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      726.49億(yi)，募資總金額(e)已(yi)超去(qu)年(nian)全年(nian)

　　726.49億元，今年(nian)(nian)以來截至(zhi)11月24日，各類投(tou)資機(ji)構及企業(ye)參(can)與認(ren)購新三板公(gong)司(si)定(ding)增的總金(jin)額已(yi)超越了去年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)的725.19億元（同(tong)一統(tong)計口(kou)徑）。這(zhe)也(ye)從一個(ge)側面折射出，在新三板市(shi)場整體(ti)行情(qing)低迷的同(tong)時，定(ding)增的熱度并未有明顯減(jian)退(tui)，也(ye)考驗(yan)著各路明星機(ji)構及產業(ye)大(da)佬的“見識”和“段位(wei)”。

　　低迷之中的亮點

　　與去年相(xiang)(xiang)比(bi)，今年的新三(san)板定增市(shi)場(chang)上，發(fa)行計(ji)劃的縮水、延(yan)遲、終止，以及破(po)發(fa)等現象屢見不鮮，與低迷的市(shi)場(chang)行情相(xiang)(xiang)映照(zhao)。然而，整體統計(ji)數據顯示，新三(san)板定增市(shi)場(chang)似(si)乎(hu)沒有(you)看起來的那樣沉(chen)悶(men)。

　　東方財富(fu)Choice金融終端統計(ji)(ji)顯示(shi)，截至11月24日，今年(nian)新(xin)(xin)三板一共(gong)有4562家(jia)掛(gua)牌公(gong)司(si)(si)(si)發布了(le)定增計(ji)(ji)劃(hua)，已實施(shi)完成的有2572家(jia)，占比56.38%。除去券商(shang)和信(xin)托公(gong)司(si)(si)(si)，共(gong)有2706家(jia)機(ji)構(gou)（及(ji)企(qi)業）參與了(le)新(xin)(xin)三板公(gong)司(si)(si)(si)的定增，包括投(tou)資(zi)公(gong)司(si)(si)(si)、創投(tou)公(gong)司(si)(si)(si)、資(zi)產(chan)管理公(gong)司(si)(si)(si)、租賃公(gong)司(si)(si)(si)、產(chan)業基金和各類上(shang)市及(ji)非上(shang)市公(gong)司(si)(si)(si)等，認購總金額為726.49億(yi)元。而(er)在2015年(nian)全(quan)年(nian)，這一數(shu)字為725.19億(yi)元。

　　從單(dan)家機構（及企(qi)業(ye)）參與定(ding)增的(de)認(ren)購(gou)金額看，拔得頭籌(chou)的(de)是(shi)三家大型企(qi)業(ye)――寧(ning)波亞豐電器有限公(gong)(gong)司、華誼兄弟和海航生(sheng)態(tai)科技(ji)集團有限公(gong)(gong)司，各參與了一家新(xin)三板公(gong)(gong)司的(de)定(ding)增，分別為亞錦(jin)(jin)科技(ji)（現(xian)簡(jian)稱ST亞錦(jin)(jin)）、英雄(xiong)互娛、易建科技(ji)。

　　從單家(jia)(jia)機構(gou)（及企業）參與(yu)定增的(de)項(xiang)目數(shu)量看，機構(gou)投(tou)資者相比產(chan)業資本更喜歡大片撒網，參與(yu)項(xiang)目數(shu)量前(qian)三(san)名(ming)分(fen)別(bie)是紅土創新(xin)基金(jin)管(guan)(guan)理有限(xian)(xian)公(gong)司(si)、九泰(tai)基金(jin)管(guan)(guan)理有限(xian)(xian)公(gong)司(si)和(he)(he)上海(hai)同安投(tou)資管(guan)(guan)理有限(xian)(xian)公(gong)司(si)，其(qi)參與(yu)的(de)定增項(xiang)目分(fen)別(bie)為105家(jia)(jia)、59家(jia)(jia)和(he)(he)19家(jia)(jia)。

　　而從(cong)各大(da)明星機(ji)構在新三(san)板落下“棋子”之后的“勢力(li)范圍”來看，九鼎系(xi)(xi)(xi)、中科招商系(xi)(xi)(xi)、財通系(xi)(xi)(xi)、鼎鋒系(xi)(xi)(xi)、天星系(xi)(xi)(xi)、深(shen)創投系(xi)(xi)(xi)處在第一梯隊，認購定增(zeng)的總(zong)金額分別(bie)為6.55億(yi)(yi)元(yuan)、4.65億(yi)(yi)元(yuan)、7.56億(yi)(yi)元(yuan)、4.57億(yi)(yi)元(yuan)、4.94億(yi)(yi)元(yuan)和(he)5.01億(yi)(yi)元(yuan)，所認購的定增(zeng)項目數量(liang)分別(bie)為63家(jia)、29家(jia)、34家(jia)、51家(jia)、43家(jia)和(he)125家(jia)；進入第二梯隊的明星機(ji)構認購總(zong)金額“門檻”為1億(yi)(yi)元(yuan)，參與的定增(zeng)項目數量(liang)都在20家(jia)以內(nei)，入圍者包括(kuo)寶盈(ying)系(xi)(xi)(xi)、天堂硅谷(gu)系(xi)(xi)(xi)、同創偉(wei)業系(xi)(xi)(xi)、鼎暉(hui)系(xi)(xi)(xi)、德同系(xi)(xi)(xi)等。

　　而在產業資本的明星陣營中，阿里、騰訊、海航、華誼兄弟以及其(qi)他幾家(jia)上市公司(si)和新(xin)三板(ban)掛牌(pai)公司(si)也(ye)依舊活躍，參與了(le)多個新(xin)三板(ban)公司(si)的定增項目(mu)。

　　明星機(ji)構(gou)各有(you)“投資經”

　　近年來，九鼎(ding)系一(yi)直(zhi)被業界譽為(wei)(wei)(wei)新(xin)三(san)板“定(ding)增(zeng)王(wang)”。今(jin)年，九鼎(ding)系旗下九泰基(ji)金(jin)管(guan)(guan)理(li)有限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)、西(xi)藏昆吾九鼎(ding)投(tou)資(zi)管(guan)(guan)理(li)有限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)、九鼎(ding)華信（北京）投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)管(guan)(guan)理(li)有限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)和云合(he)九鼎(ding)資(zi)本管(guan)(guan)理(li)有限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)等(deng)四家(jia)(jia)(jia)機構共(gong)參(can)(can)與(yu)了63家(jia)(jia)(jia)新(xin)三(san)板公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)定(ding)增(zeng)，合(he)計認購(gou)金(jin)額約(yue)為(wei)(wei)(wei)6.55億元(yuan)。而在2015年，九鼎(ding)系旗下14家(jia)(jia)(jia)機構參(can)(can)與(yu)了超過(guo)150家(jia)(jia)(jia)新(xin)三(san)板公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)定(ding)增(zeng)，合(he)計認購(gou)金(jin)額高達30.16億元(yuan)。其中，單以九鼎(ding)系旗下九泰基(ji)金(jin)為(wei)(wei)(wei)例，其2015年參(can)(can)與(yu)定(ding)增(zeng)項(xiang)目數(shu)(shu)為(wei)(wei)(wei)133家(jia)(jia)(jia)，總(zong)認購(gou)金(jin)額為(wei)(wei)(wei)20.85億元(yuan)，而今(jin)年參(can)(can)與(yu)的(de)定(ding)增(zeng)項(xiang)目數(shu)(shu)量僅為(wei)(wei)(wei)59家(jia)(jia)(jia)，總(zong)認購(gou)金(jin)額也縮(suo)減至不到5.5億元(yuan)。

　　今年，很多參與(yu)新(xin)三板定增的投(tou)資(zi)(zi)機構與(yu)九鼎類似，其投(tou)資(zi)(zi)額(e)度均現“縮(suo)水”。如天星系旗下15家投(tou)資(zi)(zi)機構今年成功參與(yu)了43家新(xin)三板公(gong)司(si)的定增，總認(ren)購(gou)金額(e)近5億元(yuan)(yuan)。天星資(zi)(zi)本總裁王(wang)駿(jun)近期接受采訪時表示(shi)，今年天星資(zi)(zi)本在(zai)新(xin)三板大(da)概會投(tou)70至80家公(gong)司(si)，投(tou)資(zi)(zi)總規(gui)模50億元(yuan)(yuan)至60億元(yuan)(yuan)，但主要指向“掛牌前(qian)”項(xiang)目。

　　九泰基金(jin)總裁助(zhu)理、產業投資(zi)(zi)部總經理鄭立昌認(ren)為：“今年(nian)，新(xin)三(san)板市場的(de)投資(zi)(zi)機(ji)構(gou)變(bian)得更加(jia)冷(leng)靜，投資(zi)(zi)人(ren)對于市場的(de)預期迅速(su)下(xia)降，另外(wai)，由(you)于2016年(nian)上半年(nian)私募(mu)基金(jin)產品備案時間(jian)延長，私募(mu)產品發(fa)行減(jian)少(shao)，發(fa)行節奏(zou)放緩，無形中進一步減(jian)慢(man)了機(ji)構(gou)投資(zi)(zi)新(xin)三(san)板的(de)步伐。”

　　不(bu)過，明顯機構中也依然(ran)有逆(ni)勢(shi)而上者。

　　今(jin)年(nian)，財(cai)(cai)(cai)(cai)通(tong)系旗下(xia)財(cai)(cai)(cai)(cai)通(tong)基金管(guan)理有(you)(you)限(xian)公司、上海財(cai)(cai)(cai)(cai)通(tong)資(zi)產(chan)管(guan)理有(you)(you)限(xian)公司、財(cai)(cai)(cai)(cai)通(tong)證券資(zi)產(chan)管(guan)理有(you)(you)限(xian)公司、浙江財(cai)(cai)(cai)(cai)通(tong)資(zi)本投資(zi)有(you)(you)限(xian)公司合計(ji)(ji)在(zai)新(xin)(xin)三板參與(yu)了(le)34個定增(zeng)項目，合計(ji)(ji)認購(gou)金額為7.56億元(yuan)。相比之下(xia)，盡管(guan)去年(nian)財(cai)(cai)(cai)(cai)通(tong)系參與(yu)新(xin)(xin)三板定增(zeng)項目數量多達62家，但其(qi)認購(gou)總金額僅(jin)為4.86億元(yuan)。

　　一(yi)(yi)位財(cai)通(tong)系(xi)投資部門負責人(ren)在(zai)(zai)一(yi)(yi)場新(xin)三(san)板(ban)公(gong)(gong)(gong)司路(lu)演交流會(hui)上曾透露(lu)：“今年，很多新(xin)三(san)板(ban)公(gong)(gong)(gong)司的(de)估值已經企穩，我們(men)在(zai)(zai)一(yi)(yi)些業績已有(you)所(suo)體(ti)現、產業方(fang)向也不錯的(de)新(xin)三(san)板(ban)公(gong)(gong)(gong)司中(zhong)精挑細選有(you)投資價(jia)值的(de)標的(de)。很多新(xin)三(san)板(ban)公(gong)(gong)(gong)司掛牌以(yi)后，利(li)潤會(hui)逐漸體(ti)現出來，業績的(de)增長自然(ran)帶(dai)動估值（以(yi)投資成本(ben)計算(suan)）的(de)下降(jiang)，其(qi)投資價(jia)值正在(zai)(zai)逐步體(ti)現。”

　　同樣，深(shen)創(chuang)投系(xi)旗(qi)下僅(jin)紅土創(chuang)新(xin)(xin)基(ji)金管理有(you)限公司一(yi)家(jia)就參與了(le)105個新(xin)(xin)三(san)板定增(zeng)項(xiang)目，再加上其兄弟(di)機構，深(shen)創(chuang)投系(xi)今年(nian)合(he)計投資了(le)125個新(xin)(xin)三(san)板定增(zeng)項(xiang)目，認購(gou)總(zong)金額逾(yu)5億元。而(er)去年(nian)，深(shen)創(chuang)投系(xi)以3億元投資了(le)42個新(xin)(xin)三(san)板定增(zeng)項(xiang)目。

　　變(bian)化不大的(de)則是(shi)鼎鋒系(xi)，旗(qi)下11家機(ji)構今年(nian)共參與(yu)了51家新(xin)三板公(gong)司的(de)定增(zeng)，認購總金額為(wei)(wei)4.57億元，去年(nian)則分別為(wei)(wei)62家和4.78億元，基本與(yu)今年(nian)持平(ping)。

　　產業資(zi)本“加速度(du)”進入

　　隨著今年新三板(ban)市場兩大指數的(de)一路走(zou)低，投資(zi)(zi)者(zhe)逐(zhu)漸(jian)回歸理性，越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)質地優秀的(de)新三板(ban)企業的(de)投資(zi)(zi)價(jia)值也顯露了出來(lai)，使(shi)得產業資(zi)(zi)本的(de)并購熱情逐(zhu)漸(jian)升(sheng)溫。

　　其(qi)中，A股(gu)上(shang)市公(gong)司并(bing)購（及參股(gu)）新三板(ban)掛(gua)牌企業的(de)(de)案(an)例呈遞增(zeng)之勢：2014年(nian)，A股(gu)上(shang)市公(gong)司并(bing)購（及參股(gu)）新三板(ban)掛(gua)牌企業的(de)(de)案(an)例共(gong)50起(qi)，涉及金額(e)約84.28億元；2015年(nian)，共(gong)有110起(qi)，涉及金額(e)356.46億元；進入2016年(nian)，截至11月(yue)24日(ri)已發生121起(qi)，涉及金額(e)544.69億元。

　　在新三(san)(san)板(ban)(ban)掛(gua)牌(pai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)定增案(an)例(li)(li)中，由A股公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、其他新三(san)(san)板(ban)(ban)掛(gua)牌(pai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)參與認購(gou)(gou)的(de)案(an)例(li)(li)更(geng)是層出不窮。根據(ju)東方財富Choice金融終端統(tong)計顯示，2015年有(you)78家A股公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)或新三(san)(san)板(ban)(ban)掛(gua)牌(pai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)參與了(le)102個新三(san)(san)板(ban)(ban)定增項(xiang)目，認購(gou)(gou)總(zong)(zong)金額(e)為26.49億元；而在2016年，至今已有(you)111家A股上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)或掛(gua)牌(pai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)參與了(le)新三(san)(san)板(ban)(ban)定增項(xiang)目，認購(gou)(gou)總(zong)(zong)金額(e)高達76.17億元。

　　此外(wai)，阿里(li)、騰訊等境外(wai)上市的互聯網巨頭也在新三板持(chi)(chi)續布局。如(ru)近日(ri)(ri)，阿里(li)巴(ba)巴(ba)入股(gu)新三板網紅經(jing)紀公司如(ru)涵(han)控(kong)股(gu)。11月17日(ri)(ri)，如(ru)涵(han)控(kong)股(gu)發布股(gu)票發行情況報告(gao)書(shu)，共募資(zi)4.3億(yi)元(yuan)，其(qi)中，阿里(li)巴(ba)巴(ba)認繳3億(yi)元(yuan)，持(chi)(chi)股(gu)比例9.58%。

　　對此，鄭立(li)昌認為：“去(qu)年三(san)板掛牌(pai)企業(ye)數(shu)量(liang)相對還較(jiao)少，同時，企業(ye)家的預期值(zhi)也(ye)比較(jiao)高。今年，大(da)量(liang)公(gong)(gong)司掛牌(pai)、流動性(xing)的不足和新(xin)三(san)板兩(liang)大(da)指數(shu)的走低導致(zhi)大(da)量(liang)新(xin)三(san)板公(gong)(gong)司估值(zhi)不斷降(jiang)低，這就是今年很多(duo)上市(shi)公(gong)(gong)司和大(da)型企業(ye)爭相并購新(xin)三(san)板公(gong)(gong)司的原(yuan)因。”