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     新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板擴容(rong)一(yi)周(zhou)年，在這一(yi)年中，做市商交易制度(du)、新(xin)(xin)的(de)交易系統(tong)、配套并(bing)購重(zhong)組政策等新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板框(kuang)架性內容(rong)落地，新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板從(cong)量變(bian)走上質變(bian)，而新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板市場最大的(de)亮(liang)點無疑是(shi)邁上百億級臺階的(de)定增(zeng)市場。

     導語(yu)

     2013年12月14日(ri)，國(guo)(guo)務院(yuan)發(fa)布《關于全(quan)(quan)國(guo)(guo)中(zhong)小企(qi)業(ye)股份轉讓系統有關問題的決(jue)定》，新(xin)三板(ban)正式擴容至全(quan)(quan)國(guo)(guo)，也正是從這(zhe)一天開(kai)始，全(quan)(quan)國(guo)(guo)中(zhong)小企(qi)業(ye)股份轉讓系統開(kai)始了其(qi)新(xin)的生命。

     “在做(zuo)市商暫時還未能(neng)達到預期活躍度之前(qian)，今(jin)年新三板市場(chang)的亮點(dian)毫無疑問(wen)是定增市場(chang)。由于優先(xian)股(gu)、中小企(qi)業私(si)募債等融資(zi)(zi)渠道尚(shang)未放開(kai)，企(qi)業通(tong)過定增融資(zi)(zi)是不二選擇。”一位申(shen)銀(yin)萬國場(chang)外市場(chang)部的人士(shi)說。

     綜觀全年(nian)，新(xin)三板(ban)的(de)(de)定(ding)增市場一直紅火。記者(zhe)從股轉系統(tong)處獲得了2014年(nian)全年(nian)前11個月(yue)的(de)(de)定(ding)增數據(ju)，前11個月(yue)新(xin)三板(ban)企業(ye)一共(gong)定(ding)增發行股票259次，總金額高達116億(yi)，新(xin)三板(ban)2014年(nian)的(de)(de)定(ding)增市場邁(mai)上百億(yi)臺階。

     總規(gui)模過(guo)百億

     擴容之(zhi)際，新三板上最(zui)活躍的當屬(shu)定增(zeng)市場，而(er)根據股(gu)轉系(xi)統發的數(shu)據，2014年1-11月一共完(wan)成了259次定增(zeng)，總金額(e)達116億元(yuan)。

     回(hui)過頭來看新三板定增市場一年的發(fa)展(zhan)，其百億規模受(shou)益于兩個因素：

     第一是擴容之(zhi)后企業(ye)數量猛增。

     上半年股(gu)轉(zhuan)系統一共完成(cheng)了54次定增(zeng)，然而這(zhe)個數字在之后的5個月時間里增(zeng)加了4倍，7-11月股(gu)轉(zhuan)系統完成(cheng)的定增(zeng)次數為205次。

     下半年定增(zeng)次數(shu)猛增(zeng)與企(qi)業(ye)數(shu)量的快速增(zeng)長(chang)不無(wu)關系，上(shang)半年新三板(ban)(ban)企(qi)業(ye)數(shu)量不過700家，增(zeng)量約(yue)為300多(duo)家，而截(jie)至12月中旬，新三板(ban)(ban)上(shang)的企(qi)業(ye)數(shu)量已(yi)經突破1500家。更(geng)多(duo)企(qi)業(ye)登陸新三板(ban)(ban)相(xiang)應地也帶來了更(geng)多(duo)的定增(zeng)需求。

     第二是定增成(cheng)為(wei)做市商(shang)獲取做市籌碼的渠道之一(yi)。

     進(jin)入8月，所有和新(xin)三板相關(guan)的人及機構都在等待做市(shi)商(shang)制度(du)正式上線，實際上早(zao)在7月底很多企(qi)業和券商(shang)就開始(shi)了做市(shi)商(shang)的籌備(bei)，其中一部分券商(shang)便(bian)是采(cai)用(yong)定向增發(fa)的方式獲取做市(shi)籌碼。

     在做(zuo)(zuo)市(shi)商正式(shi)上線之(zhi)后，這一模式(shi)繼(ji)續(xu)延續(xu)下來(lai)，越(yue)來(lai)越(yue)多企業和券商通(tong)過(guo)定(ding)向增發(fa)參(can)與做(zuo)(zuo)市(shi)，更有券商在企業未變更轉讓方式(shi)之(zhi)前(qian)便通(tong)過(guo)定(ding)向增發(fa)提前(qian)潛伏。

     10億(yi)級別(bie)巨無(wu)霸(ba)

     2014年定增市(shi)場超(chao)過(guo)百億，值得注意的是(shi)兩家明星企業(ye)：九鼎投資（430719）和聯訊證券(quan)（830899）。

     掛(gua)牌當日，九鼎便發布了其第(di)一次(ci)定增方(fang)案，采取LP換股(gu)的形(xing)式，涉及金(jin)額高(gao)達35.37億。而(er)后(hou)6月22日，九鼎投(tou)資再度發布的定增方(fang)案涉及金(jin)額也(ye)高(gao)達22.5億，這兩次(ci)定增合計57.87億，占(zhan)前十一個月總額的49.8%。

     但實際上，九(jiu)鼎大額的(de)定增只有很少一部分是(shi)新進(jin)投(tou)資(zi)者(zhe)，絕大部分還是(shi)LP換股成為九(jiu)鼎的(de)股東所貢獻的(de)。

     一位北京地區私募業內(nei)的(de)(de)人士(shi)分析指出：“LP或是以前(qian)的(de)(de)LP參與此次定(ding)增是對九鼎LP轉(zhuan)股(gu)模式的(de)(de)肯定(ding)。與此同時，九鼎在協議轉(zhuan)讓之下(xia)十(shi)分火爆(bao)，說明其流動性有(you)(you)保障，退出有(you)(you)道(dao)，這樣也讓LP和以前(qian)的(de)(de)投(tou)資者對九鼎的(de)(de)價值有(you)(you)了一定(ding)的(de)(de)重估。”

     另外(wai)一家(jia)定增(zeng)超過(guo)10億的大(da)戶是聯訊(xun)證券，公司在掛(gua)牌前夜(ye)拋出10億定增(zeng)方案。

     根據(ju)聯訊證券的股(gu)票發行報告(gao)書，其增發的股(gu)票由5名(ming)在(zai)冊股(gu)東、18名(ming)自然人以及9家新進機構一同認購。

     而據(ju)一(yi)位(wei)接近聯訊證券的(de)(de)人(ren)士透露，根(gen)據(ju)認(ren)購(gou)(gou)方(fang)案，公司將(jiang)認(ren)購(gou)(gou)人(ren)數限制在35人(ren)以內(nei)。除(chu)了(le)在冊5名股東優先認(ren)購(gou)(gou)4億元(yuan)(yuan)之外(wai)，余(yu)下的(de)(de)6億元(yuan)(yuan)，有超過(guo)200名投資者報(bao)名參(can)與認(ren)購(gou)(gou)，火(huo)爆程度(du)可見一(yi)斑(ban)。

     事實上，根據2014年已有(you)的例子來看，新三板上金融(rong)類企業在定(ding)增方(fang)面獲益匪淺。聯迅證券也是如此，通過登陸新三板，聯訊(xun)證券可以很快(kuai)地補充其所需(xu)的資本金。

     而根(gen)據股(gu)(gu)票發行方案，聯訊(xun)證券(quan)10億元(yuan)增發資金中有(you)4億元(yuan)將(jiang)用(yong)于支持自營業務的發展，剩(sheng)余6億元(yuan)將(jiang)用(yong)于開展融(rong)資融(rong)券(quan)、股(gu)(gu)票質押回(hui)購、資產管理等創新業務。

     虧損企(qi)業(ye)獲(huo)青睞

     了解(jie)新三板(ban)的(de)人對(dui)中搜網絡（430339）都不陌生，因為在新三板(ban)上近兩個財(cai)務報告期內(nei)，該公司(si)都是所有新三板(ban)公司(si)中虧損(sun)(sun)額度最大的(de)企業。其2013年(nian)(nian)全年(nian)(nian)虧損(sun)(sun)1.4億，而2014年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)則虧損(sun)(sun)8264萬。

     但(dan)正是這樣一(yi)(yi)家互聯網公司，在短短的(de)(de)一(yi)(yi)年時間里獲得兩筆過億(yi)的(de)(de)定增融資，總融資額超過3億(yi)。

     這也(ye)是新三板(ban)2014年(nian)定增(zeng)市場(chang)的特點之(zhi)一，在舊有企業(ye)評估體(ti)系(xi)之(zhi)下一些原本融(rong)不到資(zi)的企業(ye)，在新三板(ban)這個平臺重新獲得(de)市場(chang)的青睞。

     “中搜(sou)網絡非常清(qing)晰(xi)地展現了新三(san)(san)板(ban)與主板(ban)市場的區別(bie)，像中搜(sou)這(zhe)兩年虧損(sun)額度這(zhe)么大，IPO肯定不可能。但在新三(san)(san)板(ban)這(zhe)個(ge)不設財務門檻的平臺上，這(zhe)樣(yang)的公司卻融到3個(ge)多億(yi)。”一位中信證券場外市場部人士說。

     東芯通信（430670）是另一家頗具代表性的公司。

     根據東芯通信(xin)的公開轉讓說明書以及2013年(nian)年(nian)報顯示，公司(si)2013年(nian)營業收入為(wei)(wei)(wei)10萬(wan)(wan)元(yuan)，凈利潤為(wei)(wei)(wei)-1381萬(wan)(wan)元(yuan)，2012年(nian)全(quan)年(nian)營業收入為(wei)(wei)(wei)20萬(wan)(wan)，凈利潤為(wei)(wei)(wei)-1142.5萬(wan)(wan)元(yuan)，2011年(nian)營業收入為(wei)(wei)(wei)10萬(wan)(wan)，凈利潤為(wei)(wei)(wei)-665.78萬(wan)(wan)元(yuan)。

     東(dong)芯(xin)通(tong)訊連(lian)(lian)續三(san)年(nian)虧損，且(qie)連(lian)(lian)續兩年(nian)虧損超(chao)過千萬(wan)元，同時連(lian)(lian)續三(san)年(nian)幾乎(hu)沒有營業(ye)收入。然而，東(dong)芯(xin)通(tong)信卻在(zai)新三(san)板上獲得(de)了超(chao)過千萬(wan)的融資。

     2014年7月22日東(dong)芯通(tong)信發布(bu)定增(zeng)公告，公司擬(ni)定增(zeng)300萬(wan)(wan)股(gu)(gu)，每股(gu)(gu)4元，共募集1200萬(wan)(wan)元，這(zhe)筆錢(qian)用于研發公司核(he)心(xin)產(chan)品以及彌補(bu)公司流(liu)動資(zi)金。根據東(dong)芯通(tong)信定增(zeng)公告顯示，原股(gu)(gu)東(dong)興皖創投認購100萬(wan)(wan)股(gu)(gu)，新增(zeng)的(de)兩名(ming)自然人(ren)潘(pan)勁松和陳(chen)國梅分別認購137.5萬(wan)(wan)股(gu)(gu)和62.5萬(wan)(wan)股(gu)(gu)。

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