01 

　　碳中和(he)背(bei)景下(xia)環(huan)保板塊投資(zi)機會(hui) 

　　第一，目前我(wo)國的(de)碳交易(yi)價格仍處于較低狀(zhuang)態(tai)，隨著2022年鋼鐵水泥等其(qi)他高耗能產業被逐漸納入碳交易(yi)體系，碳交易(yi)價格將(jiang)會有超預期的(de)表現(xian)。 

　　第(di)二，預計在2022年新的CCER審批政策有(you)望(wang)逐步落地(di)，長(chang)期來看，會(hui)明顯改善(shan)諸如(ru)垃圾焚(fen)(fen)燒(shao)等新能(neng)源運營商(shang)資產負債表(biao)和(he)現(xian)(xian)金(jin)流表(biao)現(xian)(xian)，推薦關注垃圾焚(fen)(fen)燒(shao)細(xi)分(fen)。 

　　第(di)三，在(zai)歐盟比較激進的碳中和政策之下，推薦重點(dian)關注石油端再生(sheng)塑料和再生(sheng)油等細分領(ling)域的負(fu)向(xiang)碳稅(shui)的投資機(ji)會(hui)。 

　　02 

　　未來碳交易價格展(zhan)望 

　　第一，目前的碳(tan)交(jiao)易(yi)(yi)價(jia)格(ge)(ge)還未(wei)完全體(ti)現碳(tan)交(jiao)易(yi)(yi)價(jia)值(zhi)，預計(ji)(ji)更多的高(gao)耗能(neng)產業(ye)被逐漸納入到(dao)碳(tan)中和體(ti)系之內后，碳(tan)交(jiao)易(yi)(yi)的價(jia)格(ge)(ge)體(ti)系將獲得重估。我們預計(ji)(ji)碳(tan)交(jiao)易(yi)(yi)價(jia)格(ge)(ge)將會(hui)遠高(gao)于2021年(nian)的平均值(zhi)，能(neng)夠(gou)貢獻額(e)外(wai)碳(tan)排放權的企業(ye)將會(hui)從(cong)中收(shou)益。 

　　第二(er)，格(ge)拉斯哥氣候峰會(hui)的召開將進(jin)一(yi)步(bu)影響全球(qiu)及我(wo)國(guo)碳(tan)價(jia)格(ge)，此(ci)次會(hui)議將在一(yi)定(ding)程(cheng)度上推(tui)進(jin)歐(ou)盟(meng)地區CDM系統(tong)和國(guo)內(nei)發改委CCER系統(tong)的對接(jie)。2021年7月(yue)，歐(ou)盟(meng)出(chu)臺CBAM政策，這一(yi)對接(jie)能夠盡可能減少我(wo)國(guo)和歐(ou)盟(meng)之間的貿易摩擦，并推(tui)動國(guo)內(nei)甲烷(wan)減排，提升(sheng)垃圾焚燒比例(li)。 

　　展望未來(lai)，發改委體(ti)(ti)系下(xia)的(de)(de)CCER系統極有可能在2022年(nian)逐漸重啟。隨著CCER的(de)(de)重啟，更多具備(bei)碳(tan)排放碳(tan)減排能力的(de)(de)項目將被納入(ru)體(ti)(ti)系之(zhi)內，會給具備(bei)實際減排能力的(de)(de)企業帶來(lai)直(zhi)接的(de)(de)利好。 

　　03 

　　碳中和下環保行業發(fa)展(zhan)前(qian)景(jing) 

　　第一，對于(yu)垃(la)圾焚(fen)燒行(xing)(xing)業(ye)(ye)。垃(la)圾焚(fen)燒一直被認為(wei)是環(huan)保的(de)最佳細分之一，根據(ju)“十四五(wu)”規劃(hua)，整個行(xing)(xing)業(ye)(ye)將(jiang)維持10％左(zuo)右(you)的(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)增(zeng)速。碳中和利好(hao)整個行(xing)(xing)業(ye)(ye)，其(qi)一是甲烷減排(pai)利于(yu)提(ti)升(sheng)整個行(xing)(xing)業(ye)(ye)天花板；其(qi)二是CCER交易可以提(ti)升(sheng)垃(la)圾焚(fen)燒公司盈利能力和現金流水平(ping)。 

　　第二，對于(yu)再生(sheng)油(you)(you)。鑒于(yu)到(dao)2023年歐(ou)盟(meng)地(di)區將逐漸減少棕櫚油(you)(you)在(zai)(zai)再生(sheng)油(you)(you)中的使用量，這(zhe)實際上(shang)會使歐(ou)盟(meng)產生(sheng)每年1500萬(wan)噸以(yi)上(shang)的再生(sheng)油(you)(you)需求缺(que)口。在(zai)(zai)此(ci)背景下(xia)，與(yu)棕櫚油(you)(you)等相(xiang)比，以(yi)中國地(di)溝油(you)(you)為原材料的再生(sheng)油(you)(you)減碳效果(guo)更(geng)好，在(zai)(zai)國內足夠的產能前提下(xia)可以(yi)在(zai)(zai)歐(ou)盟(meng)實現銷售。 

　　第(di)三，對(dui)于再(zai)生(sheng)(sheng)塑料。針對(dui)再(zai)生(sheng)(sheng)PET這(zhe)種再(zai)生(sheng)(sheng)塑料來說，其減(jian)碳效果較好、全球(qiu)缺(que)口較大，而國內(nei)再(zai)生(sheng)(sheng)PET的回收、利(li)用能力還處于較低(di)水(shui)平，再(zai)生(sheng)(sheng)PET將成(cheng)為未來中(zhong)(zhong)國及(ji)全球(qiu)范圍內(nei)碳中(zhong)(zhong)和的重要(yao)抓手。