引言

八年試點、四年建設(she)，全(quan)國碳市(shi)場(chang)啟動在即。為(wei)全(quan)面介紹碳交易(yi)(yi)市(shi)場(chang)的(de)基 礎知識(shi)，我們(men)尋本溯源(yuan)梳理(li)碳交易(yi)(yi)的(de)基礎概念，梳理(li)歐盟碳排(pai)放定價體系(xi) 與(yu)碳交易(yi)(yi)體系(xi)的(de)市(shi)場(chang)機制與(yu)價格影響(xiang)因素，探究中國碳交易(yi)(yi)市(shi)場(chang)的(de)發(fa)展現 狀(zhuang)。

我們(men)與其(qi)他研(yan)(yan)究(jiu)的(de)區別之處在(zai)(zai)于，有別于其(qi)他研(yan)(yan)究(jiu)從(cong)減(jian)碳(tan)(tan)(tan)成本的(de)角度(du)研(yan)(yan)究(jiu) 影響碳(tan)(tan)(tan)價的(de)因素(su)，我們(men)認(ren)為既(ji)然碳(tan)(tan)(tan)價受到宏觀經(jing)濟、政(zheng)策、能源價格、天 氣(qi)等多重因素(su)的(de)影響，在(zai)(zai)尋(xun)求(qiu)氣(qi)候變化貢獻與發展權平衡的(de)同時(shi)，不妨從(cong) 國(guo)際談判的(de)角度(du)出發，按照歐盟(meng)碳(tan)(tan)(tan)達峰時(shi)碳(tan)(tan)(tan)交易市場占(zhan) GDP 總額的(de)比(bi)例倒 算(suan)我國(guo)碳(tan)(tan)(tan)交易市場的(de)比(bi)例，在(zai)(zai)名(ming)義 GDP100/150/200 萬億元(yuan)(yuan)人民幣情境下， 2030 年，我國(guo)碳(tan)(tan)(tan)市場規(gui)模分別為 400/600/800 億元(yuan)(yuan)人民幣，碳(tan)(tan)(tan)價約(yue)在(zai)(zai) 80/100/120 元(yuan)(yuan)/tCO2 左右(you)。

此外(wai)，受(shou) CCER 額(e)(e)外(wai)性要求影響，未來大部分(fen)風光項(xiang)目(mu)無法獲(huo)(huo)得(de) CCER。CCER 項(xiang)目(mu)活(huo)動所產生的(de)減排(pai)量相對于基準線(xian)是(shi)額(e)(e)外(wai)的(de)，即這種(zhong)項(xiang)目(mu)活(huo)動在 沒有(you)外(wai)來 CCER 支持下(xia)，存在諸(zhu)如財務、技術(shu)、融資(zi)、風險(xian)和人才方面(mian)的(de)競(jing) 爭劣勢(shi)和/或障礙因素，靠國內條件(jian)難以(yi)(yi)實現。反言之，如果某(mou)項(xiang)目(mu)活(huo)動在 沒有(you) CCER 的(de)情況下(xia)能(neng)夠正常商業(ye)運行，那(nei)么它自(zi)己(ji)就成為基準線(xian)的(de)組成部 分(fen)，相對該基準線(xian)就無減排(pai)量及減排(pai)量的(de)額(e)(e)外(wai)性可(ke)言，難以(yi)(yi)獲(huo)(huo)得(de) CCER 核準。

1．全球主要碳市場發(fa)展如何？

1.1 全球碳交易源頭及基礎

作(zuo)為一種(zhong)典型的全(quan)球公(gong)共(gong)問題(ti)，全(quan)球氣(qi)候(hou)變(bian)化問題(ti)經歷了一個從(cong)科學到政 治的政治化進程(cheng)。氣(qi)候(hou)變(bian)化問題(ti)不(bu)是簡單(dan)的資金和技術問題(ti)，而是關系(xi)到 全(quan)球未來(lai)走向的發展問題(ti)和政治問題(ti)。碳交易市場產生的背景和源頭(tou)可以 追溯(su)到 1992 年的《聯合國氣(qi)候(hou)變(bian)化框(kuang)架公(gong)約》和 1997 年的《京都協議 書》。

聯合國氣(qi)候(hou)變化框(kuang)架(jia)公約：為了應對全球氣(qi)候(hou)變暖(nuan)的(de)(de)威脅，1992 年 6 月， 150 多個(ge)國家(jia)制(zhi)定(ding)了《框(kuang)架(jia)公約》，設定(ding) 2050 年全球溫(wen)室(shi)(shi)氣(qi)體(ti)排(pai)放減少(shao) 50%的(de)(de)目標，1997 年 12 月有關國家(jia)通過了《京都議(yi)定(ding)書》作(zuo)為《框(kuang)架(jia)公 約》的(de)(de)補充條款，成(cheng)為具體(ti)的(de)(de)實施綱(gang)領，其目標是“將大氣(qi)中的(de)(de)溫(wen)室(shi)(shi)氣(qi)體(ti) 含量穩定(ding)在一(yi)個(ge)適當的(de)(de)水平(ping)，進而防止劇烈(lie)的(de)(de)氣(qi)候(hou)改變對人類造成(cheng)傷害”。

京都議定書機制：1997 年(nian)，《京都議定書》的(de)達成將國際環(huan)境立法(fa)(fa)從以往 著重法(fa)(fa)律(lv)基本原則和宣言(yan)性聲(sheng)明的(de)“軟(ruan)法(fa)(fa)”向實體(ti)性、可(ke)操作性、與(yu)國內 環(huan)境管理(li)制度相匹配的(de)實質國際環(huan)境法(fa)(fa)推進了一大步。

（1）明確了(le)碳(tan)排(pai)(pai)放(fang)的總量目標(biao)和(he)分解(jie)指(zhi)標(biao)。《京都議定(ding)書(shu)》要求發達國家(jia) 碳(tan)排(pai)(pai)放(fang)在(zai)(zai) 2008~2012 年(nian)間總體上要比 1990 年(nian)水平平均減(jian)少 5.2％，其中：歐盟削減(jian) 8%，美國削減(jian) 7%，日本削減(jian) 6%，加拿大削減(jian) 6%，東歐各國 削減(jian) 5%~8%。新西蘭、俄羅斯和(he)烏克蘭可將排(pai)(pai)放(fang)量穩定(ding)在(zai)(zai) 1990 年(nian)水平 上。同時允許愛爾蘭、澳大利亞和(he)挪(nuo)威的排(pai)(pai)放(fang)量比 1990 年(nian)分別增加 10%、 8%和(he) 1%。而發展(zhan)中國家(jia)可以不承擔減(jian)排(pai)(pai)責(ze)任。

（2）規(gui)定了(le)三種補(bu)充性(xing)的(de)市(shi)場機(ji)(ji)(ji)制(zhi)，來降(jiang)低各國實現減排(pai)目標(biao)的(de)成本— —國際排(pai)放貿易機(ji)(ji)(ji)制(zhi)（簡稱 IET）、聯(lian)合履(lv)行(xing)機(ji)(ji)(ji)制(zhi)（簡稱 JI）和清潔(jie)發(fa)展(zhan)機(ji)(ji)(ji) 制(zhi)（簡稱 CDM）。這些機(ji)(ji)(ji)制(zhi)允許(xu)發(fa)達國家通過碳(tan)交易市(shi)場等靈活(huo)完成減排(pai) 任務(wu)，而發(fa)展(zhan)中(zhong)國家可以獲得相關技術和資金。

（3）所(suo)列(lie)出的(de)(de)(de)(de)三種市場機制(zhi)，使溫室(shi)氣體減(jian)排(pai)(pai)量成(cheng)(cheng)為(wei)可以交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)(de)(de)無形商 品(pin)，為(wei)碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)市場的(de)(de)(de)(de)發展奠定了(le)基礎。“碳(tan)信(xin)(xin)用(yong)”概念應運(yun)而生(sheng)(sheng)，按照國際 慣例，排(pai)(pai)放(fang)(fang)到大氣中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)每當(dang)量 CO2 為(wei)一(yi)個碳(tan)信(xin)(xin)用(yong)，國際排(pai)(pai)放(fang)(fang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)下(xia)的(de)(de)(de)(de) AAU、聯(lian)合履約下(xia)的(de)(de)(de)(de) ERU、清潔發展機制(zhi)下(xia)的(de)(de)(de)(de) CER 成(cheng)(cheng)為(wei)稀缺資(zi)源，都屬 于碳(tan)信(xin)(xin)用(yong)范(fan)疇。碳(tan)信(xin)(xin)用(yong)本身具(ju)有歸屬分配和實(shi)際使用(yong)并非發生(sheng)(sheng)在同期的(de)(de)(de)(de)特 點，具(ju)備遠期合約等金融衍生(sheng)(sheng)品(pin)的(de)(de)(de)(de)某些特性。三種靈活機制(zhi)則創造了(le)使碳(tan) 信(xin)(xin)用(yong)真正(zheng)成(cheng)(cheng)為(wei)在金融市場中(zhong)(zhong)可交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)(de)(de)金融衍生(sheng)(sheng)品(pin)的(de)(de)(de)(de)基礎條件。

巴黎協(xie)定(ding)：2016 年(nian) 11 月 4 日(ri)，《巴黎氣候變(bian)化協(xie)定(ding)》（以(yi)下簡稱《巴黎協(xie) 定(ding)》）正式生效(xiao)。該協(xie)定(ding)設立了透明度標(biao)準(zhun)和定(ding)期(qi)(qi)回(hui)顧機(ji)(ji)制(zhi)，以(yi)促(cu)進(jin)條約有 效(xiao)執行(xing)。透明度標(biao)準(zhun)相關(guan)的安排包括(kuo)：國家(jia)信息通報、兩(liang)年(nian)期(qi)(qi)報告(gao)(gao)/更新報 告(gao)(gao)、國際評審評估和國際協(xie)商分(fen)析(xi)；定(ding)期(qi)(qi)回(hui)顧機(ji)(ji)制(zhi)包括(kuo)：2023 年(nian)進(jin)行(xing)第一(yi) 次全球(qiu)總(zong)結(jie)，并在此后每 5 年(nian)進(jin)行(xing)定(ding)期(qi)(qi)的全球(qiu)總(zong)結(jie)和分(fen)析(xi)。同時，該協(xie)定(ding) 也約定(ding)了“棘齒鎖定(ding)”的機(ji)(ji)制(zhi)，各國可以(yi)在現有減(jian)排承諾的基礎(chu)上(shang)隨時提 高目(mu)標(biao)，但(dan)不可降低，以(yi)此保障(zhang)減(jian)排進(jin)程“只(zhi)進(jin)不退(tui)”。

《巴黎協定》明確(que)提(ti)出(chu)了全(quan)球(qiu)應對氣候變(bian)化的(de)長(chang)期目標，包(bao)括：將(jiang)全(quan)球(qiu)平 均氣溫(wen)較工(gong)業化之前水平的(de)升高幅度控(kong)制在(zai)(zai) 2°C 以內，并力(li)爭限(xian)制在(zai)(zai) 1.5° C 以內；至 2030 年(nian)(nian)全(quan)球(qiu)年(nian)(nian)碳排放量(liang)控(kong)制在(zai)(zai) 400 億噸(dun)，2080 年(nian)(nian)實現“凈零 排放”；號召各(ge)國在(zai)(zai) 2020 年(nian)(nian)前通(tong)報 2050 年(nian)(nian)低(di)碳排放發展長(chang)期戰略。根據 《海外(wai)網》新(xin)聞稱，至 2017 年(nian)(nian) 7 月已有 187 個《框架(jia)公約》成員國提(ti) 交(jiao)了關于(yu)減少碳排放的(de)國家(jia)自主(zhu)貢獻目標，相當于(yu)覆(fu)蓋了全(quan)球(qiu) 96%的(de)溫(wen)室 氣體(ti)排放量(liang)。

1.2 全球碳排放定價機制

碳定價的目的

各國控(kong)制(zhi)溫室(shi)氣體(ti)(ti)排放(fang)的(de)(de)(de)(de)政策(ce)一般分為(wei)(wei)三類(lei)：命令控(kong)制(zhi)、經濟(ji)刺激(ji)、勸說 鼓勵。其(qi)中，經濟(ji)刺激(ji)型(xing)手段(duan)由于(yu)靈活性(xing)好、持續改進性(xing)好受到各國青(qing)睞。在經濟(ji)刺激(ji)手段(duan)中，最重要(yao)的(de)(de)(de)(de)就是碳定價(jia)機制(zhi)。本(ben)著“誰污染(ran)誰付費(fei)”的(de)(de)(de)(de) 原則，想(xiang)要(yao)排放(fang) CO2 等溫室(shi)氣體(ti)(ti)，就應該首先獲(huo)得碳排放(fang)的(de)(de)(de)(de)權利，然后再 為(wei)(wei)該權利支付費(fei)用，這個過程(cheng)被(bei)稱為(wei)(wei)碳定價(jia)。碳定價(jia)有助于(yu)把溫室(shi)氣體(ti)(ti)排 放(fang)造成的(de)(de)(de)(de)破壞或(huo)損失轉(zhuan)移給(gei)污染(ran)責任方以及且(qie)有能力減排的(de)(de)(de)(de)相(xiang)關(guan)方。

全球(qiu)碳排放定價機制概覽

根(gen)據世界銀行(xing)《碳(tan)定(ding)價(jia)機(ji)制發展現狀與未(wei)來趨勢 2020》，目前全球碳(tan)排(pai)放(fang) 定(ding)價(jia)機(ji)制主要包括以下五種(zhong)，其中碳(tan)稅和(he)碳(tan)排(pai)放(fang)交易體系（Emission Trade System，ETS）最(zui)為成(cheng)熟且應用最(zui)廣(guang)泛，是主要的(de)兩(liang)種(zhong)碳(tan)排(pai)放(fang)定(ding)價(jia) 機(ji)制。

碳(tan)(tan)稅(shui)與碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)交(jiao)易體(ti)系(xi)：單純(chun)從理(li)論上來講(jiang)，碳(tan)(tan)稅(shui)和碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)交(jiao)易體(ti)系(xi)都(dou)是(shi)(shi) 具有(you)市(shi)場效率的(de)(de)(de)經(jing)濟措施。它(ta)們的(de)(de)(de)主要區別在于，稅(shui)收手(shou)段(duan)的(de)(de)(de)碳(tan)(tan)價格（通(tong)過稅(shui)率）是(shi)(shi)由(you)政(zheng)府(fu)制定的(de)(de)(de)，排(pai)放(fang)量(liang)（或減排(pai)量(liang)）則隨市(shi)場供需而(er)(er)有(you)所波動。在碳(tan)(tan)稅(shui)政(zheng)策下，企業會(hui)根據減排(pai)成本來決定一定時期內的(de)(de)(de)排(pai)放(fang)量(liang)，一定時 期以內的(de)(de)(de)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)量(liang)是(shi)(shi)相(xiang)對(dui)不(bu)可控的(de)(de)(de)，因此碳(tan)(tan)稅(shui)手(shou)段(duan)被(bei)稱為“基于價格”的(de)(de)(de) 經(jing)濟手(shou)段(duan)。而(er)(er)碳(tan)(tan)交(jiao)易體(ti)系(xi)的(de)(de)(de)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)總量(liang)是(shi)(shi)由(you)政(zheng)府(fu)設定，碳(tan)(tan)減排(pai)量(liang)是(shi)(shi)可控的(de)(de)(de)， 而(er)(er)碳(tan)(tan)價格則隨著一定時期內可交(jiao)易的(de)(de)(de)配(pei)額數(shu)量(liang)以及社會(hui)、經(jing)濟情況而(er)(er)發生 波動，因此，碳(tan)(tan)交(jiao)易手(shou)段(duan)通(tong)常被(bei)稱為“基于數(shu)量(liang)”的(de)(de)(de)經(jing)濟手(shou)段(duan)。

碳稅體系

碳稅是(shi)一種價格調節手(shou)段，對碳排放(fang)企業進(jin)行征稅，將二氧化(hua)碳等溫室氣 體帶來的(de)環境成(cheng)本(ben)(ben)轉化(hua)為生產(chan)經營成(cheng)本(ben)(ben)，對企業的(de)生產(chan)成(cheng)本(ben)(ben)結構進(jin)行了干 預。碳稅是(shi)從(cong)“價”的(de)維(wei)度上切入，從(cong)價格信號(hao)傳導到碳排放(fang)量上。

碳稅稅基

國(guo)(guo)際通常按化石(shi)燃料(liao)消耗量(liang)(liang)折(zhe)算的二氧化碳(tan)(tan)排(pai)放量(liang)(liang)為計稅(shui)依(yi)據(ju)。一(yi)(yi)種方(fang)法 是以(yi)二氧化碳(tan)(tan)的實際排(pai)放量(liang)(liang)為計稅(shui)依(yi)據(ju)，只有智利、波蘭(lan)等少(shao)數國(guo)(guo)家采用；另(ling)一(yi)(yi)種方(fang)法以(yi)化石(shi)燃料(liao)消耗量(liang)(liang)折(zhe)算的二氧化碳(tan)(tan)排(pai)放量(liang)(liang)為計稅(shui)依(yi)據(ju)，在技(ji)術 上更加簡單可行(xing)(xing)，行(xing)(xing)政管理成(cheng)本相對較(jiao)低。

碳稅體系優劣勢

（1）碳稅的好處：

1）見效快。可(ke)直接增加溫(wen)室氣體(ti)排(pai)(pai)放成本，直接傳導 至(zhi)企業(ye)利(li)潤，倒(dao)逼其采(cai)取節能減排(pai)(pai)的措施，在短時間內實現大幅減排(pai)(pai)；

2） 實(shi)施成本低。主(zhu)要依(yi)托現(xian)有稅政體系實(shi)施，無(wu)(wu)需設置新(xin)機構，也無(wu)(wu)需考慮 配套基礎設施等問(wen)題；

3）稅率穩定(ding)。對于(yu)碳價格可以(yi)形(xing)成(cheng)穩定(ding)的預(yu)期指(zhi)引， 企業也可根(gen)據這一穩定(ding)的稅率，安排中長期減排計(ji)劃；

4）可以實現收入再(zai)分派(pai)。政府可將碳稅收入用于綠色項目(mu)建(jian)設或新(xin)能(neng)源技術研發(fa)，支持低碳 轉型(xing)。

（2）碳稅的不足：

1）排(pai)放(fang)總量控(kong)制方面不足。通過稅(shui)率(lv)即(ji)價格(ge)來實現減(jian) 排(pai)，但不能有力地(di)控(kong)制總排(pai)放(fang)量，一些高排(pai)放(fang)、高收益的企業在(zai)碳稅(shui)較低 情形下(xia)依然保持原有生產(chan)經營模式，減(jian)排(pai)意愿較低；

2）高(gao)稅(shui)(shui)(shui)負影(ying)響(xiang)經濟與(yu) 消費(fei)。碳稅(shui)(shui)(shui)的(de)(de)(de)(de)減排(pai)(pai)(pai)效(xiao)果與(yu)稅(shui)(shui)(shui)費(fei)關(guan)系(xi)密切。碳稅(shui)(shui)(shui)的(de)(de)(de)(de)征(zheng)收(shou)需在(zai)一(yi)定高(gao)的(de)(de)(de)(de)稅(shui)(shui)(shui)費(fei)基(ji)(ji) 礎上(shang)才能(neng)達到(dao)良(liang)好的(de)(de)(de)(de)節能(neng)減排(pai)(pai)(pai)效(xiao)果。有關(guan)研(yan)究顯示，2015 年征(zheng)收(shou)碳稅(shui)(shui)(shui)情景 與(yu)基(ji)(ji)準情景相比(bi)，稅(shui)(shui)(shui)費(fei)為(wei) 10 元／噸(dun) CO2時，CO2排(pai)(pai)(pai)放將(jiang)下(xia)降(jiang) 9.2％，約減 排(pai)(pai)(pai) 1.9 億噸(dun)，到(dao) 2020 年稅(shui)(shui)(shui)費(fei)為(wei) 30 元／噸(dun) CO2 時，CO2 排(pai)(pai)(pai)放將(jiang)下(xia)降(jiang) 19％， 約減排(pai)(pai)(pai) 4.3 億噸(dun)。有關(guan)學者對(dui)美國(guo)征(zheng)收(shou)碳稅(shui)(shui)(shui)的(de)(de)(de)(de)研(yan)究也(ye)得出結論，若美國(guo)要 以碳稅(shui)(shui)(shui)工(gong)具完成 2050年的(de)(de)(de)(de)減排(pai)(pai)(pai)目(mu)標，則碳稅(shui)(shui)(shui)需達到(dao) 100 美元/t CO2，如此 高(gao)的(de)(de)(de)(de)稅(shui)(shui)(shui)負將(jiang)嚴重擠壓美國(guo)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)生存空間，甚至(zhi)影(ying)響(xiang)出口(kou)商品(pin)的(de)(de)(de)(de)國(guo)際(ji)競(jing)爭(zheng) 力，進而降(jiang)低美國(guo)在(zai)國(guo)際(ji)社(she)會的(de)(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)力。因為(wei)稅(shui)(shui)(shui)收(shou)自身的(de)(de)(de)(de)傳導效(xiao)應，在(zai)電 力、燃料(liao)等(deng)能(neng)源(yuan)源(yuan)頭征(zheng)稅(shui)(shui)(shui)，稅(shui)(shui)(shui)負最(zui)終會轉嫁到(dao)下(xia)游消費(fei)者身上(shang)，影(ying)響(xiang)日常消費(fei)；

3）易產生級(ji)聯(lian)效應(ying)（Cascading effect）。即單一(yi)稅(shui)應(ying)征(zheng)于商(shang)(shang)品從 生產到(dao)銷售的各個環節(jie)，最(zui)終累(lei)積(ji)于末端消費者(zhe)處(chu)。碳稅(shui)中沒有關于進項 稅(shui)減(jian)免(mian)的規(gui)定(ding)，容易導(dao)致末端消費者(zhe)被重復征(zheng)稅(shui)的情況。例如 1992 年丹(dan)麥 對企業(ye)和家(jia)庭(ting)同時(shi)課(ke)征(zheng)碳稅(shui)，作用于企業(ye)的碳稅(shui)最(zui)終會通過供應(ying)鏈的商(shang)(shang)品 流動轉移到(dao)家(jia)庭(ting)上，而家(jia)庭(ting)本身也(ye)需繳納碳稅(shui)，兩(liang)者(zhe)之間是(shi)否存在重復征(zheng) 收的問題值(zhi)得關注和研究；

4）不(bu)利于(yu)全球減(jian)(jian)排體系(xi)(xi)的(de)(de)鏈接。征(zheng)收碳(tan)(tan)稅(shui)(shui)是(shi)一(yi) 種財政(zheng)手段(duan)，各國(guo)(guo)會依據各自的(de)(de)具體情況制定政(zheng)策(ce)。不(bu)同(tong)寬松程度的(de)(de)碳(tan)(tan)稅(shui)(shui) 將使全球呈現割裂的(de)(de)減(jian)(jian)排體系(xi)(xi)，不(bu)利于(yu)全球減(jian)(jian)排的(de)(de)一(yi)致性，尤其(qi)是(shi)在(zai)經濟 全球化程度愈(yu)來(lai)愈(yu)高的(de)(de)今(jin)天，跨國(guo)(guo)公司可輕(qing)易調整市場策(ce)略將高碳(tan)(tan)產(chan)業轉 移至稅(shui)(shui)負較輕(qing)的(de)(de)國(guo)(guo)家，造成本國(guo)(guo)碳(tan)(tan)泄漏。歐盟正是(shi)由于(yu)這(zhe)個原因(yin)選擇了碳(tan)(tan) 市場作為(wei)減(jian)(jian)排工具而不(bu)是(shi)碳(tan)(tan)稅(shui)(shui)。

碳稅在國外的實施

北歐國家

芬蘭早(zao)在 1990 年(nian)(nian)就開始實施碳(tan)(tan)稅(shui)(shui)，是世界上最早(zao)征(zheng)收碳(tan)(tan)稅(shui)(shui)的(de)國家。當時(shi)(shi)的(de) 稅(shui)(shui)率是 1.62 美(mei)元。1993 年(nian)(nian)，稅(shui)(shui)率翻倍，柴油(you)和汽(qi)油(you)實行差(cha)異稅(shui)(shui)率，同時(shi)(shi) 用電也(ye)征(zheng)碳(tan)(tan)稅(shui)(shui)。1995 年(nian)(nian)，推出碳(tan)(tan)/能源混(hun)合(he)稅(shui)(shui)。2003 年(nian)(nian)，混(hun)合(he)稅(shui)(shui)中碳(tan)(tan)稅(shui)(shui)為 26.15 美(mei)元。

1991 年(nian)，瑞典(dian)實施碳稅(shui)，平均(jun)稅(shui)率為(wei) 21 美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，汽油為(wei) 40.1 美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。1996 年(nian)，稅(shui)率調整，石油為(wei) 17 美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，汽油及(ji)北海(hai)所用氣為(wei) 55.6 美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。2005 年(nian)， 汽油為(wei) 41歐(ou)元(yuan)(yuan)，輕(qing)、重燃料油分別為(wei) 24 與 21歐(ou)元(yuan)(yuan)。此外，挪威(wei)、丹麥、 荷蘭等國均(jun)進(jin)行了(le)碳稅(shui)征稅(shui)。

北美洲國家

從 2008 年 7 月 1 日(ri)起．加拿大的(de)不列顛哥倫比(bi)亞省（BC 省）開始征收針 對最終消費者的(de)碳稅(shui)(shui)。這(zhe)是北美第一個該類稅(shui)(shui)收，征收的(de)對象是所有(you)化石(shi) 燃料．包括汽油、柴(chai)油、天然氣(qi)、煤、丙烷及家用(yong)燃油，因涵蓋面廣，該 碳稅(shui)(shui)也成為目(mu)前世界上最全面最徹底的(de)碳稅(shui)(shui)之一。

2009 年 6 月 26 日(ri)，美(mei)國眾議院通過《美(mei)國清潔能(neng)源安全法案》,對出口到 美(mei)國的他國產品與服務征(zheng)(zheng)收(shou)碳(tan)稅(shui),噸碳(tan)征(zheng)(zheng)收(shou) 10～70 美(mei)元，一(yi)噸二(er)氧化碳(tan)征(zheng)(zheng) 收(shou) 10～70 美(mei)元。

碳排放交易體系介紹

碳排放交替體系機制

碳排(pai)放(fang)(fang)交易(yi)體系機制為(wei)排(pai)放(fang)(fang)者(zhe)設定排(pai)放(fang)(fang)限額，允許通過(guo)交易(yi)排(pai)放(fang)(fang)配(pei)額的方 式進行履約(yue)。碳交易(yi)機制是直接從(cong)“量”的維度(du)切入，交易(yi)價(jia)格隨著(zhu)“量” 的限制而自發(fa)調整。《京(jing)都(dou)議定書》建立以下三種碳排(pai)放(fang)(fang)交易(yi)機制：

清潔發展機制(CDM)

發達國(guo)家(jia)(jia)(jia)通(tong)(tong)過提(ti)供資金和(he)技術的(de)方(fang)式，與發展(zhan)中(zhong)國(guo)家(jia)(jia)(jia)開展(zhan)項目(mu)級的(de)合作， 通(tong)(tong)過項目(mu)所實(shi)現(xian)的(de)“經核證的(de)減排量”(簡(jian)稱 CER)，用于發達國(guo)家(jia)(jia)(jia)締約方(fang) 完(wan)成在議定書第三(san)條下的(de)承諾。

聯合履行機制

發達(da)國家之間通(tong)過項目級(ji)的合作，其所實現(xian)的減(jian)(jian)排(pai)單位(wei)(簡(jian)稱 ERU， Emission Reduction Unit,減(jian)(jian)排(pai)單位(wei))，可以轉讓給另一(yi)發達(da)國家締約方(fang)，但 是同時必須在轉讓方(fang)的“分配數量”(簡(jian)稱 AAU)配額上(shang)扣減(jian)(jian)相應的額度(du)。

國際(ji)排放(fang)貿易機制(ET)

發達(da)國家(jia)將其超額完(wan)成(cheng)減(jian)排義(yi)務(wu)的指標（簡稱 AUU，Assigned Amount Unit，分配數量單位），以貿易的方式轉(zhuan)讓給另外一(yi)個(ge)未(wei)能完(wan)成(cheng)減(jian)排義(yi)務(wu)的 發達(da)國家(jia)，并同(tong)時從轉(zhuan)讓方的允許排放限額上(shang)扣減(jian)相應的轉(zhuan)讓額度

碳排放交易流程

碳(tan)排(pai)放交易中的主要參與(yu)者包(bao)括政府、減排(pai)企(qi)業（賣出(chu)多(duo)余配(pei)額或(huo)生產(chan) CER）、第三方核證機構（盤查(cha)控排(pai)企(qi)業，核證 CER）、控排(pai)企(qi)業（需(xu)求(qiu) 方）、中間商（倒賣配(pei)額/CER）、咨(zi)詢公(gong)司（開發(fa) CER）。

全球碳排(pai)放交易的流程可簡要(yao)歸(gui)納為(wei)：

第一步：政府對能耗企業(ye)的歷史排放情況進行盤查（按(an)照具體的方法論(lun)）；

第二(er)步：根(gen)據(ju)盤查情(qing)況(kuang)給(gei)企(qi)業(ye)設定一個排放(fang)(fang)配額（通常低(di)于(yu)歷史排放(fang)(fang)值）；

第三(san)步：如果未(wei)來企業排放高(gao)于配額，購(gou)買(mai)配額或 CER（核減量）。

碳排放交(jiao)易體系優缺點：

減(jian)排(pai)(pai)效(xiao)果具有確(que)(que)定性。在碳排(pai)(pai)放交易(yi)體系下，政府直(zhi)接確(que)(que)定一段時(shi)期內碳 排(pai)(pai)放配額(e)總量(liang)，因此減(jian)排(pai)(pai)成果更直(zhi)觀、明確(que)(que)，不需要(yao)其他中間變(bian)量(liang)傳導。

通過價格(ge)手段促(cu)使企業(ye)減排(pai)，且具有(you)較為(wei)完善的價格(ge)發現(xian)機制。除常規配(pei) 額交(jiao)易外，碳排(pai)放交(jiao)易市場(chang)還(huan)可進行配(pei)額期貨、期權等衍生品交(jiao)易，進一 步提高市場(chang)效率(lv)。

促進(jin)跨(kua)境(jing)減排(pai)協(xie)調。不同的碳排(pai)放(fang)交易市場間能實現互(hu)聯互(hu)通，形成(cheng)跨(kua)國、 跨(kua)地(di)區的碳排(pai)放(fang)交易市場。

碳(tan)排放交易(yi)體系的缺點

價(jia)格波動(dong)性。碳交易中排放價(jia)格由于市場原因(yin)，會有較大(da)的(de)波動(dong)性，增加 企業的(de)遵從成(cheng)本(ben)。而減(jian)少(shao)此(ci)波動(dong)性，只能依靠市場制度(du)的(de)完善和市場主體 自身意識的(de)提高，故碳交易的(de)減(jian)排成(cheng)本(ben)有較大(da)的(de)不(bu)確定(ding)性。

管(guan)理(li)成本高。碳排(pai)放交(jiao)易初(chu)始排(pai)放權的分(fen)配，由于各方利益的博弈，需要(yao)(yao) 經過(guo)一個較(jiao)長時期的談判(pan)，且還需要(yao)(yao)建(jian)立相應(ying)的排(pai)放權交(jiao)易市場以(yi)及建(jian)立 參與企業能(neng)源使用(yong)的報(bao)告機制、監控機制與懲罰機制，這些(xie)都需要(yao)(yao)較(jiao)大的 額外管(guan)理(li)成本。

可能導(dao)致公(gong)平(ping)缺(que)失。從公(gong)平(ping)性角度(du)看，稅收是優(you)選(xuan)的(de)(de)政(zheng)策。碳排放(fang)交易采 用初始排放(fang)權(quan)免費配(pei)給制度(du)，相當(dang)于將全社會(hui)的(de)(de)收入免費送(song)給排放(fang)企業(ye)， 不(bu)可避免地會(hui)產生尋租的(de)(de)問題。

1.3 全(quan)球碳市場發展情況概覽

根據世界(jie)銀行(xing)的統計分析(xi)，截至 2020 年(nian)，全球共有 61 項(xiang)已(yi)實施(shi)或者正在 規劃(hua)中(zhong)的碳(tan)定價機制，包括(kuo) 31 個(ge)碳(tan)排放交易(yi)體系和 30 個(ge)碳(tan)稅計劃(hua)；覆蓋 46 個(ge)國(guo)家(jia)和 32 個(ge)次國(guo)家(jia)級司法管轄區(qu)。

2019 年(nian)(nian)各國政府從碳(tan)定(ding)價機制中籌集了(le)超過 450 億美元的(de)資金，2019 年(nian)(nian) 增(zeng)幅（10 億美元）低于(yu)(yu) 2018 年(nian)(nian)（110 億美元）。這主要是由(you)于(yu)(yu) 2019 年(nian)(nian)歐 盟碳(tan)交易體系（ETS）價格趨于(yu)(yu)穩定(ding)。全球源自碳(tan)定(ding)價機制的(de)收(shou)入近一半 用于(yu)(yu)環境或(huo)更廣泛的(de)發展項(xiang)目(mu)，超過 40%的(de)收(shou)入用于(yu)(yu)一般預算，其余部分 用于(yu)(yu)減稅和直接(jie)轉(zhuan)型(xing)。

盡管(guan)碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)在(zai)許(xu)多(duo)司法管(guan)轄(xia)區不(bu)(bu)斷提(ti)高，但(dan)仍遠遠低于(yu)(yu)實現《巴(ba)黎協定(ding)》目 標所需水平。據(ju)碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)格高級(ji)別委員(yuan)會估(gu)計，若想以(yi)(yi)高成本(ben)效益方式減(jian)少碳(tan)(tan)(tan)(tan) 排(pai)放(fang)，碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)在(zai) 2020 年前(qian)至少需達到 40-80 美(mei)元/噸(dun)(dun)二氧(yang)化(hua)碳(tan)(tan)(tan)(tan)，2030 年前(qian)達 到 50-100 美(mei)元/噸(dun)(dun)。然(ran)而，當前(qian)碳(tan)(tan)(tan)(tan)定(ding)價(jia)(jia)機(ji)制所覆蓋的溫(wen)室氣(qi)體排(pai)放(fang)量中， 只有(you)不(bu)(bu)到 5%的價(jia)(jia)格達到這個范圍，約一半(ban)的排(pai)放(fang)量價(jia)(jia)格低于(yu)(yu) 10 美(mei)元/噸(dun)(dun)。據(ju) IMF 估(gu)算，目前(qian)全(quan)球(qiu)平均(jun)碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)格僅為 2 美(mei)元/噸(dun)(dun)。誠(cheng)然(ran)，合(he)理碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)的形成 取(qu)決于(yu)(yu)當地(di)條(tiao)件、碳(tan)(tan)(tan)(tan)定(ding)價(jia)(jia)工具的角色以(yi)(yi)及其他氣(qi)候(hou)政(zheng)策和(he)技術的發(fa)展水平。司法管(guan)轄(xia)區因此可以(yi)(yi)選擇(ze)(ze)實施碳(tan)(tan)(tan)(tan)稅或碳(tan)(tan)(tan)(tan)排(pai)放(fang)交(jiao)易體系，也(ye)可以(yi)(yi)選擇(ze)(ze)在(zai)碳(tan)(tan)(tan)(tan)排(pai) 放(fang)交(jiao)易體系啟(qi)動初期采用較低碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)，并隨著企業對定(ding)價(jia)(jia)政(zheng)策不(bu)(bu)斷熟悉而逐 漸提(ti)高碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)。但(dan)總體來說，與前(qian)兩年問(wen)題(ti)類(lei)似，目前(qian)的碳(tan)(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)仍然(ran)過低。

眾多公共和(he)私營部門(men)正(zheng)通過國(guo)際合(he)作(zuo)(zuo)(zuo)推進(jin)脫碳戰略(lve)實(shi)施(shi)。模型顯示(shi)，在 《巴(ba)(ba)黎協定(ding)(ding)(ding)》第 6 條(tiao)(tiao)規定(ding)(ding)(ding)下的(de)(de)國(guo)際合(he)作(zuo)(zuo)(zuo)可以(yi)(yi)將實(shi)施(shi)國(guo)家自主貢獻的(de)(de)成本(ben)降 低一半左右——相當于節省 2500億美(mei)元（截止(zhi) 2030年）——或(huo)增加 50% 的(de)(de)減排量（與國(guo)家間不合(he)作(zuo)(zuo)(zuo)，單(dan)獨行動(dong)的(de)(de)情景相比）。然(ran)而，第 6 條(tiao)(tiao)框架下 國(guo)際合(he)作(zuo)(zuo)(zuo)的(de)(de)規則制定(ding)(ding)(ding)仍(reng)進(jin)展緩慢。這(zhe)主要是(shi)由于，第 6 條(tiao)(tiao)規則涉(she)及諸多難 以(yi)(yi)解決的(de)(de)問題，如(ru)是(shi)否(fou)將《京都議定(ding)(ding)(ding)書》碳信用額度適(shi)用到(dao)《巴(ba)(ba)黎協定(ding)(ding)(ding)》 下，是(shi)否(fou)/如(ru)何(he)(he)對減緩成果(guo)轉移(yi)進(jin)行征稅用以(yi)(yi)投資脆弱國(guo)家的(de)(de)適(shi)應型項(xiang)目， 以(yi)(yi)及如(ru)何(he)(he)確保全球總體減排目標的(de)(de)實(shi)現。盡管如(ru)此，試點工作(zuo)(zuo)(zuo)已經開(kai)始提 出有益(yi)思路(lu)，探討國(guo)際合(he)作(zuo)(zuo)(zuo)如(ru)何(he)(he)產(chan)生穩健的(de)(de)減排成果(guo)，如(ru)何(he)(he)改善基(ji)礎設施(shi) 以(yi)(yi)跟(gen)蹤相關活動(dong)。

市(shi)場對碳(tan)(tan)信(xin)用(yong)興(xing)趣(qu)激(ji)增。這其(qi)中，碳(tan)(tan)匯項目首(shou)當其(qi)沖。過去五年，碳(tan)(tan)信(xin)用(yong) 市(shi)場的(de)(de) 42%資金來自(zi)(zi)林業(ye)(ye)。原因可能(neng)在于(yu)，碳(tan)(tan)匯項目具(ju)有降低排放成本的(de)(de) 巨大潛力，同時還能(neng)產生額(e)外(wai)共同收益(yi)。因此，與人們對基于(yu)自(zi)(zi)然的(de)(de)解(jie)決 方案的(de)(de)興(xing)趣(qu)相類似，林業(ye)(ye)產業(ye)(ye)的(de)(de)碳(tan)(tan)信(xin)用(yong)也受(shou)到關注。然而，工業(ye)(ye)氣體、可 再生能(neng)源和逸散性排放行業(ye)(ye)中的(de)(de)傳統型(xing)碳(tan)(tan)信(xin)用(yong)交易活(huo)動仍然占據了很(hen)大的(de)(de) 市(shi)場份額(e)。

碳(tan)信(xin)用交易(yi)活(huo)動(dong)開始逐漸(jian)轉移到(dao)“京都機制(zhi)”之外的(de)項目中(zhong)。過去，清潔 發展機制(zhi)（CDM）經常在碳(tan)信(xin)用活(huo)動(dong)中(zhong)占(zhan)據支配性(xing)地位(wei)。但在 2012 年CDM 市(shi)場價格暴跌之后(hou)，CDM 項目交易(yi)趨于(yu)穩定。企業在自愿市(shi)場上保 持活(huo)躍(yue)，獨立(li)信(xin)用機制(zhi)下的(de)碳(tan)信(xin)用幾(ji)乎占(zhan)到(dao) 2019 年總量(liang)的(de)三(san)分之二。同 樣，各(ge)國(guo)政府(fu)也在發展國(guo)內碳(tan)信(xin)用機制(zhi)。這些項目不僅(jin)會為(wei)當地帶來收(shou)益(yi)， 還為(wei)企業創造了一定的(de)靈(ling)活(huo)性(xing)以(yi)適(shi)應國(guo)內碳(tan)定價政策。目前，只有兩個(ge)國(guo) 家(jia)級運作的(de)碳(tan)信(xin)用機制(zhi)（在日本和韓國(guo)），允許(xu)使用國(guo)際項目減(jian)排量(liang)。

國(guo)(guo)際(ji) 民航碳(tan)(tan)抵消和(he)減排計劃（CORSIA）是一項強制國(guo)(guo)際(ji)航空公司遞交適當(dang)碳(tan)(tan) 信用(yong)額度的國(guo)(guo)際(ji)航空補償機制。圍繞 CORSIA 基(ji)準線(xian)設(she)置的問題，各(ge)方當(dang) 下正展開討論。未來 CORSIA 可能(neng)帶來對碳(tan)(tan)信用(yong)需求的增(zeng)長。

為保(bao)證整體(ti)協同性，必須(xu)提升信(xin)息透明度并就碳(tan)信(xin)用(yong)機制(zhi)標準達成共識。越來(lai)(lai)越多的(de)區域(yu)、國家和地(di)區開始(shi)建立獨立的(de)碳(tan)信(xin)用(yong)機制(zhi)，這為各機制(zhi)之(zhi) 間的(de)協同和減(jian)排量含(han)義的(de)統一(yi)帶來(lai)(lai)了挑戰(zhan)。對(dui)于(yu)碳(tan)信(xin)用(yong)機制(zhi)來(lai)(lai)說，關鍵(jian)是 要保(bao)證協同性和避免(mian)重復計算。

為減少(shao)碳排(pai)(pai)放(fang)，越來越多(duo)的企(qi)業(ye)開始使用內(nei)(nei)部碳定價的方(fang)(fang)式(shi)。2019 年(nian)， 約 1600 家公(gong)司透露(lu)已經使用或在近兩年(nian)內(nei)(nei)打算(suan)啟用內(nei)(nei)部碳定價的方(fang)(fang)式(shi)。隨著更多(duo)企(qi)業(ye)提出凈(jing)零(ling)排(pai)(pai)放(fang)目標(biao)以(yi)及更多(duo)投資者對企(qi)業(ye)進行(xing)施壓，用內(nei)(nei)部 碳定價來減少(shao)供應鏈排(pai)(pai)放(fang)的辦(ban)法(fa)在未來有望進一(yi)步得(de)到普及。

2. 歐(ou)盟碳排放定價(jia)體系(xi)與(yu)碳交易體系(xi)

2.1 歐盟碳排放定(ding)價體系簡介

歐盟(meng)(meng)(meng)是最早(zao)對碳(tan)排放定(ding)價(jia)并(bing)開啟(qi)市場化交易(yi)的世界主(zhu)(zhu)要經濟(ji)體，其碳(tan)排放 定(ding)價(jia)機制(zhi)起步早(zao)、體系完善，主(zhu)(zhu)要包括：歐盟(meng)(meng)(meng)碳(tan)排放交易(yi)體系（European Union Emission Trade System，EU ETS）、歐盟(meng)(meng)(meng)碳(tan)稅和歐盟(meng)(meng)(meng)碳(tan)邊境稅。

歐(ou)盟(meng)碳(tan)排放(fang)交易(yi)(yi)(yi)(yi)市(shi)(shi)場：目前(qian)是(shi)全(quan)球(qiu)最大(da)的(de)(de)碳(tan)交易(yi)(yi)(yi)(yi)市(shi)(shi)場，于(yu) 2005 年(nian)開啟。根(gen)據路(lu)孚特碳(tan)市(shi)(shi)場年(nian)度(du)回顧，2019 年(nian)歐(ou)盟(meng)碳(tan)排放(fang)交易(yi)(yi)(yi)(yi)市(shi)(shi)場的(de)(de)交易(yi)(yi)(yi)(yi)量為 67.77 億噸，占世(shi)界交易(yi)(yi)(yi)(yi)量的(de)(de) 77.6%，交易(yi)(yi)(yi)(yi)額達(da) 1,689.66 億歐(ou)元，占世(shi)界 交易(yi)(yi)(yi)(yi)總額的(de)(de) 87.2%。

歐(ou)盟碳(tan)稅(shui)：起步早，機制全面，成為歐(ou)盟碳(tan)排放(fang)交易體系重要的補充。目 前(qian)歐(ou)洲各國均實現了(le)碳(tan)稅(shui)對碳(tan)排放(fang)重點行業的覆蓋。

歐盟碳邊境稅：是(shi)歐盟碳排(pai)放交易(yi)體系(xi)的(de)另一重要補充。2021 年(nian) 3 月 10 日(ri)，歐盟議會通過了碳邊境調節(jie)機制(zhi)，預(yu)計該機制(zhi)將(jiang)(jiang)于 2023 年(nian)正式實施， 屆時，將(jiang)(jiang)對所有來自非(fei)歐盟碳排(pai)放交易(yi)體系(xi)下(xia)國家的(de)商(shang)品征(zheng)收進(jin)(jin)口碳稅， 或要求進(jin)(jin)口商(shang)購買碳排(pai)放配(pei)額。歐盟碳邊境稅的(de)落地將(jiang)(jiang)避免歐盟企業因為(wei) 碳交易(yi)導致的(de)商(shang)品價(jia)格(ge)競爭力(li)下(xia)降問題(ti)，同時也將(jiang)(jiang)加速(su)全球碳中和(he)的(de)進(jin)(jin)程(cheng)。

2.2 歐盟(meng)碳(tan)排(pai)放交易體系（EUETS）發(fa)展回顧(gu)

“限額與(yu)交易”（Cap-and-Trade）原則

歐盟碳排(pai)放(fang)交易(yi)(yi)體系的運行機制遵循(xun)“限額與(yu)交易(yi)(yi)”（Cap-andTrade）原(yuan)則：

自成立以(yi)來，逐年降低限額以(yi)減(jian)少總排放量；

必(bi)須(xu)繳(jiao)納足(zu)夠(gou)的(de)配額以支付(fu)其所有(you)碳(tan)排放量，否則需要支付(fu)高額的(de)罰(fa) 款；

參(can)與(yu)者可(ke)以(yi)(yi)對配額(e)進行交(jiao)易(yi)，也可(ke)以(yi)(yi)購買碳信用(yong)抵消應繳納的配額(e)， 但數量有一定的限制。

歐(ou)盟(meng)碳排(pai)放(fang)交易體(ti)系發展

歐盟碳交(jiao)易體系自 2005 年啟動以(yi)來，已經歷三(san)個階段，并于(yu)(yu)(yu) 2021 年正 式進(jin)入第(di)四(si)個階段交(jiao)易期(qi)。整體看，前兩(liang)個階段處(chu)于(yu)(yu)(yu)經驗探索期(qi)，采(cai)用 了較高(gao)的配(pei)(pei)額無償(chang)分配(pei)(pei)比(bi)例（90%以(yi)上），且(qie)在配(pei)(pei)額分配(pei)(pei)方面采(cai)用歷史法(fa)， 對企業(ye)約束較小。2020 年歐盟總體有(you)約 60%的配(pei)(pei)額是通過拍賣(mai)發(fa)(fa)放(fang)的， 免費(fei)配(pei)(pei)額占(zhan)比(bi)僅有(you) 40%。發(fa)(fa)電行業(ye)自從 2013 年起就幾乎完全沒(mei)有(you)免費(fei) 配(pei)(pei)額，碳交(jiao)易價格對于(yu)(yu)(yu)成本(ben)影響(xiang)更加直接(jie)。第(di)四(si)階段要求(qiu)碳排放(fang)量呈每年 2%的線性下(xia)降趨勢，因此更大比(bi)例的碳排放(fang)配(pei)(pei)額將被用于(yu)(yu)(yu)拍賣(mai)，碳 交(jiao)易市場(chang)規模(mo)將跟隨擴(kuo)大和活躍，以(yi)借助不斷(duan)提升的碳交(jiao)易價格促(cu)進(jin)和 推(tui)動碳減排。

歐盟碳排(pai)放交易體系成立以來在市(shi)場(chang)規模上(shang)呈現以下特(te)征。行業覆蓋范圍逐(zhu)(zhu)步擴(kuo)展。從最初的(de)電力(li)及能(neng)源密集型行業，逐(zhu)(zhu)步擴(kuo)展 至航(hang)空業及鋼鐵水(shui)泥等(deng)特(te)定(ding)產品(pin)的(de)生產；免費配(pei)(pei)額逐(zhu)(zhu)年下降，配(pei)(pei)額的(de)分配(pei)(pei)方(fang)式(shi)由分配(pei)(pei)逐(zhu)(zhu)步過(guo)渡到拍賣；市(shi)場(chang)機(ji)制逐(zhu)(zhu)年完善，如引入 MSR 機(ji)制解決供過(guo)于求的(de)問題(ti)。

歐(ou)盟碳(tan)排放(fang)交易(yi)體系（EU ETS）的交易(yi)形式與(yu)產(chan)品。歐(ou)盟碳(tan)排放(fang)交易(yi)體系逐步構建完善其碳(tan)金融市場(chang)體系，通過公開交易(yi) 的手段來支持降碳(tan)減排的目標(biao)。

按環節(jie)分(fen)類，歐盟碳排放交易體系可分(fen)為一級市(shi)場和(he)二級市(shi)場兩類。

一級市(shi)場主要為“配(pei)額(e)的(de)(de)(de)創(chuang)造”，由(you)政府或監管(guan)當局將配(pei)額(e)發放(fang)至市(shi) 場，企業(ye)領取免費配(pei)額(e)或購買(mai)有償(chang)配(pei)額(e)后，剩余(yu)配(pei)額(e)進(jin)入(ru)二級市(shi)場進(jin) 行(xing)標(biao)準(zhun)化(hua)交(jiao)(jiao)易(yi)。二級市(shi)場的(de)(de)(de)參(can)(can)與(yu)(yu)者(zhe)主要包(bao)括企業(ye)和金融機構。在二級 市(shi)場進(jin)行(xing)交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)(de)碳產(chan)品具有標(biao)準(zhun)化(hua)、同質化(hua)的(de)(de)(de)特征，例如(ru)參(can)(can)與(yu)(yu)交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)(de) 對象都(dou)同為用二氧化(hua)碳當量進(jin)行(xing)量化(hua)的(de)(de)(de)配(pei)額(e)，以(yi)及以(yi)配(pei)額(e)為基礎資產(chan) 而設計的(de)(de)(de)碳金融衍生(sheng)品，并(bing)且這些交(jiao)(jiao)易(yi)產(chan)品都(dou)有統(tong)一的(de)(de)(de)標(biao)準(zhun)化(hua)交(jiao)(jiao)易(yi)合 約。

按交易產(chan)品(pin)分類，歐盟碳排放(fang)交易體(ti)系(xi)可以分為(wei)現(xian)貨(huo)市場和衍(yan)生品(pin)市場兩類。

在(zai)(zai)現(xian)貨(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)場中(zhong)(zhong)，減(jian)排(pai)(pai)企(qi)業在(zai)(zai)碳交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所根據現(xian)貨(huo)(huo)(huo)價格(ge)進(jin)行(xing)場內交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)，或 在(zai)(zai)場外直接與(yu)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)對手進(jin)行(xing)買賣，不通過交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所或做市(shi)(shi)商等(deng)中(zhong)(zhong)介。場 內交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)中(zhong)(zhong)，碳交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所現(xian)貨(huo)(huo)(huo)價格(ge)受一(yi)級(ji)市(shi)(shi)場中(zhong)(zhong)配額(e)發放情況與(yu)供(gong)求(qiu)關系(xi)、 國家宏(hong)觀(guan)經(jing)濟政策、履約時點等(deng)多種因素影響。場外交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)價格(ge)通常 由(you)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)雙方談判(pan)決定，由(you)于不在(zai)(zai)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所中(zhong)(zhong)進(jin)行(xing)，較場內交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)有(you)較大的(de)(de)(de)(de)(de)(de) 違約風險。在(zai)(zai)衍生(sheng)品(pin)市(shi)(shi)場中(zhong)(zhong)，存在(zai)(zai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)、期(qi)(qi)(qi)(qi)權、遠(yuan)期(qi)(qi)(qi)(qi)、互換、保(bao)理等(deng) 產(chan)品(pin)，其中(zhong)(zhong)全球的(de)(de)(de)(de)(de)(de)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)和期(qi)(qi)(qi)(qi)權產(chan)品(pin)主(zhu)要有(you)歐洲氣候交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)所的(de)(de)(de)(de)(de)(de)碳金(jin)(jin)融(rong)合約、 排(pai)(pai)放指標(biao)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)、經(jing)核證(zheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)減(jian)排(pai)(pai)量（CER）期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)、排(pai)(pai)放配額(e)/指標(biao) 期(qi)(qi)(qi)(qi)權。與(yu)現(xian)貨(huo)(huo)(huo)相比，碳期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)、碳遠(yuan)期(qi)(qi)(qi)(qi)等(deng)金(jin)(jin)融(rong)衍生(sheng)品(pin)可以通過揭(jie)示市(shi)(shi)場對基礎(chu) 資(zi)產(chan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)價格(ge)降低(di)碳價的(de)(de)(de)(de)(de)(de)波動(dong)，有(you)利于減(jian)排(pai)(pai)企(qi)業對比碳價與(yu)自(zi)身減(jian)排(pai)(pai) 成本，進(jin)行(xing)長期(qi)(qi)(qi)(qi)減(jian)排(pai)(pai)規(gui)劃和預算的(de)(de)(de)(de)(de)(de)統(tong)籌。另外，由(you)于遠(yuan)期(qi)(qi)(qi)(qi)、期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)、期(qi)(qi)(qi)(qi) 權等(deng)產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)割日在(zai)(zai)未來，企(qi)業在(zai)(zai)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)日只需交(jiao)(jiao)(jiao)付保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)，因此碳金(jin)(jin) 融(rong)衍生(sheng)品(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)出現(xian)大幅(fu)降低(di)減(jian)排(pai)(pai)企(qi)業當下的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)占(zhan)用率，進(jin)一(yi)步提(ti)升(sheng)碳 交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)市(shi)(shi)場的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)流(liu)動(dong)性，而充足的(de)(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)動(dong)性又可增(zeng)強市(shi)(shi)場對外部沖(chong)擊和 風險的(de)(de)(de)(de)(de)(de)抵御能力。

2.3 歐洲碳交易所情況

歐洲(zhou)氣候(hou)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)為目前全球交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)規(gui)模最(zui)大的碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)，也是(shi)碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)最(zui) 為活(huo)躍、交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)品(pin)種(zhong)最(zui)豐富多交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)，2020 年成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)額(e)占到了全球交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi) 所(suo)(suo)成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)金額(e)的 88%。歐洲(zhou)各交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)在碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)上各具特色，例如歐洲(zhou) 能源交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)以(yi)現貨(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)為主(zhu)，歐洲(zhou)氣候(hou)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)以(yi)歐洲(zhou)碳(tan)排放配額(e) （European Union Allowance, EUA）期貨(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)為主(zhu)，在各產(chan)品(pin)中(zhong)， EUA 期貨(huo)是(shi)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)最(zui)為活(huo)躍的品(pin)種(zhong)。碳(tan)金融產(chan)品(pin)的交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)單位(wei)一般(ban)為噸 二(er)氧(yang)化碳(tan)當(dang)量(liang)或(huo)千噸二(er)氧(yang)化碳(tan)當(dang)量(liang)，即(ji)排放 1 噸或(huo) 1,000 噸二(er)氧(yang)化碳(tan) 當(dang)量(liang)的權利。

2.4 歐盟碳交易市場價格的影(ying)響因素(su)

總體而言(yan)，歐盟碳(tan)排放交易體系的碳(tan)交易價(jia)格逐年(nian)上漲。市場(chang)機制基(ji) 本發揮其(qi)價(jia)格發現功能，盡管短(duan)期上碳(tan)價(jia)可能有(you)波動，但從長期上看 碳(tan)價(jia)應該為均衡價(jia)格。

在歐(ou)盟碳(tan)排放交(jiao)易體系設立初期（2005 年(nian)~2007 年(nian)），市場(chang)(chang)上的(de)(de)(de)碳(tan)配 額供大(da)(da)于(yu)求(qiu)，導致碳(tan)交(jiao)易金額大(da)(da)幅下跌(die)；2008 年(nian)受(shou)到金融危(wei)機(ji)的(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)(xiang)，企業的(de)(de)(de)生(sheng)產(chan)經(jing)營活動大(da)(da)幅縮減，碳(tan)排放量(liang)(liang)也因(yin)此(ci)降低，市場(chang)(chang)出現(xian)(xian)(xian) 碳(tan)配額的(de)(de)(de)盈余，碳(tan)交(jiao)易金額出現(xian)(xian)(xian)下跌(die)；與此(ci)相(xiang)似，2020 年(nian)受(shou)到新冠 疫情的(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)(xiang)，碳(tan)價(jia)(jia)出現(xian)(xian)(xian)大(da)(da)幅下跌(die)，但隨著經(jing)濟的(de)(de)(de)恢復，碳(tan)價(jia)(jia)迅速回升。海外學者(zhe)對(dui)歐(ou)盟碳(tan)交(jiao)易市場(chang)(chang)做了大(da)(da)量(liang)(liang)研究。Chevallier（2009）對(dui)碳(tan) 期貨(huo)收 益率之間的(de)(de)(de)經(jing)驗關(guan)系進行(xing)了研究，發(fa)現(xian)(xian)(xian)碳(tan)市場(chang)(chang)只(zhi)與宏觀(guan)經(jing)濟 變量(liang)(liang)密切相(xiang)關(guan)，同(tong)時碳(tan)期貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)與宏觀(guan)經(jing)濟環境的(de)(de)(de)變化(hua)直接相(xiang)關(guan)。Jan Horst（2010）發(fa)現(xian)(xian)(xian)在第(di)一階段(duan)煤(mei)炭和天然氣價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)影(ying)響(xiang)(xiang)二氧化(hua)碳(tan) 期貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)，這反過來造成電(dian)價(jia)(jia)上漲(zhang)；在第(di)二階段(duan)電(dian)力價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)則反向作用 于(yu)二氧化(hua)碳(tan)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)。Marc Gronwald（2011）構建 Copula 模型(xing)探(tan)究了 碳(tan)排放權價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)與大(da)(da)宗商品以(yi)及宏觀(guan)經(jing)濟情況之間的(de)(de)(de)復雜依賴結構，發(fa) 現(xian)(xian)(xian) EUA 期貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)與電(dian)價(jia)(jia)及煤(mei)炭價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)存(cun)在正相(xiang)關(guan)，同(tong)時宏觀(guan)經(jing)濟發(fa)展 狀況與碳(tan)排放權價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)關(guan)系十分緊密。Oberndorfer（2010）運用多 元(yuan) GARCH 模型(xing)研究了不同(tong)行(xing)業股(gu)價(jia)(jia)指數(shu)對(dui)碳(tan)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)影(ying)響(xiang)(xiang)，發(fa)現(xian)(xian)(xian)大(da)(da)部分 行(xing)業股(gu)票(piao)指數(shu)對(dui)碳(tan)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)存(cun)在正向影(ying)響(xiang)(xiang)。綜(zong)合各類(lei)對(dui)歐(ou)盟碳(tan)交(jiao)易價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)影(ying) 響(xiang)(xiang)因(yin)素的(de)(de)(de)分析，可將影(ying)響(xiang)(xiang)碳(tan)交(jiao)易價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)因(yin)素歸納(na)為以(yi)下幾類(lei)：

宏觀經濟因素

能源(yuan)帶來的(de)(de)碳(tan)(tan)排放(fang)需求受宏觀經(jing)濟發(fa)展影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)，進而影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)碳(tan)(tan)價(jia)(jia)格(ge)(ge)。經(jing)濟 衰(shuai)落時，人民(min)信心(xin)衰(shuai)退，消費低迷，從而影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)碳(tan)(tan)排放(fang)配額(e)的(de)(de)需求量(liang)及(ji) 預期，從而導致碳(tan)(tan)價(jia)(jia)格(ge)(ge)下跌。經(jing)濟繁榮時，人民(min)信心(xin)高漲，消費積極， 社會資源(yuan)充(chong)分利用，企(qi)業(ye)生(sheng)產旺盛，對碳(tan)(tan)排放(fang)配額(e)的(de)(de)需求及(ji)預期增(zeng)加， 推(tui)動(dong)碳(tan)(tan)價(jia)(jia)上(shang)漲。在(zai)歐(ou)盟第二階(jie)段碳(tan)(tan)排放(fang)交易(yi)中，EUA 的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)曾持(chi)續(xu)升高接近(jin) 30 歐(ou)元。但當金融危機爆發(fa)后，隨著(zhu)(zhu)經(jing)濟衰(shuai)退的(de)(de)浪潮席卷 全球，碳(tan)(tan)價(jia)(jia)格(ge)(ge)也(ye)一路下跌，到(dao) 2015 年，碳(tan)(tan)價(jia)(jia)格(ge)(ge)只能保持(chi)在(zai) 7 歐(ou)元左右，跌幅高達 76％。因此，宏觀經(jing)濟的(de)(de)發(fa)展狀況深刻影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)著(zhu)(zhu)碳(tan)(tan)交易(yi) 價(jia)(jia)格(ge)(ge)市場的(de)(de)變(bian)化，對碳(tan)(tan)價(jia)(jia)變(bian)動(dong)有著(zhu)(zhu)重要影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)。

政策因素

配(pei)額分配(pei)數量、配(pei)額分配(pei)方式等直(zhi)接影響(xiang)(xiang)碳交易總(zong)量，因此對(dui)碳價影 響(xiang)(xiang)很大。由于(yu)(yu)歐(ou)盟最(zui)初的碳配(pei)額為免費分配(pei)，且發放量較(jiao)大，碳價在(zai) 2006 年、2013 年受供(gong)過于(yu)(yu)求影響(xiang)(xiang)，一度跌到谷(gu)底。

能源價格

能(neng)源價(jia)格(ge)主(zhu)(zhu)要包(bao)括石油價(jia)格(ge)、煤炭價(jia)格(ge)、天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)價(jia)格(ge)、電力價(jia)格(ge)等。溫室氣(qi)(qi)體排放的主(zhu)(zhu)要來(lai)源是電力部門(men)，以(yi)煤炭、天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)等為燃料(liao)的發 電占主(zhu)(zhu)體的情況(kuang)下(xia)，煤炭或者(zhe)天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)價(jia)格(ge)深(shen)刻影響(xiang)(xiang)碳排放價(jia)格(ge)，因此 人們對煤價(jia)或天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)價(jia)格(ge)的預期也會影響(xiang)(xiang)碳價(jia)。

天(tian)氣因(yin)素 季節因(yin)素影(ying)響能源負荷，極寒(han)與高溫天(tian)氣導致能源需求量的增加(jia)，問 接促進碳排(pai)放量的增加(jia)，因(yin)此，極端天(tian)氣在很大程(cheng)度上影(ying)響了碳排(pai)放 交易市場。

2.5 歐盟(meng)碳排放(fang)交易體系（EU ETS）實施成果

碳(tan)(tan)(tan)市場使(shi)歐(ou)盟(meng)(meng)國家的(de)(de)(de)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)放量呈(cheng)現逐年(nian)顯著(zhu)下(xia)降(jiang)趨勢。歐(ou)盟(meng)(meng)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)放交(jiao) 易(yi)體系對(dui)于歐(ou)洲碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)放總量的(de)(de)(de)降(jiang)低以及減排(pai)(pai)(pai)效率均有正向作用。理論 上(shang)，碳(tan)(tan)(tan)價(jia)的(de)(de)(de)走高代(dai)表著(zhu)企(qi)業(ye)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)放成(cheng)本的(de)(de)(de)上(shang)升，歐(ou)盟(meng)(meng)碳(tan)(tan)(tan)市場上(shang)碳(tan)(tan)(tan)價(jia)的(de)(de)(de) 繼續揚(yang)升實(shi)際構成(cheng)了對(dui)企(qi)業(ye)加大減排(pai)(pai)(pai)的(de)(de)(de)倒逼之力。統計數據顯示(shi)，包 括(kuo)電力、工業(ye)部門以及航空(kong)業(ye)等在內，第二、三(san)階段歐(ou)盟(meng)(meng)碳(tan)(tan)(tan)市場牽引 著(zhu)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)放量分(fen)別以年(nian)均 2.9%和(he) 1.9%的(de)(de)(de)速度(du)下(xia)降(jiang)，與(yu)歐(ou)盟(meng)(meng)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)放交(jiao)易(yi) 體系建立之初的(de)(de)(de) 2005年(nian)相(xiang)比，2019 年(nian)歐(ou)盟(meng)(meng)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)放量為 33.30億噸， 下(xia)降(jiang) 20%。

碳市(shi)場將歐(ou)(ou)盟能(neng)(neng)(neng)源結(jie)構不斷(duan)優化(hua)。為(wei)應對 EU ETS 規則(ze)，歐(ou)(ou)盟企業被 迫選擇(ze)其(qi)他替代型能(neng)(neng)(neng)源維(wei)持(chi)生(sheng)產(chan)(chan)，或(huo)者(zhe)對現有技(ji)術進一步改(gai)進以減少 碳排(pai)放(fang)，歐(ou)(ou)盟的(de)(de)(de)能(neng)(neng)(neng)源結(jie)構由此發生(sheng)較大(da)變化(hua)。根據 BP 能(neng)(neng)(neng)源報告， 2009 年~2019 年間，歐(ou)(ou)盟能(neng)(neng)(neng)源結(jie)構中，煤炭的(de)(de)(de)產(chan)(chan)量下(xia)降(jiang) 31.4%，石 油的(de)(de)(de)產(chan)(chan)量下(xia)降(jiang) 27.9%，天(tian)然(ran)氣(qi)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)量下(xia)降(jiang) 43.5%，而可再生(sheng)能(neng)(neng)(neng)源的(de)(de)(de)產(chan)(chan) 量上(shang)升了 45.6%。與(yu)此同時，風(feng)能(neng)(neng)(neng)、水能(neng)(neng)(neng)、光能(neng)(neng)(neng)、生(sheng)物質能(neng)(neng)(neng)等(deng)可再生(sheng) 能(neng)(neng)(neng)源快速增(zeng)長，歐(ou)(ou)盟的(de)(de)(de)電力(li)供應由此迅速地向多樣化(hua)清潔能(neng)(neng)(neng)源轉(zhuan)變， 其(qi)中可再生(sheng)能(neng)(neng)(neng)源發電比例上(shang)升到 60%，超過煤炭和核能(neng)(neng)(neng)成為(wei)最大(da)的(de)(de)(de) 發電來源，電力(li)部門成為(wei)歐(ou)(ou)洲最早脫碳的(de)(de)(de)行業。

碳市場(chang)讓歐(ou)(ou)(ou)洲的(de)(de)(de)綠(lv)色能(neng)源(yuan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)走上可(ke)持續(xu)運行軌道。統計數(shu)(shu)據顯示(shi)， 2012 年－2020 年的(de)(de)(de)八年時間(jian)里，歐(ou)(ou)(ou)盟(meng)僅通過(guo)在(zai)碳市場(chang)拍(pai)賣(mai)碳配(pei)額就(jiu) 獲得了超過(guo) 570 億歐(ou)(ou)(ou)元的(de)(de)(de)總收(shou)入，這些(xie)資(zi)(zi)(zi)(zi)金投(tou)入到由歐(ou)(ou)(ou)盟(meng)資(zi)(zi)(zi)(zi)助(zhu)的(de)(de)(de)氣候(hou) 項目中。按照歐(ou)(ou)(ou)盟(meng)發(fa)布(bu)的(de)(de)(de)《歐(ou)(ou)(ou)洲綠(lv)色協議(yi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)計劃》，未來 10 年內還(huan) 要動員(yuan)至(zhi)少 1 萬(wan)億歐(ou)(ou)(ou)元的(de)(de)(de)可(ke)持續(xu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)進入碳中和(he)(he)和(he)(he)綠(lv)色經濟領域(yu)。動態來看(kan)，由于(yu)存在(zai)非常(chang)清晰與強烈的(de)(de)(de)碳價(jia)續(xu)漲預期(qi)，機構(gou)(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)進 場(chang)步(bu)伐也(ye)會不斷(duan)加快，歐(ou)(ou)(ou)盟(meng)綠(lv)色能(neng)源(yuan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)也(ye)將從(cong)中獲得持續(xu)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)本配(pei) 給。歐(ou)(ou)(ou)洲碳交易(yi)所公(gong)開的(de)(de)(de) EUA 期(qi)貨(huo)持倉(cang)數(shu)(shu)據顯示(shi)，目前雖(sui)然仍是(shi)控 排企業為(wei)主占比 74%，但(dan)比 2020 年同(tong)期(qi)下降了 6%，與此同(tong)時，基(ji)金的(de)(de)(de)持倉(cang)份額從(cong) 6%上升(sheng)為(wei) 9%，機構(gou)(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)碳配(pei)額倉(cang)位正(zheng)在(zai)顯著加 重。

碳(tan)市場促(cu)進(jin)歐盟經(jing)濟朝著脫碳(tan)方(fang)向的(de)(de)(de)(de)(de)成功轉型。碳(tan)排(pai)放(fang)與經(jing)濟增(zeng)(zeng)長(chang)保 持正(zheng)相(xiang)關(guan)關(guan)系，一方(fang)面，能(neng)源消費和碳(tan)排(pai)放(fang)促(cu)進(jin)經(jing)濟快速(su)增(zeng)(zeng)長(chang)，另一 方(fang)面，經(jing)濟的(de)(de)(de)(de)(de)快速(su)增(zeng)(zeng)長(chang)也導致能(neng)源消費和碳(tan)排(pai)放(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)迅(xun)速(su)增(zeng)(zeng)加(jia)，這種因 果互動效(xiao)應在制(zhi)造(zao)業投(tou)資占比(bi)較大的(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)濟體(ti)內尤為顯(xian)著。值得(de)關(guan)注(zhu)的(de)(de)(de)(de)(de) 是，受到減排(pai)目標壓力的(de)(de)(de)(de)(de)影響(xiang)，歐洲制(zhi)造(zao)業紛紛選擇向可(ke)以減輕(qing)傳(chuan)統 能(neng)源依賴的(de)(de)(de)(de)(de)制(zhi)造(zao)服務(wu)業轉型，歐盟制(zhi)造(zao)業占 GDP 的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)重從 1991 年(nian)(nian) 的(de)(de)(de)(de)(de) 19.8%下滑至 2020 年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de) 13.6%，而同(tong)一時期(qi)服務(wu)業增(zeng)(zeng)加(jia)值占比(bi)從 1991 年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de) 59%爬升至 2020 年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de) 65.8%，由(you)此(ci)使(shi)歐盟過去(qu) 15 年(nian)(nian) GDP 的(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)長(chang)劃出了與二氧化(hua)碳(tan)排(pai)放(fang)量呈負向關(guan)聯的(de)(de)(de)(de)(de)漂亮軌(gui)跡。

從(cong)行(xing)(xing)業(ye)與企業(ye)發展的(de)(de)角度考量(liang)，碳(tan)市場對(dui)電力市場價格、鋼鐵水泥化工(gong)等(deng)(deng) 工(gong)業(ye)產品的(de)(de)價格、企業(ye)業(ye)績表現均會(hui)產生(sheng)影(ying)響。歐(ou)洲(zhou)(zhou)碳(tan)排(pai)放配額的(de)(de)價格會(hui) 傳導至電力價格。趙盟等(deng)(deng)（2012）在《EU ETS 對(dui)歐(ou)洲(zhou)(zhou)電力行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)影(ying)響以(yi) 及對(dui)我國的(de)(de)建議》中對(dui)歐(ou)洲(zhou)(zhou)主要(yao)經(jing)濟(ji)體電力價格受到歐(ou)洲(zhou)(zhou)碳(tan)排(pai)配額價格影(ying) 響進行(xing)(xing)了分析。

碳(tan)(tan)交易(yi)價(jia)(jia)格會(hui)對(dui)企(qi)業的(de)表現產生(sheng)影響，但在(zai)(zai)不同類型的(de)企(qi)業中(zhong)有截(jie)然相反 的(de)反應(ying)。對(dui)于(yu)能(neng)(neng)源(yuan)密集型企(qi)業，碳(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)放交易(yi)價(jia)(jia)格增加了(le)企(qi)業的(de)生(sheng)產成(cheng)本(ben)， 利(li)(li)潤存(cun)(cun)在(zai)(zai)因為成(cheng)本(ben)增加而降低的(de)潛在(zai)(zai)可能(neng)(neng)；但是(shi)如上述(shu)產品價(jia)(jia)格變動(dong)所分 析的(de)，企(qi)業也會(hui)通過較高的(de)價(jia)(jia)格轉(zhuan)嫁(jia)相關成(cheng)本(ben)，從而在(zai)(zai)整體(ti)(ti)上保持原有的(de)盈利(li)(li)水(shui)平。對(dui)于(yu)低碳(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)放的(de)行業，可能(neng)(neng)存(cun)(cun)在(zai)(zai)著獲取(qu)高額利(li)(li)潤的(de)潛在(zai)(zai)空間。如歐(ou)盟(meng)碳(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)放交易(yi)體(ti)(ti)系(xi)的(de)第(di)一階段中(zhong)的(de)新能(neng)(neng)源(yuan)電(dian)力企(qi)業，在(zai)(zai)歐(ou)盟(meng)碳(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)放交 易(yi)體(ti)(ti)系(xi)第(di)一階段中(zhong)，碳(tan)(tan)配額發放過量(liang)，對(dui)于(yu)新能(neng)(neng)源(yuan)電(dian)力企(qi)業，既獲得(de)了(le)免 費(fei)的(de)碳(tan)(tan)配額又享受了(le)電(dian)價(jia)(jia)的(de)上升的(de)利(li)(li)處。

3. 中(zhong)國(guo)碳市場介紹

3.1 中(zhong)國碳(tan)市場的(de)建立

中國碳市場建設進展

我國的碳(tan)(tan)排放總(zong)(zong)量和增(zeng)量在(zai)世界(jie)上都是(shi)排名第一(yi)。我國的環境污(wu)染和能源 消耗問題(ti)依然存(cun)在(zai)，并在(zai)未來較長的一(yi)段(duan)時間(jian)內難以解決。對此，我國政(zheng) 府積極建(jian)設碳(tan)(tan)交易市(shi)場(chang)(chang)，希望(wang)有效緩解中國碳(tan)(tan)排放較高(gao)的問題(ti)。具(ju)體而(er)言， 我國碳(tan)(tan)交易市(shi)場(chang)(chang)總(zong)(zong)體可分成(cheng)碳(tan)(tan)市(shi)場(chang)(chang)試點(dian)建(jian)設階段(duan)以及全國統一(yi)碳(tan)(tan)市(shi)場(chang)(chang)建(jian)設 階段(duan)。

后(hou)京(jing)都時代(dai)啟動國(guo)內碳(tan)市(shi)(shi)場建(jian)設。2012 年(nian)(nian)以前，中(zhong)國(guo)碳(tan)市(shi)(shi)場發展(zhan)(zhan)較緩慢， 主(zhu)要(yao)以參(can)與清潔(jie)發展(zhan)(zhan)機制(CDM)項目(mu)為主(zhu)。隨(sui)著后(hou)京(jing)都時代(dai)到(dao)來，中(zhong)國(guo)開 啟了(le)碳(tan)市(shi)(shi)場建(jian)設工作(zuo)，對建(jian)立中(zhong)國(guo)碳(tan)排(pai)(pai)放(fang)權交易制度做出(chu)了(le)相(xiang)應決策部署。2011 年(nian)(nian) 11 月(yue)(yue)，中(zhong)國(guo)發布《關(guan)于開展(zhan)(zhan)碳(tan)排(pai)(pai)放(fang)權交易試點工作(zuo)的通知》，拉(la)開 碳(tan)市(shi)(shi)場建(jian)設帷幕。從 2013 年(nian)(nian) 6 月(yue)(yue)，深圳率先開展(zhan)(zhan)交易，其他(ta)試點地區也(ye) 在 2013 年(nian)(nian)到(dao) 2014 年(nian)(nian)先后(hou)啟動市(shi)(shi)場交易。

試(shi)點碳(tan)(tan)(tan)(tan)(tan)市場(chang)(chang)(chang)逐步(bu)發(fa)展壯大(da)。初步(bu)統計，目(mu)前共有 2837 家重(zhong)點排放單(dan)位、 1082 家非(fei)履約機構和 11169 個自然人參與試(shi)點碳(tan)(tan)(tan)(tan)(tan)市場(chang)(chang)(chang)。從(cong)我(wo)國(guo)(guo) 2014- 2020 年(nian)(nian)碳(tan)(tan)(tan)(tan)(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)市場(chang)(chang)(chang)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)(liang)情(qing)況來(lai)，成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)(liang)整(zheng)體呈現(xian)先增(zeng)后減再增(zeng)的(de)波動趨(qu)(qu) 勢(shi)，2017 年(nian)(nian)我(wo)國(guo)(guo)碳(tan)(tan)(tan)(tan)(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)(liang)最大(da)，為 4900.31 萬(wan)噸(dun)二(er)氧化碳(tan)(tan)(tan)(tan)(tan)當量(liang)(liang)；2020 年(nian)(nian)全年(nian)(nian)，我(wo)國(guo)(guo)碳(tan)(tan)(tan)(tan)(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)市場(chang)(chang)(chang)完(wan)成(cheng)(cheng)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)(liang) 4340.09 萬(wan)噸(dun)二(er)氧化碳(tan)(tan)(tan)(tan)(tan)當量(liang)(liang)，同 比增(zeng)長(chang)(chang) 40.85%。從(cong)我(wo)國(guo)(guo)碳(tan)(tan)(tan)(tan)(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)市場(chang)(chang)(chang)的(de)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)金額(e)變化情(qing)況來(lai)看，2014-2020 年(nian)(nian)我(wo)國(guo)(guo)碳(tan)(tan)(tan)(tan)(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)市場(chang)(chang)(chang)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)整(zheng)體呈現(xian)增(zeng)長(chang)(chang)趨(qu)(qu)勢(shi)，僅在 2017、2018 兩年(nian)(nian)有小幅度減少。2020 年(nian)(nian)我(wo)國(guo)(guo)碳(tan)(tan)(tan)(tan)(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)市場(chang)(chang)(chang)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)達到了(le)(le) 12.67 億元人民幣，同比 增(zeng)長(chang)(chang)了(le)(le) 33.49%，創下碳(tan)(tan)(tan)(tan)(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)市場(chang)(chang)(chang)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)新(xin)高。

試點(dian)碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市(shi)場(chang)(chang)差異性大。由于我(wo)國的(de)(de)企業地(di)理分布形勢以(yi)及各(ge)試點(dian)的(de)(de)建 設(she)進度(du)不同(tong)，我(wo)國各(ge)個試點(dian)省市(shi)的(de)(de)碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市(shi)場(chang)(chang)情況(kuang)盡不相同(tong)，差異性很高。各(ge)個試點(dian)自建立(li)到 2021 年 3 月底間的(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易總(zong)(zong)量(liang)和交(jiao)(jiao)(jiao)易總(zong)(zong)額(e)來看，湖北(bei)省 的(de)(de)碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易總(zong)(zong)量(liang)和交(jiao)(jiao)(jiao)易總(zong)(zong)額(e)都位(wei)居第一，其成交(jiao)(jiao)(jiao)總(zong)(zong)量(liang)為(wei)(wei)(wei) 7827.6 萬 噸(dun)，占(zhan)比 32.46%; 成交(jiao)(jiao)(jiao)總(zong)(zong)額(e)為(wei)(wei)(wei) 16.88 億(yi)(yi)元人民幣，占(zhan)比 28.81%。位(wei)居第 二的(de)(de)則是廣(guang)東省碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市(shi)場(chang)(chang)，自成立(li)起(qi)共有碳(tan)交(jiao)(jiao)(jiao)易成交(jiao)(jiao)(jiao)總(zong)(zong)量(liang) 7755.1 萬噸(dun)， 占(zhan)比為(wei)(wei)(wei) 32.16%; 成交(jiao)(jiao)(jiao)金額(e) 15.91 億(yi)(yi)元，占(zhan)比為(wei)(wei)(wei) 27.14%。

從各試點的年(nian)交(jiao)易(yi)量(liang)變化情況來說，2020 年(nian)廣東碳(tan)市(shi)場(chang)(chang)成(cheng)(cheng)交(jiao)量(liang)居于試點碳(tan) 市(shi)場(chang)(chang)首位，成(cheng)(cheng)長性最(zui)高，2020 全年(nian)成(cheng)(cheng)交(jiao)約 1948.86 萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)碳(tan)配額，是試點市(shi) 場(chang)(chang)中唯一(yi)交(jiao)易(yi)量(liang)破(po) 1500 萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)的碳(tan)市(shi)場(chang)(chang)。其次是湖北省碳(tan)交(jiao)易(yi)市(shi)場(chang)(chang)，2020 年(nian)交(jiao)易(yi)量(liang)重新(xin)恢復到千萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)水平，為(wei) 1421.62 萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)。各試點中，深圳碳(tan)交(jiao) 易(yi)市(shi)場(chang)(chang)活躍度較明顯呈現(xian)下降趨勢，自 2016 年(nian)后(hou)深圳市(shi)場(chang)(chang)的成(cheng)(cheng)交(jiao)量(liang)逐年(nian) 下降，2020 年(nian)僅為(wei) 55.13 萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)。

從現階(jie)段(duan)碳(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)試點的(de)(de)(de)(de)配(pei)(pei)(pei)(pei)額價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)情況看(kan)，各地(di)迥(jiong)異的(de)(de)(de)(de)總量確定方法和配(pei)(pei)(pei)(pei)額 分配(pei)(pei)(pei)(pei)方案導致碳(tan)(tan)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)差異較大(da)。可(ke)以(yi)看(kan)出北京碳(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)配(pei)(pei)(pei)(pei)額均 價(jia)(jia)(jia)為所有(you)試點中(zhong)最(zui)高的(de)(de)(de)(de)，2020 年(nian)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)均價(jia)(jia)(jia)為每(mei)噸 89.49 元。其余市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de) 2020 年(nian)配(pei)(pei)(pei)(pei)額均價(jia)(jia)(jia)都(dou)在每(mei)噸 40 元以(yi)下，并且深圳(zhen)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)、福建市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)單價(jia)(jia)(jia)仍(reng) 然(ran)存(cun)有(you)明顯(xian)的(de)(de)(de)(de)下降趨勢。隨著(zhu)全國碳(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)在 2021 年(nian) 6 月底(di)前上(shang)線交(jiao) 易(yi)(yi)(yi)(yi)，以(yi)及(ji)發電企(qi)業的(de)(de)(de)(de)參(can)與(yu)(yu)，未來(lai)未來(lai)將出現全國與(yu)(yu)地(di)方兩(liang)種碳(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)， 全國碳(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)與(yu)(yu)地(di)方碳(tan)(tan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)是獨立(li)的(de)(de)(de)(de)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)，價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)之間(jian)雖(sui)然(ran)沒(mei)有(you)聯(lian)動機制，但全國市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)會影響地(di)方區(qu)域市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)，使得價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)波動 出現更強關聯(lian)性。

試點碳市場存在的問題：

交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)過低，市(shi)(shi)場不(bu)活躍，碳(tan)價格的市(shi)(shi)場化屬性體現不(bu)明(ming)顯，容易(yi)被操縱， 無(wu)法(fa)發出真實的碳(tan)價信號(hao)。根據試(shi)點市(shi)(shi)場多(duo)年(nian)現貨交(jiao)(jiao)易(yi)數據，每年(nian)的配額 交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)大(da)概占(zhan)配額總量(liang)的 5%左右（例(li)如 2020年(nian)約 6%），按(an)這一比(bi)例(li)估(gu)算， 全國碳(tan)市(shi)(shi)場開啟前兩(liang)年(nian)每年(nian)的交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)在 2~3 億噸(dun)左右，未來碳(tan)期(qi)貨品種批 準(zhun)上(shang)市(shi)(shi)后，按(an)照 50 倍左右的杠桿放大(da)，年(nian)交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)預計能達(da)(da)到百億噸(dun)，達(da)(da)到 甚至超過歐盟碳(tan)市(shi)(shi)場的交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)。

各(ge)試點(dian)交易量(liang)構(gou)成差(cha)異較(jiao)大，部分(fen)線(xian)上交易量(liang)低(di)導致價格被操控(kong)。截(jie)至 2021 年 1 月 22 日，試點(dian)地(di)區累(lei)計的線(xian)上交易量(liang)和線(xian)下交易量(liang)之比為 0.9 左右，說明兩者相(xiang)當，是各(ge)個試點(dian)差(cha)異較(jiao)大。線(xian)上交易和線(xian)下交易兩種(zhong)方 式各(ge)有優(you)勢，交易便捷程度和交易成本也(ye)差(cha)異很大，但線(xian)上交易量(liang)如(ru)果(guo)太 低(di)，市場的流動性不夠，買賣需求(qiu)難以低(di)成本進(jin)行匹配，價格更(geng)容(rong)易被操 控(kong)。

試點區(qu)域價(jia)(jia)格(ge)(ge)差(cha)異大。碳(tan)交易試點多年運(yun)行中，碳(tan)配額(e)交易均價(jia)(jia)在(zai) 20 元(yuan)/ 噸左(zuo)右(you)。試點價(jia)(jia)格(ge)(ge)差(cha)異也不同(tong)，高至(zhi) 60 元(yuan)/噸左(zuo)右(you)，低至(zhi) 10 元(yuan)/噸，因此 全國(guo)碳(tan)交易市(shi)場開(kai)市(shi)后的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)及走(zou)勢的(de)(de)預(yu)測不一。

未來的全國碳交易市(shi)(shi)場(chang)(chang)，必(bi)然要以解決上述問題為(wei)目(mu)標。因此，我們認為(wei) 未來碳市(shi)(shi)場(chang)(chang)會向(xiang)著發揮市(shi)(shi)場(chang)(chang)功能的方(fang)向(xiang)，提高交易活(huo)躍度，降低(di)碳價波動 性的目(mu)標出發，完善規則。

3.2 自(zi)愿減排交(jiao)易市場(chang)

自愿減(jian)排交易市場(chang)上一(yi)種特(te)定的碳排放(fang)權交易體系，又稱為抵消(xiao)機制(zhi)，旨 在通(tong)過鼓勵在減(jian)排成本較低的地區或行業(ye)進行投資減(jian)排，降低了總體減(jian)排 履約(yue)成本；并且通(tong)過調整抵消(xiao)量使(shi)用(yong)比例(li)可以(yi)達到(dao)調控價格、穩定碳市場(chang) 的目的。

自愿減(jian)排項(xiang)目(mu)于 2015 年 1 月正式啟(qi)動交易(yi)，國家(jia)發改委在 2017年 3 月發 布公告(gao)暫停 CCER 項(xiang)目(mu)和減(jian)排量備(bei)案(an)申請，目(mu)前尚有待生態環(huan)境部明確最(zui) 終的自愿減(jian)排交易(yi)改革方案(an)，重啟(qi) CCER 項(xiang)目(mu)和減(jian)排量審批(pi)。

截至 CCER 恢復備(bei)案(an)前(qian)，經公(gong)示審定的溫(wen)室(shi)氣體自愿減(jian)排項目(mu)(mu)已經累計達(da) 2871 個，備(bei)案(an)項目(mu)(mu) 1047 個，實際(ji)減(jian)排量備(bei)案(an)項目(mu)(mu)約 400 個，備(bei)案(an)減(jian)排量 約 7200萬噸 CO2 當量（tCO2e）。從項目(mu)(mu)類型看，風電、光伏、農村戶用 沼氣、水電等項目(mu)(mu)較多。

據中(zhong)創碳投統計，截(jie)至 2020 年(nian) 12 月 31 日，全國(guo) CCER 累計成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao) 2. 68 億(yi)噸。其中(zhong)上海(hai) CCER 累計成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)量持續領跑，超(chao)過 1 億(yi)噸，占(zhan)比(bi)(bi) 41%；廣 東排(pai)名第二(er)，占(zhan)比(bi)(bi) 20%；北(bei)京、深圳、四川、福建和天津的 CCER 累計成(cheng)(cheng)(cheng) 交(jiao)(jiao)量在(zai)(zai) 1000 萬(wan)噸～3000 萬(wan)噸之間(jian)，占(zhan)比(bi)(bi)分別(bie)在(zai)(zai) 4%～10%之間(jian)；湖北(bei)市場(chang)(chang)交(jiao)(jiao)易不足 1000 萬(wan)噸，重(zhong)慶市場(chang)(chang)暫無(wu)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)。截(jie)至 2020 年(nian) 8 月 底，9 家自愿減(jian)排(pai)交(jiao)(jiao)易機(ji)構 CCER 累計成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)量超(chao) 2 億(yi)噸，成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額超(chao) 20 億(yi) 元，市場(chang)(chang)活躍度保持在(zai)(zai)較高水平。2020 年(nian) 3 月，國(guo)際(ji)民航組織（ICAO） 批準(zhun) CCER 成(cheng)(cheng)(cheng)為國(guo)際(ji)航空碳抵消與減(jian)排(pai)機(ji)制(zhi)（CORSIA）認可的減(jian)排(pai)項目(mu) 體系，這(zhe)意味著(zhu) CCER 有望成(cheng)(cheng)(cheng)為該市場(chang)(chang)機(ji)制(zhi)下的重(zhong)要抵消選擇，為我國(guo)減(jian) 排(pai)成(cheng)(cheng)(cheng)果國(guo)際(ji)轉移(yi)提供(gong)新渠道。

3.3 全國碳市場(chang)的運作(zuo)機(ji)制

全(quan)國碳(tan)排放權交易(yi)機制概覽

全國碳排(pai)放(fang)權(quan)集(ji)中(zhong)統一交(jiao)(jiao)易(yi)平臺，匯集(ji)所有(you)全國碳排(pai)放(fang)權(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)指令，統一 配對成交(jiao)(jiao)。交(jiao)(jiao)易(yi)系(xi)統與全國碳排(pai)放(fang)權(quan)注冊登(deng)記系(xi)統連接，由注冊登(deng)記系(xi)統 日終根(gen)據交(jiao)(jiao)易(yi)系(xi)統提(ti)供的(de)成交(jiao)(jiao)結(jie)果辦理配額(e)和資金的(de)清(qing)算交(jiao)(jiao)收(shou)。重點(dian)排(pai)放(fang) 單位及其他(ta)交(jiao)(jiao)易(yi)主(zhu)體通過交(jiao)(jiao)易(yi)客戶端(duan)參與全國碳排(pai)放(fang)權(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)。

國碳市(shi)場建(jian)設采用“雙(shuang)城”模式(shi)，即：上海負責交易系統建(jian)設，湖北武(wu)漢 負責登(deng)記結算系統建(jian)設。在股(gu)權架構方(fang)面，碳市(shi)場交易將采用分別以(yi)上海 和(he)湖北指定的(de)實施機構為主(zhu)導，其他聯建(jian)省市(shi)自愿(yuan)共同參與的(de)方(fang)式(shi)。

市場機制概況

我(wo)國試(shi)點碳排(pai)放交易市(shi)場的計算方法(fa)(fa)有歷史法(fa)(fa)和(he)基(ji)準線法(fa)(fa)，獲取途徑分為(wei) 免費發放和(he)拍賣兩種(zhong)渠道。但全國碳市(shi)場采用基(ji)準線法(fa)(fa)，單(dan)位產(chan)品(pin)的排(pai)放 量在基(ji)準線以上(shang)，則生(sheng)產(chan)的產(chan)品(pin)越多，獲得的配額就(jiu)越大(da)；處于(yu)基(ji)準線以 下的企業就(jiu)需(xu)要加大(da)投資使(shi)單(dan)位產(chan)品(pin)的排(pai)放量高于(yu)基(ji)準線，否(fou)則每生(sheng)產(chan)一 個產(chan)品(pin)都(dou)要向市(shi)場購買碳排(pai)放權(quan)，或者只能(neng)退出(chu)市(shi)場。

市場分類

全國碳(tan)市(shi)場(chang)分(fen)為一(yi)(yi)級市(shi)場(chang)和(he)(he)二(er)級市(shi)場(chang)，其中一(yi)(yi)級市(shi)場(chang)涉(she)及對(dui)碳(tan)配額的初始 分(fen)配，包括免費發放和(he)(he)拍賣(mai)兩種途徑；二(er)級市(shi)場(chang)則(ze)涉(she)及各排放實體(ti)的自(zi)由 市(shi)場(chang)行為，包括公開(kai)交易和(he)(he)協議(yi)轉讓。

配額管理機制

重點排(pai)放(fang)(fang)(fang)單(dan)位(wei)(wei)確(que)定(ding)：政府主管部門(men)確(que)定(ding)重點排(pai)放(fang)(fang)(fang)單(dan)位(wei)(wei)納入(ru)碳排(pai)放(fang)(fang)(fang)權交易體(ti) 系的準(zhun)入(ru)標(biao)準(zhun)；確(que)定(ding)重點排(pai)放(fang)(fang)(fang)單(dan)位(wei)(wei)的名單(dan)。

配(pei)額總(zong)量確定：根據國家溫室氣體排(pai)放控(kong)制目標及情況等，并考(kao)慮用于市(shi) 場調節、向新建重(zhong)大建設項目的分(fen)配(pei)配(pei)額，確定排(pai)放配(pei)額總(zong)量。

配(pei)(pei)(pei)額分配(pei)(pei)(pei)方式：政(zheng)府主管部門確定(ding)配(pei)(pei)(pei)額分配(pei)(pei)(pei)方式及方法；依(yi)據配(pei)(pei)(pei)額分配(pei)(pei)(pei)方 法確定(ding)重點排放單(dan)位(wei)的配(pei)(pei)(pei)額總量。

3.4 企業碳(tan)交易管理

控排(pai)企業對碳資產交易(yi)的管(guan)理可分(fen)為以下三個階段：

交易前準備

判斷配(pei)額盈(ying)缺情況，若存在缺口，則(ze)企業需(xu)要通過(guo)購買(mai)配(pei)額履約，盈(ying)余的則(ze)可出售或留存；決定參與碳(tan)交易的企業，需(xu)要開設交易所需(xu)賬戶(hu)；制(zhi)定 交易策略：包括入(ru)場(chang)時間、交易量、預期價格(ge)、交易方式(shi)、交易對手方等。

交易中操作

通過交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)系統(tong)的(de)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)方(fang)式(shi)可(ke)采取(qu)協(xie)議(yi)(yi)(yi)轉(zhuan)讓(rang)、單(dan)(dan)向競價(jia)(jia)或(huo)其他符合規定方(fang)式(shi)。協(xie)議(yi)(yi)(yi)轉(zhuan)讓(rang)包(bao)括掛(gua)牌協(xie)議(yi)(yi)(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)和大宗協(xie)議(yi)(yi)(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)；掛(gua)牌協(xie)議(yi)(yi)(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)是指企業將配 額或(huo)銷售一向在(zai)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)系統(tong)內進行申(shen)(shen)報，經(jing)系統(tong)撮合以價(jia)(jia)格(ge)優(you)先的(de)原則，提 交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)申(shen)(shen)報完成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)，最(zui)大申(shen)(shen)報數量(liang)(liang)(liang)應小于 10 萬噸(dun)二(er)氧(yang)化碳(tan)當量(liang)(liang)(liang)，掛(gua)牌協(xie)議(yi)(yi)(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao) 易(yi)(yi)(yi)的(de)成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)(jia)格(ge)在(zai)上一個(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日收盤(pan)價(jia)(jia)的(de)±10%之間確(que)定；大宗協(xie)議(yi)(yi)(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)是指 雙方(fang)就(jiu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)價(jia)(jia)格(ge)與(yu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)數量(liang)(liang)(liang)等要素協(xie)商(shang)一致后確(que)認成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)，價(jia)(jia)格(ge)為上一交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi) 日收盤(pan)價(jia)(jia)的(de)±30%之間確(que)定，單(dan)(dan)筆買賣(mai)最(zui)小申(shen)(shen)報數量(liang)(liang)(liang)應當不小于 10 萬噸(dun)二(er) 氧(yang)化碳(tan)當量(liang)(liang)(liang)。單(dan)(dan)向競價(jia)(jia)是指交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)主體向交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)機構提出賣(mai)出申(shen)(shen)請，交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)機構發布(bu)價(jia)(jia)公告， 符合條件(jian)的(de)意向受讓(rang)方(fang)按照規定報價(jia)(jia)，在(zai)約定時間內通過交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)系統(tong)成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)。

交易后處理

根據試點市(shi)場(chang)經驗，為(wei)了降低風險，碳交易(yi)所多數采用(yong) T+n 的交易(yi)周轉制 度，完成(cheng)交易(yi)后配額和(he)資(zi)金需要(yao)等待 n 個工作(zuo)日(ri)方(fang)可解凍。交易(yi)完成(cheng)后， 要(yao)進行會計處理、財務報(bao)表列示和(he)披露工作(zuo)。

3.5 全國碳市場展望

市場容量規模

第一階段重點納(na)入(ru)電力行(xing)(xing)業。一是發(fa)電行(xing)(xing)業數據(ju)基礎較(jiao)好，產品比較(jiao)單一， 數據(ju)計量(liang)設備比較(jiao)完(wan)整，容易核(he)查，配額分(fen)配也比較(jiao)簡便易行(xing)(xing)；二(er)是發(fa)電 行(xing)(xing)業的(de)排(pai)放量(liang)很大。首批納(na)入(ru)全國(guo)碳排(pai)放配額管理的(de)是發(fa)電行(xing)(xing)業，總(zong)(zong)計 2225 家發(fa)電企業和(he)自備電廠，二(er)氧化(hua)碳排(pai)放總(zong)(zong)量(liang)約為(wei) 40 億噸/年。

第二(er)階段(duan)逐步納(na)入石化(hua)、化(hua)工、建材、鋼鐵、有色(se)、造紙、航空(kong)另(ling)外七大 行(xing)(xing)業(ye)(ye)重點(dian)，視成熟(shu)程度依(yi)次納(na)入。如八(ba)大行(xing)(xing)業(ye)(ye)全部納(na)入，覆蓋的(de)年(nian)碳排放(fang) 總量預計(ji)在 80 億噸(dun)，約占全國碳排放(fang)量的(de) 70-80%。

全國碳市場碳價展望

碳價影響因素

碳價(jia)格形成應由碳市場供求(qiu)關系決定(ding)，供給與(yu)需求(qiu)受到多種因素(su)影響(xiang)。有 少數國內學者(zhe)對近年試點碳市場的(de)碳價(jia)影響(xiang)因素(su)進行了研究分析，認為中 國區(qu)域碳價(jia)受匯率、國內外經(jing)濟環(huan)境、石油價(jia)格、短期(qi)市場不均(jun)衡(heng)和重大(da) 事件等因素(su)影響(xiang)。

呂靖燁，張超（2019）在運用 Eviews8.0 軟(ruan)件進行數據的平穩性(xing)檢(jian)驗(yan)和(he)協 整性(xing)檢(jian)驗(yan)，利用 SPSS22.0 軟(ruan)件進行數據的相(xiang)關性(xing)分析(xi)(xi)、主成(cheng)分分析(xi)(xi)以(yi)及 多元回歸分析(xi)(xi)，在《低(di)碳背景下(xia)我國碳排放權市場價格的影(ying)響因素分析(xi)(xi)》 中指(zhi)出：國際能源價格是影(ying)響廣東省(sheng)碳排放權交易(yi)價格的核心(xin)因素， SHIBOR 次之，全社會用電(dian)(dian)量與(yu)火(huo)電(dian)(dian)企業(ye)發(fa)電(dian)(dian)煤耗率緊隨其后，相(xiang)關因素 的相(xiang)關關系如(ru)下(xia)：

廣(guang)東省(sheng)用(yong)電量和碳排放權試點市(shi)場(chang)成交均價（以下簡稱 GDEA）為(wei)負相(xiang)關 關系，用(yong)電量越少排放量越少減少碳排放權需求(qiu)；

廣東省發電煤(mei)耗率和 GDEA 成(cheng)交均價(jia)正相關，說明廣東省的(de)發電能效水(shui)平 在一(yi)定程(cheng)度上將能夠對碳排放價(jia)格起到促進作用；

Shibor 與 GDEA 成交均(jun)價正相關(guan)，說(shuo)明(ming)隨(sui)著碳排放(fang)權市場交易規模(mo)及(ji)影響(xiang) 力(li)的逐(zhu)步擴大，其(qi)金(jin)融屬(shu)性開(kai)始逐(zhu)漸顯露，傳統金(jin)融市場已經(jing)與碳排放(fang)權 金(jin)融市場產(chan)生了一定的聯動效應，其(qi)波動將(jiang)會(hui)波及(ji)碳排放(fang)權市場價格(ge)，且 在一定時期內(nei)產(chan)生價格(ge)的促進作用；

CER 期貨(huo)結算價格(ge)與 GDEA 成交(jiao)均價不(bu)相(xiang)關，或(huo)由于國(guo)(guo)內碳(tan)(tan)排放市(shi)場剛剛 起步(bu)，依然與國(guo)(guo)際碳(tan)(tan)排放市(shi)場缺乏(fa)有效的價格(ge)聯動機制；

在國際傳統能源中，歐洲 ARA 港動力煤結算價(jia)(jia)與 GDEA 成交(jiao)均價(jia)(jia)呈(cheng)負相(xiang) 關(guan)，而布倫特原油期貨收盤價(jia)(jia)、NYMEX 天然氣收盤價(jia)(jia)與 GDEA 成交(jiao)均價(jia)(jia) 正相(xiang)關(guan)，煤炭類能源價(jia)(jia)格出現上漲的情況，會直接促進企業傾向于使用排 放更少、污染更小的清潔能源。

盡管國家相(xiang)關政策(ce)未對碳(tan)排放(fang)(fang)(fang)權價(jia)格提(ti)出(chu)要求(qiu)，但配額(e)發放(fang)(fang)(fang)在很大程(cheng)度上(shang) 影響(xiang)著(zhu)碳(tan)價(jia)。《全國碳(tan)排放(fang)(fang)(fang)權交易管理辦(ban)法(試行)》對生態(tai)環境(jing)部如何制(zhi)(zhi)定 碳(tan)排放(fang)(fang)(fang)配額(e)總量(liang)確定與分配方案提(ti)出(chu)要求(qiu)：根據國家溫室氣體排放(fang)(fang)(fang)控制(zhi)(zhi)要 求(qiu)，綜合考慮經濟增長、產業結構(gou)調(diao)整、能源結構(gou)優化、大氣污染物排放(fang)(fang)(fang) 協同(tong)控制(zhi)(zhi)等因(yin)素(su)，這些(xie)因(yin)素(su)也是判斷(duan)碳(tan)價(jia)時的重要影響(xiang)因(yin)素(su)。此外，由于 碳(tan)排放(fang)(fang)(fang)是全球性政治問(wen)題，國際(ji)壓力也是我們必(bi)須(xu)考慮的因(yin)素(su)。

從(cong)市(shi)場(chang)(chang)建(jian)(jian)設(she)的(de)角度(du)出發，全國碳(tan)市(shi)場(chang)(chang)建(jian)(jian)設(she)應(ying)以建(jian)(jian)設(she)公平、公正、公開、透 明，且碳(tan)價(jia)格能夠(gou)反映邊(bian)際社會減排成本的(de)碳(tan)市(shi)場(chang)(chang)為目標(biao)，建(jian)(jian)立集(ji)中統一 的(de)交易平臺和交易品種，改進交易規則(ze)，公開披(pi)露信息，保持政(zheng)策連(lian)續性， 加(jia)強(qiang)市(shi)場(chang)(chang)監(jian)管(guan)，提高全社會參與度(du)，減少政(zheng)府直接(jie)干預，不斷發揮市(shi)場(chang)(chang)作 用(yong)，形成活躍有效、價(jia)格發現充(chong)分的(de)碳(tan)市(shi)場(chang)(chang)。

經濟增長

《中共中央關于(yu)制定國民經(jing)(jing)濟(ji)和社會發(fa)展第十四(si)個(ge)五年(nian)(nian)規劃和二〇三五年(nian)(nian) 遠景(jing)目標的(de)(de)(de)建議(yi)》指出“到 2035 年(nian)(nian)經(jing)(jing)濟(ji)總量比(bi) 2020 翻一番(fan)”，據此(ci)測算， 年(nian)(nian)均經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)速需達到 4.73%。2020 年(nian)(nian)疫情(qing)帶(dai)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)財政刺激及全(quan)球經(jing)(jing)濟(ji)受(shou)疫 情(qing)影響(xiang)帶(dai)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)國內出口增(zeng)加在 2021 年(nian)(nian)形成(cheng) 8-9%的(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)，預(yu)計“十四(si) 五”期間，我國經(jing)(jing)濟(ji)將繼(ji)續維(wei)持 5.5-6%的(de)(de)(de)潛(qian)力增(zeng)長(chang)。因此(ci)，在全(quan)國碳(tan)市(shi)場(chang) 建設初期，迅速增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)碳(tan)價或(huo)影響(xiang)經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)，推高(gao)企(qi)業用能成(cheng)本(ben)。

產業結構調整

至 2035 年的未來十(shi)五(wu)年期間都是我國產(chan)業結(jie)構(gou)調(diao)整的關鍵期，但由(you)于實 體經濟(ji)在生(sheng)產(chan)方面(mian)缺乏中(zhong)高速(su)增長動力(li)，面(mian)對要素投(tou)入(ru)收縮、市場(chang)需(xu)求能 力(li)不足等影響，預計在“十(shi)四五(wu)”關鍵轉型期間，碳價不宜過多增長，以 給予(yu)產(chan)業結(jie)構(gou)調(diao)整充分時間。

能源結構優化

全(quan)國(guo)碳排(pai)放價格也要(yao)適當考慮能源(yuan)結構優化的(de)過程，即政府能否(fou)實(shi)現(xian) 2025 年非化石能源(yuan)占比 20%的(de)目標(biao)。如果電(dian)(dian)力(li)與能源(yuan)結構轉換順(shun)利(li)，可 再(zai)生能源(yuan)在電(dian)(dian)力(li)結構中(zhong)的(de)增加將(jiang)導致系統成本(ben)(ben)加大，如果增加過高(gao)，這部分(fen)成本(ben)(ben)最終將(jiang)轉移給(gei)終端消費者。考慮到電(dian)(dian)力(li)結構與能源(yuan)結構的(de)低碳化對 實(shi)現(xian)碳達峰、碳中(zhong)和有利(li)，且(qie)全(quan)社會(hui)會(hui)已(yi)經增加一(yi)部分(fen)成本(ben)(ben)，因此，能源(yuan) 結構的(de)優化順(shun)利(li)會(hui)減少政府通過降低配額(e)、增加碳成本(ben)(ben)的(de)壓力(li)。

燃料成本

我(wo)國以煤(mei)(mei)(mei)為(wei)主的(de)(de)(de)能(neng)源(yuan)結構決定(ding)了煤(mei)(mei)(mei)炭成(cheng)本(ben)(ben)對碳成(cheng)本(ben)(ben)有(you)(you)較大(da)(da)影響，如果煤(mei)(mei)(mei)炭 成(cheng)本(ben)(ben)較高(gao)，一(yi)定(ding)程度上或增(zeng)加終端(duan)消費者能(neng)源(yuan)成(cheng)本(ben)(ben)壓(ya)力。煤(mei)(mei)(mei)價(jia)(jia)自(zi) 2020 年 五(wu)月開始上漲，并(bing)在(zai)(zai) 2021 年達到近(jin)年來的(de)(de)(de)歷史新高(gao)。與此(ci)同時，碳達峰 背景下(xia)(xia)，政府對擴大(da)(da)煤(mei)(mei)(mei)炭產能(neng)有(you)(you)一(yi)定(ding)顧慮(lv)，“十四五(wu)”期間(jian)我(wo)國用(yong)(yong)電(dian)增(zeng)速將 維持 4-5%的(de)(de)(de)中高(gao)速增(zeng)長(chang)，煤(mei)(mei)(mei)電(dian)增(zeng)速將維持在(zai)(zai) 1-3%之間(jian)，盡管(guan)高(gao)耗能(neng)行(xing)業 的(de)(de)(de)限(xian)制(zhi)或壓(ya)縮一(yi)定(ding)非電(dian)煤(mei)(mei)(mei)增(zeng)長(chang)，在(zai)(zai)煤(mei)(mei)(mei)炭產能(neng)增(zeng)加乏力、需求下(xia)(xia)降有(you)(you)限(xian)的(de)(de)(de)情 況下(xia)(xia)，煤(mei)(mei)(mei)炭供需或處于(yu)緊平衡狀態，煤(mei)(mei)(mei)價(jia)(jia)難以大(da)(da)幅下(xia)(xia)降，也給(gei)碳價(jia)(jia)上升帶 來一(yi)定(ding)壓(ya)制(zhi)作用(yong)(yong)。

全國碳市場交易規模

由(you)于碳(tan)(tan)價受(shou)(shou)多因素影(ying)響，我們認為(wei)(wei)可行的(de)方(fang)法論是(shi)從歐(ou)(ou)盟(meng)碳(tan)(tan)達(da)峰(feng)時碳(tan)(tan)交(jiao)易(yi) 市場占(zhan) GDP 總額(e)的(de)比(bi)例倒算(suan)我國碳(tan)(tan)交(jiao)易(yi)市場的(de)比(bi)例，由(you)于歐(ou)(ou)盟(meng) 28 國整體經 濟(ji)發展優于我國，我國的(de)碳(tan)(tan)交(jiao)易(yi)金額(e)占(zhan) GDP 比(bi)重(zhong)至多看齊歐(ou)(ou)盟(meng)市場。歐(ou)(ou)盟(meng) 二氧(yang)化碳(tan)(tan)排放量在(zai)第一階段(duan) 2007 年達(da)峰(feng)，峰(feng)值(zhi)為(wei)(wei) 2164 億噸，這(zhe)一階段(duan)碳(tan)(tan) 交(jiao)易(yi)占(zhan) GDP 比(bi)重(zhong)約為(wei)(wei) 0.4%，即便(bian)在(zai) 2012 年，受(shou)(shou)經濟(ji)與配(pei)額(e)寬松(song)影(ying)響，碳(tan)(tan) 交(jiao)易(yi)占(zhan) GDP 比(bi)重(zhong)也僅為(wei)(wei) 0.5%。

前述方法論(lun)下，按(an)照(zhao)名義 GDP100 萬億(yi)元(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣、150 萬億(yi)與 200 萬億(yi)元(yuan)(yuan) 人(ren)民(min)幣測算(suan)，2030年，我國碳(tan)市場規模分別(bie)為 400 億(yi)元(yuan)(yuan)、600億(yi)和 800 億(yi) 元(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣，碳(tan)價(jia)約(yue)在 80-120 元(yuan)(yuan)/噸 CO2 左右(you)，這(zhe)一結果與清華大(da)學張希良(liang) 團隊推算(suan)的(de) 2030 年全國碳(tan)市場碳(tan)價(jia) 13 美元(yuan)(yuan)/噸 CO2 基本(ben)接近。

4．中國(guo)碳市場熱點問題

問：全國碳(tan)市場初始碳(tan)價多少？

答：碳價(jia)方(fang)面(mian)，一看供(gong)需(xu)二看預期。第一階段納(na)入全國碳排(pai)放(fang)配(pei)(pei)額管(guan)理的 是發(fa)(fa)電行業(ye)，二氧化碳排(pai)放(fang)總量約(yue)為 40 億噸/年，發(fa)(fa)放(fang) 95%的免費(fei)配(pei)(pei)額發(fa)(fa)放(fang)，理論交(jiao)易(yi)量約(yue) 2 億噸左右，在目前(qian)未(wei)允許 CCER 抵消的情況下，市場(chang) 容量是七(qi)大(da)試點的 4-5 倍(bei)，市場(chang)規模擴大(da)、供(gong)應(ying)收窄的情況下，價(jia)格應(ying)當 高(gao)于試點平均價(jia) 29.17 元/ tCO2。

但由于配(pei)額(e)由發電企(qi)業擁(yong)有，五大電力旗下的電廠或進行協議定(ding)價；加之 當前電企(qi)本身(shen)受煤價影響(xiang)，燃(ran)料(liao)成本飛升影響(xiang)，履(lv)約交易企(qi)業碳價承受力 不強。綜(zong)合配(pei)額(e)供需與心理預期(qi)，我們認為(wei)全國碳市(shi)場(chang)初期(qi)平均(jun)價格約 30 元(yuan)(yuan)/tCO2，在 25-35 元(yuan)(yuan)/噸二氧化碳波動。

問：水電是否會分配配額？

答(da)：就碳交易市場而言，碳排放(fang)的(de)總量目標(biao)(biao)和分(fen)解(jie)指標(biao)(biao)主要針對(dui)控制排放(fang) 企業(ye)，由于水電基本(ben)不排放(fang)二氧(yang)化碳，因此不會參(can)與配(pei)額分(fen)配(pei)。

問：水電和風(feng)光是否會(hui)獲得(de) CCER？

答：只有符合額(e)外(wai)性的水電(dian)與(yu)風光規模才能獲(huo)得(de) CCER 審(shen)批。CCER 項目(mu)(mu) 活(huo)動(dong)所產(chan)生(sheng)的減(jian)排(pai)量(liang)相(xiang)對(dui)于基準線(xian)(xian)是額(e)外(wai)的，即(ji)這種項目(mu)(mu)活(huo)動(dong)在(zai)沒有外(wai)來 CCER 支持下，存在(zai)諸如財務、技術、融(rong)資、風險和人才方面的競爭劣勢 和/或障礙(ai)因素，靠國內條件(jian)難(nan)以(yi)(yi)實現，因而(er)該項目(mu)(mu)的減(jian)排(pai)量(liang)在(zai)沒有 CCER 時就(jiu)難(nan)以(yi)(yi)產(chan)生(sheng)。反言之，如果(guo)某項目(mu)(mu)活(huo)動(dong)在(zai)沒有 CCER 的情況下能夠正常(chang) 商業運行，那(nei)么它自己就(jiu)成(cheng)為(wei)基準線(xian)(xian)的組成(cheng)部分(fen)，那(nei)么相(xiang)對(dui)該基準線(xian)(xian)就(jiu)無(wu) 減(jian)排(pai)量(liang)可(ke)言，也無(wu)減(jian)排(pai)量(liang)的額(e)外(wai)性可(ke)言，則難(nan)以(yi)(yi)獲(huo)得(de) CCER 核準。

問(wen)：我(wo)國(guo)控制碳排放的(de)手(shou)段除了碳交易市(shi)場還(huan)有哪些？

答：“碳(tan)達峰(feng)、碳(tan)中和(he)”背景下(xia)，我國(guo)僅(jin)以(yi)碳(tan)交(jiao)(jiao)易一種手段(duan)并(bing)不(bu)能有(you)效(xiao)解(jie)決 碳(tan)減排的所有(you)問題。現階(jie)段(duan)的手段(duan)包括“能源雙控”、碳(tan)交(jiao)(jiao)易，未來或(huo)將碳(tan) 稅作為(wei)政策選項之一，兩(liang)者并(bing)行發(fa)揮(hui)調(diao)控作用(yong)(yong)。碳(tan)交(jiao)(jiao)易市(shi)場(chang)受(shou)覆(fu)蓋(gai)面(mian)和(he)調(diao) 控范圍(wei)限(xian)制(zhi)、碳(tan)市(shi)場(chang)價格形成機制(zhi)構(gou)建難度大、市(shi)場(chang)失靈(ling)等因素(su)影響，難以(yi)覆(fu)蓋(gai)我國(guo)所有(you)碳(tan)排放(fang)量。與(yu)減稅降費結合起來實(shi)施碳(tan)稅改革，不(bu)僅(jin)可(ke)(ke)保 持(chi)宏觀稅負穩(wen)定和(he)減少增稅阻力，可(ke)(ke)以(yi)通過碳(tan)交(jiao)(jiao)易和(he)碳(tan)稅并(bing)行、協調(diao)配合， 發(fa)揮(hui)更大的調(diao)控作用(yong)(yong)。

（本文(wen)僅供(gong)參考，不代(dai)表我(wo)們的任(ren)何投(tou)資建議(yi)。如(ru)需使用(yong)相關(guan)信(xin)息，請參閱報告原文(wen)。）