6月16日(ri)(ri)，證監會如期核發了6家(jia)企業(ye)的IPO批(pi)文，其(qi)中，原公司(si)(si)佩(pei)蒂股(gu)份赫然在列。該(gai)公司(si)(si)于(yu)5月10日(ri)(ri)獲首發申請通(tong)過，其(qi)在新三(san)板的股(gu)票于(yu)6月6日(ri)(ri)起終止掛牌。

　　順(shun)利登(deng)陸A股后，佩蒂股份將成為(wei)新三(san)板(ban)(ban)開板(ban)(ban)以來第18家轉(zhuan)板(ban)(ban)IPO的公(gong)司，也是全(quan)國(guo)中小企業股份轉(zhuan)讓(rang)系統有(you)限責任公(gong)司（以下(xia)簡稱“股轉(zhuan)公(gong)司”）設立(li)以來第七家成功轉(zhuan)板(ban)(ban)的新三(san)板(ban)(ban)公(gong)司。

　　目前，新三板(ban)已成為IPO最(zui)大的后備軍。根據WIND資訊數據統計，截至6月(yue)19日中(zhong)午，新三板(ban)掛(gua)牌公司中(zhong)已發布上市輔導備案的共有463家(jia)。2017年前5個月(yue)，宣布擬IPO的新三板(ban)企業月(yue)均達(da)到(dao)36家(jia)，5月(yue)份有多達(da)43家(jia)新三板(ban)企業宣布擬IPO。

　　雖然后備軍團數量眾多，但(dan)目(mu)前成功從新三板轉板IPO的(de)公(gong)司只(zhi)有(you)(you)17家(jia)。今年以來已(yi)通過(guo)139家(jia)IPO申請，超過(guo)去年全(quan)年過(guo)會數量的(de)一半，市場預計(ji)今年將有(you)(you)500家(jia)企業上市。而目(mu)前受(shou)理首發申請的(de)600余家(jia)企業中，有(you)(you)近90家(jia)來自新三板，未來將有(you)(you)更多新三板公(gong)司實現(xian)轉板，登陸(lu)A股。

　　千家企業符合IPO要(yao)求

　　根據股(gu)轉公(gong)司(si)數據顯示(shi)，截至6月19日中午，新(xin)三板(ban)掛(gua)牌公(gong)司(si)共(gong)(gong)有(you)11306家，其中創新(xin)層共(gong)(gong)有(you)1393家，基礎層9913家。

　　目(mu)前(qian)距(ju)離(li)新(xin)三板公司(si)披露(lu)“最后截止日(ri)”6月(yue)30日(ri)僅剩11天，截至6月(yue)19日(ri)中(zhong)午發稿(gao)時，在(zai)4月(yue)28日(ri)未能按期披露(lu)年報的559家(jia)掛牌企業中(zhong)，仍有(you)366家(jia)企業尚未披露(lu)2016年年報。

　　也就是說，在(zai)延期(qi)披(pi)露(lu)的(de)掛牌企(qi)業(ye)(ye)(ye)中，有接近(jin)2/3的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)年報(bao)依舊“難產”。根據《全國(guo)中小企(qi)業(ye)(ye)(ye)股份轉讓系統業(ye)(ye)(ye)務規(gui)則（試行(xing)）》的(de)規(gui)定，未能按期(qi)披(pi)露(lu)年報(bao)的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)將面臨終(zhong)止掛牌。

　　與往(wang)年不同的是，今(jin)年有不少新三板(ban)優質公司也出現在年報未披(pi)露的名(ming)單中。

　　(11.32 +1.80%,)一位新(xin)三板部門(men)人士對時代周(zhou)報記者表示：“一部分是由于(yu)業績出現較大的問(wen)題(ti)，另一部分公司(si)則屬(shu)于(yu)計劃轉板、并購等故(gu)意不(bu)披露，轉板本身就要從新(xin)三板退出，索性不(bu)披露直接被摘牌。”

　　數(shu)據顯示，等(deng)待摘牌的企業(ye)中，2015年營收超過10億元(yuan)的有(you)海源達(da)、深裝(zhuang)總、中谷股(gu)份等(deng)16家(jia)企業(ye)。

　　數據還顯示，新三板掛牌企(qi)業累(lei)計230家終(zhong)止掛牌。2017年(nian)以(yi)來有136家掛牌企(qi)業終(zhong)止掛牌，遠(yuan)遠(yuan)超出過去兩年(nian)。新整體面臨的流動性困(kun)境，也是迫(po)使企(qi)業作出摘牌決(jue)定的原因之一。

　　(10.08 +2.44%,)新(xin)三(san)板(ban)研(yan)究中心總監付(fu)立春認(ren)為(wei)，此(ci)類現象(xiang)的(de)(de)發生(sheng)主(zhu)(zhu)要歸結(jie)于(yu)主(zhu)(zhu)動和(he)被動兩大方(fang)(fang)面(mian)的(de)(de)原(yuan)(yuan)因。在(zai)企(qi)(qi)業(ye)自身(shen)主(zhu)(zhu)動的(de)(de)原(yuan)(yuan)因方(fang)(fang)面(mian)，一種是(shi)企(qi)(qi)業(ye)業(ye)績發生(sheng)了(le)比較大的(de)(de)向下變化(hua)，或(huo)者企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)基本面(mian)發生(sheng)了(le)重大沖擊(ji)，導致(zhi)其(qi)在(zai)新(xin)三(san)板(ban)繼續掛牌的(de)(de)必(bi)要性不大；另一種則是(shi)其(qi)資本規劃(hua)發生(sheng)了(le)大的(de)(de)變化(hua)，公司意(yi)欲(yu)轉板(ban)、被并購等(deng)，導致(zhi)企(qi)(qi)業(ye)故意(yi)不披露(lu)年(nian)報(bao)，“坐等(deng)”被摘牌。企(qi)(qi)業(ye)被動的(de)(de)原(yuan)(yuan)因方(fang)(fang)面(mian)，則是(shi)企(qi)(qi)業(ye)與主(zhu)(zhu)辦、會計師事務所(suo)等(deng)審計機構(gou)就年(nian)報(bao)披露(lu)的(de)(de)溝通(tong)協調和(he)細(xi)節認(ren)定出現了(le)一定的(de)(de)問題，導致(zhi)年(nian)報(bao)披露(lu)一直往后拖延(yan)。

　　毫無(wu)疑問，新(xin)三(san)板已然成為(wei)PRE-IPO陣地。(16.71 +2.45%,)(16.04 +1.01%)新(xin)三(san)板分(fen)析師(shi)在(zai)中指出(chu)，雖然堅持認為(wei)獨(du)立市場是(shi)新(xin)三(san)板的(de)(de)最終(zhong)出(chu)路，但是(shi)當(dang)前新(xin)三(san)板的(de)(de)定位更(geng)加類(lei)似預備板。IPO的(de)(de)提速(su)對(dui)主板帶(dai)來的(de)(de)估值壓力(li)是(shi)構建PRE-IPO策(ce)略需(xu)要面(mian)對(dui)的(de)(de)變量。

　　從股轉公(gong)司網站的(de)公(gong)告信(xin)息可以看出，幾乎每個交易日(ri)都(dou)有數家新三板公(gong)司公(gong)布上(shang)市(shi)輔(fu)導備案(an)。根據2016 年(nian)年(nian)報的(de)數據，符(fu)合IPO 條件且市(shi)盈率在20 倍(bei)以下的(de)公(gong)司數量大致在1000 家左(zuo)右，這占比(bi)不到(dao)10%的(de)公(gong)司應該是持(chi)PRE-IPO 策(ce)略的(de)投資(zi)者的(de)主戰場。

　　在(zai)流動(dong)性不(bu)(bu)足、制度供給不(bu)(bu)明朗，以及(ji)IPO保持快(kuai)節奏的背(bei)景(jing)下，不(bu)(bu)斷有新三板企業(ye)選擇IPO排隊，也體現出新三板吸引力(li)缺失。

　　付(fu)立春(chun)認(ren)為，部分(fen)優(you)質公司加快(kuai)沖刺，對(dui)(dui)于新(xin)三板市場而言(yan)也是一個挑戰，這意(yi)味著(zhu)優(you)質企業(ye)持(chi)續流(liu)失(shi)。優(you)質企業(ye)流(liu)失(shi)，說(shuo)明(ming)新(xin)三板對(dui)(dui)其(qi)吸引力不夠。解(jie)決(jue)好融資(zi)供給問題，提升流(liu)動性、交易(yi)活躍度，才能吸引更多優(you)質企業(ye)。

　　轉板成功率低

　　隨著(zhu)新三(san)板(ban)轉板(ban)風潮愈演愈烈，一些(xie)業績不能達(da)標的企(qi)業也加入(ru)到了轉板(ban)大(da)軍中。

　　6月(yue)(yue)13日，太(tai)爾(er)科(ke)技宣布已取得上市輔(fu)導備案函。時代周(zhou)報記者梳理太(tai)爾(er)科(ke)技的(de)(de)發(fa)現(xian)，這是(shi)一家連續兩(liang)年(nian)(nian)(nian)(nian)虧(kui)(kui)(kui)損的(de)(de)公(gong)司。過(guo)去兩(liang)年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)年(nian)(nian)(nian)(nian)報顯示，太(tai)爾(er)科(ke)技2016年(nian)(nian)(nian)(nian)凈利(li)(li)潤(run)虧(kui)(kui)(kui)損4238.54萬(wan)元，2015年(nian)(nian)(nian)(nian)虧(kui)(kui)(kui)損2825萬(wan)元。另一家連續兩(liang)年(nian)(nian)(nian)(nian)虧(kui)(kui)(kui)損的(de)(de)公(gong)司是(shi)數碼(ma)大方(fang)，其在2016年(nian)(nian)(nian)(nian)6月(yue)(yue)7日公(gong)告稱(cheng)，公(gong)司在2012年(nian)(nian)(nian)(nian)向證監局報送了上市輔(fu)導相關并獲受理，根據年(nian)(nian)(nian)(nian)報，該公(gong)司2016年(nian)(nian)(nian)(nian)、2015年(nian)(nian)(nian)(nian)分別(bie)虧(kui)(kui)(kui)損1328.36萬(wan)元和(he)2705.32萬(wan)元，扣除(chu)非經常(chang)性損益后的(de)(de)凈利(li)(li)潤(run)分別(bie)為(wei)2195.91萬(wan)元和(he)3651.27萬(wan)元。

　　此外(wai)，2016年虧損9110.78萬元的好(hao)買(mai)財富，2016年虧損6750.2萬元的帝聯科技等(deng)，也出(chu)現(xian)在轉板名單中。

　　上(shang)海一(yi)家大型(xing)合伙人對(dui)時(shi)代周報(bao)記者坦言，難以理解在(zai)連續虧損的時(shi)候(hou)接受(shou)上(shang)市輔導，“這樣的業績(ji)至少近期絕(jue)沒有IPO的可(ke)能”。

　　“一個(ge)可能(neng)是這(zhe)些公司(si)對自己未來(lai)(lai)業績有(you)信(xin)心，畢竟距離正式還會有(you)至少一兩年的周期，到時候業績滿足(zu)要求也不是不可能(neng)，另一個(ge)可能(neng)是公司(si)認為未來(lai)(lai)政策(ce)放寬(kuan)。但(dan)相對比(bi)基本面良好的公司(si)來(lai)(lai)說，這(zhe)些虧損公司(si)未來(lai)(lai)能(neng)夠轉(zhuan)板成功(gong)的幾率(lv)會更低一些。”上述大型私募合伙人對時代周報(bao)記者(zhe)說。

　　雖(sui)然后(hou)備軍團數量眾多(duo)，但(dan)目(mu)前(qian)成功從新三(san)板轉板IPO的公司還不足20家。而(er)實際上(shang)，在(zai)沖刺IPO的道路上(shang)，有(you)不少新三(san)板公司鎩羽而(er)歸。

　　6月5日，族興新(xin)(xin)材(cai)公告稱(cheng)，證(zheng)監會決定(ding)終止(zhi)對公司上市申(shen)請(qing)(qing)的審查。族興新(xin)(xin)材(cai)的IPO之路(lu)由(you)此(ci)戛然(ran)而止(zhi)，其(qi)原因在于該公司之前收到股(gu)轉系統一份紀律(lv)處分意(yi)向書，主動(dong)撤(che)回IPO申(shen)請(qing)(qing)。

　　此外(wai)，今年3月份，時代裝飾(shi)和森鷹(ying)窗業主動“中(zhong)止(zhi)(zhi)IPO審查”。同(tong)時，信諾(nuo)立興、運(yun)維電力、雷博司、帝聯科技(ji)、富泰股份、璧合科技(ji)等6家公(gong)司也相繼宣(xuan)布(bu)“中(zhong)止(zhi)(zhi)接受上市輔導”。

　　據(ju)時代周報記(ji)者不完全(quan)統(tong)計，截至目前(qian)，曾沖(chong)刺(ci)IPO但未能(neng)成功過審的掛牌公(gong)司有(you)35家。

　　不過，隨著(zhu)IPO發行駛入(ru)快車道模式速度未減，未來將(jiang)有更多新三板公司實(shi)現(xian)轉板登陸A股。