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“全力(li)以赴，（業(ye)績(ji)）寧死不(bu)能下滑。”這是一家(jia)新三(san)板擬IPO企業(ye)略顯夸張的(de)經營口號(hao)。而(er)另一家(jia)也處于(yu)IPO排隊狀態(tai)的(de)某(mou)浙企老(lao)總則向記(ji)者坦(tan)言(yan)：“半年報數(shu)據不(bu)佳，投行早就(jiu)交代了，下半年一定要把(ba)業(ye)績(ji)拉上來。”

　　在擬IPO企業(ye)持續(xu)盈利能(neng)力愈(yu)顯重要的大(da)背景下(xia)，據記者統計(ji)，63家新(xin)三(san)板擬IPO企業(ye)中，有30%在今年上半年出現業(ye)績(ji)同比(bi)下(xia)滑（新(xin)三(san)板大(da)部分企業(ye)不強(qiang)制披(pi)露(lu)季報），而(er)如果掃描273家進(jin)入上市輔(fu)導期(qi)的新(xin)三(san)板企業(ye)，其在近兩個報告期(qi)（曾）出現業(ye)績(ji)下(xia)滑的比(bi)率更(geng)是高達60%。

　　有投行人(ren)士指出，今年新三板(ban)申(shen)(shen)報IPO的企業(ye)快速增加，但(dan)受制于實體經(jing)濟大環境(jing)，不少(shao)企業(ye)經(jing)營狀況呈現下降態勢。另(ling)外，掛牌新三板(ban)、申(shen)(shen)報IPO過程中的一(yi)系(xi)列規范核查(cha)，也在一(yi)定程度上暴露(lu)了個(ge)別企業(ye)的問(wen)題。

　　據記者(zhe)統計，截至11月24日(ri)，目前共有(you)63家(jia)新三板企業進行(xing)了預(yu)披(pi)(pi)露(lu)，正式(shi)進入IPO排隊序列。其(qi)中，2015年即已預(yu)披(pi)(pi)露(lu)的有(you)11家(jia)，今年進行(xing)預(yu)披(pi)(pi)露(lu)的有(you)52家(jia)。

　　而(er)從最新披露的(de)(de)(de)半年報數(shu)據看(kan)，上述63家(jia)企業(ye)(ye)中(zhong)，有17家(jia)企業(ye)(ye)今年上半年的(de)(de)(de)營收(shou)同比下(xia)滑，下(xia)滑幅度最大的(de)(de)(de)達到18%；凈利(li)潤方面，有19家(jia)企業(ye)(ye)上半年業(ye)(ye)績同比下(xia)滑，下(xia)滑幅度最大的(de)(de)(de)為60%。

　　追溯(su)至2015年(nian)，從年(nian)報數據看(kan)，上述(shu)63家企(qi)業中(zhong)，有11家企(qi)業的營收同比(bi)下(xia)滑，下(xia)滑幅(fu)度最大為24.46%；12家企(qi)業凈利潤同比(bi)下(xia)滑，下(xia)滑幅(fu)度最大的為38.77%。

　　再(zai)將時間軸拉長，綜合比(bi)較2013年報、2014半(ban)(ban)年報和(he)年報、2015半(ban)(ban)年報和(he)年報、2016半(ban)(ban)年報等六組財務數據，不難(nan)發現，上述63家(jia)擬(ni)IPO企(qi)業中，業績(ji)出現下滑的家(jia)數呈逐漸增(zeng)多的趨勢。

　　從(cong)個案看，在這(zhe)63家(jia)企業(ye)中，營(ying)收(shou)及凈(jing)利(li)潤(run)連(lian)續下(xia)(xia)(xia)滑(hua)、業(ye)績變動幅度較大等情況也(ye)有出現。如福達合金（2013年(nian)至2015年(nian)）連(lian)續兩年(nian)營(ying)業(ye)總(zong)收(shou)入下(xia)(xia)(xia)滑(hua)，揚子地板的情況與之相同；曙光電纜(lan)、長江(jiang)材料則(ze)連(lian)續兩年(nian)（2013年(nian)至2015年(nian)）凈(jing)利(li)潤(run)下(xia)(xia)(xia)滑(hua)；麗島新材則(ze)連(lian)續兩年(nian)（2013報至2015年(nian)）營(ying)業(ye)總(zong)收(shou)入、凈(jing)利(li)潤(run)雙雙下(xia)(xia)(xia)滑(hua)。

　　此(ci)外，新三板“明星(xing)公(gong)司”有友食(shi)品則存在業績波(bo)動較大的(de)情況。2015年度，公(gong)司營業總(zong)收入(ru)減少14.55%，凈利潤下滑約9%。在其(qi)預披露(lu)文件(jian)中，有友食(shi)品透露(lu)，公(gong)司存在產品結構較為(wei)單一的(de)風險(xian)，上述報告期內(nei)（即2012年度、2013年度、2014年度及2015年上半年）泡椒(jiao)鳳爪占主營業務(wu)收入(ru)的(de)比例分別高達79.99%、75.94%、73.56%及76.28%。而“泡椒(jiao)鳳爪”的(de)市場競爭正在不(bu)斷加劇，目前我國生產此(ci)類泡鹵休(xiu)閑(xian)食(shi)品的(de)企業數(shu)量已達600多家。與(yu)此(ci)同時，禽流(liu)感疫(yi)情、宏觀經濟形勢等(deng)亦會影響到公(gong)司業績。

　　總體來看(kan)，據(ju)東財Choice數(shu)據(ju)顯(xian)示，2016年，新三(san)板(ban)掛牌(pai)企業進入上市輔導、進行IPO預披露的家數(shu)均(jun)出現(xian)大幅增加。在新三(san)板(ban)市場流(liu)動性不足的現(xian)狀下(xia)，押(ya)寶IPO成為(wei)頗受追捧的一(yi)個投資(zi)邏(luo)輯，個人及機(ji)(ji)構投資(zi)者紛紛瞄準擬IPO企業。不止一(yi)家投資(zi)機(ji)(ji)構曾(ceng)向記者表示：“一(yi)旦(dan)IPO成功，則(ze)投資(zi)收(shou)益(yi)至少在四倍以上。”

　　然而，近期僅江蘇中旗(qi)（已(yi)(yi)終(zhong)止(zhi)新三板掛牌）IPO成(cheng)功過會并已(yi)(yi)拿到批文，其余(yu)擬IPO企(qi)業(ye)中，甚(shen)至還(huan)有兩家(jia)（海(hai)納生物、族興(xing)新材）中止(zhi)IPO審查。

　　那(nei)么，押(ya)寶IPO的投資(zi)邏輯真的可行(xing)嗎？有機構(gou)人士(shi)向記者表示(shi)，投資(zi)擬IPO企(qi)(qi)業更需(xu)要精挑細選，一旦IPO排隊(dui)企(qi)(qi)業“跳龍門”失敗(bai)，事先潛伏的投資(zi)者不僅實現(xian)不了增值套現(xian)，甚至(zhi)還會遭受(shou)損(sun)失。而新三(san)板273家(jia)接受(shou)上市輔導企(qi)(qi)業、63家(jia)IPO排隊(dui)企(qi)(qi)業中，最終能夠成功上市的，占比又能達到(dao)多少呢？或許(xu)都(dou)尚待(dai)時間(jian)給出答案(an)。

　　此外(wai)，不(bu)乏新三板(ban)企業(ye)打著(zhu)“即將(jiang)(jiang)IPO”的(de)旗幟吸引投(tou)(tou)資(zi)者。“某新三板(ban)公司(si)擬股(gu)權融資(zi)1.5億元，尚余若(ruo)干(gan)額度。2017年將(jiang)(jiang)啟(qi)動(dong)IPO，預(yu)計兩年內在創(chuang)業(ye)板(ban)成功上(shang)市，否則(ze)以年化8%的(de)利(li)率回購(gou)。”類(lei)似信息大量充斥(chi)在各種線上(shang)交流渠道。而此類(lei)公司(si)的(de)盈利(li)可持續性、承諾(nuo)兌現能力，甚(shen)至是其擔(dan)保方的(de)實(shi)力，都值得投(tou)(tou)資(zi)者細(xi)細(xi)推敲。

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