年總量(liang)的三分之(zhi)二(er)。同 樣，各國政府(fu)也在(zai)發展(zhan)國內(nei)碳(tan)(tan)信(xin)(xin)用(yong)機(ji)(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)。這(zhe)些(xie)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)(mu)不僅會為(wei)當地(di)帶(dai)來收益， 還為(wei)企業創造了(le)一定(ding)的靈(ling)活(huo)性以適應(ying)國內(nei)碳(tan)(tan)定(ding)價政策。目(mu)(mu)(mu)(mu)前，只(zhi)有兩個國 家級運作的碳(tan)(tan)信(xin)(xin)用(yong)機(ji)(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)（在(zai)日本和韓國），允許(xu)使用(yong)國際項(xiang)目(mu)(mu)(mu)(mu)減排量(liang)。

國際 民航(hang)(hang)碳抵消和(he)減排計劃(hua)（CORSIA）是一項(xiang)強制(zhi)國際航(hang)(hang)空(kong)公司遞(di)交適(shi)當(dang)碳 信(xin)用額度的(de)國際航(hang)(hang)空(kong)補償機制(zhi)。圍繞 CORSIA 基準線設置的(de)問(wen)題，各方當(dang) 下正展開討論。未來 CORSIA 可能帶(dai)來對碳信(xin)用需求的(de)增(zeng)長。

為(wei)保證整體協(xie)(xie)同(tong)性(xing)，必須提升(sheng)信息透明度(du)并就(jiu)碳(tan)信用(yong)機(ji)制(zhi)標準達成共識。越(yue)來(lai)越(yue)多(duo)的(de)區域、國家(jia)和(he)(he)地(di)區開(kai)始建(jian)立獨立的(de)碳(tan)信用(yong)機(ji)制(zhi)，這為(wei)各機(ji)制(zhi)之 間的(de)協(xie)(xie)同(tong)和(he)(he)減排(pai)量含義的(de)統一帶來(lai)了挑戰。對于碳(tan)信用(yong)機(ji)制(zhi)來(lai)說，關鍵是 要保證協(xie)(xie)同(tong)性(xing)和(he)(he)避免(mian)重復(fu)計(ji)算。

為減少碳(tan)排放(fang)(fang)，越(yue)來越(yue)多(duo)(duo)的(de)企(qi)業開始使用內部(bu)碳(tan)定(ding)(ding)價的(de)方式。2019 年， 約 1600 家公司透露(lu)已經使用或(huo)在(zai)近兩年內打算啟用內部(bu)碳(tan)定(ding)(ding)價的(de)方式。隨(sui)著更多(duo)(duo)企(qi)業提出(chu)凈零排放(fang)(fang)目標以及(ji)更多(duo)(duo)投資者對企(qi)業進(jin)行施壓，用內部(bu) 碳(tan)定(ding)(ding)價來減少供應鏈排放(fang)(fang)的(de)辦法在(zai)未來有望進(jin)一步得到普及(ji)。

2. 歐盟碳排放定價(jia)體系(xi)與碳交易體系(xi)

2.1 歐盟碳排(pai)放定價(jia)體系簡介

歐(ou)盟是最早對碳(tan)排放(fang)定價(jia)(jia)并開啟(qi)市場化交易(yi)的世界主要經濟(ji)體，其碳(tan)排放(fang) 定價(jia)(jia)機制起步早、體系(xi)完(wan)善，主要包括：歐(ou)盟碳(tan)排放(fang)交易(yi)體系(xi)（European Union Emission Trade System，EU ETS）、歐(ou)盟碳(tan)稅和歐(ou)盟碳(tan)邊境稅。

歐盟(meng)碳(tan)(tan)排放(fang)交(jiao)(jiao)易(yi)市(shi)場(chang)：目(mu)前是全球(qiu)最大的碳(tan)(tan)交(jiao)(jiao)易(yi)市(shi)場(chang)，于(yu) 2005 年(nian)開啟。根據(ju)路孚(fu)特碳(tan)(tan)市(shi)場(chang)年(nian)度(du)回顧，2019 年(nian)歐盟(meng)碳(tan)(tan)排放(fang)交(jiao)(jiao)易(yi)市(shi)場(chang)的交(jiao)(jiao)易(yi)量為 67.77 億噸，占世界交(jiao)(jiao)易(yi)量的 77.6%，交(jiao)(jiao)易(yi)額(e)達 1,689.66 億歐元，占世界 交(jiao)(jiao)易(yi)總(zong)額(e)的 87.2%。

歐(ou)盟碳稅：起步早(zao)，機制全面，成為歐(ou)盟碳排放(fang)交易(yi)體系重要的補充。目 前歐(ou)洲(zhou)各國均實(shi)現(xian)了碳稅對碳排放(fang)重點行業的覆蓋。

歐盟碳(tan)(tan)邊境(jing)稅：是(shi)歐盟碳(tan)(tan)排(pai)放交易體系(xi)的另一重要補充。2021 年(nian)(nian) 3 月 10 日，歐盟議會(hui)通過了(le)碳(tan)(tan)邊境(jing)調節機制(zhi)，預計該機制(zhi)將(jiang)(jiang)于 2023 年(nian)(nian)正(zheng)式(shi)實施， 屆時(shi)，將(jiang)(jiang)對(dui)所有來自(zi)非歐盟碳(tan)(tan)排(pai)放交易體系(xi)下國(guo)家的商(shang)(shang)品征收進口(kou)碳(tan)(tan)稅， 或要求進口(kou)商(shang)(shang)購買(mai)碳(tan)(tan)排(pai)放配額(e)。歐盟碳(tan)(tan)邊境(jing)稅的落(luo)地將(jiang)(jiang)避免(mian)歐盟企業因為 碳(tan)(tan)交易導致的商(shang)(shang)品價格競爭(zheng)力(li)下降問題，同時(shi)也(ye)將(jiang)(jiang)加速(su)全球(qiu)碳(tan)(tan)中和的進程(cheng)。

2.2 歐盟(meng)碳(tan)排(pai)放交易體系（EUETS）發展回顧

“限額(e)與(yu)交易(yi)”（Cap-and-Trade）原則

歐盟碳排放交易(yi)體系的(de)運行機制遵循“限額與交易(yi)”（Cap-andTrade）原則(ze)：

自成立以來(lai)，逐年(nian)降(jiang)低限(xian)額以減少總排放量；

必須繳納足夠的(de)配額(e)(e)以(yi)支付其所(suo)有碳(tan)排放量(liang)，否則需要支付高額(e)(e)的(de)罰 款；

參(can)與(yu)者可(ke)以對配(pei)額進行交易，也可(ke)以購(gou)買(mai)碳信(xin)用抵消應(ying)繳納的配(pei)額， 但數量(liang)有一定的限制。

歐盟碳排放(fang)交易(yi)體系(xi)發展(zhan)

歐盟(meng)碳交易體(ti)系(xi)自 2005 年(nian)(nian)啟動以(yi)來，已經歷三個(ge)(ge)階(jie)段，并于(yu) 2021 年(nian)(nian)正 式進(jin)入第四個(ge)(ge)階(jie)段交易期。整體(ti)看，前兩個(ge)(ge)階(jie)段處(chu)于(yu)經驗探索期，采用 了(le)較(jiao)高(gao)的(de)配額(e)(e)無償分配比例（90%以(yi)上(shang)），且(qie)在配額(e)(e)分配方面采用歷史法， 對企業約(yue)束(shu)較(jiao)小。2020 年(nian)(nian)歐盟(meng)總體(ti)有約(yue) 60%的(de)配額(e)(e)是通(tong)過拍賣發放的(de)， 免(mian)(mian)費(fei)配額(e)(e)占比僅有 40%。發電行業自從 2013 年(nian)(nian)起就(jiu)幾乎(hu)完全(quan)沒有免(mian)(mian)費(fei) 配額(e)(e)，碳交易價格(ge)對于(yu)成本影響(xiang)更(geng)加直接。第四階(jie)段要求碳排放量(liang)呈每年(nian)(nian) 2%的(de)線性下降趨勢，因(yin)此更(geng)大(da)比例的(de)碳排放配額(e)(e)將被用于(yu)拍賣，碳 交易市場規模將跟(gen)隨擴大(da)和活躍，以(yi)借助不(bu)斷(duan)提升(sheng)的(de)碳交易價格(ge)促進(jin)和 推(tui)動碳減排。

歐盟碳排放交易體系(xi)成立以來在市場(chang)規模上(shang)呈現(xian)以下特征。行業覆蓋范圍逐(zhu)步(bu)擴展。從(cong)最初的電力及能源密(mi)集型行業，逐(zhu)步(bu)擴展 至(zhi)航空業及鋼鐵(tie)水泥(ni)等特定產(chan)品(pin)的生產(chan)；免費(fei)配額逐(zhu)年下降，配額的分(fen)配方式由分(fen)配逐(zhu)步(bu)過渡到拍賣；市場(chang)機制逐(zhu)年完善，如引入 MSR 機制解決(jue)供過于求(qiu)的問題。

歐盟碳排放交(jiao)(jiao)易體(ti)系(xi)（EU ETS）的(de)交(jiao)(jiao)易形式與(yu)產品。歐盟碳排放交(jiao)(jiao)易體(ti)系(xi)逐步構建完善(shan)其碳金(jin)融市場體(ti)系(xi)，通過公開交(jiao)(jiao)易 的(de)手段來支持降碳減排的(de)目標。

按環節分(fen)類(lei)，歐(ou)盟碳排放交易體(ti)系可分(fen)為一(yi)級市場和二級市場兩類(lei)。

一(yi)級市場(chang)(chang)(chang)主(zhu)(zhu)要為“配(pei)(pei)(pei)額(e)的(de)創造(zao)”，由政府或監管當局將配(pei)(pei)(pei)額(e)發放至市 場(chang)(chang)(chang)，企業(ye)領取免費配(pei)(pei)(pei)額(e)或購買有(you)(you)償配(pei)(pei)(pei)額(e)后(hou)，剩余(yu)配(pei)(pei)(pei)額(e)進(jin)入二級市場(chang)(chang)(chang)進(jin) 行標(biao)準化交易(yi)。二級市場(chang)(chang)(chang)的(de)參與(yu)者主(zhu)(zhu)要包括企業(ye)和金融(rong)機構。在二級 市場(chang)(chang)(chang)進(jin)行交易(yi)的(de)碳產品具(ju)有(you)(you)標(biao)準化、同質化的(de)特征(zheng)，例如參與(yu)交易(yi)的(de) 對象都(dou)(dou)同為用二氧化碳當量(liang)(liang)進(jin)行量(liang)(liang)化的(de)配(pei)(pei)(pei)額(e)，以(yi)及以(yi)配(pei)(pei)(pei)額(e)為基礎資產 而設計(ji)的(de)碳金融(rong)衍生品，并且這些(xie)交易(yi)產品都(dou)(dou)有(you)(you)統一(yi)的(de)標(biao)準化交易(yi)合 約。

按交(jiao)易產品分類(lei)，歐盟碳(tan)排(pai)放交(jiao)易體系(xi)可以分為(wei)現貨(huo)市場和衍生(sheng)品市場兩類(lei)。

在(zai)(zai)現貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)中(zhong)，減(jian)(jian)排(pai)(pai)企(qi)業在(zai)(zai)碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所根據現貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)進行場(chang)內交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)，或 在(zai)(zai)場(chang)外直接與交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)對(dui)(dui)手(shou)進行買賣(mai)，不通過交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所或做市(shi)(shi)商等(deng)中(zhong)介。場(chang) 內交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)中(zhong)，碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所現貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)受一級市(shi)(shi)場(chang)中(zhong)配(pei)額發放(fang)情(qing)況(kuang)與供求關系(xi)、 國(guo)家宏觀經濟政策、履約時點等(deng)多種因素影響。場(chang)外交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)的(de)價(jia)(jia)格(ge)通常(chang) 由交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)雙方談判決定，由于(yu)不在(zai)(zai)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所中(zhong)進行，較場(chang)內交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)有較大的(de) 違約風險。在(zai)(zai)衍生(sheng)品市(shi)(shi)場(chang)中(zhong)，存在(zai)(zai)期(qi)貨(huo)、期(qi)權(quan)(quan)(quan)、遠(yuan)期(qi)、互換、保理等(deng) 產(chan)品，其中(zhong)全球的(de)期(qi)貨(huo)和期(qi)權(quan)(quan)(quan)產(chan)品主(zhu)要有歐洲氣候交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所的(de)碳(tan)金(jin)(jin)融合約、 排(pai)(pai)放(fang)指(zhi)標期(qi)貨(huo)、經核(he)證的(de)減(jian)(jian)排(pai)(pai)量（CER）期(qi)貨(huo)、排(pai)(pai)放(fang)配(pei)額/指(zhi)標 期(qi)權(quan)(quan)(quan)。與現貨(huo)相比，碳(tan)期(qi)貨(huo)、碳(tan)遠(yuan)期(qi)等(deng)金(jin)(jin)融衍生(sheng)品可以通過揭示市(shi)(shi)場(chang)對(dui)(dui)基(ji)礎(chu) 資產(chan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)價(jia)(jia)格(ge)降低碳(tan)價(jia)(jia)的(de)波動，有利于(yu)減(jian)(jian)排(pai)(pai)企(qi)業對(dui)(dui)比碳(tan)價(jia)(jia)與自身減(jian)(jian)排(pai)(pai) 成本，進行長(chang)期(qi)減(jian)(jian)排(pai)(pai)規(gui)劃和預(yu)算的(de)統籌。另外，由于(yu)遠(yuan)期(qi)、期(qi)貨(huo)、期(qi) 權(quan)(quan)(quan)等(deng)產(chan)品的(de)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割日(ri)在(zai)(zai)未來，企(qi)業在(zai)(zai)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)只需交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)付保證金(jin)(jin)，因此碳(tan)金(jin)(jin) 融衍生(sheng)品的(de)出現大幅降低減(jian)(jian)排(pai)(pai)企(qi)業當(dang)下的(de)資金(jin)(jin)占用率，進一步提(ti)升碳(tan) 交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)市(shi)(shi)場(chang)的(de)資金(jin)(jin)流(liu)動性(xing)(xing)，而充足的(de)流(liu)動性(xing)(xing)又可增強市(shi)(shi)場(chang)對(dui)(dui)外部沖(chong)擊(ji)和 風險的(de)抵御能力。

2.3 歐洲碳交易所情況

歐(ou)洲(zhou)(zhou)氣(qi)候(hou)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)為(wei)(wei)(wei)目前全球(qiu)(qiu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)規模(mo)最(zui)(zui)大的(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)，也是碳(tan)(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)最(zui)(zui) 為(wei)(wei)(wei)活(huo)躍(yue)、交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)品(pin)種(zhong)(zhong)最(zui)(zui)豐富多交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)，2020 年成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)額占到了全球(qiu)(qiu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi) 所(suo)(suo)成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)金(jin)額的(de)(de)(de)(de) 88%。歐(ou)洲(zhou)(zhou)各(ge)(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)在碳(tan)(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)上各(ge)(ge)具特(te)色(se)，例如歐(ou)洲(zhou)(zhou) 能源交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)以(yi)(yi)現(xian)貨(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)為(wei)(wei)(wei)主(zhu)，歐(ou)洲(zhou)(zhou)氣(qi)候(hou)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)以(yi)(yi)歐(ou)洲(zhou)(zhou)碳(tan)(tan)排(pai)放配額 （European Union Allowance, EUA）期貨(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)為(wei)(wei)(wei)主(zhu)，在各(ge)(ge)產(chan)品(pin)中， EUA 期貨(huo)是交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)最(zui)(zui)為(wei)(wei)(wei)活(huo)躍(yue)的(de)(de)(de)(de)品(pin)種(zhong)(zhong)。碳(tan)(tan)金(jin)融產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)單位一(yi)般(ban)為(wei)(wei)(wei)噸(dun) 二氧(yang)化碳(tan)(tan)當(dang)量(liang)或千噸(dun)二氧(yang)化碳(tan)(tan)當(dang)量(liang)，即排(pai)放 1 噸(dun)或 1,000 噸(dun)二氧(yang)化碳(tan)(tan) 當(dang)量(liang)的(de)(de)(de)(de)權利。

2.4 歐盟碳交易市(shi)場價格的影響因素(su)

總體而言，歐盟碳排放交易體系的碳交易價(jia)格(ge)逐(zhu)年(nian)上(shang)漲。市場機制基 本(ben)發(fa)揮其價(jia)格(ge)發(fa)現功能，盡管短(duan)期(qi)(qi)上(shang)碳價(jia)可能有(you)波動，但從(cong)長(chang)期(qi)(qi)上(shang)看 碳價(jia)應(ying)該(gai)為均(jun)衡價(jia)格(ge)。

在(zai)歐(ou)盟(meng)碳(tan)(tan)(tan)(tan)排放(fang)(fang)交(jiao)易體系(xi)設立初期（2005 年(nian)~2007 年(nian)），市(shi)(shi)場(chang)(chang)上的(de)碳(tan)(tan)(tan)(tan)配(pei) 額(e)(e)供大(da)(da)于求，導致(zhi)碳(tan)(tan)(tan)(tan)交(jiao)易金額(e)(e)大(da)(da)幅(fu)下(xia)跌(die)；2008 年(nian)受到金融危機的(de)影(ying)響，企業的(de)生產經(jing)(jing)營活動大(da)(da)幅(fu)縮(suo)減，碳(tan)(tan)(tan)(tan)排放(fang)(fang)量(liang)也因(yin)此降(jiang)低，市(shi)(shi)場(chang)(chang)出(chu)現(xian) 碳(tan)(tan)(tan)(tan)配(pei)額(e)(e)的(de)盈余，碳(tan)(tan)(tan)(tan)交(jiao)易金額(e)(e)出(chu)現(xian)下(xia)跌(die)；與(yu)(yu)此相(xiang)(xiang)似，2020 年(nian)受到新冠(guan) 疫情的(de)影(ying)響，碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)出(chu)現(xian)大(da)(da)幅(fu)下(xia)跌(die)，但(dan)隨著經(jing)(jing)濟(ji)的(de)恢復(fu)，碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)迅速回升(sheng)。海(hai)外學者對歐(ou)盟(meng)碳(tan)(tan)(tan)(tan)交(jiao)易市(shi)(shi)場(chang)(chang)做了(le)大(da)(da)量(liang)研(yan)究(jiu)(jiu)。Chevallier（2009）對碳(tan)(tan)(tan)(tan) 期貨收 益率之間(jian)的(de)經(jing)(jing)驗關(guan)系(xi)進(jin)行了(le)研(yan)究(jiu)(jiu)，發現(xian)碳(tan)(tan)(tan)(tan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)只與(yu)(yu)宏(hong)觀經(jing)(jing)濟(ji) 變量(liang)密切相(xiang)(xiang)關(guan)，同(tong)時(shi)(shi)碳(tan)(tan)(tan)(tan)期貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)與(yu)(yu)宏(hong)觀經(jing)(jing)濟(ji)環(huan)境(jing)的(de)變化直接相(xiang)(xiang)關(guan)。Jan Horst（2010）發現(xian)在(zai)第一階段(duan)煤炭(tan)和天然(ran)氣價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)影(ying)響二氧(yang)化碳(tan)(tan)(tan)(tan) 期貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)，這反過來造成電價(jia)(jia)(jia)上漲；在(zai)第二階段(duan)電力價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)則(ze)反向作用 于二氧(yang)化碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)。Marc Gronwald（2011）構建 Copula 模型探究(jiu)(jiu)了(le) 碳(tan)(tan)(tan)(tan)排放(fang)(fang)權價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)與(yu)(yu)大(da)(da)宗(zong)商品以(yi)及宏(hong)觀經(jing)(jing)濟(ji)情況之間(jian)的(de)復(fu)雜依(yi)賴(lai)結構，發 現(xian) EUA 期貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)與(yu)(yu)電價(jia)(jia)(jia)及煤炭(tan)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)存(cun)在(zai)正(zheng)相(xiang)(xiang)關(guan)，同(tong)時(shi)(shi)宏(hong)觀經(jing)(jing)濟(ji)發展 狀(zhuang)況與(yu)(yu)碳(tan)(tan)(tan)(tan)排放(fang)(fang)權價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)的(de)關(guan)系(xi)十分(fen)緊(jin)密。Oberndorfer（2010）運用多 元 GARCH 模型研(yan)究(jiu)(jiu)了(le)不同(tong)行業股(gu)價(jia)(jia)(jia)指數對碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)影(ying)響，發現(xian)大(da)(da)部分(fen) 行業股(gu)票指數對碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)存(cun)在(zai)正(zheng)向影(ying)響。綜合各類(lei)對歐(ou)盟(meng)碳(tan)(tan)(tan)(tan)交(jiao)易價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)影(ying) 響因(yin)素的(de)分(fen)析，可將(jiang)影(ying)響碳(tan)(tan)(tan)(tan)交(jiao)易價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)的(de)因(yin)素歸納為(wei)以(yi)下(xia)幾類(lei)：

宏觀經濟因素

能(neng)(neng)源帶來(lai)的(de)(de)(de)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)需求(qiu)受(shou)宏觀(guan)經(jing)濟(ji)(ji)發(fa)展影(ying)響(xiang)，進而影(ying)響(xiang)碳(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)。經(jing)濟(ji)(ji) 衰(shuai)落時，人(ren)(ren)民信心(xin)衰(shuai)退(tui)，消費(fei)低(di)迷，從而影(ying)響(xiang)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)配額的(de)(de)(de)需求(qiu)量及(ji) 預(yu)期，從而導致(zhi)碳(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)下(xia)跌(die)。經(jing)濟(ji)(ji)繁榮時，人(ren)(ren)民信心(xin)高(gao)漲，消費(fei)積極， 社會資源充(chong)分利用，企業生產旺盛，對碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)配額的(de)(de)(de)需求(qiu)及(ji)預(yu)期增(zeng)加， 推(tui)動碳(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)上漲。在歐(ou)盟第二階段(duan)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)交易(yi)中，EUA 的(de)(de)(de)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)曾(ceng)持續升高(gao)接近 30 歐(ou)元。但當金融危(wei)機(ji)爆(bao)發(fa)后，隨著經(jing)濟(ji)(ji)衰(shuai)退(tui)的(de)(de)(de)浪潮席(xi)卷 全球，碳(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)也一(yi)路下(xia)跌(die)，到 2015 年，碳(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)只(zhi)能(neng)(neng)保持在 7 歐(ou)元左右，跌(die)幅(fu)高(gao)達 76％。因(yin)此，宏觀(guan)經(jing)濟(ji)(ji)的(de)(de)(de)發(fa)展狀況深刻影(ying)響(xiang)著碳(tan)(tan)交易(yi) 價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)市場的(de)(de)(de)變化，對碳(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)變動有著重要影(ying)響(xiang)。

政策因素

配(pei)額(e)分配(pei)數量、配(pei)額(e)分配(pei)方式(shi)等直接影響(xiang)(xiang)碳(tan)交易(yi)總量，因此對碳(tan)價影 響(xiang)(xiang)很大。由于歐盟最初的碳(tan)配(pei)額(e)為(wei)免費分配(pei)，且發(fa)放量較大，碳(tan)價在 2006 年、2013 年受供過于求影響(xiang)(xiang)，一度(du)跌(die)到(dao)谷底。

能源價格

能源價(jia)(jia)格(ge)(ge)主要包(bao)括石(shi)油價(jia)(jia)格(ge)(ge)、煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)價(jia)(jia)格(ge)(ge)、天(tian)然氣價(jia)(jia)格(ge)(ge)、電力(li)價(jia)(jia)格(ge)(ge)等(deng)。溫室氣體排放的主要來(lai)源是電力(li)部門，以煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)、天(tian)然氣等(deng)為燃料的發 電占主體的情況(kuang)下(xia)，煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)或者天(tian)然氣價(jia)(jia)格(ge)(ge)深刻影響碳(tan)排放價(jia)(jia)格(ge)(ge)，因此(ci) 人們對(dui)煤(mei)(mei)價(jia)(jia)或天(tian)然氣價(jia)(jia)格(ge)(ge)的預期也會影響碳(tan)價(jia)(jia)。

天氣(qi)因(yin)(yin)素(su) 季節因(yin)(yin)素(su)影響能源負荷(he)，極(ji)寒(han)與高溫天氣(qi)導(dao)致能源需(xu)求量(liang)的增(zeng)加，問(wen) 接促進碳排放量(liang)的增(zeng)加，因(yin)(yin)此，極(ji)端天氣(qi)在(zai)很大程度(du)上影響了(le)碳排放 交易市(shi)場(chang)。

2.5 歐盟碳排放交(jiao)易(yi)體系（EU ETS）實施成果

碳(tan)(tan)(tan)市場(chang)使(shi)歐(ou)盟(meng)(meng)國家的碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)量呈現逐年(nian)顯著下(xia)降(jiang)趨勢。歐(ou)盟(meng)(meng)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)交 易(yi)體(ti)系對于歐(ou)洲碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)總(zong)量的降(jiang)低以(yi)及減排(pai)(pai)(pai)(pai)效(xiao)率均有正向作用。理論 上，碳(tan)(tan)(tan)價的走高代表著企業(ye)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)成本(ben)的上升，歐(ou)盟(meng)(meng)碳(tan)(tan)(tan)市場(chang)上碳(tan)(tan)(tan)價的 繼續(xu)揚升實際構成了對企業(ye)加大減排(pai)(pai)(pai)(pai)的倒逼之力(li)。統計數據顯示(shi)，包 括電力(li)、工業(ye)部門以(yi)及航空業(ye)等在內，第二、三(san)階(jie)段歐(ou)盟(meng)(meng)碳(tan)(tan)(tan)市場(chang)牽引(yin) 著碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)量分別以(yi)年(nian)均 2.9%和 1.9%的速(su)度下(xia)降(jiang)，與歐(ou)盟(meng)(meng)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)交易(yi) 體(ti)系建立之初的 2005年(nian)相比，2019 年(nian)歐(ou)盟(meng)(meng)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)量為 33.30億噸， 下(xia)降(jiang) 20%。

碳(tan)市場將歐(ou)盟(meng)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)結(jie)構不斷優(you)化(hua)。為(wei)應(ying)對 EU ETS 規則，歐(ou)盟(meng)企業(ye)(ye)被(bei) 迫選擇其他替代型能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)維持生(sheng)產，或者對現有技術進一步改進以減(jian)少(shao) 碳(tan)排放，歐(ou)盟(meng)的(de)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)結(jie)構由此發(fa)生(sheng)較大變(bian)化(hua)。根據 BP 能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)報(bao)告， 2009 年~2019 年間，歐(ou)盟(meng)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)結(jie)構中，煤(mei)炭(tan)的(de)產量下降(jiang)(jiang) 31.4%，石 油的(de)產量下降(jiang)(jiang) 27.9%，天然氣的(de)產量下降(jiang)(jiang) 43.5%，而(er)可再(zai)生(sheng)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)的(de)產 量上(shang)升了 45.6%。與此同時(shi)，風能(neng)(neng)(neng)、水能(neng)(neng)(neng)、光能(neng)(neng)(neng)、生(sheng)物(wu)質(zhi)能(neng)(neng)(neng)等可再(zai)生(sheng) 能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)快速增長，歐(ou)盟(meng)的(de)電(dian)(dian)力供應(ying)由此迅速地向多(duo)樣化(hua)清潔(jie)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)轉變(bian)， 其中可再(zai)生(sheng)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)發(fa)電(dian)(dian)比例(li)上(shang)升到(dao) 60%，超過煤(mei)炭(tan)和核能(neng)(neng)(neng)成為(wei)最(zui)(zui)大的(de) 發(fa)電(dian)(dian)來源(yuan)(yuan)，電(dian)(dian)力部門成為(wei)歐(ou)洲最(zui)(zui)早脫碳(tan)的(de)行業(ye)(ye)。

碳(tan)市場(chang)讓歐(ou)洲(zhou)的(de)(de)(de)綠(lv)色(se)能源投(tou)(tou)資(zi)(zi)走上可(ke)持續(xu)(xu)運(yun)行軌道。統(tong)計數據顯示， 2012 年(nian)(nian)－2020 年(nian)(nian)的(de)(de)(de)八年(nian)(nian)時(shi)間(jian)里，歐(ou)盟僅通(tong)過在碳(tan)市場(chang)拍賣碳(tan)配額(e)就 獲(huo)(huo)得了超過 570 億歐(ou)元的(de)(de)(de)總收入(ru)，這些資(zi)(zi)金(jin)投(tou)(tou)入(ru)到(dao)由歐(ou)盟資(zi)(zi)助的(de)(de)(de)氣(qi)候(hou) 項目中(zhong)。按照(zhao)歐(ou)盟發布(bu)的(de)(de)(de)《歐(ou)洲(zhou)綠(lv)色(se)協議(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)計劃》，未來(lai) 10 年(nian)(nian)內還 要動(dong)員至少 1 萬億歐(ou)元的(de)(de)(de)可(ke)持續(xu)(xu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)進(jin)入(ru)碳(tan)中(zhong)和和綠(lv)色(se)經濟領域。動(dong)態來(lai)看(kan)，由于存在非常清晰(xi)與強烈(lie)的(de)(de)(de)碳(tan)價續(xu)(xu)漲(zhang)預期，機構投(tou)(tou)資(zi)(zi)者的(de)(de)(de)進(jin) 場(chang)步伐也會不斷加(jia)快，歐(ou)盟綠(lv)色(se)能源投(tou)(tou)資(zi)(zi)也將從中(zhong)獲(huo)(huo)得持續(xu)(xu)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)本(ben)配 給。歐(ou)洲(zhou)碳(tan)交易所公開(kai)的(de)(de)(de) EUA 期貨(huo)持倉數據顯示，目前雖然仍是控 排(pai)企業(ye)為主(zhu)占比 74%，但比 2020 年(nian)(nian)同期下降了 6%，與此同時(shi)，基(ji)金(jin)的(de)(de)(de)持倉份額(e)從 6%上升為 9%，機構投(tou)(tou)資(zi)(zi)者碳(tan)配額(e)倉位正在顯著加(jia) 重。

碳(tan)(tan)(tan)市場促進歐(ou)(ou)盟(meng)經(jing)(jing)濟(ji)朝著脫碳(tan)(tan)(tan)方(fang)向(xiang)的(de)(de)(de)成(cheng)功(gong)轉(zhuan)型。碳(tan)(tan)(tan)排放與經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)保 持正相關(guan)(guan)關(guan)(guan)系，一(yi)方(fang)面(mian)，能(neng)源(yuan)(yuan)消費(fei)和碳(tan)(tan)(tan)排放促進經(jing)(jing)濟(ji)快速(su)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，另一(yi) 方(fang)面(mian)，經(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)快速(su)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)也(ye)導致能(neng)源(yuan)(yuan)消費(fei)和碳(tan)(tan)(tan)排放的(de)(de)(de)迅速(su)增(zeng)(zeng)(zeng)加，這種因 果(guo)互動效應(ying)在制造(zao)業投(tou)資占(zhan)比(bi)較(jiao)大的(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟(ji)體內尤為顯著。值得關(guan)(guan)注的(de)(de)(de) 是，受(shou)到減排目標壓力的(de)(de)(de)影響，歐(ou)(ou)洲制造(zao)業紛紛選擇向(xiang)可(ke)以減輕傳統 能(neng)源(yuan)(yuan)依(yi)賴的(de)(de)(de)制造(zao)服務業轉(zhuan)型，歐(ou)(ou)盟(meng)制造(zao)業占(zhan) GDP 的(de)(de)(de)比(bi)重從(cong) 1991 年(nian)(nian)(nian) 的(de)(de)(de) 19.8%下(xia)滑至 2020 年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de) 13.6%，而同一(yi)時期服務業增(zeng)(zeng)(zeng)加值占(zhan)比(bi)從(cong) 1991 年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de) 59%爬升至 2020 年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de) 65.8%，由此使歐(ou)(ou)盟(meng)過(guo)去 15 年(nian)(nian)(nian) GDP 的(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)劃出了與二氧化碳(tan)(tan)(tan)排放量呈負向(xiang)關(guan)(guan)聯(lian)的(de)(de)(de)漂亮軌跡。

從行業與企業發展的角度考量，碳(tan)(tan)市場(chang)對電(dian)力市場(chang)價(jia)(jia)格(ge)(ge)、鋼鐵水泥化工等 工業產(chan)品(pin)的價(jia)(jia)格(ge)(ge)、企業業績表現均會產(chan)生(sheng)影響(xiang)。歐(ou)洲(zhou)(zhou)碳(tan)(tan)排(pai)放配額的價(jia)(jia)格(ge)(ge)會 傳導至電(dian)力價(jia)(jia)格(ge)(ge)。趙(zhao)盟等（2012）在《EU ETS 對歐(ou)洲(zhou)(zhou)電(dian)力行業的影響(xiang)以 及對我(wo)國的建議》中對歐(ou)洲(zhou)(zhou)主要經濟(ji)體電(dian)力價(jia)(jia)格(ge)(ge)受到(dao)歐(ou)洲(zhou)(zhou)碳(tan)(tan)排(pai)配額價(jia)(jia)格(ge)(ge)影 響(xiang)進(jin)行了(le)分(fen)析。

碳(tan)(tan)交易(yi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)會對(dui)企業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)表(biao)現產(chan)生(sheng)影響，但在(zai)(zai)不同類型(xing)的(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)中有截然(ran)相反(fan) 的(de)(de)反(fan)應。對(dui)于(yu)能源(yuan)(yuan)(yuan)密集型(xing)企業(ye)(ye)(ye)，碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)交易(yi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)增(zeng)加了企業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)生(sheng)產(chan)成本， 利(li)(li)潤存在(zai)(zai)因為(wei)成本增(zeng)加而(er)降低的(de)(de)潛(qian)在(zai)(zai)可(ke)能；但是(shi)如(ru)上述產(chan)品價(jia)(jia)格(ge)(ge)變動所分 析(xi)的(de)(de)，企業(ye)(ye)(ye)也會通過較高(gao)的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)轉嫁相關(guan)成本，從而(er)在(zai)(zai)整體(ti)(ti)上保持原有的(de)(de)盈利(li)(li)水(shui)平。對(dui)于(yu)低碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)的(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)，可(ke)能存在(zai)(zai)著(zhu)獲(huo)取高(gao)額(e)利(li)(li)潤的(de)(de)潛(qian)在(zai)(zai)空間(jian)。如(ru)歐盟(meng)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)交易(yi)體(ti)(ti)系的(de)(de)第一階(jie)段中的(de)(de)新能源(yuan)(yuan)(yuan)電(dian)力(li)企業(ye)(ye)(ye)，在(zai)(zai)歐盟(meng)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)交 易(yi)體(ti)(ti)系第一階(jie)段中，碳(tan)(tan)配(pei)額(e)發放(fang)(fang)過量，對(dui)于(yu)新能源(yuan)(yuan)(yuan)電(dian)力(li)企業(ye)(ye)(ye)，既獲(huo)得了免 費的(de)(de)碳(tan)(tan)配(pei)額(e)又(you)享受了電(dian)價(jia)(jia)的(de)(de)上升(sheng)的(de)(de)利(li)(li)處。

3. 中國碳市(shi)場介(jie)紹

3.1 中國碳(tan)市場的建立

中國碳市場建設進展

我(wo)國(guo)(guo)(guo)的(de)碳(tan)排(pai)放總量(liang)和增量(liang)在(zai)世界上都是排(pai)名第一(yi)(yi)。我(wo)國(guo)(guo)(guo)的(de)環境(jing)污(wu)染和能源 消耗問(wen)題(ti)依然存在(zai)，并(bing)在(zai)未(wei)來(lai)較長(chang)的(de)一(yi)(yi)段時間(jian)內難以解決。對此，我(wo)國(guo)(guo)(guo)政 府積極建設(she)(she)碳(tan)交(jiao)易(yi)市場(chang)，希望有效緩解中(zhong)國(guo)(guo)(guo)碳(tan)排(pai)放較高的(de)問(wen)題(ti)。具體(ti)而言， 我(wo)國(guo)(guo)(guo)碳(tan)交(jiao)易(yi)市場(chang)總體(ti)可分成碳(tan)市場(chang)試點建設(she)(she)階(jie)段以及(ji)全國(guo)(guo)(guo)統一(yi)(yi)碳(tan)市場(chang)建設(she)(she) 階(jie)段。

后京都時(shi)代(dai)啟(qi)動國(guo)(guo)(guo)內(nei)碳(tan)(tan)市場(chang)建(jian)設(she)。2012 年以前(qian)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)碳(tan)(tan)市場(chang)發展較(jiao)緩慢， 主(zhu)要(yao)以參與清潔發展機制(zhi)(CDM)項(xiang)目為主(zhu)。隨著后京都時(shi)代(dai)到來，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)開(kai) 啟(qi)了(le)碳(tan)(tan)市場(chang)建(jian)設(she)工作，對建(jian)立中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)碳(tan)(tan)排放(fang)權交易制(zhi)度做出(chu)了(le)相(xiang)應決策部(bu)署。2011 年 11 月，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)發布《關于(yu)開(kai)展碳(tan)(tan)排放(fang)權交易試點(dian)工作的通知》，拉開(kai) 碳(tan)(tan)市場(chang)建(jian)設(she)帷幕。從(cong) 2013 年 6 月，深圳率先(xian)開(kai)展交易，其他試點(dian)地區也(ye) 在 2013 年到 2014 年先(xian)后啟(qi)動市場(chang)交易。

試點碳(tan)(tan)(tan)市場(chang)(chang)逐(zhu)步(bu)發展壯(zhuang)大。初步(bu)統計(ji)，目前共(gong)有 2837 家重點排放單位、 1082 家非履約機構和 11169 個自然人(ren)參與試點碳(tan)(tan)(tan)市場(chang)(chang)。從我國 2014- 2020 年(nian)碳(tan)(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市場(chang)(chang)成(cheng)交(jiao)量(liang)(liang)情況(kuang)來(lai)，成(cheng)交(jiao)量(liang)(liang)整體呈現先增后減再增的波動(dong)趨 勢，2017 年(nian)我國碳(tan)(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)成(cheng)交(jiao)量(liang)(liang)最大，為 4900.31 萬噸(dun)(dun)二氧化碳(tan)(tan)(tan)當(dang)量(liang)(liang)；2020 年(nian)全年(nian)，我國碳(tan)(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市場(chang)(chang)完成(cheng)成(cheng)交(jiao)量(liang)(liang) 4340.09 萬噸(dun)(dun)二氧化碳(tan)(tan)(tan)當(dang)量(liang)(liang)，同(tong) 比增長 40.85%。從我國碳(tan)(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市場(chang)(chang)的成(cheng)交(jiao)金額(e)變化情況(kuang)來(lai)看(kan)，2014-2020 年(nian)我國碳(tan)(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市場(chang)(chang)成(cheng)交(jiao)額(e)整體呈現增長趨勢，僅(jin)在 2017、2018 兩年(nian)有小幅度減少(shao)。2020 年(nian)我國碳(tan)(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市場(chang)(chang)成(cheng)交(jiao)額(e)達到了(le) 12.67 億元人(ren)民幣，同(tong)比 增長了(le) 33.49%，創下碳(tan)(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市場(chang)(chang)成(cheng)交(jiao)額(e)新高。

試(shi)點碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市場(chang)差異(yi)性大。由于我國的企業(ye)地理(li)分布(bu)形勢以及各試(shi)點的建 設進度不同(tong)，我國各個(ge)試(shi)點省市的碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市場(chang)情(qing)況盡不相同(tong)，差異(yi)性很(hen)高。各個(ge)試(shi)點自(zi)建立到 2021 年(nian) 3 月底間的交(jiao)(jiao)(jiao)易總(zong)量(liang)(liang)和交(jiao)(jiao)(jiao)易總(zong)額(e)(e)來看(kan)，湖北省 的碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市場(chang)的交(jiao)(jiao)(jiao)易總(zong)量(liang)(liang)和交(jiao)(jiao)(jiao)易總(zong)額(e)(e)都位(wei)居(ju)第一(yi)，其成交(jiao)(jiao)(jiao)總(zong)量(liang)(liang)為(wei) 7827.6 萬 噸(dun)，占(zhan)比(bi) 32.46%; 成交(jiao)(jiao)(jiao)總(zong)額(e)(e)為(wei) 16.88 億(yi)(yi)元人(ren)民幣，占(zhan)比(bi) 28.81%。位(wei)居(ju)第 二的則是廣(guang)東省碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市場(chang)，自(zi)成立起共有碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易成交(jiao)(jiao)(jiao)總(zong)量(liang)(liang) 7755.1 萬噸(dun)， 占(zhan)比(bi)為(wei) 32.16%; 成交(jiao)(jiao)(jiao)金額(e)(e) 15.91 億(yi)(yi)元，占(zhan)比(bi)為(wei) 27.14%。

從各試點的(de)年(nian)(nian)(nian)交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)(liang)變化情況來(lai)說，2020 年(nian)(nian)(nian)廣東碳(tan)(tan)(tan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)成交(jiao)(jiao)量(liang)(liang)居于(yu)試點碳(tan)(tan)(tan) 市(shi)(shi)場(chang)(chang)首位，成長性(xing)最高(gao)，2020 全年(nian)(nian)(nian)成交(jiao)(jiao)約 1948.86 萬(wan)噸碳(tan)(tan)(tan)配額，是試點市(shi)(shi) 場(chang)(chang)中唯一交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)(liang)破 1500 萬(wan)噸的(de)碳(tan)(tan)(tan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)。其次是湖北省碳(tan)(tan)(tan)交(jiao)(jiao)易(yi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)，2020 年(nian)(nian)(nian)交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)(liang)重新(xin)恢復到(dao)千(qian)萬(wan)噸水平，為 1421.62 萬(wan)噸。各試點中，深圳碳(tan)(tan)(tan)交(jiao)(jiao) 易(yi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)活躍度較明顯呈現下降趨(qu)勢，自 2016 年(nian)(nian)(nian)后深圳市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)成交(jiao)(jiao)量(liang)(liang)逐(zhu)年(nian)(nian)(nian) 下降，2020 年(nian)(nian)(nian)僅為 55.13 萬(wan)噸。

從現階段碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)試點的(de)(de)(de)配額價(jia)(jia)格(ge)情況看(kan)，各(ge)地迥異的(de)(de)(de)總(zong)量確定(ding)方法(fa)和配額 分配方案導(dao)致碳(tan)價(jia)(jia)格(ge)差異較(jiao)大。可以(yi)(yi)看(kan)出北京碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)配額均 價(jia)(jia)為所有試點中最(zui)高的(de)(de)(de)，2020 年市(shi)(shi)場(chang)(chang)均價(jia)(jia)為每噸 89.49 元(yuan)。其余市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de) 2020 年配額均價(jia)(jia)都在每噸 40 元(yuan)以(yi)(yi)下，并(bing)且(qie)深圳市(shi)(shi)場(chang)(chang)、福建(jian)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)單價(jia)(jia)仍 然(ran)存(cun)有明顯的(de)(de)(de)下降趨勢。隨著全(quan)國(guo)碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)在 2021 年 6 月底前上線交(jiao)(jiao)(jiao) 易(yi)(yi)，以(yi)(yi)及發電企業(ye)的(de)(de)(de)參與(yu)，未來未來將出現全(quan)國(guo)與(yu)地方兩(liang)種碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)價(jia)(jia)格(ge)， 全(quan)國(guo)碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)與(yu)地方碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)是獨(du)立的(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)，價(jia)(jia)格(ge)之間雖然(ran)沒有聯動(dong)機制(zhi)，但全(quan)國(guo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)會影(ying)響地方區(qu)域市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)，使得價(jia)(jia)格(ge)波動(dong) 出現更強關聯性。

試點碳市場(chang)存在的問題：

交易(yi)量(liang)過低，市(shi)場(chang)(chang)不活(huo)躍，碳價格的市(shi)場(chang)(chang)化屬性(xing)體(ti)現不明顯，容(rong)易(yi)被操縱， 無法發(fa)出真實(shi)的碳價信號。根據(ju)試點市(shi)場(chang)(chang)多(duo)年(nian)現貨交易(yi)數據(ju)，每年(nian)的配額(e) 交易(yi)量(liang)大概占配額(e)總量(liang)的 5%左右（例如(ru) 2020年(nian)約 6%），按這一比(bi)例估算， 全國(guo)碳市(shi)場(chang)(chang)開啟前兩年(nian)每年(nian)的交易(yi)量(liang)在 2~3 億噸(dun)左右，未(wei)來(lai)碳期貨品種批 準上市(shi)后，按照 50 倍左右的杠桿放大，年(nian)交易(yi)量(liang)預計能達到百(bai)億噸(dun)，達到 甚至超過歐盟碳市(shi)場(chang)(chang)的交易(yi)量(liang)。

各(ge)(ge)試點(dian)(dian)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)量(liang)構成(cheng)差(cha)異(yi)較大(da)，部分線(xian)上(shang)(shang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)量(liang)低導致(zhi)價格被操控。截至 2021 年 1 月 22 日，試點(dian)(dian)地(di)區(qu)累計的線(xian)上(shang)(shang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)量(liang)和(he)線(xian)下(xia)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)量(liang)之比為 0.9 左右(you)，說明兩者(zhe)相當，是各(ge)(ge)個試點(dian)(dian)差(cha)異(yi)較大(da)。線(xian)上(shang)(shang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)和(he)線(xian)下(xia)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)兩種方(fang) 式各(ge)(ge)有優勢(shi)，交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)便捷程(cheng)度和(he)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)成(cheng)本也差(cha)異(yi)很大(da)，但線(xian)上(shang)(shang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)量(liang)如(ru)果太 低，市場的流動性不夠(gou)，買賣需(xu)求難(nan)以(yi)低成(cheng)本進行匹配，價格更容易(yi)(yi)(yi)(yi)被操 控。

試點區域價(jia)格(ge)差異(yi)(yi)大(da)。碳交(jiao)易(yi)試點多年(nian)運(yun)行中，碳配額交(jiao)易(yi)均價(jia)在 20 元(yuan)/ 噸左右(you)。試點價(jia)格(ge)差異(yi)(yi)也不同，高至 60 元(yuan)/噸左右(you)，低至 10 元(yuan)/噸，因此 全國碳交(jiao)易(yi)市場開市后的價(jia)格(ge)及走勢的預(yu)測不一(yi)。

未(wei)(wei)來的全(quan)國碳(tan)(tan)交(jiao)易市(shi)場(chang)，必然要以解決上述問題(ti)為目(mu)標。因此，我們認(ren)為 未(wei)(wei)來碳(tan)(tan)市(shi)場(chang)會向著(zhu)發揮市(shi)場(chang)功能(neng)的方向，提高交(jiao)易活躍度，降(jiang)低碳(tan)(tan)價波動 性的目(mu)標出發，完善規則。

3.2 自愿(yuan)減(jian)排(pai)交易市場

自愿減(jian)排交易市場(chang)上(shang)一(yi)種(zhong)特定的碳(tan)排放權交易體系，又稱為抵(di)消機制(zhi)，旨 在通過(guo)鼓勵(li)在減(jian)排成本較低(di)(di)的地區或行業進行投資減(jian)排，降(jiang)低(di)(di)了總體減(jian)排 履約成本；并且(qie)通過(guo)調(diao)整抵(di)消量(liang)使用比例可以達(da)到(dao)調(diao)控價(jia)格、穩定碳(tan)市場(chang) 的目的。

自愿(yuan)減(jian)排(pai)(pai)項(xiang)(xiang)(xiang)目于 2015 年 1 月正式(shi)啟動交易(yi)，國(guo)家發(fa)改委在 2017年 3 月發(fa) 布公告暫停 CCER 項(xiang)(xiang)(xiang)目和(he)(he)減(jian)排(pai)(pai)量備案(an)申請，目前尚有待生態環境部明確(que)最(zui) 終的自愿(yuan)減(jian)排(pai)(pai)交易(yi)改革(ge)方案(an)，重啟 CCER 項(xiang)(xiang)(xiang)目和(he)(he)減(jian)排(pai)(pai)量審批。

截至(zhi) CCER 恢復備(bei)案(an)前，經(jing)公示審定的溫室氣(qi)體自愿減(jian)排(pai)項目(mu)已經(jing)累(lei)計達 2871 個，備(bei)案(an)項目(mu) 1047 個，實際(ji)減(jian)排(pai)量備(bei)案(an)項目(mu)約 400 個，備(bei)案(an)減(jian)排(pai)量 約 7200萬噸 CO2 當量（tCO2e）。從項目(mu)類型(xing)看，風電、光伏、農村戶用(yong) 沼氣(qi)、水電等(deng)項目(mu)較多。

據中創碳(tan)投統計(ji)(ji)，截(jie)至(zhi) 2020 年 12 月(yue) 31 日，全國(guo) CCER 累(lei)計(ji)(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao) 2. 68 億(yi)噸(dun)。其中上海 CCER 累(lei)計(ji)(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao)量(liang)持續領跑，超過 1 億(yi)噸(dun)，占比(bi)(bi) 41%；廣 東排(pai)(pai)名第二，占比(bi)(bi) 20%；北京、深圳、四川、福建和天津的 CCER 累(lei)計(ji)(ji)成(cheng) 交(jiao)(jiao)量(liang)在 1000 萬噸(dun)～3000 萬噸(dun)之間，占比(bi)(bi)分別在 4%～10%之間；湖北市場交(jiao)(jiao)易(yi)不足 1000 萬噸(dun)，重慶市場暫無成(cheng)交(jiao)(jiao)。截(jie)至(zhi) 2020 年 8 月(yue) 底(di)，9 家自愿減排(pai)(pai)交(jiao)(jiao)易(yi)機(ji)(ji)構 CCER 累(lei)計(ji)(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao)量(liang)超 2 億(yi)噸(dun)，成(cheng)交(jiao)(jiao)額超 20 億(yi) 元，市場活躍度保持在較(jiao)高(gao)水平。2020 年 3 月(yue)，國(guo)際民(min)航組織（ICAO） 批準 CCER 成(cheng)為(wei)(wei)國(guo)際航空(kong)碳(tan)抵消(xiao)與減排(pai)(pai)機(ji)(ji)制（CORSIA）認(ren)可的減排(pai)(pai)項(xiang)目 體系，這意味著 CCER 有(you)望(wang)成(cheng)為(wei)(wei)該(gai)市場機(ji)(ji)制下的重要抵消(xiao)選(xuan)擇，為(wei)(wei)我國(guo)減 排(pai)(pai)成(cheng)果國(guo)際轉(zhuan)移提供新渠道。

3.3 全國碳市(shi)場的運作機制

全國(guo)碳(tan)排放權交易機制概覽

全(quan)國(guo)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)權集(ji)中統(tong)一交(jiao)易(yi)(yi)平臺，匯集(ji)所有(you)全(quan)國(guo)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)權交(jiao)易(yi)(yi)指令(ling)，統(tong)一 配對成交(jiao)。交(jiao)易(yi)(yi)系(xi)統(tong)與(yu)全(quan)國(guo)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)權注(zhu)冊(ce)登記系(xi)統(tong)連接，由注(zhu)冊(ce)登記系(xi)統(tong) 日終根據交(jiao)易(yi)(yi)系(xi)統(tong)提供(gong)的成交(jiao)結果(guo)辦理配額和資金的清算(suan)交(jiao)收。重點排(pai)放(fang) 單位及其(qi)他交(jiao)易(yi)(yi)主體通過交(jiao)易(yi)(yi)客戶(hu)端(duan)參與(yu)全(quan)國(guo)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)權交(jiao)易(yi)(yi)。

國碳市(shi)場建(jian)設采用“雙城”模式，即：上海(hai)(hai)負責交易系(xi)統建(jian)設，湖北(bei)武漢 負責登記(ji)結算(suan)系(xi)統建(jian)設。在股(gu)權架構(gou)方面，碳市(shi)場交易將采用分別以上海(hai)(hai) 和湖北(bei)指(zhi)定的(de)實施機構(gou)為主(zhu)導，其他聯建(jian)省市(shi)自(zi)愿共(gong)同參與的(de)方式。

市場機制概況

我國(guo)試(shi)點(dian)碳排放(fang)(fang)交易市場(chang)的(de)計(ji)算方(fang)法有歷史(shi)法和(he)基準(zhun)(zhun)線(xian)法，獲取途徑分為 免費發放(fang)(fang)和(he)拍賣(mai)兩種(zhong)渠道。但全國(guo)碳市場(chang)采用基準(zhun)(zhun)線(xian)法，單位(wei)產(chan)(chan)品的(de)排放(fang)(fang) 量(liang)在(zai)基準(zhun)(zhun)線(xian)以(yi)(yi)上(shang)，則生產(chan)(chan)的(de)產(chan)(chan)品越多(duo)，獲得(de)的(de)配額(e)就越大；處于基準(zhun)(zhun)線(xian)以(yi)(yi) 下(xia)的(de)企業就需要(yao)加大投資使單位(wei)產(chan)(chan)品的(de)排放(fang)(fang)量(liang)高于基準(zhun)(zhun)線(xian)，否則每(mei)生產(chan)(chan)一 個產(chan)(chan)品都要(yao)向市場(chang)購買碳排放(fang)(fang)權，或者(zhe)只能(neng)退出市場(chang)。

市場分類

全國(guo)碳(tan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)分(fen)為(wei)一級市(shi)(shi)場(chang)(chang)和二級市(shi)(shi)場(chang)(chang)，其中一級市(shi)(shi)場(chang)(chang)涉及(ji)對碳(tan)配額的(de)初始 分(fen)配，包括(kuo)免(mian)費發放(fang)和拍賣兩種途徑；二級市(shi)(shi)場(chang)(chang)則涉及(ji)各排放(fang)實(shi)體(ti)的(de)自由 市(shi)(shi)場(chang)(chang)行為(wei)，包括(kuo)公開交(jiao)易和協議轉讓。

配額管理機制

重(zhong)點(dian)(dian)排(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)單位(wei)(wei)確(que)定：政府(fu)主管部(bu)門確(que)定重(zhong)點(dian)(dian)排(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)單位(wei)(wei)納(na)入(ru)碳排(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)權交易體 系(xi)的(de)準入(ru)標(biao)準；確(que)定重(zhong)點(dian)(dian)排(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)單位(wei)(wei)的(de)名單。

配額(e)總(zong)量確(que)定：根據國(guo)家溫室氣(qi)體排(pai)放控制目標(biao)及情(qing)況等，并考慮用(yong)于市 場(chang)調(diao)節、向新(xin)建重大建設項目的(de)分配配額(e)，確(que)定排(pai)放配額(e)總(zong)量。

配(pei)(pei)額分(fen)配(pei)(pei)方(fang)式：政府主(zhu)管部門確(que)定配(pei)(pei)額分(fen)配(pei)(pei)方(fang)式及方(fang)法；依據配(pei)(pei)額分(fen)配(pei)(pei)方(fang) 法確(que)定重點(dian)排(pai)放單位的配(pei)(pei)額總量。

3.4 企業碳交易管理(li)

控(kong)排企業對碳資產交(jiao)易的管理可分為以下三個階段：

交易前準備

判斷配(pei)額盈缺(que)情況(kuang)，若存在缺(que)口，則企業需要通過購(gou)買(mai)配(pei)額履約，盈余(yu)的則可出售或留存；決定參與碳(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)的企業，需要開設交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所需賬(zhang)戶；制定 交(jiao)易(yi)(yi)(yi)策略：包括入場時間、交(jiao)易(yi)(yi)(yi)量、預(yu)期價格、交(jiao)易(yi)(yi)(yi)方(fang)式、交(jiao)易(yi)(yi)(yi)對手(shou)方(fang)等。

交易中操作

通過交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)系(xi)統(tong)(tong)(tong)的(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)方(fang)式可采取(qu)協議轉讓、單向(xiang)競價或(huo)其(qi)他(ta)符(fu)合規定(ding)方(fang)式。協議轉讓包括掛牌(pai)協議交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)和大(da)宗(zong)協議交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)；掛牌(pai)協議交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)是(shi)(shi)(shi)指企業將(jiang)配(pei) 額或(huo)銷售(shou)一向(xiang)在(zai)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)系(xi)統(tong)(tong)(tong)內進行申(shen)(shen)報(bao)(bao)，經(jing)系(xi)統(tong)(tong)(tong)撮合以價格(ge)優先(xian)的(de)(de)(de)原則，提 交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)申(shen)(shen)報(bao)(bao)完成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)，最(zui)大(da)申(shen)(shen)報(bao)(bao)數(shu)量(liang)應小于(yu) 10 萬噸二氧化(hua)(hua)碳當(dang)量(liang)，掛牌(pai)協議交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao) 易(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)價格(ge)在(zai)上(shang)一個(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日收盤價的(de)(de)(de)±10%之間確(que)定(ding)；大(da)宗(zong)協議交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)是(shi)(shi)(shi)指 雙方(fang)就交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)價格(ge)與交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)數(shu)量(liang)等要素(su)協商一致后確(que)認成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)，價格(ge)為上(shang)一交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi) 日收盤價的(de)(de)(de)±30%之間確(que)定(ding)，單筆買賣(mai)最(zui)小申(shen)(shen)報(bao)(bao)數(shu)量(liang)應當(dang)不小于(yu) 10 萬噸二 氧化(hua)(hua)碳當(dang)量(liang)。單向(xiang)競價是(shi)(shi)(shi)指交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)主體向(xiang)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)機(ji)構提出賣(mai)出申(shen)(shen)請，交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)機(ji)構發布價公告， 符(fu)合條件(jian)的(de)(de)(de)意(yi)向(xiang)受讓方(fang)按照規定(ding)報(bao)(bao)價，在(zai)約定(ding)時間內通過交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)系(xi)統(tong)(tong)(tong)成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)。

交易后處理

根據試點(dian)市場(chang)經驗，為了降低風險，碳(tan)交易所多(duo)數采用 T+n 的交易周轉制 度，完(wan)成交易后(hou)配額(e)和(he)資金需要等待 n 個(ge)工作(zuo)日方(fang)可解凍。交易完(wan)成后(hou)， 要進行會(hui)計處理、財務報表列示和(he)披(pi)露工作(zuo)。

3.5 全國碳(tan)市場展望(wang)

市場容量規模

第一(yi)階段重點納入(ru)電(dian)力行(xing)業(ye)。一(yi)是發電(dian)行(xing)業(ye)數據基礎較(jiao)(jiao)好，產品(pin)比(bi)較(jiao)(jiao)單一(yi)， 數據計量(liang)設備比(bi)較(jiao)(jiao)完整，容易核查，配(pei)額(e)分配(pei)也比(bi)較(jiao)(jiao)簡便易行(xing)；二是發電(dian) 行(xing)業(ye)的排放量(liang)很大。首批納入(ru)全國碳(tan)排放配(pei)額(e)管理的是發電(dian)行(xing)業(ye)，總計 2225 家發電(dian)企業(ye)和自備電(dian)廠，二氧化碳(tan)排放總量(liang)約為 40 億噸/年。

第二階段逐步(bu)納入石化、化工、建材、鋼鐵(tie)、有色、造紙、航空另外七大 行業(ye)重(zhong)點，視成熟(shu)程度(du)依次(ci)納入。如八大行業(ye)全部納入，覆蓋的年碳排(pai)放 總量預(yu)計在 80 億(yi)噸，約占(zhan)全國碳排(pai)放量的 70-80%。

全國碳市場碳價展望

碳價影響因素

碳價(jia)格(ge)形(xing)成(cheng)應(ying)由(you)碳市(shi)(shi)場供求關系決定，供給與需(xu)求受到多種(zhong)因素影(ying)(ying)響(xiang)。有 少(shao)數國內學者對近年(nian)試(shi)點碳市(shi)(shi)場的碳價(jia)影(ying)(ying)響(xiang)因素進(jin)行了研(yan)究(jiu)分析(xi)，認(ren)為中 國區域碳價(jia)受匯率、國內外經濟環境、石油價(jia)格(ge)、短期(qi)市(shi)(shi)場不均衡和重大 事(shi)件等因素影(ying)(ying)響(xiang)。

呂靖燁，張超（2019）在(zai)運用(yong) Eviews8.0 軟件(jian)進(jin)(jin)行數(shu)據的(de)平穩(wen)性(xing)檢驗和協 整性(xing)檢驗，利用(yong) SPSS22.0 軟件(jian)進(jin)(jin)行數(shu)據的(de)相(xiang)關性(xing)分(fen)析(xi)(xi)、主(zhu)成分(fen)分(fen)析(xi)(xi)以(yi)及(ji) 多元回歸分(fen)析(xi)(xi)，在(zai)《低碳(tan)背景(jing)下我國碳(tan)排放權市(shi)場(chang)價格(ge)的(de)影響因素(su)(su)分(fen)析(xi)(xi)》 中指出：國際能源價格(ge)是(shi)影響廣東省(sheng)碳(tan)排放權交易(yi)價格(ge)的(de)核心因素(su)(su)， SHIBOR 次之，全(quan)社會用(yong)電量(liang)與火電企(qi)業(ye)發(fa)電煤耗率緊(jin)隨(sui)其后(hou)，相(xiang)關因素(su)(su) 的(de)相(xiang)關關系如(ru)下：

廣東省用(yong)電(dian)量和碳排放(fang)權試點市場(chang)成交均價(jia)（以下簡稱 GDEA）為負相關 關系，用(yong)電(dian)量越少排放(fang)量越少減少碳排放(fang)權需求；

廣東省發電(dian)煤耗率和 GDEA 成交均(jun)價(jia)正相(xiang)關，說明(ming)廣東省的(de)發電(dian)能效水平(ping) 在一定程度上將能夠對碳排放(fang)價(jia)格起到(dao)促進作用；

Shibor 與 GDEA 成交(jiao)均價正相關，說明隨著碳排放權市場交(jiao)易規模及(ji)影(ying)響(xiang) 力(li)的逐步(bu)擴大，其金融(rong)屬性開始逐漸(jian)顯(xian)露，傳統金融(rong)市場已(yi)經與碳排放權 金融(rong)市場產(chan)生(sheng)了一定的聯(lian)動效應，其波動將會波及(ji)碳排放權市場價格，且 在(zai)一定時期內產(chan)生(sheng)價格的促進作(zuo)用；

CER 期貨結算(suan)價(jia)格與 GDEA 成交均價(jia)不相關，或由(you)于國(guo)內(nei)碳排(pai)放(fang)市場剛(gang)剛(gang) 起步，依(yi)然與國(guo)際碳排(pai)放(fang)市場缺乏有效的價(jia)格聯動機制；

在國際傳(chuan)統(tong)能源(yuan)中，歐(ou)洲 ARA 港(gang)動力煤結算價(jia)與(yu) GDEA 成交均價(jia)呈(cheng)負相 關，而布倫特(te)原(yuan)油(you)期貨收盤(pan)價(jia)、NYMEX 天然氣(qi)收盤(pan)價(jia)與(yu) GDEA 成交均價(jia) 正相關，煤炭類(lei)能源(yuan)價(jia)格出(chu)現上漲的情況，會直接(jie)促進企業傾向于使用排 放(fang)更少、污染更小的清潔能源(yuan)。

盡管國(guo)(guo)家相關(guan)政策(ce)未(wei)對碳(tan)排放(fang)(fang)(fang)權(quan)價(jia)格提(ti)出要(yao)(yao)求，但配額發放(fang)(fang)(fang)在很(hen)大程度上 影響著碳(tan)價(jia)。《全國(guo)(guo)碳(tan)排放(fang)(fang)(fang)權(quan)交易管理辦法(試行)》對生態環境部如(ru)何(he)制定 碳(tan)排放(fang)(fang)(fang)配額總(zong)量確定與分配方案提(ti)出要(yao)(yao)求：根據國(guo)(guo)家溫室氣(qi)體排放(fang)(fang)(fang)控制要(yao)(yao) 求，綜合考慮經濟增長、產業(ye)結構(gou)調(diao)整、能源結構(gou)優(you)化、大氣(qi)污染物排放(fang)(fang)(fang) 協同控制等因(yin)素，這些因(yin)素也是判斷碳(tan)價(jia)時的(de)重要(yao)(yao)影響因(yin)素。此外，由于 碳(tan)排放(fang)(fang)(fang)是全球(qiu)性政治問題，國(guo)(guo)際壓力也是我們必須考慮的(de)因(yin)素。

從市(shi)(shi)(shi)場(chang)建(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)的(de)(de)角度出(chu)發(fa)，全國(guo)碳(tan)(tan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)建(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)應以建(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)公平、公正、公開(kai)、透 明，且碳(tan)(tan)價(jia)格能(neng)夠反映邊際社會(hui)減(jian)排成本的(de)(de)碳(tan)(tan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)為目標，建(jian)(jian)(jian)(jian)立集中(zhong)統一 的(de)(de)交(jiao)易平臺和(he)交(jiao)易品種，改進交(jiao)易規(gui)則，公開(kai)披露信息(xi)，保持政(zheng)(zheng)策連續性， 加強市(shi)(shi)(shi)場(chang)監管，提高(gao)全社會(hui)參與度，減(jian)少政(zheng)(zheng)府直接干預，不斷(duan)發(fa)揮市(shi)(shi)(shi)場(chang)作 用，形成活(huo)躍有效(xiao)、價(jia)格發(fa)現充分的(de)(de)碳(tan)(tan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)。

經濟增長

《中(zhong)共中(zhong)央關(guan)于制定國(guo)民經(jing)(jing)濟和社會發展第十四個(ge)五年(nian)(nian)(nian)規劃和二〇三五年(nian)(nian)(nian) 遠景目標的建(jian)議》指(zhi)出(chu)“到(dao)(dao) 2035 年(nian)(nian)(nian)經(jing)(jing)濟總量比 2020 翻一番”，據此(ci)測算， 年(nian)(nian)(nian)均經(jing)(jing)濟增(zeng)(zeng)速(su)需達到(dao)(dao) 4.73%。2020 年(nian)(nian)(nian)疫情(qing)帶來(lai)(lai)的財(cai)政刺激及(ji)全(quan)球經(jing)(jing)濟受疫 情(qing)影響(xiang)(xiang)帶來(lai)(lai)的國(guo)內出(chu)口增(zeng)(zeng)加在 2021 年(nian)(nian)(nian)形成 8-9%的經(jing)(jing)濟增(zeng)(zeng)長(chang)，預計“十四 五”期間，我(wo)國(guo)經(jing)(jing)濟將繼續(xu)維(wei)持 5.5-6%的潛力(li)增(zeng)(zeng)長(chang)。因此(ci)，在全(quan)國(guo)碳市場 建(jian)設初期，迅速(su)增(zeng)(zeng)長(chang)的碳價或影響(xiang)(xiang)經(jing)(jing)濟增(zeng)(zeng)長(chang)，推高(gao)企業用能成本。

產業結構調整

至 2035 年的(de)未來十(shi)(shi)五年期(qi)間(jian)都是我國產業(ye)結構(gou)調(diao)整的(de)關(guan)鍵期(qi)，但由于實 體經濟在生產方面缺乏中高速增長動力，面對要素(su)投入收縮(suo)、市場需(xu)求(qiu)能 力不(bu)(bu)足等影響，預計在“十(shi)(shi)四五”關(guan)鍵轉型期(qi)間(jian)，碳價不(bu)(bu)宜過多(duo)增長，以 給(gei)予(yu)產業(ye)結構(gou)調(diao)整充分時間(jian)。

能源結構優化

全國碳排放價格(ge)也要適當(dang)考(kao)慮能(neng)(neng)源(yuan)結(jie)構(gou)(gou)優(you)(you)化的(de)(de)(de)(de)過程，即政府(fu)能(neng)(neng)否實現 2025 年非(fei)化石(shi)能(neng)(neng)源(yuan)占比 20%的(de)(de)(de)(de)目標。如(ru)果(guo)電(dian)力與能(neng)(neng)源(yuan)結(jie)構(gou)(gou)轉(zhuan)換順(shun)利(li)，可 再生(sheng)能(neng)(neng)源(yuan)在電(dian)力結(jie)構(gou)(gou)中的(de)(de)(de)(de)增加將導致系統成本(ben)加大(da)，如(ru)果(guo)增加過高，這部分成本(ben)最終將轉(zhuan)移給終端消費者。考(kao)慮到電(dian)力結(jie)構(gou)(gou)與能(neng)(neng)源(yuan)結(jie)構(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)低(di)碳化對 實現碳達峰、碳中和有利(li)，且全社會會已(yi)經增加一部分成本(ben)，因此，能(neng)(neng)源(yuan) 結(jie)構(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)優(you)(you)化順(shun)利(li)會減(jian)少(shao)政府(fu)通過降低(di)配額、增加碳成本(ben)的(de)(de)(de)(de)壓(ya)力。

燃料成本

我國(guo)以煤(mei)(mei)(mei)為主的(de)(de)能(neng)源(yuan)結(jie)構決定了煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)成(cheng)本對碳(tan)成(cheng)本有較(jiao)大(da)影響，如(ru)果煤(mei)(mei)(mei)炭(tan) 成(cheng)本較(jiao)高(gao)，一(yi)定程度上(shang)或(huo)(huo)增(zeng)加(jia)終端消費者(zhe)能(neng)源(yuan)成(cheng)本壓(ya)力。煤(mei)(mei)(mei)價自(zi) 2020 年(nian) 五(wu)月開始上(shang)漲，并在 2021 年(nian)達到(dao)近年(nian)來的(de)(de)歷史新高(gao)。與(yu)此同時，碳(tan)達峰 背景下，政府對擴大(da)煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)產(chan)能(neng)有一(yi)定顧慮，“十四五(wu)”期(qi)間我國(guo)用(yong)電增(zeng)速(su)將 維持 4-5%的(de)(de)中高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)，煤(mei)(mei)(mei)電增(zeng)速(su)將維持在 1-3%之間，盡管(guan)高(gao)耗(hao)能(neng)行(xing)業 的(de)(de)限制或(huo)(huo)壓(ya)縮(suo)一(yi)定非(fei)電煤(mei)(mei)(mei)增(zeng)長(chang)，在煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)產(chan)能(neng)增(zeng)加(jia)乏(fa)力、需求下降有限的(de)(de)情 況下，煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)供需或(huo)(huo)處于緊平衡(heng)狀態，煤(mei)(mei)(mei)價難以大(da)幅下降，也給碳(tan)價上(shang)升(sheng)帶(dai) 來一(yi)定壓(ya)制作用(yong)。

全國碳市場交易規模

由(you)于(yu)(yu)碳(tan)價受(shou)多因素影響(xiang)(xiang)，我們認為(wei)(wei)可行的方法論是從歐(ou)(ou)盟(meng)碳(tan)達峰時碳(tan)交(jiao)易 市場(chang)占 GDP 總額的比(bi)例倒算(suan)我國碳(tan)交(jiao)易市場(chang)的比(bi)例，由(you)于(yu)(yu)歐(ou)(ou)盟(meng) 28 國整(zheng)體經 濟發展優于(yu)(yu)我國，我國的碳(tan)交(jiao)易金額占 GDP 比(bi)重(zhong)至(zhi)多看齊歐(ou)(ou)盟(meng)市場(chang)。歐(ou)(ou)盟(meng) 二(er)氧化碳(tan)排(pai)放量在(zai)第(di)一階段 2007 年達峰，峰值為(wei)(wei) 2164 億噸，這一階段碳(tan) 交(jiao)易占 GDP 比(bi)重(zhong)約為(wei)(wei) 0.4%，即便在(zai) 2012 年，受(shou)經濟與(yu)配額寬松影響(xiang)(xiang)，碳(tan) 交(jiao)易占 GDP 比(bi)重(zhong)也僅為(wei)(wei) 0.5%。

前述方法論下，按(an)照名義 GDP100 萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)人(ren)民幣、150 萬(wan)億(yi)(yi)與 200 萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan) 人(ren)民幣測算(suan)，2030年，我(wo)國碳市場規模分別為 400 億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、600億(yi)(yi)和 800 億(yi)(yi) 元(yuan)(yuan)人(ren)民幣，碳價約在 80-120 元(yuan)(yuan)/噸(dun) CO2 左(zuo)右，這(zhe)一結果與清(qing)華大學張希(xi)良 團隊推(tui)算(suan)的 2030 年全國碳市場碳價 13 美元(yuan)(yuan)/噸(dun) CO2 基本接(jie)近。

4．中(zhong)國碳市場熱點問題

問：全國碳(tan)市場初始碳(tan)價多少？

答：碳價方面，一看(kan)供需二(er)看(kan)預期。第一階段納入(ru)全(quan)國碳排(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)配(pei)額(e)管理的(de)(de)(de) 是(shi)發電行業(ye)，二(er)氧化碳排(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)總量(liang)約(yue)為(wei) 40 億(yi)噸(dun)/年，發放(fang)(fang)(fang) 95%的(de)(de)(de)免費(fei)配(pei)額(e)發放(fang)(fang)(fang)，理論交易量(liang)約(yue) 2 億(yi)噸(dun)左右，在目前未允許(xu) CCER 抵消(xiao)的(de)(de)(de)情況下(xia)(xia)，市場(chang) 容量(liang)是(shi)七大(da)試點的(de)(de)(de) 4-5 倍(bei)，市場(chang)規模擴大(da)、供應收窄的(de)(de)(de)情況下(xia)(xia)，價格應當 高于(yu)試點平均價 29.17 元/ tCO2。

但(dan)由于配額(e)由發(fa)電企(qi)業擁有，五(wu)大電力旗下的電廠或進行(xing)協議(yi)定(ding)價；加之 當前電企(qi)本(ben)身受煤價影響，燃(ran)料成(cheng)本(ben)飛升(sheng)影響，履(lv)約(yue)交易企(qi)業碳價承受力 不強。綜合配額(e)供需與心(xin)理預期，我們認為全國碳市(shi)場初期平均價格(ge)約(yue) 30 元(yuan)/tCO2，在(zai) 25-35 元(yuan)/噸二氧化(hua)碳波動。

問：水電是(shi)否會分配配額？

答(da)：就碳交易市場(chang)而言，碳排(pai)放的總量目標和分(fen)解(jie)指標主(zhu)要針對控(kong)制排(pai)放 企(qi)業(ye)，由于水電基(ji)本不排(pai)放二(er)氧(yang)化(hua)碳，因此(ci)不會參與配額分(fen)配。

問：水電和風光是否會(hui)獲得 CCER？

答：只有(you)符合額外性的(de)水電與風光(guang)規模才能(neng)獲得 CCER 審批。CCER 項(xiang)(xiang)目 活(huo)動所產生的(de)減(jian)排量(liang)相(xiang)對于基(ji)準(zhun)線(xian)是額外的(de)，即(ji)這種項(xiang)(xiang)目活(huo)動在(zai)沒有(you)外來 CCER 支持下(xia)，存在(zai)諸如財務、技術、融資、風險和人才方面的(de)競爭劣勢 和/或障礙因(yin)素，靠國內條件難以(yi)實現，因(yin)而該項(xiang)(xiang)目的(de)減(jian)排量(liang)在(zai)沒有(you) CCER 時就(jiu)(jiu)難以(yi)產生。反言(yan)之，如果某項(xiang)(xiang)目活(huo)動在(zai)沒有(you) CCER 的(de)情況下(xia)能(neng)夠(gou)正常 商業運行，那么它自(zi)己就(jiu)(jiu)成(cheng)為(wei)基(ji)準(zhun)線(xian)的(de)組(zu)成(cheng)部分(fen)，那么相(xiang)對該基(ji)準(zhun)線(xian)就(jiu)(jiu)無(wu) 減(jian)排量(liang)可(ke)言(yan)，也無(wu)減(jian)排量(liang)的(de)額外性可(ke)言(yan)，則(ze)難以(yi)獲得 CCER 核準(zhun)。

問：我國控制碳排(pai)放的(de)手段除了碳交易市場還有哪些？

答(da)：“碳(tan)達峰、碳(tan)中和”背景下，我國僅以碳(tan)交(jiao)易一種手段并(bing)不能(neng)有(you)效(xiao)解決 碳(tan)減(jian)排(pai)的所有(you)問題(ti)。現階段的手段包(bao)括“能(neng)源雙控”、碳(tan)交(jiao)易，未(wei)來或將碳(tan) 稅(shui)作(zuo)(zuo)為政(zheng)策選項(xiang)之一，兩者并(bing)行發揮調(diao)控作(zuo)(zuo)用。碳(tan)交(jiao)易市(shi)場受覆(fu)蓋面和調(diao) 控范圍限制(zhi)、碳(tan)市(shi)場價格形成機(ji)制(zhi)構建難度大(da)、市(shi)場失靈(ling)等因素影(ying)響，難以覆(fu)蓋我國所有(you)碳(tan)排(pai)放量。與減(jian)稅(shui)降費結合起來實施碳(tan)稅(shui)改革(ge)，不僅可(ke)保 持宏觀稅(shui)負穩(wen)定和減(jian)少(shao)增稅(shui)阻(zu)力，可(ke)以通過碳(tan)交(jiao)易和碳(tan)稅(shui)并(bing)行、協調(diao)配合， 發揮更大(da)的調(diao)控作(zuo)(zuo)用。

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