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　　12月23日(ri)晚間，全國中(zhong)小企(qi)業股(gu)份轉讓系統發(fa)布了《新(xin)三板掛牌公司股(gu)票發(fa)行研究報(bao)告(gao)》（下稱《報(bao)告(gao)》），《報(bao)告(gao)》顯示，今年以來新(xin)三板市場共完成259次股(gu)票發(fa)行，募集資金116.14億元，分別為2013年全年數據的4倍(bei)和11倍(bei)以上。

　　一位(wei)接近股(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)系統的(de)(de)人士對《第一財經日報》稱：“2013年6月以來(lai)，全國股(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)公司(si)對新三(san)板(ban)掛牌公司(si)的(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)(piao)發行(xing)(xing)情況進(jin)行(xing)(xing)了持續(xu)一年多時間的(de)(de)跟蹤研究(jiu)。股(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)系統業務部門在對新三(san)板(ban)市場(chang)的(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)(piao)發行(xing)(xing)的(de)(de)特(te)點和趨勢進(jin)行(xing)(xing)分析后最(zui)終形成該(gai)報告，報告分為股(gu)(gu)票(piao)(piao)發行(xing)(xing)主要特(te)點和股(gu)(gu)票(piao)(piao)發行(xing)(xing)認購主體情況兩大部分。”

　　實際上，這也是股轉系統首次發(fa)(fa)布(bu)此類(lei)報告。《報告》顯示，目前新(xin)三板市(shi)場(chang)股票發(fa)(fa)行(xing)正呈(cheng)現發(fa)(fa)行(xing)次數逐步增加，占比保持基本穩(wen)(wen)定；融資規模(mo)持續增長(chang)，大額(e)融資有所(suo)增加；發(fa)(fa)行(xing)價格保持穩(wen)(wen)定，市(shi)盈(ying)率有所(suo)上升(sheng)；發(fa)(fa)行(xing)目的(de)多元化，市(shi)場(chang)功(gong)能逐步完(wan)善等四(si)大特點。

　　與A股(gu)市場IPO不同，新三(san)板掛牌(pai)公司在掛牌(pai)的(de)同時并(bing)不一定發行新股(gu)。這也導致雖然今年以來(lai)新三(san)板新增掛牌(pai)企業接近(jin)1200家，但(dan)股(gu)票發行只有(you)259次(ci)。

　　《報告》顯示(shi)，2014年(nian)1~11月，新三板市(shi)場共完成259次(ci)(ci)股(gu)(gu)(gu)票發(fa)行(xing)(xing)，其中申請掛牌(pai)同時發(fa)行(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)票49次(ci)(ci)；共計(ji)發(fa)行(xing)(xing)23.78億股(gu)(gu)(gu)，平均(jun)單(dan)次(ci)(ci)發(fa)行(xing)(xing)918.01萬(wan)股(gu)(gu)(gu)；募集資金116.14億元(yuan)(yuan)，平均(jun)單(dan)次(ci)(ci)募集4484.03萬(wan)元(yuan)(yuan)。此外，平均(jun)發(fa)行(xing)(xing)價格為(wei)4.88元(yuan)(yuan)，攤薄后(hou)平均(jun)市(shi)盈率為(wei)24.59倍(bei)，而這兩項指標(biao)在2013年(nian)分別(bie)為(wei)3.01元(yuan)(yuan)和16.69倍(bei)。

　　從上述(shu)數據可看(kan)出，今年以來(lai)新(xin)(xin)三板股(gu)票(piao)發行(xing)市盈率較2013年有大的提升，但11月以來(lai)新(xin)(xin)披露(lu)股(gu)票(piao)發行(xing)的掛牌(pai)企業(ye)預計攤薄后平均市盈率則相對較低。

　　隨著2014年8月新三板做(zuo)市(shi)交易上線(xian)，也有不少掛(gua)(gua)牌公(gong)司通過股(gu)票(piao)發(fa)行向做(zuo)市(shi)商轉讓庫存股(gu)。《報(bao)告》顯示，目前共有27家掛(gua)(gua)牌公(gong)司通過股(gu)票(piao)發(fa)行方式(shi)完(wan)成做(zuo)市(shi)準(zhun)備。從發(fa)行價(jia)格來看，向做(zuo)市(shi)商發(fa)行股(gu)票(piao)的平(ping)均價(jia)格為6.00元，明(ming)顯高于掛(gua)(gua)牌公(gong)司平(ping)均發(fa)行價(jia)格4.88元。

　　《報(bao)告(gao)》認為，股(gu)票發行(xing)次數保持了(le)逐季增長的(de)趨勢，表明股(gu)轉(zhuan)系統的(de)股(gu)票發行(xing)制度已被市場廣泛接受，成(cheng)為掛(gua)牌(pai)公(gong)司重要(yao)的(de)融資途(tu)徑(jing)；與此同時，做市股(gu)票發行(xing)價格相對較高也反映出做市轉(zhuan)讓的(de)掛(gua)牌(pai)公(gong)司獲得(de)了(le)更(geng)高的(de)市場認可，市場價值發現功能(neng)逐漸實現。

　　從融資(zi)(zi)(zi)金(jin)額的時間(jian)分布來看，2013年(nian)以來，掛牌(pai)公司融資(zi)(zi)(zi)金(jin)額逐季增長的趨勢(shi)明(ming)顯(xian)。特(te)別是今(jin)年(nian)下半年(nian)，市場融資(zi)(zi)(zi)金(jin)額出(chu)現井噴(pen)，共(gong)計超過40億元（不含(han)九鼎投資(zi)(zi)(zi)）。僅10月(yue)和11月(yue)兩個月(yue)的融資(zi)(zi)(zi)即(ji)達23.47億元，超過了今(jin)年(nian)上半年(nian)的融資(zi)(zi)(zi)總額。其中，做市商通過股票發行取得(de)庫存股，帶來4.7億元的融資(zi)(zi)(zi)增量。