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      726.49億，募資總金(jin)額已超去年全年

　　726.49億元(yuan)，今年(nian)(nian)以來截至11月24日，各類投(tou)資機構(gou)及(ji)(ji)企業參與認購新(xin)三板公司定增的總金額(e)已超越了去年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)的725.19億元(yuan)（同一統計口徑）。這也從一個側面折射(she)出，在新(xin)三板市場整體行情低迷的同時，定增的熱度并未有(you)明顯減退，也考驗著(zhu)各路(lu)明星機構(gou)及(ji)(ji)產業大(da)佬的“見識”和(he)“段位”。

　　低迷之中的亮點

　　與去年(nian)相比，今(jin)年(nian)的(de)(de)新三板定增市(shi)(shi)場(chang)上，發行計劃(hua)的(de)(de)縮水、延遲、終止，以及破發等現象屢見不鮮(xian)，與低迷的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)行情相映照。然而，整體統計數據(ju)顯示，新三板定增市(shi)(shi)場(chang)似乎沒有看起(qi)來(lai)的(de)(de)那(nei)樣沉悶。

　　東(dong)方(fang)財(cai)富(fu)Choice金(jin)融(rong)終端統計(ji)(ji)顯(xian)示，截至11月(yue)24日，今年新三(san)板一共(gong)有(you)4562家掛牌公(gong)司(si)發布了(le)(le)定(ding)增(zeng)(zeng)計(ji)(ji)劃，已實施完成的有(you)2572家，占(zhan)比56.38%。除去券(quan)商和(he)信托公(gong)司(si)，共(gong)有(you)2706家機構（及企業(ye)）參與了(le)(le)新三(san)板公(gong)司(si)的定(ding)增(zeng)(zeng)，包括投(tou)資(zi)公(gong)司(si)、創投(tou)公(gong)司(si)、資(zi)產(chan)管理公(gong)司(si)、租賃公(gong)司(si)、產(chan)業(ye)基金(jin)和(he)各類上市及非上市公(gong)司(si)等，認購總金(jin)額(e)為726.49億元(yuan)。而在2015年全年，這(zhe)一數字為725.19億元(yuan)。

　　從單(dan)家機構（及(ji)企業）參(can)與定增的(de)認購金額看，拔得頭籌(chou)的(de)是三家大型企業――寧波亞豐電(dian)器有限(xian)公司、華誼兄(xiong)弟和海(hai)航生態科技(ji)集團有限(xian)公司，各(ge)參(can)與了一(yi)家新三板公司的(de)定增，分別為(wei)亞錦科技(ji)（現簡稱ST亞錦）、英雄(xiong)互娛、易建(jian)科技(ji)。

　　從單家機構（及企業）參與定增(zeng)的項目(mu)數(shu)量(liang)看，機構投資者(zhe)相比(bi)產(chan)業資本更喜歡大片撒(sa)網，參與項目(mu)數(shu)量(liang)前三(san)名分別是紅(hong)土創新基金(jin)管理(li)(li)有限公司、九泰基金(jin)管理(li)(li)有限公司和(he)上海同(tong)安投資管理(li)(li)有限公司，其(qi)參與的定增(zeng)項目(mu)分別為105家、59家和(he)19家。

　　而從各大明(ming)(ming)星機構在(zai)新三板落下(xia)“棋子”之后的(de)“勢力(li)范圍(wei)”來看，九鼎(ding)(ding)系(xi)(xi)(xi)(xi)、中科招商系(xi)(xi)(xi)(xi)、財通系(xi)(xi)(xi)(xi)、鼎(ding)(ding)鋒(feng)系(xi)(xi)(xi)(xi)、天星系(xi)(xi)(xi)(xi)、深創投系(xi)(xi)(xi)(xi)處在(zai)第一梯隊(dui)，認(ren)購定(ding)(ding)增的(de)總(zong)金額分(fen)別(bie)為(wei)(wei)6.55億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.65億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、7.56億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.57億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.94億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)5.01億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，所認(ren)購的(de)定(ding)(ding)增項(xiang)目(mu)數(shu)量(liang)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)63家(jia)、29家(jia)、34家(jia)、51家(jia)、43家(jia)和(he)125家(jia)；進入第二梯隊(dui)的(de)明(ming)(ming)星機構認(ren)購總(zong)金額“門檻”為(wei)(wei)1億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，參與的(de)定(ding)(ding)增項(xiang)目(mu)數(shu)量(liang)都在(zai)20家(jia)以(yi)內，入圍(wei)者包括寶(bao)盈(ying)系(xi)(xi)(xi)(xi)、天堂硅(gui)谷系(xi)(xi)(xi)(xi)、同(tong)(tong)創偉業系(xi)(xi)(xi)(xi)、鼎(ding)(ding)暉系(xi)(xi)(xi)(xi)、德同(tong)(tong)系(xi)(xi)(xi)(xi)等。

　　而在(zai)產業資(zi)本的(de)明星陣營中(zhong)，阿(a)里、騰訊、海(hai)航、華誼(yi)兄弟以(yi)及其他幾(ji)家(jia)上市公司和新(xin)三板掛牌公司也依(yi)舊活(huo)躍，參(can)與了(le)多(duo)個新(xin)三板公司的(de)定增項目。

　　明(ming)星機構各有(you)“投資經”

　　近年(nian)來(lai)，九(jiu)鼎系一(yi)直被業界譽(yu)為(wei)(wei)新三(san)板“定增(zeng)王”。今(jin)年(nian)，九(jiu)鼎系旗(qi)下(xia)九(jiu)泰(tai)基金(jin)(jin)管(guan)理(li)有(you)限(xian)公司(si)、西藏昆吾九(jiu)鼎投(tou)資(zi)管(guan)理(li)有(you)限(xian)公司(si)、九(jiu)鼎華信（北(bei)京(jing)）投(tou)資(zi)基金(jin)(jin)管(guan)理(li)有(you)限(xian)公司(si)和云(yun)合九(jiu)鼎資(zi)本管(guan)理(li)有(you)限(xian)公司(si)等四(si)家(jia)(jia)機構共參(can)與了63家(jia)(jia)新三(san)板公司(si)的(de)定增(zeng)，合計(ji)認(ren)購(gou)金(jin)(jin)額約為(wei)(wei)6.55億(yi)元。而在2015年(nian)，九(jiu)鼎系旗(qi)下(xia)14家(jia)(jia)機構參(can)與了超過150家(jia)(jia)新三(san)板公司(si)的(de)定增(zeng)，合計(ji)認(ren)購(gou)金(jin)(jin)額高(gao)達30.16億(yi)元。其(qi)中，單以九(jiu)鼎系旗(qi)下(xia)九(jiu)泰(tai)基金(jin)(jin)為(wei)(wei)例，其(qi)2015年(nian)參(can)與定增(zeng)項(xiang)目數為(wei)(wei)133家(jia)(jia)，總(zong)認(ren)購(gou)金(jin)(jin)額為(wei)(wei)20.85億(yi)元，而今(jin)年(nian)參(can)與的(de)定增(zeng)項(xiang)目數量僅為(wei)(wei)59家(jia)(jia)，總(zong)認(ren)購(gou)金(jin)(jin)額也(ye)縮減(jian)至(zhi)不(bu)到5.5億(yi)元。

　　今年(nian)，很多參與新三板定(ding)增(zeng)的投資(zi)機構與九(jiu)鼎(ding)類似，其投資(zi)額(e)度均(jun)現“縮水”。如天(tian)星(xing)系旗下15家投資(zi)機構今年(nian)成功參與了(le)43家新三板公司的定(ding)增(zeng)，總(zong)認(ren)購金額(e)近5億(yi)元。天(tian)星(xing)資(zi)本總(zong)裁王駿近期接受(shou)采訪時(shi)表示，今年(nian)天(tian)星(xing)資(zi)本在(zai)新三板大(da)概會投70至80家公司，投資(zi)總(zong)規(gui)模50億(yi)元至60億(yi)元，但主(zhu)要指向(xiang)“掛牌前”項目。

　　九泰基金(jin)總裁助理、產業投資部總經理鄭立(li)昌認為：“今(jin)年(nian)(nian)，新三板市(shi)(shi)場的(de)投資機(ji)構變(bian)得更加冷靜，投資人對于市(shi)(shi)場的(de)預期迅速下降(jiang)，另外，由于2016年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)私募(mu)基金(jin)產品備案時間延長，私募(mu)產品發(fa)行減(jian)少，發(fa)行節奏放緩，無形中進一步(bu)減(jian)慢了機(ji)構投資新三板的(de)步(bu)伐。”

　　不過，明顯機構(gou)中也依然有(you)逆勢而上者。

　　今年，財通(tong)系(xi)旗下(xia)財通(tong)基金(jin)(jin)管(guan)理有(you)限(xian)公(gong)司(si)、上海財通(tong)資(zi)產(chan)管(guan)理有(you)限(xian)公(gong)司(si)、財通(tong)證(zheng)券資(zi)產(chan)管(guan)理有(you)限(xian)公(gong)司(si)、浙江財通(tong)資(zi)本投資(zi)有(you)限(xian)公(gong)司(si)合計在(zai)新三板參與了34個(ge)定(ding)(ding)增(zeng)項目(mu)，合計認購金(jin)(jin)額為7.56億元。相(xiang)比(bi)之下(xia)，盡(jin)管(guan)去年財通(tong)系(xi)參與新三板定(ding)(ding)增(zeng)項目(mu)數量多達(da)62家，但其認購總金(jin)(jin)額僅為4.86億元。

　　一(yi)位財通系(xi)投(tou)資部門負責人在(zai)一(yi)場新(xin)三(san)板公(gong)(gong)司路演(yan)交流會上曾透露：“今年，很(hen)多(duo)新(xin)三(san)板公(gong)(gong)司的(de)估值(zhi)已(yi)(yi)經企(qi)穩，我們在(zai)一(yi)些(xie)業績(ji)已(yi)(yi)有所(suo)體(ti)現(xian)、產(chan)業方向也(ye)不錯的(de)新(xin)三(san)板公(gong)(gong)司中精挑(tiao)細(xi)選有投(tou)資價值(zhi)的(de)標(biao)的(de)。很(hen)多(duo)新(xin)三(san)板公(gong)(gong)司掛牌以后，利潤會逐漸體(ti)現(xian)出來，業績(ji)的(de)增長自(zi)然(ran)帶動估值(zhi)（以投(tou)資成本計算）的(de)下降，其投(tou)資價值(zhi)正在(zai)逐步體(ti)現(xian)。”

　　同樣，深創(chuang)(chuang)投(tou)(tou)系旗下僅紅土創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)基金(jin)管理有限公司一家就(jiu)參與了105個新(xin)(xin)三(san)板定(ding)(ding)(ding)增項目(mu)，再(zai)加上(shang)其兄弟機構，深創(chuang)(chuang)投(tou)(tou)系今(jin)年合(he)計投(tou)(tou)資了125個新(xin)(xin)三(san)板定(ding)(ding)(ding)增項目(mu)，認購總金(jin)額逾5億元(yuan)。而去(qu)年，深創(chuang)(chuang)投(tou)(tou)系以3億元(yuan)投(tou)(tou)資了42個新(xin)(xin)三(san)板定(ding)(ding)(ding)增項目(mu)。

　　變化不(bu)大的(de)則(ze)是鼎鋒系，旗(qi)下(xia)11家機構今(jin)年共參與了51家新(xin)三板(ban)公(gong)司的(de)定增，認(ren)購總(zong)金額為4.57億(yi)元，去年則(ze)分別為62家和4.78億(yi)元，基本與今(jin)年持平。

　　產業資本(ben)“加速度”進入

　　隨著今年(nian)新三板市(shi)場兩大(da)指(zhi)數的一路走低(di)，投資者逐漸回歸理性，越來(lai)越多的質(zhi)地(di)優秀(xiu)的新三板企業(ye)的投資價值(zhi)也顯露了出來(lai)，使得產業(ye)資本的并購熱情逐漸升溫。

　　其中，A股(gu)上市(shi)公司并(bing)購（及(ji)參股(gu)）新三(san)板掛牌企(qi)業(ye)的案(an)例(li)呈遞增之勢：2014年(nian)(nian)，A股(gu)上市(shi)公司并(bing)購（及(ji)參股(gu)）新三(san)板掛牌企(qi)業(ye)的案(an)例(li)共(gong)50起，涉(she)及(ji)金額約84.28億元(yuan)(yuan)；2015年(nian)(nian)，共(gong)有110起，涉(she)及(ji)金額356.46億元(yuan)(yuan)；進入2016年(nian)(nian)，截至11月24日已發生121起，涉(she)及(ji)金額544.69億元(yuan)(yuan)。

　　在新三板掛牌公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)定增案(an)(an)例中，由A股(gu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)、其他(ta)新三板掛牌公(gong)(gong)司(si)(si)(si)參與(yu)認購的(de)(de)案(an)(an)例更(geng)是層出不(bu)窮。根據東方財富Choice金(jin)融終端統計顯示，2015年有78家(jia)A股(gu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)或(huo)新三板掛牌公(gong)(gong)司(si)(si)(si)參與(yu)了102個(ge)新三板定增項目，認購總金(jin)額為26.49億元；而在2016年，至今已有111家(jia)A股(gu)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)(si)或(huo)掛牌公(gong)(gong)司(si)(si)(si)參與(yu)了新三板定增項目，認購總金(jin)額高達76.17億元。

　　此外，阿里、騰訊等境外上市(shi)的互(hu)聯網巨(ju)頭也在(zai)新(xin)三板(ban)(ban)持續布局。如(ru)近日(ri)，阿里巴巴入股(gu)新(xin)三板(ban)(ban)網紅經紀(ji)公司(si)如(ru)涵控股(gu)。11月17日(ri)，如(ru)涵控股(gu)發布股(gu)票發行情況報告(gao)書，共(gong)募資4.3億(yi)元(yuan)(yuan)，其中，阿里巴巴認繳3億(yi)元(yuan)(yuan)，持股(gu)比例9.58%。

　　對此(ci)，鄭立昌認為：“去(qu)年三(san)板掛牌企(qi)(qi)業(ye)數量相對還較少，同時，企(qi)(qi)業(ye)家的(de)(de)預期(qi)值也比較高(gao)。今年，大量公司掛牌、流(liu)動性(xing)的(de)(de)不足和新(xin)三(san)板兩(liang)大指(zhi)數的(de)(de)走低(di)導致大量新(xin)三(san)板公司估(gu)值不斷(duan)降低(di)，這就是(shi)今年很多上市(shi)公司和大型(xing)企(qi)(qi)業(ye)爭相并購(gou)新(xin)三(san)板公司的(de)(de)原因。”