上(shang)市(shi)公(gong)司對公(gong)司的(de)兼并已不鮮(xian)見，今天，又(you)有一家新三(san)板公(gong)司公(gong)告，即將被(bei)上(shang)市(shi)公(gong)司收(shou)購。

6月20日，（835844）發(fa)布收購(gou)報告書稱，上(shang)市公司金(jin)(jin)冠電氣(qi)(qi)（300510）擬以14.76億(yi)元收購(gou)其100%的股份(fen)。而(er)在鴻圖隔膜公告發(fa)布前不久(jiu)，金(jin)(jin)冠電氣(qi)(qi)也已經發(fa)布公告稱擬收購(gou)鴻圖隔膜。

收購報告書顯示(shi)，本次收購，金(jin)(jin)冠電氣(qi)擬支(zhi)付現金(jin)(jin)4.15億元(yuan)；另外(wai)10.62億元(yuan)，由金(jin)(jin)冠電氣(qi)以29.51元(yuan)/股(gu)的價格發行3597.92萬股(gu)股(gu)票支(zhi)付。

鴻圖(tu)隔膜(mo)于(yu)2016年3月15日(ri)在新(xin)三板掛牌，主要從事鋰離(li)子電池隔膜(mo)、普通鋅錳電池隔膜(mo)等的研發、生產和銷(xiao)售。

金冠電(dian)氣主(zhu)要從事智能電(dian)氣成套(tao)開關設備、配套(tao)元器件(jian)等(deng)產(chan)(chan)品的(de)研發生產(chan)(chan)，金冠電(dian)氣希(xi)望(wang)借助本次(ci)交(jiao)易，進(jin)入鋰(li)電(dian)池隔膜行業(ye)，并(bing)將其打(da)造為未(wei)來(lai)新的(de)利潤增長點。

資料顯(xian)示，鴻圖隔膜是濕法(fa)隔膜領域的(de)優(you)勢企業，其濕法(fa)工藝(yi)路線以及(ji)涂覆(fu)技術，能夠穩定高效地(di)制造出具有較(jiao)高一致(zhi)性(xing)的(de)鋰電池隔膜產(chan)品。

金冠電氣認為，隨著新能源(yuan)產(chan)(chan)業的(de)蓬勃發展以及鴻圖(tu)隔膜(mo)的(de)產(chan)(chan)能逐步提(ti)升(sheng)，其盈利能力(li)將持續(xu)增強。因此，本次收購有利于(yu)增強金冠電氣的(de)持續(xu)盈利能力(li)。

目前該收購事項已經鴻圖隔膜董事會審議通過，在被(bei)收購后(hou)，鴻圖隔膜將(jiang)在新三(san)板終止掛牌(pai)，并(bing)變(bian)更(geng)為有限(xian)責任公司。

業績對賭：4年(nian)凈利潤5.7億

14.76億元的價格對鴻圖(tu)隔膜來說(shuo)高了還是低了？鴻圖(tu)隔膜最近實施的一起定增或(huo)許可以參考。

今年3月8日，鴻圖隔(ge)膜(mo)發布了(le)定增方(fang)案(an)。該(gai)方(fang)案(an)最終以18.43元/股(gu)的價格(ge)，發行1085萬股(gu)，募集資金(jin)約2億元。引入了(le)包括英菲尼迪等7位機構投(tou)資者(zhe)及2位個(ge)人投(tou)資者(zhe)。

以鴻圖(tu)隔(ge)膜(mo)4938萬股(gu)總股(gu)本(ben)計算，本(ben)次增發(fa)對鴻圖(tu)隔(ge)膜(mo)的(de)估值約為9.1億(yi)元(yuan)(yuan)。距(ju)離定增方案(an)公布不到3個月，金冠(guan)電氣本(ben)次收購對鴻圖(tu)隔(ge)膜(mo)的(de)估值已經(jing)漲至(zhi)14.76億(yi)元(yuan)(yuan)。

當然(ran)，金(jin)冠電氣本(ben)次收購，也是有業績承諾要求的。

鴻圖(tu)隔膜承諾，2017年(nian)-2020年(nian)凈利潤分別不低于(yu)5000萬(wan)元(yuan)(yuan)、1.3億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、1.69億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、2.2億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，5年(nian)合(he)計凈利潤需要(yao)達到5.69億(yi)(yi)。

2014年-2016年，鴻(hong)圖隔膜營業(ye)收(shou)入分別(bie)(bie)為(wei)2647萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、6579萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、1.07億元(yuan)(yuan)；凈利潤(run)分別(bie)(bie)為(wei)409.6萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、801萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、2393萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。

按照2016年凈(jing)利(li)潤2393萬(wan)元來算，鴻圖隔膜(mo)(mo)2017年凈(jing)利(li)潤要達(da)到5000萬(wan)，需要實(shi)現超過100%的(de)增(zeng)速(su)。雖然鴻圖隔膜(mo)(mo)2016年凈(jing)利(li)潤增(zeng)速(su)高達(da)240%，但在基數變大的(de)情況下，想(xiang)要繼(ji)續高速(su)增(zeng)長，壓力不小。

Choice統(tong)計數據(ju)顯(xian)示，鴻圖(tu)隔膜(mo)若能成功以(yi)14.76億元“出嫁”，將成為今(jin)年發布收購公(gong)告的(de)新三板企業賣(mai)出的(de)第四高(gao)價。

在此之前(qian)僅有(you)ST云維(wei)借殼（購(gou)買深裝總98.27%的股份），交(jiao)易(yi)作價(jia)48.15億(yi)元；華(hua)東重機并(bing)購(gou)，交(jiao)易(yi)作價(jia)29.5億(yi)元；東方電(dian)子并(bing)購(gou)威斯頓，交(jiao)易(yi)作價(jia)17.74億(yi)元高于鴻圖(tu)隔膜。