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     新三板做(zuo)市商制(zhi)(zhi)度(du)于(yu)8月(yue)底啟動后，雖(sui)然不斷有(you)消息傳出(chu)一些(xie)創(chuang)(chuang)投機構(gou)正與(yu)股(gu)轉系統公司接觸，表達參與(yu)做(zuo)市的(de)想法。不過，證券時報(bao)記者從(cong)昨日舉行的(de)投中集團北(bei)京年會上(shang)了解(jie)到，采取觀望(wang)態度(du)的(de)創(chuang)(chuang)投機構(gou)仍占多數，包括軟銀(yin)中國資本[4.82%]、澳(ao)銀(yin)資本、平(ping)安創(chuang)(chuang)投在內的(de)多家公司的(de)高管表示(shi)，做(zuo)市商制(zhi)(zhi)度(du)有(you)積極作用，但制(zhi)(zhi)度(du)放開之初不會迅速(su)跟進，短期內先(xian)采取觀望(wang)的(de)態度(du)或(huo)以(yi)尋(xun)求(qiu)合作的(de)方式參與(yu)。

     “目(mu)前新三板(ban)對(dui)我們來(lai)說主要還是(shi)一個的(de)退(tui)出渠道，至(zhi)于做市(shi)，即使我們參與(yu)，我們也不會(hui)自(zi)己做，而是(shi)選擇和更專(zhuan)業的(de)機(ji)構一起合作(zuo)。”澳銀資(zi)本執行總裁熊鋼表示，對(dui)于大多數(shu)創(chuang)投機(ji)構來(lai)說，利用好新三板(ban)的(de)交易功能，讓(rang)(rang)投資(zi)者(zhe)成(cheng)功退(tui)出、讓(rang)(rang)企(qi)業成(cheng)功融資(zi)是(shi)最為(wei)核心(xin)的(de)目(mu)標。

     據(ju)了解，澳銀資本從去(qu)年(nian)(nian)年(nian)(nian)中到今年(nian)(nian)年(nian)(nian)中共實現(xian)7個(ge)(ge)項(xiang)目(mu)的退出(chu)，其中3個(ge)(ge)項(xiang)目(mu)通過新(xin)三板掛牌交易(yi)退出(chu)，目(mu)前從賬面(mian)市值看(kan)回報率(lv)為4至5倍。熊鋼還(huan)透露，現(xian)在還(huan)有兩個(ge)(ge)項(xiang)目(mu)正在為掛牌新(xin)三板做準備。

     不過，雖(sui)然熊鋼表示會謹慎涉足新(xin)三板做市商制度(du)，但是該制度(du)啟動后確實對先前新(xin)三板交易不活躍的(de)局面(mian)有所改善。“我(wo)們(men)有個(ge)項目，入股時每(mei)股價(jia)格4元左右，在(zai)(zai)新(xin)三板掛(gua)牌后，在(zai)(zai)做市商制度(du)的(de)推動下，最(zui)近(jin)賣出的(de)交易價(jia)格達每(mei)股60多元，相當于兩(liang)年左右賬面(mian)盈(ying)利15至16倍。”他(ta)說。

     軟銀中國資(zi)本的(de)(de)主管合(he)伙人(ren)(ren)宋(song)安(an)瀾(lan)同樣(yang)認(ren)為(wei)，創投(tou)通過(guo)IPO（首(shou)次(ci)公開募股(gu)）獲(huo)取“暴利”的(de)(de)時代(dai)已經終結，目前并(bing)(bing)購(gou)、掛牌(pai)新(xin)三板(ban)逐漸(jian)成為(wei)退(tui)出的(de)(de)主要渠(qu)道。而且就目前來看，IPO相較于并(bing)(bing)購(gou)、掛牌(pai)新(xin)三板(ban)等(deng)其(qi)他退(tui)出方(fang)式，回報率并(bing)(bing)未高(gao)很多。“一個公司IPO的(de)(de)話，原始投(tou)資(zi)人(ren)(ren)的(de)(de)股(gu)比通常會有25%至30%的(de)(de)稀釋，巨大的(de)(de)稀釋作(zuo)用使得(de)(de)通過(guo)IPO獲(huo)得(de)(de)的(de)(de)回報并(bing)(bing)未見(jian)得(de)(de)比其(qi)他方(fang)式高(gao)很多。”宋(song)安(an)瀾(lan)說。

     此外，隨著(zhu)監管部門(men)多次表(biao)示要加快完善新(xin)(xin)三(san)(san)板交易機制和轉板機制，一些業內人士建(jian)議，為增加新(xin)(xin)三(san)(san)板的(de)流動(dong)性和吸引(yin)力，應當將(jiang)目前500萬的(de)投(tou)(tou)資門(men)檻降低，允許散戶(hu)涉足新(xin)(xin)三(san)(san)板市場(chang)(chang)。對于上述看法，熊鋼認為：“新(xin)(xin)三(san)(san)板投(tou)(tou)資市場(chang)(chang)有(you)(you)贏家和輸家，這都是(shi)正常現象，但是(shi)如果允許散戶(hu)投(tou)(tou)資新(xin)(xin)三(san)(san)板，那(nei)輸家一定是(shi)散戶(hu)。門(men)檻降低后就有(you)(you)可(ke)能將(jiang)新(xin)(xin)三(san)(san)板變成(cheng)劣質市場(chang)(chang)，好(hao)的(de)價值投(tou)(tou)資留不住(zhu)、風險太大，不應該把(ba)門(men)檻降低。”