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　　新三板去年定增(zeng)132億漲12倍(bei)，申萬(wan)廣發(fa)數量第一(yi)

　　2014年掛(gua)牌(pai)公司股票發(fa)行(xing)累計329次，融資132億，分別較上年增長4.48倍、12.18倍，企業(ye)向“掛(gua)牌(pai)同(tong)時即(ji)進(jin)行(xing)定增”模(mo)式轉變。

　　理財周報記者 章銀(yin)海/上海報道

　　2014年(nian)新三板給市(shi)場諸多驚喜，除掛牌數量激增(zeng)、做市(shi)業務(wu)推(tui)出外，公(gong)司定增(zeng)也(ye)相(xiang)當火爆(bao)。

　　股轉(zhuan)系(xi)統(tong)日前(qian)公布的數據(ju)顯(xian)示，2014年掛(gua)牌(pai)公司(si)股票發(fa)行累計329次，融資132億元(yuan)，分別較上(shang)年增長4.48倍(bei)、12.18倍(bei)。申(shen)銀(yin)萬(wan)國(guo)、廣(guang)發(fa)證(zheng)券(000776,股吧)、齊魯(lu)證(zheng)券為(wei)掛(gua)牌(pai)企業(ye)發(fa)行次數前(qian)三位，均超過20次；西部證(zheng)券(002673,股吧)、財達證(zheng)券、申(shen)銀(yin)萬(wan)國(guo)為(wei)掛(gua)牌(pai)企業(ye)融資金額前(qian)三甲。

　　做(zuo)市商制(zhi)度的(de)推出，大幅提高(gao)了掛(gua)牌公司融資的(de)積極(ji)性(xing)，且企業向“掛(gua)牌同時即進行定增(zeng)”模式轉變。

　　隨著掛牌(pai)公司融資(zi)(zi)規(gui)模、數量不斷增(zeng)(zeng)長，新三板在(zai)多層次資(zi)(zi)本(ben)市場中的功(gong)能也逐步顯現。新三板融資(zi)(zi)小額、快速(su)、靈活(huo)，投資(zi)(zi)者范圍廣泛，券商業務加碼等因素均有利(li)于新三板定增(zeng)(zeng)的發展。

　　新三板定增1年暴漲12倍

　　2014年無疑開啟(qi)了(le)新(xin)三(san)板發展新(xin)紀(ji)元，掛牌公司數量突破1500家，做(zuo)市、定(ding)增等業(ye)務(wu)規模(mo)也在(zai)不斷擴大(da)。

　　近日，全國中小企業股(gu)(gu)份轉讓系(xi)統(tong)（以下簡稱“股(gu)(gu)轉系(xi)統(tong)”）公(gong)布了全年掛(gua)牌公(gong)司(si)股(gu)(gu)票發行(xing)相(xiang)關情(qing)況，遠超市場(chang)預期。

　　數據顯示，2014年掛牌公司發(fa)行股票(piao)累計(ji)329次，融(rong)資132億(yi)(yi)。而2013年掛牌公司發(fa)行累計(ji)僅60次，融(rong)資10億(yi)(yi)。1年間，掛牌公司股票(piao)發(fa)行增(zeng)至4.48倍(bei)，融(rong)資規模暴漲12.18倍(bei)。

　　融資市場(chang)需求膨脹，吸引券(quan)商紛紛搶占(zhan)市場(chang)。2013年參與(yu)掛牌公司股(gu)票發行(xing)的(de)主辦券(quan)商僅30家，2014年攀升至64家。

　　從(cong)主辦券(quan)商(shang)為(wei)掛牌企業(ye)發行股票次(ci)數上看，申銀(yin)萬國(guo)、廣發證(zheng)券(quan)同時以23家(jia)(jia)(jia)并(bing)列(lie)第(di)一(yi)，齊魯證(zheng)券(quan)22家(jia)(jia)(jia)位列(lie)第(di)二。長(chang)江(jiang)證(zheng)券(quan)(000783,股吧)、中信建投(tou)、宏源(yuan)證(zheng)券(quan)(000562,股吧)分(fen)別以18家(jia)(jia)(jia)、15家(jia)(jia)(jia)、14家(jia)(jia)(jia)緊(jin)隨其后。64家(jia)(jia)(jia)主辦券(quan)商(shang)平均每(mei)家(jia)(jia)(jia)為(wei)掛牌企業(ye)發行5.14次(ci)，但(dan)理財周(zhou)報記者注意(yi)到，前(qian)十家(jia)(jia)(jia)券(quan)商(shang)發行次(ci)數總和已占(zhan)全部主辦券(quan)商(shang)的一(yi)半(ban)。

　　從(cong)發(fa)行(xing)金(jin)額(e)而言(yan)，西部證券(quan)(quan)(quan)為(wei)(wei)掛牌(pai)(pai)(pai)公司發(fa)行(xing)58.19億高居榜首。財達證券(quan)(quan)(quan)、申銀萬國(guo)、中(zhong)信建投、國(guo)信證券(quan)(quan)(quan)(002736,股吧(ba))分別為(wei)(wei)10.7億、8.1億、4.88億、4.79億排在(zai)其后(hou)。主(zhu)辦券(quan)(quan)(quan)商為(wei)(wei)掛牌(pai)(pai)(pai)企業(ye)(ye)發(fa)行(xing)融(rong)資(zi)相對均(jun)勻(yun)，除前三甲數額(e)較大(da)，大(da)多數券(quan)(quan)(quan)商為(wei)(wei)掛牌(pai)(pai)(pai)企業(ye)(ye)融(rong)資(zi)金(jin)額(e)在(zai)1億-5億之(zhi)間(jian)。64家主(zhu)辦券(quan)(quan)(quan)商平均(jun)每家為(wei)(wei)掛牌(pai)(pai)(pai)企業(ye)(ye)發(fa)行(xing)融(rong)資(zi)2.06億。

　　自2013年末新(xin)三(san)板(ban)擴容后，掛牌數量不(bu)斷增(zeng)長，但(dan)相(xiang)關配套融資、財務顧問等服務進(jin)展緩慢。直(zhi)至做市制度上線(xian)進(jin)入倒計時，掛牌公(gong)司定增(zeng)數量大(da)增(zeng)。

　　“企業(ye)要轉(zhuan)為做市(shi)，做市(shi)商(shang)必須(xu)擁有(you)該企業(ye)股票(piao)庫存(cun)。除協議轉(zhuan)讓，許多做市(shi)券(quan)商(shang)采用定增(zeng)方式獲得(de)標的(de)股。”國泰君安(an)一位場外業(ye)務(wu)人士向理財周報記者表(biao)示，6月(yue)以(yi)后至做市(shi)系統上線前夕，很多掛牌公(gong)司都發布(bu)了定增(zeng)預(yu)案。

　　從(cong)股(gu)轉系統公(gong)布的每月(yue)(yue)掛(gua)牌公(gong)司(si)股(gu)票發(fa)行(xing)數(shu)據可(ke)以發(fa)現，8月(yue)(yue)掛(gua)牌公(gong)司(si)股(gu)票發(fa)行(xing)51次(ci)，金(jin)額33.71億均(jun)為月(yue)(yue)度最多。1-5月(yue)(yue)新三板掛(gua)牌業(ye)務處于爆發(fa)階段，股(gu)票發(fa)行(xing)合(he)計54次(ci)，融資47.1億；10月(yue)(yue)、12月(yue)(yue)融資金(jin)額較大，分別為14.95億、15.97億，其余(yu)數(shu)月(yue)(yue)融資金(jin)額均(jun)在(zai)10億以下。

　　企業融資模式也(ye)在逐漸改變，在掛(gua)牌同時(shi)即進(jin)行(xing)定向增發的新三板企業越來越多。

　　“如(ru)果投資者對一個擬掛牌(pai)(pai)企業(ye)(ye)非常看好，可以與該企業(ye)(ye)在(zai)掛牌(pai)(pai)前(qian)做好協商，將價格鎖定(ding)在(zai)比較低的位(wei)置(zhi)進入。”上(shang)述(shu)業(ye)(ye)務人(ren)士直言，進入越早(zao)，價格越低。

　　據理財周報記者不完全統(tong)計，自(zi)7月22日藍(lan)天環保(bao)率(lv)先采(cai)用(yong)掛牌同時(shi)進行定增融資以后，已有(you)超(chao)過60家企業(ye)采(cai)用(yong)此方式，一種融資掛牌新模式已經(jing)形(xing)成。同時(shi)，在542家在審企業(ye)中(zhong)，有(you)30家企業(ye)選擇掛牌同時(shi)發行的方式，包括山東(dong)泡寶網絡科(ke)技(ji)、浙江(jiang)永裕竹業(ye)、廣(guang)州(zhou)中(zhong)爆(bao)數字(zi)信息科(ke)技(ji)等。

　　多層次資本市場功能顯現(xian)

　　“新(xin)三板(ban)(ban)(ban)為企(qi)業(ye)提供(gong)了豐富的(de)(de)融資渠道，而(er)其定(ding)向(xiang)融資的(de)(de)靈活性與便利度是主板(ban)(ban)(ban)不可比(bi)擬的(de)(de)。企(qi)業(ye)的(de)(de)融資需求(qiu)可以在新(xin)三板(ban)(ban)(ban)得(de)到很好的(de)(de)滿足。”一(yi)家掛牌公司負責人向(xiang)理財周報記者直言，新(xin)三板(ban)(ban)(ban)能解(jie)決企(qi)業(ye)所需的(de)(de)融資問題。

　　相(xiang)比A股市(shi)場再融資(zi)，新(xin)三(san)板融資(zi)充分體現了小額、快速(su)、靈活的特點。不僅不需要(yao)經過監管審批等復雜(za)漫長的流程(cheng)，且可操(cao)作性更強。新(xin)三(san)板定(ding)增市(shi)場中(zhong)(zhong)，除了諸如(ru)九鼎(ding)投資(zi)、聯訊證券、中(zhong)(zhong)搜網絡等數億元(yuan)大單(dan)外，多(duo)數企業(ye)單(dan)次募資(zi)額均(jun)在億元(yuan)以(yi)下。

　　關(guan)于定(ding)增的價格，主要以投資者和企業自(zi)主協商為主，各(ge)公(gong)司定(ding)增折價率差異極(ji)大。

　　以(yi)(yi)聯(lian)訊(xun)證券(quan)(quan)為(wei)例。12月(yue)24日(ri)晚間其發(fa)布定(ding)(ding)增(zeng)方案，擬以(yi)(yi)每(mei)股(gu)1.46元(yuan)向在冊股(gu)東、做市(shi)(shi)商、其他合格(ge)(ge)投資(zi)者募集(ji)資(zi)金(jin)不超過30億。以(yi)(yi)2013年每(mei)股(gu)凈資(zi)產1.25元(yuan)計算，本(ben)次定(ding)(ding)增(zeng)溢價(jia)(jia)僅16.8%；以(yi)(yi)12月(yue)24日(ri)聯(lian)訊(xun)證券(quan)(quan)3.66元(yuan)收盤價(jia)(jia)算，本(ben)次定(ding)(ding)增(zeng)價(jia)(jia)相當于市(shi)(shi)價(jia)(jia)打四折。相比同一(yi)時期A股(gu)市(shi)(shi)場券(quan)(quan)商估值不斷高漲，聯(lian)訊(xun)證券(quan)(quan)定(ding)(ding)增(zeng)價(jia)(jia)格(ge)(ge)明顯偏低。

　　新(xin)三板(ban)投資(zi)者(zhe)非常廣泛，除(chu)了公司員工、高管，基(ji)金、券(quan)商、PE、VC等機(ji)構(gou)投資(zi)者(zhe)外，個人投資(zi)者(zhe)、相關資(zi)管產品也可參與。

　　據悉，太(tai)平(ping)洋(601099,股吧)資管、財通(tong)基金(jin)、寶盈基金(jin)子公司等相關機構均已成(cheng)立針對新三板(ban)的資管產(chan)品；市場對于下調個人投資者門檻的呼聲不斷高漲。

　　不過，總體(ti)而言目前投資主體(ti)仍(reng)以PE/VC為(wei)主。

　　“掛牌公(gong)司除去做市(shi)、員工股權激(ji)勵外，定增(zeng)主要目的(de)是補充資本金，而參與定增(zeng)的(de)對象(xiang)絕大多數是PE/VC。”國信(xin)證券(quan)一位(wei)場外業務人(ren)士向(xiang)理財(cai)周報記者表示，例如(ru)達晨(chen)創(chuang)投、硅谷天(tian)堂、深創(chuang)投等多家私募早已投資相(xiang)關新三板掛牌公(gong)司。做市(shi)商、轉板以及未來(lai)集(ji)合競價機制的(de)推出(chu)為標的(de)股的(de)流通、投資者退出(chu)提供(gong)了流動性保(bao)障。

　　值得(de)一提(ti)是(shi)，PE/VC等(deng)創投(tou)機(ji)構已在密集(ji)調研新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)企業。據投(tou)中研究院不完(wan)全統計，2014年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)65家實施定(ding)增的(de)新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)企業中，有(you)35家公司背(bei)后活躍著PE/VC的(de)身影。排(pai)除企業原股東中的(de)機(ji)構投(tou)資者，共計有(you)80家PE/VC認購了(le)上(shang)述35家新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)公司的(de)增發股份，僅九鼎投(tou)資就吸(xi)引了(le)31家股權投(tou)資機(ji)構參與定(ding)增。

　　對于券商(shang)而言，新三板無疑是(shi)其重(zhong)點發(fa)力(li)的(de)(de)業務(wu)之一。盡管推(tui)薦(jian)企業掛牌的(de)(de)收入費(fei)用并(bing)不高，但企業后期的(de)(de)配套融資、并(bing)購重(zhong)組等服務(wu)有望成為券商(shang)新的(de)(de)盈利增長點。

　　“如果(guo)券(quan)商為擬(ni)融資(zi)企(qi)業(ye)尋找到合適的機(ji)構投(tou)資(zi)者，則(ze)券(quan)商能賺取(qu)4%-6%的費用；如果(guo)是企(qi)業(ye)自己尋找到機(ji)構投(tou)資(zi)者，券(quan)商則(ze)主(zhu)要收取(qu)材料(liao)制作等通道費用。”上述(shu)場(chang)外業(ye)務人士直言，現在券(quan)商都在積(ji)極舉(ju)辦新三板路演活動(dong)進行牽線(xian)搭(da)橋，邀請機(ji)構投(tou)資(zi)者與擬(ni)融資(zi)公司接(jie)洽。

　　有分析(xi)師預計，新(xin)三板(ban)(ban)定向增(zeng)發(fa)收入在2015-2017年可為券商帶來(lai)4.5%的業(ye)績(ji)貢(gong)獻(xian)。隨(sui)著未來(lai)企業(ye)掛牌(pai)數量繼續增(zeng)長、定價功能(neng)的完善以及(ji)并購重組的活躍，新(xin)三板(ban)(ban)定增(zeng)市(shi)場(chang)空間巨大。