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新三板掛牌遇寒流 年末政策紅利可期

2016-11-18 858 上海證券報

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      掛牌(pai)企(qi)業數(shu)量急降(jiang)、融(rong)資陷入谷底、日交易量長期徘徊在(zai)五六(liu)億(yi)元(yuan)的新(xin)三板(ban)市(shi)(shi)場(chang),自(zi)9月(yue)份以來(lai),迎來(lai)了股轉(zhuan)系(xi)統關(guan)于(yu)該市(shi)(shi)場(chang)發展的系(xi)列政(zheng)(zheng)策、通知的密集發布(bu)期。另(ling)有政(zheng)(zheng)策還(huan)在(zai)積極醞釀之中,比如私募(mu)做市(shi)(shi)試(shi)點、創(chuang)新(xin)層制度供給方案等。年末(mo)歲初(chu),新(xin)三板(ban)市(shi)(shi)場(chang)會(hui)否否極泰來(lai)?

  “剛(gang)剛(gang)過去(qu)的(de)‘雙(shuang)十(shi)一’淘寶電商的(de)成(cheng)交(jiao)額(e)超過1200億(yi)(yi)元(yuan)。1200億(yi)(yi)元(yuan)是什么概念呢?整個(ge)新三板市場,從年初到現在,總成(cheng)交(jiao)額(e)也就是這(zhe)個(ge)數字(zi)。”近日在北京舉行的(de)新三板投(tou)(tou)資者大(da)會上(shang),當知名自媒體人盧山林說(shuo)出這(zhe)番話時,引(yin)發了臺(tai)下數百名投(tou)(tou)資人會心的(de)“苦笑”。

  去年年初資(zi)金(jin)瘋(feng)狂(kuang)涌入(ru)新三板(ban)市場(chang)的(de)情景恍(huang)如昨日(ri),而當(dang)下發生在市場(chang)上的(de)一(yi)切剛(gang)好(hao)與之形成鮮明的(de)對比(bi)——企業掛牌數量(liang)急(ji)降、融資(zi)陷入(ru)谷底、日(ri)交(jiao)易(yi)量(liang)長期徘徊在五六億元(yuan)。“我們往往對短期過于樂觀,對長期過于悲(bei)觀,這(zhe)是投資(zi)者(zhe)的(de)大敵。”中信建投董事總經理張昕帆說,對比(bi)一(yi)年多來(lai)的(de)新三板(ban)市場(chang),這(zhe)是市場(chang)各方(fang)參與者(zhe)最應(ying)該記(ji)住的(de)一(yi)句話。

  上證報記(ji)者調研(yan)發現(xian),一個多月來,持續了(le)兩年的(de)新三板掛牌公司數(shu)量銜枚疾進的(de)步調已經(jing)發生顯(xian)著轉變(bian),而(er)新一輪(lun)的(de)政(zheng)策正在積(ji)極(ji)醞釀之中。年末歲初,新三板市場會(hui)否否極(ji)泰(tai)來?

  新三板掛牌遇寒流

  11月(yue)14日,新三板市場(chang)迎來(lai)了第(di)9545家(jia)(jia)掛(gua)(gua)牌企(qi)業(ye)企(qi)業(ye)。當(dang)天共有(you)28家(jia)(jia)企(qi)業(ye)掛(gua)(gua)牌,僅有(you)1家(jia)(jia)企(qi)業(ye)轉為做(zuo)市交易。“和鼎盛時期比,現(xian)在日均掛(gua)(gua)牌企(qi)業(ye)數(shu)量只是(shi)幾分之一,做(zuo)市交易企(qi)業(ye)數(shu)量連個零頭都算不上(shang)(shang)。”上(shang)(shang)海(hai)某券商的(de)場(chang)外交易部工作人員表示:“去年(nian)11月(yue),掛(gua)(gua)牌企(qi)業(ye)的(de)內審會一周開(kai)三次(ci)(ci),現(xian)在兩三周才開(kai)一次(ci)(ci)。整個部門(men)都清(qing)閑多了。”

  數(shu)據顯示,在過(guo)去的兩年中,新三(san)板市場迅速從1232家(jia)企業增加了(le)8313家(jia),總數(shu)擴張(zhang)了(le)近7倍,月均掛(gua)牌數(shu)高(gao)達346家(jia)。飆漲(zhang)的勢頭在今年8月達到(dao)單月978家(jia)的高(gao)位(wei)后戛然而止。10月、11月的掛(gua)牌數(shu)分別(bie)降(jiang)至227家(jia)、202家(jia)。就11月份掛(gua)牌的勢頭看,下降(jiang)還(huan)在繼續(xu)。

  “新三板掛牌(pai)業(ye)務9月份以來已經(jing)(jing)全面(mian)放緩。”副總(zong)經(jing)(jing)理張永軍(jun)向上證報記者證實(shi):“我們整個場外市場業(ye)務正在(zai)進行戰略轉(zhuan)型,從重(zhong)數量轉(zhuan)向重(zhong)質(zhi)量,從重(zhong)廣(guang)度轉(zhuan)向重(zhong)深度。”

  另一方面,新(xin)三(san)板市場的(de)融(rong)(rong)資額也在觸及底(di)部。今年(nian)10月(yue),新(xin)三(san)板市場完成募(mu)資的(de)181家企業(ye)共募(mu)集資金(jin)47.91億元。而上次出現單月(yue)募(mu)集資金(jin)額度(du)在50億元以內的(de)還是2015年(nian)3月(yue)。如(ru)果(guo)把(ba)當(dang)月(yue)完成募(mu)集的(de)資金(jin)和股轉系統公布的(de)募(mu)資需(xu)求相比較,會發現和10月(yue)底(di)企業(ye)擬(ni)發行募(mu)集資金(jin)的(de)總(zong)量1013.57億元相比,只有(you)4.7%的(de)融(rong)(rong)資需(xu)求在當(dang)月(yue)得到了滿(man)足。

  年末政策紅利可期

  如(ru)何(he)理(li)(li)解當(dang)下(xia)的(de)(de)新(xin)三板市場?中信建投證(zheng)券投資(zi)銀行部董事總經(jing)理(li)(li)李旭東表示,新(xin)三板市場在經(jing)歷了兩三年(nian)的(de)(de)快速發展之后,已經(jing)進入了換擋整理(li)(li)期。“過(guo)去(qu)三年(nian)畢竟不是常態,這里面隱(yin)含了太多的(de)(de)泡沫,新(xin)三板需要恢(hui)復到一個(ge)常態的(de)(de)發展階(jie)段,我們對(dui)此不應該抱(bao)有(you)悲觀的(de)(de)心(xin)態。”

  “市(shi)場(chang)(chang)正在(zai)(zai)進入穩步的(de)鞏固階(jie)段。前期(qi)隱(yin)含的(de)問(wen)(wen)題逐漸暴(bao)露出來,主要體現(xian)在(zai)(zai)公(gong)司(si)質量(liang)不高、中介機構的(de)專(zhuan)業水平有待提升、項目遴選的(de)質量(liang)差異比較(jiao)大(da)等問(wen)(wen)題。從市(shi)場(chang)(chang)交(jiao)易(yi)方面看,投資門檻、交(jiao)易(yi)方式目前都(dou)存在(zai)(zai)一些(xie)分歧。同(tong)時(shi)(shi)(shi),市(shi)場(chang)(chang)參與者之所(suo)以糾(jiu)結,核心的(de)問(wen)(wen)題還是市(shi)場(chang)(chang)的(de)定位和發展預期(qi)不清(qing)晰,影(ying)響了市(shi)場(chang)(chang)的(de)信(xin)心。同(tong)時(shi)(shi)(shi),在(zai)(zai)監管升級的(de)情況下(xia),整個風險(xian)和收益之比發生了轉變,影(ying)響到市(shi)場(chang)(chang)的(de)預期(qi)。”李(li)旭東(dong)認為,這些(xie)問(wen)(wen)題正在(zai)(zai)得到解(jie)決,政策的(de)時(shi)(shi)(shi)間(jian)點沒必要去猜測,制度紅利或早或晚都(dou)會(hui)到來,需(xu)要的(de)只是時(shi)(shi)(shi)間(jian)。

  資料顯示,自9月(yue)以來,股轉(zhuan)(zhuan)系統(tong)(tong)密集發(fa)布(bu)了一系列(lie)政策、通知(zhi),政策發(fa)布(bu)密度顯著大于此(ci)前的大半年。9月(yue)8日以來,股轉(zhuan)(zhuan)系統(tong)(tong)先后(hou)發(fa)布(bu)董秘任職新(xin)規(gui)、私(si)募做市試點新(xin)規(gui)、掛牌內核工作指引、終止掛牌實(shi)施細則等政策、方案等。上周,股轉(zhuan)(zhuan)系統(tong)(tong)發(fa)布(bu)信息稱(cheng),將會在年底前出臺(tai)創(chuang)新(xin)層(ceng)制度供給方案。

  在(zai)分層(ceng)制度推(tui)出(chu)不到(dao)半年之(zhi)內再次就分層(ceng)出(chu)臺(tai)進(jin)(jin)一步的(de)(de)(de)政(zheng)策,顯然超出(chu)了市(shi)場(chang)(chang)預期。按(an)照股轉(zhuan)系統(tong)公司提供(gong)的(de)(de)(de)信息(xi),預計年底出(chu)臺(tai)的(de)(de)(de)方(fang)案將(jiang)以完(wan)善流動性(xing)為核心,以市(shi)場(chang)(chang)分層(ceng)為抓(zhua)手,主要針對創(chuang)(chuang)新層(ceng)的(de)(de)(de)相關(guan)制度進(jin)(jin)行調(diao)整。調(diao)整主要包括兩(liang)個方(fang)面:一是創(chuang)(chuang)新層(ceng)交(jiao)易機(ji)制的(de)(de)(de)優化(hua)與(yu)改革,其中包括優化(hua)協議轉(zhuan)讓、推(tui)出(chu)盤(pan)后大(da)宗交(jiao)易等(deng),同時為符(fu)合(he)條件的(de)(de)(de)創(chuang)(chuang)新層(ceng)企業適當引(yin)入價格(ge)競(jing)(jing)爭機(ji)制,即在(zai)交(jiao)易過程中引(yin)入價格(ge)形成的(de)(de)(de)競(jing)(jing)爭性(xing)因素(su);二是放(fang)開定增發行35人限制。上述方(fang)案大(da)都集中在(zai)市(shi)場(chang)(chang)高度關(guan)注(zhu)的(de)(de)(de)關(guan)鍵(jian)環節上。

  記者還獲悉,私募做市試點已經進入評審階段,預(yu)計(ji)12月初公布初審結(jie)果。

  記者獲悉,從長期(qi)關注三(san)板市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)部分私募機構(gou)到保薦(jian)機構(gou),都在(zai)(zai)密切關注新(xin)三(san)板市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)最新(xin)動向。一些(xie)私募機構(gou)表(biao)示,現(xian)在(zai)(zai)正是逆(ni)勢挑選優質企(qi)業的(de)(de)(de)(de)(de)好時(shi)點。“我(wo)們在(zai)(zai)新(xin)三(san)板二級市場(chang)上尋找價格(ge)低估標的(de)(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)(de)力度在(zai)(zai)加(jia)大。在(zai)(zai)我(wo)們看(kan)來,很多優質公(gong)司,尤其(qi)是大量做市商被深度套牢的(de)(de)(de)(de)(de)品(pin)種陸續跌到位(wei)了,現(xian)在(zai)(zai)的(de)(de)(de)(de)(de)價位(wei)可以長期(qi)拿著了。”

  “新(xin)三板市場的(de)(de)前景可能要超(chao)過(guo)納(na)斯(si)達克,這是中(zhong)國的(de)(de)市場基(ji)(ji)數決(jue)定的(de)(de)。新(xin)三板未來應(ying)該(gai)是一個緩步(bu)、穩健(jian)、夯實基(ji)(ji)礎、自然成長(chang)的(de)(de)過(guo)程(cheng)。”中(zhong)信建投董事總經理張昕帆表示:“下(xia)一步(bu),會把(ba)我們(men)最重(zhong)要的(de)(de)資(zi)源(yuan)和(he)精(jing)力(li)放在新(xin)三板市場。”

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