6月(yue)16日(ri)，證監會(hui)如(ru)期核發(fa)了6家企(qi)業的IPO批文，其(qi)中，原公(gong)司佩蒂(di)股份赫然在(zai)列。該公(gong)司于(yu)5月(yue)10日(ri)獲(huo)首發(fa)申請(qing)通過，其(qi)在(zai)新三板的股票于(yu)6月(yue)6日(ri)起終止掛牌。

　　順利登(deng)陸A股(gu)后，佩蒂股(gu)份將成為新(xin)三板開板以(yi)來(lai)第18家轉板IPO的(de)公司(si)(si)(si)，也是全國(guo)中(zhong)小企業股(gu)份轉讓系(xi)統有限責任公司(si)(si)(si)（以(yi)下簡稱“股(gu)轉公司(si)(si)(si)”）設立以(yi)來(lai)第七家成功(gong)轉板的(de)新(xin)三板公司(si)(si)(si)。

　　目前(qian)(qian)，新三(san)板已成為IPO最大的后備軍。根據(ju)WIND資訊數(shu)據(ju)統(tong)計，截(jie)至(zhi)6月(yue)19日中午(wu)，新三(san)板掛牌公司中已發布(bu)上市輔導備案的共有(you)463家。2017年前(qian)(qian)5個(ge)月(yue)，宣(xuan)布(bu)擬IPO的新三(san)板企(qi)業月(yue)均(jun)達(da)到36家，5月(yue)份(fen)有(you)多達(da)43家新三(san)板企(qi)業宣(xuan)布(bu)擬IPO。

　　雖然(ran)后備軍團數量(liang)眾多，但目前(qian)成(cheng)功從新(xin)三(san)板(ban)(ban)轉板(ban)(ban)IPO的公司只有17家(jia)(jia)(jia)。今年以來已通過139家(jia)(jia)(jia)IPO申請，超過去年全年過會數量(liang)的一半，市(shi)場預(yu)計今年將有500家(jia)(jia)(jia)企業(ye)上市(shi)。而目前(qian)受理首發申請的600余(yu)家(jia)(jia)(jia)企業(ye)中，有近(jin)90家(jia)(jia)(jia)來自新(xin)三(san)板(ban)(ban)，未來將有更多新(xin)三(san)板(ban)(ban)公司實(shi)現(xian)轉板(ban)(ban)，登(deng)陸A股(gu)。

　　千家企(qi)業符合IPO要求

　　根據(ju)股轉公(gong)司數據(ju)顯示，截至(zhi)6月19日(ri)中(zhong)午(wu)，新三(san)板掛牌(pai)公(gong)司共有11306家(jia)，其中(zhong)創新層(ceng)共有1393家(jia)，基礎層(ceng)9913家(jia)。

　　目(mu)前距離新三(san)板公司(si)披露“最后截(jie)止(zhi)日(ri)”6月(yue)30日(ri)僅剩11天(tian)，截(jie)至6月(yue)19日(ri)中午(wu)發(fa)稿時，在4月(yue)28日(ri)未(wei)能按期披露年(nian)報的559家(jia)掛牌企(qi)業(ye)中，仍有366家(jia)企(qi)業(ye)尚未(wei)披露2016年(nian)年(nian)報。

　　也就是(shi)說，在延期(qi)披露的(de)(de)掛牌企(qi)業中，有(you)接近2/3的(de)(de)企(qi)業年報依舊“難產”。根據《全國中小企(qi)業股份轉讓系統(tong)業務規(gui)則（試行）》的(de)(de)規(gui)定，未能按(an)期(qi)披露年報的(de)(de)企(qi)業將面臨終止掛牌。

　　與往年不同的是，今(jin)年有不少新三(san)板(ban)優質公司也(ye)出現在(zai)年報(bao)未(wei)披(pi)露的名單中。

　　(11.32 +1.80%,)一(yi)位(wei)新(xin)三(san)板(ban)部(bu)門人士(shi)對(dui)時(shi)代周報記者表(biao)示：“一(yi)部(bu)分是由(you)于(yu)業(ye)績出(chu)現較大的(de)問題，另一(yi)部(bu)分公司則屬(shu)于(yu)計劃轉板(ban)、并(bing)購等故意(yi)不(bu)披露(lu)，轉板(ban)本身就要從新(xin)三(san)板(ban)退出(chu)，索性不(bu)披露(lu)直接(jie)被摘牌(pai)。”

　　數據顯示，等待摘(zhai)牌的企業中，2015年營收超過(guo)10億元的有(you)海源達、深(shen)裝(zhuang)總、中谷股份等16家企業。

　　數據還(huan)顯示(shi)，新三板掛(gua)牌(pai)(pai)(pai)企(qi)業累計230家終止(zhi)掛(gua)牌(pai)(pai)(pai)。2017年以來(lai)有136家掛(gua)牌(pai)(pai)(pai)企(qi)業終止(zhi)掛(gua)牌(pai)(pai)(pai)，遠(yuan)遠(yuan)超出過去(qu)兩年。新整體面臨的流(liu)動性困境，也(ye)是迫使企(qi)業作出摘牌(pai)(pai)(pai)決(jue)定的原因之一。

　　(10.08 +2.44%,)新三(san)板(ban)研究中心(xin)總監(jian)付立春(chun)認(ren)為，此類現象的發(fa)生(sheng)主(zhu)要歸(gui)結于(yu)主(zhu)動和(he)被(bei)(bei)動兩大(da)方(fang)面(mian)的原(yuan)(yuan)因。在企(qi)業(ye)(ye)自身主(zhu)動的原(yuan)(yuan)因方(fang)面(mian)，一種是(shi)企(qi)業(ye)(ye)業(ye)(ye)績發(fa)生(sheng)了(le)(le)(le)比較大(da)的向下(xia)變(bian)化，或者企(qi)業(ye)(ye)的基本(ben)面(mian)發(fa)生(sheng)了(le)(le)(le)重大(da)沖擊，導致其(qi)在新三(san)板(ban)繼續掛牌的必要性不大(da)；另一種則(ze)是(shi)其(qi)資本(ben)規劃發(fa)生(sheng)了(le)(le)(le)大(da)的變(bian)化，公司(si)意(yi)欲轉板(ban)、被(bei)(bei)并購(gou)等，導致企(qi)業(ye)(ye)故(gu)意(yi)不披(pi)露(lu)(lu)年(nian)(nian)報，“坐等”被(bei)(bei)摘牌。企(qi)業(ye)(ye)被(bei)(bei)動的原(yuan)(yuan)因方(fang)面(mian)，則(ze)是(shi)企(qi)業(ye)(ye)與(yu)主(zhu)辦、會(hui)計(ji)師(shi)事務所(suo)等審(shen)計(ji)機(ji)構就年(nian)(nian)報披(pi)露(lu)(lu)的溝通協調和(he)細節認(ren)定出現了(le)(le)(le)一定的問(wen)題，導致年(nian)(nian)報披(pi)露(lu)(lu)一直往后(hou)拖延。

　　毫無(wu)疑問，新(xin)(xin)三(san)(san)板已然(ran)成為PRE-IPO陣(zhen)地。(16.71 +2.45%,)(16.04 +1.01%)新(xin)(xin)三(san)(san)板分析(xi)師(shi)在中指出，雖(sui)然(ran)堅持認為獨(du)立市場是(shi)新(xin)(xin)三(san)(san)板的最終出路(lu)，但(dan)是(shi)當前新(xin)(xin)三(san)(san)板的定位更加(jia)類似預(yu)備板。IPO的提速對主板帶來的估(gu)值壓力是(shi)構(gou)建PRE-IPO策(ce)略需要(yao)面對的變量。

　　從股(gu)轉公(gong)(gong)司網站的(de)(de)公(gong)(gong)告信息可以(yi)看出，幾(ji)乎每個交易日都有數(shu)家新三板(ban)公(gong)(gong)司公(gong)(gong)布上市輔(fu)導(dao)備(bei)案。根(gen)據(ju)2016 年年報的(de)(de)數(shu)據(ju)，符合IPO 條件且市盈率在20 倍以(yi)下的(de)(de)公(gong)(gong)司數(shu)量大致在1000 家左(zuo)右，這占比不到(dao)10%的(de)(de)公(gong)(gong)司應該(gai)是持PRE-IPO 策略的(de)(de)投資者的(de)(de)主戰(zhan)場。

　　在流(liu)動性不(bu)足、制度供給不(bu)明朗，以及IPO保持快節奏的背景(jing)下，不(bu)斷有新(xin)三(san)板企業(ye)選擇IPO排隊(dui)，也體(ti)現出新(xin)三(san)板吸引力(li)缺(que)失。

　　付立春認為，部分(fen)優(you)(you)質(zhi)(zhi)公司加快沖刺(ci)，對(dui)(dui)于(yu)新三板市場而(er)言(yan)也(ye)是一個挑戰(zhan)，這意味著優(you)(you)質(zhi)(zhi)企(qi)業持續流(liu)失(shi)。優(you)(you)質(zhi)(zhi)企(qi)業流(liu)失(shi)，說明新三板對(dui)(dui)其吸(xi)引力不夠。解決(jue)好融資供給問題，提升流(liu)動性、交(jiao)易活躍度(du)，才能(neng)吸(xi)引更多(duo)優(you)(you)質(zhi)(zhi)企(qi)業。

　　轉板成功率低

　　隨(sui)著新三板轉板風潮愈(yu)演(yan)愈(yu)烈，一些業(ye)績不能達標(biao)的企(qi)業(ye)也加入到(dao)了轉板大軍(jun)中。

　　6月13日，太(tai)爾(er)(er)科(ke)技宣布已取得上(shang)市(shi)輔(fu)導(dao)備案函。時代周報(bao)記者梳(shu)理太(tai)爾(er)(er)科(ke)技的(de)(de)發現，這是(shi)(shi)一家連續兩年虧(kui)損(sun)(sun)(sun)的(de)(de)公司(si)。過去兩年的(de)(de)年報(bao)顯示，太(tai)爾(er)(er)科(ke)技2016年凈利(li)潤虧(kui)損(sun)(sun)(sun)4238.54萬元(yuan)，2015年虧(kui)損(sun)(sun)(sun)2825萬元(yuan)。另(ling)一家連續兩年虧(kui)損(sun)(sun)(sun)的(de)(de)公司(si)是(shi)(shi)數碼大方，其在(zai)(zai)2016年6月7日公告稱，公司(si)在(zai)(zai)2012年向證(zheng)監(jian)局報(bao)送了上(shang)市(shi)輔(fu)導(dao)相關并獲受理，根據年報(bao)，該(gai)公司(si)2016年、2015年分(fen)別虧(kui)損(sun)(sun)(sun)1328.36萬元(yuan)和2705.32萬元(yuan)，扣(kou)除非經常性(xing)損(sun)(sun)(sun)益后的(de)(de)凈利(li)潤分(fen)別為2195.91萬元(yuan)和3651.27萬元(yuan)。

　　此(ci)外，2016年(nian)虧損9110.78萬元的好(hao)買財富，2016年(nian)虧損6750.2萬元的帝聯科技等，也出現在(zai)轉(zhuan)板名單(dan)中。

　　上海(hai)一家(jia)大型(xing)合伙人(ren)對時代周(zhou)報記者坦言，難以理解在連續虧損的時候接受上市輔導，“這樣的業績至少(shao)近(jin)期絕沒有IPO的可能”。

　　“一(yi)(yi)個可能(neng)(neng)(neng)是這些(xie)公(gong)司對自己(ji)未來(lai)業(ye)(ye)績有信心，畢(bi)竟距離正式還會(hui)(hui)有至(zhi)少一(yi)(yi)兩年的(de)(de)周期，到時候業(ye)(ye)績滿足(zu)要求也(ye)不(bu)是不(bu)可能(neng)(neng)(neng)，另一(yi)(yi)個可能(neng)(neng)(neng)是公(gong)司認為未來(lai)政策放寬。但相(xiang)對比基(ji)本面良好的(de)(de)公(gong)司來(lai)說(shuo)(shuo)，這些(xie)虧損(sun)公(gong)司未來(lai)能(neng)(neng)(neng)夠轉板(ban)成功的(de)(de)幾率會(hui)(hui)更低一(yi)(yi)些(xie)。”上述大(da)型私募合伙人對時代周報記(ji)者說(shuo)(shuo)。

　　雖然后備軍團數(shu)量眾多，但目前成功從新三(san)板(ban)(ban)轉板(ban)(ban)IPO的(de)公(gong)司還不足20家。而(er)實(shi)際上(shang)，在(zai)沖刺IPO的(de)道路上(shang)，有不少新三(san)板(ban)(ban)公(gong)司鎩(sha)羽而(er)歸。

　　6月5日(ri)，族興新材(cai)(cai)公(gong)告稱，證監會決(jue)定(ding)終止(zhi)(zhi)對公(gong)司上市申請(qing)(qing)的審查。族興新材(cai)(cai)的IPO之路由此戛然(ran)而止(zhi)(zhi)，其原因在于該公(gong)司之前收到股轉系統一(yi)份紀律處(chu)分意向書，主動(dong)撤回(hui)IPO申請(qing)(qing)。

　　此外，今年3月(yue)份(fen)，時(shi)代裝飾和森(sen)鷹(ying)窗業主(zhu)動“中(zhong)止IPO審查”。同時(shi)，信諾立興、運維電力、雷博司、帝聯科技(ji)、富泰股份(fen)、璧合科技(ji)等6家公(gong)司也相繼宣布“中(zhong)止接受上市輔(fu)導”。

　　據時代(dai)周(zhou)報記者不完全(quan)統計，截至目前(qian)，曾沖刺IPO但(dan)未能成(cheng)功過審的(de)掛牌(pai)公司有35家(jia)。

　　不過，隨著IPO發(fa)行駛入快車道模式速度未(wei)減(jian)，未(wei)來將有更多新三板(ban)公(gong)司實現轉板(ban)登陸A股。