轉板(ban)企業(ye)數(shu)量持續增加，已成(cheng)為IPO市(shi)場重(zhong)要的后(hou)備部隊。今(jin)年以來(lai)，已經有(you)226家新三板(ban)企業(ye)接受上市(shi)輔(fu)導。不過，這其中(zhong)僅有(you)不到3%企業(ye)的上市(shi)輔(fu)導機(ji)構選(xuan)擇由主辦券商來(lai)擔(dan)任。

　　新(xin)三(san)板企業IPO輔導

　　青睞大型券商

東方財富Choice數據顯(xian)示，今(jin)年以來(lai)有226家新三板掛牌企(qi)業接受上市輔導(dao)。

上(shang)(shang)市(shi)(shi)輔導是上(shang)(shang)市(shi)(shi)過程中的(de)(de)一(yi)(yi)個階段，輔導機構(gou)需要(yao)督(du)促企業制(zhi)定符合上(shang)(shang)市(shi)(shi)要(yao)求(qiu)的(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)章程，規范公(gong)(gong)司(si)(si)組(zu)織結構(gou)，完(wan)善內部(bu)決策(ce)和控制(zhi)制(zhi)度以及激勵(li)約束機制(zhi)，健(jian)全公(gong)(gong)司(si)(si)財務(wu)會計制(zhi)度等。一(yi)(yi)般來(lai)說(shuo)，有(you)了(le)此前的(de)(de)合作經歷(li)，主辦券商應該(gai)是新(xin)三板(ban)企業IPO上(shang)(shang)市(shi)(shi)輔導的(de)(de)首選機構(gou)，不過實(shi)際情況并非如(ru)此。

記者經過數據篩選發(fa)現(xian)，今(jin)年以來接受上(shang)市(shi)輔(fu)導(dao)的(de)226家新三板企(qi)業(ye)中(zhong)，僅(jin)有5家企(qi)業(ye)的(de)上(shang)市(shi)輔(fu)導(dao)機(ji)構(gou)與主辦券商(shang)一(yi)致(zhi)，占比為(wei)2.2%。值(zhi)得一(yi)提的(de)是，有2家企(qi)業(ye)選擇(ze)的(de)輔(fu)導(dao)機(ji)構(gou)原本與主辦券商(shang)一(yi)致(zhi)，卻(que)在(zai)之后發(fa)生了變更。另有6家企(qi)業(ye)的(de)輔(fu)導(dao)機(ji)構(gou)是眾多做市(shi)商(shang)其中(zhong)之一(yi)。也(ye)就是說(shuo)，僅(jin)有11家公(gong)司在(zai)上(shang)市(shi)輔(fu)導(dao)階(jie)段(duan)選擇(ze)了“老朋友”。

有(you)新三板研(yan)究(jiu)員表示，IPO比新三板掛牌更考驗券商的專業能(neng)力(li)、服(fu)務態度和資源整合能(neng)力(li)，企業在選(xuan)擇時候會更加(jia)慎重。

如(ru)此看來，有(you)項目優(you)勢的主辦券(quan)商，也不(bu)一(yi)定(ding)參(can)與企業(ye)(ye)IPO過(guo)程(cheng)。據(ju)記者統計(ji)，今年以來接受(shou)(shou)上市輔導的企業(ye)(ye)中，承銷保(bao)薦公司以及最受(shou)(shou)企業(ye)(ye)青睞，分(fen)別為11家(jia)、10家(jia)企業(ye)(ye)提供(gong)上市輔導服務。另外拿(na)到9單(dan)項目，、等券(quan)商均持(chi)有(you)8單(dan)，不(bu)難看出大型券(quan)商的業(ye)(ye)務優(you)勢。

　　新三(san)板(ban)轉板(ban)持(chi)續升溫

　　成IPO重要(yao)后備部隊(dui)

今年上半年，已(yi)有5家新三(san)板企業(ye)成功過會(hui)，其中(zhong)4家都已(yi)經(jing)成功登陸A股市場，分別是、、、。

截至2017年6月15日(ri)，處于(yu)IPO已受理(li)狀態首發申報(bao)新(xin)三板(ban)企(qi)業33家(jia)，已獲得證監(jian)會反(fan)饋企(qi)業74家(jia)，預(yu)先披露更新(xin)企(qi)業3家(jia)，已通過發審會企(qi)業2家(jia)。

除此之外，還有(you)相當一部(bu)分已經進入上市(shi)輔導階(jie)段，尚(shang)未(wei)申報材料的(de)企業，這些企業隨時有(you)IPO材料被(bei)受理(li)的(de)可能(neng)。

以(yi)今年上(shang)(shang)(shang)半年為例(li)，共(gong)有(you)195家新三板企(qi)(qi)業(ye)宣(xuan)(xuan)布上(shang)(shang)(shang)市(shi)輔(fu)(fu)導，平均每(mei)(mei)周有(you)近8家新三板企(qi)(qi)業(ye)宣(xuan)(xuan)布上(shang)(shang)(shang)市(shi)輔(fu)(fu)導。每(mei)(mei)周宣(xuan)(xuan)布上(shang)(shang)(shang)市(shi)輔(fu)(fu)導企(qi)(qi)業(ye)數(shu)量較(jiao)為平均，未見集中式(shi)爆發(fa)。此(ci)外(wai)，除(chu)了首發(fa)申報IPO企(qi)(qi)業(ye)和處于(yu)上(shang)(shang)(shang)市(shi)輔(fu)(fu)導階段的(de)企(qi)(qi)業(ye)外(wai)，新三板還有(you)數(shu)量龐大的(de)IPO預備企(qi)(qi)業(ye)。這些預備IPO企(qi)(qi)業(ye)一部分處于(yu)觀望搖擺期(qi)，既(ji)渴望能登陸A股市(shi)場，又(you)不愿輕易放棄預期(qi)之中的(de)新三板政策紅(hong)利；另(ling)一部分仍在(zai)業(ye)績(ji)的(de)培(pei)養期(qi)，待業(ye)績(ji)符合IPO要求(qiu)即宣(xuan)(xuan)布推(tui)動IPO進(jin)程。

分析師彭海認為，今年以(yi)(yi)來(lai)，監(jian)管層對于(yu)轉板一(yi)系列的表態(tai)可以(yi)(yi)看(kan)做轉板政策(ce)松(song)動(dong)的重要依(yi)據，掛牌企(qi)業(ye)IPO轉板并(bing)不會受到(dao)監(jian)管限制，反而(er)會獲得政策(ce)支持。因(yin)此(ci)預計下半(ban)年新三(san)板擬(ni)IPO企(qi)業(ye)數量(liang)將繼(ji)(ji)續增(zeng)加，而(er)掛牌企(qi)業(ye)成功(gong)轉板的案例(li)也會保持一(yi)定(ding)的速度繼(ji)(ji)續增(zeng)加。

　上百(bai)家擬IPO

　　新三板企(qi)業業績下滑

雖然新(xin)三板轉板企(qi)業持續增(zeng)多，但并不(bu)是(shi)所(suo)有(you)新(xin)三板企(qi)業都(dou)具備轉板條件。

目(mu)前(qian)，有近(jin)百家掛(gua)牌企(qi)業上(shang)市輔(fu)導期已超過一年時間(jian)。上(shang)述(shu)分(fen)析師(shi)認為，其(qi)中部分(fen)公司(si)或存在著股(gu)權結構問(wen)題、財務數據下滑等硬傷(shang)問(wen)題，在解決硬傷(shang)之前(qian)暫時無法申(shen)報上(shang)市材料，如硬傷(shang)問(wen)題始終無法解決則會面臨(lin)被上(shang)市輔(fu)導機構長期擱(ge)置或與(yu)輔(fu)導券商解除上(shang)市輔(fu)導關系的(de)結果。

研究數據(ju)顯示，2016年度(du)已公布年報的(de)374家(jia)新三板擬IPO企業(ye)平均凈利潤為(wei)5389.16萬元，同比增(zeng)幅僅為(wei)3.78%，這(zhe)一(yi)數據(ju)普遍低于市場預期。2016年業(ye)績下滑的(de)擬IPO企業(ye)有(you)119家(jia)，其(qi)中(zhong)20家(jia)歸母凈利潤出現(xian)了50%以(yi)上(shang)的(de)下滑。

由此(ci)，聯訊證券分析(xi)師曹衛東的(de)研究觀點認為，未來數月(yue)內，新三板已(yi)申報IPO企(qi)業(ye)撤回申請(qing)材料以及(ji)已(yi)上市輔(fu)導企(qi)業(ye)中止上市輔(fu)導案例(li)將(jiang)會大幅(fu)增加。這種(zhong)情況的(de)出現也(ye)與擬IPO企(qi)業(ye)在IPO過程中所需付出的(de)大量財力成本(ben)有關，因此(ci)新三板企(qi)業(ye)IPO戰略需要更加慎重(zhong)不可盲從(cong)，能否承(cheng)受這些高額代(dai)價將(jiang)是關鍵(jian)因素。