訊 近日，由、CCTV證券資(zi)訊頻道(dao)《聚焦》、銅(tong)牛資(zi)本舉辦的2017新三板中期(qi)策(ce)略會(hui)在銅(tong)牛大廈舉辦。會(hui)上(shang)，聯訊證券發(fa)布《新三板2017年中期(qi)投資(zi)策(ce)略報(bao)告》。報(bao)告稱，“精選(xuan)層”年內難有動作，寄望分層差異化(hua)制度早日落地。

2017年(nian)(nian)初，“精選層”即(ji)將推出的(de)傳言以迅猛之勢席(xi)卷(juan)了(le)整個新(xin)三板業界(jie)，言之鑿鑿的(de)報導、各(ge)類(lei)專家的(de)分析(xi)解讀再加上(shang)2月底證監會副主席(xi)趙(zhao)爭平(ping)曾公開(kai)表示新(xin)三板今年(nian)(nian)改革的(de)重點是市場(chang)分層，一度(du)帶給新(xin)三板投(tou)資(zi)者(zhe)很大的(de)期望，投(tou)資(zi)者(zhe)信心高漲，做市指數(shu)一季度(du)大幅反彈，相(xiang)關“精選層概(gai)念股”受(shou)到追捧。

但是(shi)(shi)聯訊證券(quan)對“精選(xuan)(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)”的(de)(de)(de)(de)傳言(yan)始終保持(chi)著(zhu)謹慎理(li)性(xing)的(de)(de)(de)(de)態度。首(shou)先，雖(sui)然聯訊證券(quan)認同再分(fen)層(ceng)(ceng)(ceng)是(shi)(shi)新(xin)三板發展的(de)(de)(de)(de)必然趨勢，但是(shi)(shi)在目前創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)推(tui)(tui)出(chu)僅有一年、差異(yi)化配套制度尚未出(chu)臺的(de)(de)(de)(de)情況(kuang)下，過早(zao)推(tui)(tui)出(chu)所謂“精選(xuan)(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)”并不(bu)能起到(dao)應有的(de)(de)(de)(de)作(zuo)用。雖(sui)然管理(li)層(ceng)(ceng)(ceng)提(ti)出(chu)今年改革的(de)(de)(de)(de)重點(dian)是(shi)(shi)市(shi)場分(fen)層(ceng)(ceng)(ceng)，但并沒有明確提(ti)到(dao)就是(shi)(shi)要推(tui)(tui)出(chu)“精選(xuan)(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)”，管理(li)層(ceng)(ceng)(ceng)理(li)應先從完善創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)本(ben)身(shen)切入改革，普惠更多質地(di)優秀企業，解(jie)決(jue)基礎性(xing)問(wen)題之后再順(shun)勢著(zhu)手推(tui)(tui)動再分(fen)層(ceng)(ceng)(ceng)，將會事半功倍，否(fou)則(ze)會將原有的(de)(de)(de)(de)創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)置于一種尷(gan)尬的(de)(de)(de)(de)地(di)位。

聯訊證券認為(wei)(wei)，“精(jing)(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)”究(jiu)竟會承擔什么功(gong)能，取(qu)決于(yu)成(cheng)立(li)精(jing)(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)的目的。如果精(jing)(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)企(qi)業(ye)(ye)是(shi)作(zuo)為(wei)(wei)上市企(qi)業(ye)(ye)的預備隊，那么就需要(yao)(yao)推(tui)出(chu)相應的轉板機制(zhi)配合(he)，如果推(tui)出(chu)精(jing)(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)之后轉板渠道和(he)現在沒有(you)差異，精(jing)(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)就沒有(you)轉板優(you)勢可言。并且(qie)，如果精(jing)(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)設(she)立(li)是(shi)為(wei)(wei)了(le)改善流動性(xing)而在精(jing)(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)內(nei)實(shi)施(shi)競價交易，那么精(jing)(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)企(qi)業(ye)(ye)的股(gu)(gu)權(quan)結構會更為(wei)(wei)復雜，股(gu)(gu)東人數超(chao)過200人限(xian)制(zhi)和(he)三類(lei)股(gu)(gu)東的問題或將(jiang)成(cheng)為(wei)(wei)精(jing)(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)企(qi)業(ye)(ye)轉板的一大阻力(li)。要(yao)(yao)是(shi)目的是(shi)為(wei)(wei)了(le)讓精(jing)(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)企(qi)業(ye)(ye)留(liu)在新三板綻放，不如首先解決廣(guang)大創新層(ceng)(ceng)(ceng)企(qi)業(ye)(ye)迫切(qie)的需求。

5月10日，全國股轉系統監事長鄧映翎公開表示，在一萬(wan)一千家新(xin)(xin)三板(ban)企業(ye)(ye)的基(ji)礎(chu)上(shang)，創(chuang)新(xin)(xin)層(ceng)(ceng)應至少具(ju)備(bei)三千至四千家公司的規模，即至少三分(fen)之一比例的新(xin)(xin)三板(ban)企業(ye)(ye)應進入創(chuang)新(xin)(xin)層(ceng)(ceng)，然后(hou)才能(neng)實施再分(fen)層(ceng)(ceng)制(zhi)(zhi)度。目(mu)前，分(fen)層(ceng)(ceng)的標準(zhun)正(zheng)在研究(jiu)完善，爭取(qu)在今年(nian)推(tui)出(chu)。這(zhe)番表態意味(wei)著，再分(fen)層(ceng)(ceng)制(zhi)(zhi)度至少需要(yao)在2017年(nian)年(nian)報(bao)披露(lu)完畢(bi)、新(xin)(xin)分(fen)層(ceng)(ceng)標準(zhun)制(zhi)(zhi)定發布后(hou)，即2018年(nian)6月以后(hou)，伴隨創(chuang)新(xin)(xin)層(ceng)(ceng)企業(ye)(ye)規模大幅(fu)擴容滿足(zu)設定條(tiao)件(jian)后(hou)，方可具(ju)備(bei)推(tui)出(chu)的條(tiao)件(jian)，今年(nian)已(yi)無推(tui)出(chu)的可能(neng)性(xing)。而(er)這(zhe)種結果(guo)也是符合我們(men)之前對于(yu)“精選層(ceng)(ceng)”傳言的判斷認(ren)識(shi)。

2月(yue)底，證(zheng)監(jian)會副主席趙爭(zheng)平表示(shi)(shi)，2017年(nian)(nian)，新三板改革(ge)的(de)(de)(de)重點就是(shi)市(shi)場(chang)(chang)分層。要(yao)不斷完善市(shi)場(chang)(chang)分層，通(tong)過分層管(guan)理，把發行(xing)、交易(yi)、投(tou)資者準入和(he)監(jian)管(guan)多(duo)方(fang)面的(de)(de)(de)改革(ge)串起來，為眾多(duo)的(de)(de)(de)掛牌(pai)企(qi)(qi)業提供差(cha)異(yi)(yi)化(hua)(hua)(hua)的(de)(de)(de)制(zhi)度(du)供給(gei)。早(zao)在2016下半年(nian)(nian)，股轉(zhuan)公司就表示(shi)(shi)分層差(cha)異(yi)(yi)化(hua)(hua)(hua)制(zhi)度(du)將(jiang)是(shi)今后(hou)新三板的(de)(de)(de)兩(liang)大主要(yao)改革(ge)方(fang)向之一(yi)。但至今，分層差(cha)異(yi)(yi)化(hua)(hua)(hua)制(zhi)度(du)供給(gei)仍難(nan)覓其蹤，創新層有名無(wu)實的(de)(de)(de)現(xian)狀，導致了一(yi)批優秀創新層企(qi)(qi)業的(de)(de)(de)流失。上(shang)半年(nian)(nian)，證(zheng)監(jian)會對市(shi)場(chang)(chang)分層的(de)(de)(de)預期進(jin)一(yi)步明(ming)確(que)，強化(hua)(hua)(hua)了分層改革(ge)的(de)(de)(de)重要(yao)性(xing)，給(gei)市(shi)場(chang)(chang)帶來了希(xi)望和(he)曙光。根據證(zheng)監(jian)會的(de)(de)(de)指(zhi)示(shi)(shi)精(jing)神(shen)，創新能力強、誠實守信(xin)、運(yun)作規范、前(qian)景廣闊將(jiang)是(shi)創新層企(qi)(qi)業所應(ying)該(gai)具備(bei)的(de)(de)(de)共同(tong)特(te)性(xing)和(he)基(ji)本(ben)要(yao)求。

聯訊證券認為，完善(shan)市場分層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)將有(you)望(wang)成為推(tui)出(chu)后(hou)見效最快(kuai)的(de)新(xin)政(zheng)，為新(xin)三板市場的(de)發展(zhan)帶來(lai)強勁動力。從目前(qian)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，完善(shan)市場分層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)的(de)措施首先是調整(zheng)(zheng)完善(shan)分層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)的(de)標準(zhun)和制定分層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)信息披露規則(ze)等基礎(chu)性管(guan)理工作，調整(zheng)(zheng)后(hou)的(de)分層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)標準(zhun)或將在(zai)今年(nian)(nian)年(nian)(nian)內(nei)推(tui)出(chu)，分層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)差(cha)異化(hua)制度(du)供(gong)給則(ze)要最早于明年(nian)(nian)才能(neng)有(you)條(tiao)件推(tui)出(chu)。我(wo)們(men)寄望(wang)分層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)差(cha)異化(hua)制度(du)這一市場迫切(qie)需求(qiu)的(de)重要政(zheng)策紅利能(neng)夠順利推(tui)出(chu)，早日落地。