7月12日(ri)，三板做市指(zhi)數收(shou)報(bao)1050.64點，再創兩年來新低(di)。

下跌行情自今年(nian)4月以來一(yi)直延續，從月初的1159.79點(dian)逐步滑落，降幅達到(dao)9.41%。

在(zai)業(ye)(ye)內人士看來，掛牌企(qi)業(ye)(ye)年報業(ye)(ye)績不(bu)及預(yu)(yu)期、部分優質做(zuo)市企(qi)業(ye)(ye)因(yin)轉板而流失，以(yi)及市場(chang)對政(zheng)策遲遲未(wei)出使得預(yu)(yu)期減弱等(deng)因(yin)素均是此(ci)次做(zuo)市指數(shu)連(lian)續下(xia)跌的(de)主要原因(yin)。

做(zuo)市指數低迷的同時掛牌企業選擇(ze)做(zuo)市轉讓的熱度也有所消退(tui)。數據顯示，今年上(shang)半年新增做(zuo)市轉讓企業數量為81家，同比大幅(fu)縮減超80%。同時，受行情影響，做(zuo)市商的做(zuo)市業務選擇(ze)也開始出現變動。

“近期也關注到一些(xie)同(tong)業(ye)數(shu)據，有部分做(zuo)市(shi)商(shang)新進做(zuo)市(shi)企業(ye)的(de)(de)數(shu)量上升很快(kuai)，做(zuo)市(shi)商(shang)的(de)(de)差異(yi)化表現其(qi)實(shi)是(shi)公司投資風格(ge)的(de)(de)體現，尤其(qi)是(shi)在(zai)目(mu)前的(de)(de)市(shi)場環境(jing)下(xia)，機構(gou)在(zai)新進項(xiang)目(mu)的(de)(de)選擇上仍然會比較謹慎。”7月12日，北京某中型券商(shang)做(zuo)市(shi)業(ye)務人士在(zai)接受21世紀經濟報(bao)道記者采訪(fang)時表示。

做(zuo)市(shi)商興趣減弱(ruo)

事實上，不只是此前企(qi)業(ye)“做市轉(zhuan)協議”風潮興起，部(bu)分做市商(shang)則在近期密集發布一系(xi)列退(tui)出(chu)為部(bu)分掛牌企(qi)業(ye)提供做市報價服務的(de)公告(gao)。

21世紀經濟報道記者統計發現，7月3日(ri)至6日(ri)，發布公告，退(tui)出包括（430618）、（830958）、（430238）、（830846）等(deng)在內(nei)的(de)24家(jia)企業的(de)做市商行列。

行情低迷，機構密集(ji)退出掛牌企業(ye)做(zuo)市商行列成為直觀的(de)反映。

“目(mu)前的情況是(shi)資質好的企業(ye)，都想轉板IPO，做市(shi)商難以介入，而資質差的企業(ye)可能使券(quan)商也虧了不少錢，進而萌生退意。”前述機構人士表示。

從前述24家企業(ye)的業(ye)績來(lai)看(kan)，2016年(nian)(nian)大(da)部(bu)分企業(ye)均(jun)處于下滑狀態，其中凱立德報告期內(nei)凈利(li)潤(run)(run)虧損(sun)1.04億元(yuan)，同比(bi)虧損(sun)幅度擴大(da)568.04%；（430518）亦(yi)大(da)幅虧損(sun)，報告期內(nei)凈利(li)潤(run)(run)虧損(sun)1.28億元(yuan)，是(shi)近四(si)年(nian)(nian)來(lai)的首(shou)次虧損(sun)；此(ci)外，普華科技則在報告期內(nei)實現凈利(li)潤(run)(run)1054.69萬(wan)，同比(bi)減少11.47%。

與此同時，從年內中泰證(zheng)券新增做(zuo)市(shi)企(qi)業數量(liang)來看，其(qi)做(zuo)市(shi)策略更顯謹慎。據(ju)21世紀經(jing)濟報道記者不完全統計(ji)，年初至今，中泰證(zheng)券新增做(zuo)市(shi)企(qi)業家數為16家，比較于(yu)7月份退出做(zuo)市(shi)服務的企(qi)業數量(liang)近乎僅(jin)為一半。

就(jiu)最(zui)新情(qing)況為例(li)，7月(yue)(yue)7日和7月(yue)(yue)10日，中泰證(zheng)券發布(bu)公(gong)告(gao)宣(xuan)布(bu)為（831844）、無人機（832201）、（430356）、（430139）、創立股份(fen)（831429）、（835033）、（835185）、（833694）8家企業提供(gong)做(zuo)市報價服務。

21世紀經濟報道(dao)記者統(tong)計發現(xian)，前述8家企(qi)業2016年的(de)凈利(li)潤(run)(run)增幅均(jun)在20%以(yi)上，其中凈利(li)潤(run)(run)同(tong)比(bi)漲幅最大的(de)是創立股份，凈利(li)潤(run)(run)為4401.3萬元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增長68.63%，其次是華(hua)嶺股份，凈利(li)潤(run)(run)實現(xian)5925.53萬元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增長65.02%，以(yi)及(ji)貝(bei)特(te)瑞，凈利(li)潤(run)(run)為2.62億，同(tong)比(bi)增長41.98%。

“選(xuan)擇企業(ye)肯定最關注公司業(ye)績和發展前景，無論市(shi)場(chang)大環(huan)境(jing)如何，退出做(zuo)市(shi)主要是兩個原因，一(yi)(yi)方面是企業(ye)業(ye)績持續下滑，并且(qie)暫時看不到(dao)上漲的趨勢，另一(yi)(yi)方面是企業(ye)要IPO只(zhi)能退出。只(zhi)是現在(zai)市(shi)場(chang)環(huan)境(jing)不好，放(fang)大了二者的影響。”前述機構人(ren)士表示。

做市業(ye)務挑戰仍存

盡管如此，仍有部分券商(shang)加緊擴大做市業(ye)務規模(mo)。

數據顯示(shi)，上半(ban)年的新(xin)增做市企業(ye)數量最多，為(wei)66家(jia)，此外(wai)(9.110, -0.13, -1.41%)證券、亦表現不俗(su)，新(xin)增做市企業(ye)的數量分別(bie)為(wei)49家(jia)、53家(jia)。

分析認(ren)為，后(hou)市(shi)(shi)在(zai)政策預期下(xia)大概(gai)率(lv)維持低(di)(di)(di)位(wei)平(ping)衡狀態。目前做市(shi)(shi)板塊年報(bao)披(pi)露(lu)基本(ben)完成，市(shi)(shi)場參與者逐漸適應監管新常態，宏觀(guan)和(he)業績層面的(de)下(xia)跌(die)因素已基本(ben)得(de)以消除。連(lian)續下(xia)跌(die)后(hou)，新三板估(gu)值進入歷史低(di)(di)(di)位(wei)，長期股權投資者和(he)部(bu)分機構可能(neng)已經開(kai)始逢(feng)低(di)(di)(di)布(bu)局(ju)優(you)質(zhi)企業，支(zhi)撐力(li)量可能(neng)將逐步顯現。

不(bu)(bu)過，從21世紀(ji)經(jing)濟(ji)報道與部(bu)分(fen)做市企業溝(gou)通的(de)情況來看，紅利并不(bu)(bu)明顯。

“毫不(bu)(bu)諱言的(de)(de)說，大部分新(xin)三(san)板(ban)企(qi)業，包(bao)括目前一些創新(xin)層的(de)(de)企(qi)業，做市(shi)商進入后起到(dao)的(de)(de)作用和(he)想象(xiang)中的(de)(de)還是有比較(jiao)大的(de)(de)距(ju)離(li)的(de)(de)。流動性并不(bu)(bu)景氣，感(gan)受到(dao)的(de)(de)做市(shi)優勢也不(bu)(bu)明顯。”7月12日，華南某新(xin)三(san)板(ban)企(qi)業董秘(mi)告訴(su)21世紀經濟報道記者(zhe)。

“其實當時(shi)引進做市(shi)商主(zhu)要(yao)是(shi)(shi)為了(le)活(huo)躍交易，增加流動(dong)性，因為流動(dong)才(cai)能產生(sheng)溢價(jia)，也(ye)是(shi)(shi)為了(le)市(shi)值管理的需(xu)要(yao)。此外，在(zai)2015年年底(di)分(fen)層的時(shi)候(hou)，做市(shi)商也(ye)是(shi)(shi)考核的一個標準，因此大家(jia)積極引入。”該董秘(mi)表示。

不過(guo)，在前述機構人士看來(lai)，“企(qi)(qi)業反饋(kui)的(de)(de)(de)不明顯則(ze)是(shi)相對的(de)(de)(de)，如果是(shi)十分優質的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業做(zuo)市商(shang)多好(hao)處也(ye)比(bi)一般企(qi)(qi)業多。就比(bi)如目前做(zuo)市商(shang)最(zui)多的(de)(de)(de)掛牌企(qi)(qi)業，也(ye)是(shi)因為(wei)券商(shang)股的(de)(de)(de)特點穩(wen)定(ding)且交易(yi)量大，近(jin)一年的(de)(de)(de)換手率超過(guo)150%，而最(zui)近(jin)接觸(chu)的(de)(de)(de)幾家企(qi)(qi)業也(ye)有換手率不超過(guo)1%的(de)(de)(de)常態。其實不管(guan)是(shi)三板還是(shi)A股，金融都只是(shi)輔(fu)助工具，實質上還是(shi)以各企(qi)(qi)業的(de)(de)(de)經營(ying)管(guan)理情況基本面判斷。”

“目前都是在(zai)等(deng)待政策，譬如此前提出的精選層(ceng)等(deng)，市場(chang)其(qi)實受政策的影響比(bi)較大。”該人(ren)士表示。