7月12日，三板(ban)做市指數收報1050.64點，再創兩年來新低(di)。

下跌(die)行情自今年4月以來(lai)一直延續，從(cong)月初的1159.79點逐步滑落，降幅(fu)達到9.41%。

在業(ye)內人士看來(lai)，掛(gua)牌企(qi)業(ye)年報業(ye)績(ji)不(bu)及(ji)預(yu)期、部分優質做市企(qi)業(ye)因轉板而(er)流失，以及(ji)市場對政策遲(chi)遲(chi)未出使得(de)預(yu)期減弱等因素均是此次(ci)做市指(zhi)數連續下跌(die)的(de)主要原因。

做(zuo)市(shi)指(zhi)數低(di)迷的(de)同時掛牌(pai)企業(ye)(ye)選擇做(zuo)市(shi)轉讓的(de)熱度也有所消退(tui)。數據顯示，今年上半年新增做(zuo)市(shi)轉讓企業(ye)(ye)數量為81家，同比(bi)大幅縮減(jian)超80%。同時，受(shou)行情影響(xiang)，做(zuo)市(shi)商的(de)做(zuo)市(shi)業(ye)(ye)務(wu)選擇也開始出現變動。

“近期也關注到一些(xie)同業數據，有部分做(zuo)市(shi)商(shang)新進(jin)做(zuo)市(shi)企業的(de)(de)數量上(shang)(shang)升很快，做(zuo)市(shi)商(shang)的(de)(de)差異(yi)化表現其(qi)實是(shi)公(gong)司(si)投資風格的(de)(de)體現，尤其(qi)是(shi)在目(mu)前(qian)的(de)(de)市(shi)場環境下，機構在新進(jin)項目(mu)的(de)(de)選(xuan)擇上(shang)(shang)仍然會比(bi)較(jiao)謹慎。”7月12日，北京某中型券商(shang)做(zuo)市(shi)業務(wu)人士在接受(shou)21世紀經濟報道記(ji)者采訪時表示。

做市商(shang)興趣減(jian)弱

事(shi)實上(shang)，不只是此(ci)前企(qi)業(ye)“做(zuo)市(shi)轉協議”風潮(chao)興起，部分做(zuo)市(shi)商則在近期密集發布一系列退(tui)出為部分掛牌企(qi)業(ye)提供做(zuo)市(shi)報價服務的公(gong)告。

21世紀(ji)經濟報(bao)道記者統(tong)計發現，7月(yue)3日至6日，發布公告(gao)，退出包括（430618）、（830958）、（430238）、（830846）等在(zai)內的24家(jia)企業的做市商(shang)行(xing)列。

行(xing)情低迷，機構密集(ji)退出掛牌企業做市商行(xing)列(lie)成為直觀的反映。

“目前(qian)的(de)情(qing)況是資(zi)質(zhi)好的(de)企(qi)(qi)業，都想轉板IPO，做市商難以介(jie)入，而資(zi)質(zhi)差(cha)的(de)企(qi)(qi)業可能使(shi)券商也虧了不少錢，進而萌生退(tui)意(yi)。”前(qian)述機構(gou)人(ren)士表示。

從前述(shu)24家企(qi)業的業績來看，2016年(nian)大部分(fen)企(qi)業均處(chu)于下滑狀(zhuang)態，其中凱立德報(bao)告期(qi)內凈(jing)利潤虧損(sun)1.04億元(yuan)，同比虧損(sun)幅度(du)擴大568.04%；（430518）亦大幅虧損(sun)，報(bao)告期(qi)內凈(jing)利潤虧損(sun)1.28億元(yuan)，是近四年(nian)來的首次虧損(sun)；此外，普華(hua)科技則(ze)在(zai)報(bao)告期(qi)內實現(xian)凈(jing)利潤1054.69萬(wan)，同比減少11.47%。

與此同時，從年內中泰證券新(xin)增(zeng)做(zuo)市企業數(shu)量來(lai)看，其做(zuo)市策略(lve)更顯謹慎。據21世紀(ji)經濟報道記者(zhe)不完全統計，年初(chu)至今，中泰證券新(xin)增(zeng)做(zuo)市企業家數(shu)為16家，比較于7月份退出做(zuo)市服務的(de)企業數(shu)量近乎僅為一半。

就最新情況為(wei)例，7月7日和7月10日，中泰(tai)證券發布(bu)公(gong)告(gao)宣布(bu)為(wei)（831844）、無人機（832201）、（430356）、（430139）、創立股份（831429）、（835033）、（835185）、（833694）8家企業提供做(zuo)市報價服(fu)務(wu)。

21世紀經濟報道記者統計發現(xian)，前(qian)述8家企業2016年的凈利潤(run)增幅均在(zai)20%以(yi)上，其(qi)中凈利潤(run)同(tong)(tong)比(bi)(bi)漲幅最大的是創立股份(fen)(fen)，凈利潤(run)為4401.3萬元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增長68.63%，其(qi)次是華嶺股份(fen)(fen)，凈利潤(run)實現(xian)5925.53萬元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增長65.02%，以(yi)及貝特瑞，凈利潤(run)為2.62億，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增長41.98%。

“選擇企業肯(ken)定最關注(zhu)公司業績和發(fa)展前景，無(wu)論市場(chang)大(da)環境(jing)如何，退(tui)出(chu)做市主(zhu)要是(shi)(shi)兩個原因(yin)，一(yi)方(fang)面(mian)是(shi)(shi)企業業績持續下(xia)滑，并且暫時看(kan)不(bu)到上漲的趨勢，另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)是(shi)(shi)企業要IPO只能退(tui)出(chu)。只是(shi)(shi)現在市場(chang)環境(jing)不(bu)好(hao)，放大(da)了(le)二者(zhe)的影響。”前述機構(gou)人士表示。

做市業(ye)務挑戰仍(reng)存

盡(jin)管如(ru)此，仍有部分券商加緊擴大做市業務規模。

數據(ju)顯(xian)示，上半年的新增做(zuo)市企業(ye)數量最多(duo)，為(wei)66家，此(ci)外(9.110, -0.13, -1.41%)證券、亦表現不(bu)俗，新增做(zuo)市企業(ye)的數量分別為(wei)49家、53家。

分析認為，后市在政(zheng)策預期下(xia)大概(gai)率維持低位(wei)平衡狀(zhuang)態。目前(qian)做市板塊(kuai)年報披露基本(ben)完(wan)成，市場參與(yu)者(zhe)逐漸(jian)適應監管(guan)新常態，宏觀和業績層(ceng)面的下(xia)跌(die)(die)因素已基本(ben)得(de)以(yi)消除。連續(xu)下(xia)跌(die)(die)后，新三板估值(zhi)進(jin)入歷史低位(wei)，長期股權投資(zi)者(zhe)和部分機構(gou)可能(neng)已經開(kai)始逢低布局優質企業，支撐(cheng)力(li)量(liang)可能(neng)將(jiang)逐步顯現。

不(bu)過，從21世紀經濟報道(dao)與部分做(zuo)市企業溝通的(de)情(qing)況來看，紅利并不(bu)明顯。

“毫不諱言的(de)說，大部分新(xin)三板(ban)企(qi)業，包括目前(qian)一些(xie)創(chuang)新(xin)層的(de)企(qi)業，做市商進(jin)入后起到(dao)的(de)作用和(he)想象(xiang)中的(de)還是有比較大的(de)距(ju)離(li)的(de)。流動(dong)性并不景氣，感受到(dao)的(de)做市優勢也不明(ming)顯。”7月12日(ri)，華南某(mou)新(xin)三板(ban)企(qi)業董秘告訴21世(shi)紀經濟報(bao)道記者。

“其實當時引進(jin)做市(shi)商主要是為了活躍(yue)交易(yi)，增加流(liu)動性，因為流(liu)動才能產生溢價，也是為了市(shi)值管理的(de)需要。此(ci)(ci)外，在2015年年底分層的(de)時候，做市(shi)商也是考核的(de)一個標準，因此(ci)(ci)大家積極引入。”該董秘表示(shi)。

不(bu)過(guo)，在前述(shu)機構人(ren)士看來，“企(qi)業反(fan)饋的(de)(de)不(bu)明(ming)顯則是(shi)相對(dui)的(de)(de)，如果(guo)是(shi)十分優(you)質的(de)(de)企(qi)業做市(shi)商多好處也比一般企(qi)業多。就比如目前做市(shi)商最多的(de)(de)掛(gua)牌企(qi)業，也是(shi)因(yin)為券商股(gu)的(de)(de)特點穩定且交易量大，近一年的(de)(de)換(huan)(huan)手率超過(guo)150%，而最近接觸的(de)(de)幾家企(qi)業也有換(huan)(huan)手率不(bu)超過(guo)1%的(de)(de)常態。其(qi)實(shi)不(bu)管是(shi)三(san)板還(huan)是(shi)A股(gu)，金融(rong)都只是(shi)輔助工具，實(shi)質上還(huan)是(shi)以各企(qi)業的(de)(de)經營管理情況基本面判斷。”

“目前(qian)都(dou)是在等待政(zheng)策，譬如此前(qian)提出(chu)的精選(xuan)層等，市場其實受(shou)政(zheng)策的影響比(bi)較大(da)。”該人(ren)士表示(shi)。