停牌(pai)3年(nian)(nian)半后，ST樺清終(zhong)于恢(hui)復(fu)了轉讓(rang)。因為(wei)公司前任(ren)董事(shi)長和(he)前任(ren)財務總(zong)監涉嫌騙取貸款(kuan)罪和(he)貸款(kuan)詐(zha)騙罪被公安機(ji)關采取了刑事(shi)強(qiang)制措施，ST樺清的(de)停牌(pai)期，從2014年(nian)(nian)1月那個寒冷的(de)冬天(tian)開始，直到2017年(nian)(nian)7月這(zhe)個燥熱的(de)夏天(tian)才結束。

　　然(ran)而(er)，新三板的“超期停牌”總(zong)體狀況依然(ran)讓人無(wu)奈。

　　2015年11月，按照(zhao)監管部門停(ting)牌(pai)規定，掛牌(pai)公司(si)(si)除(chu)了因(yin)擬IPO之外，停(ting)牌(pai)時間不應超(chao)過3個月。而數(shu)據顯示(shi)，截至2017年7月20日(ri)，仍有292家(jia)公司(si)(si)的停(ting)牌(pai)期達到(dao)90天(tian)以上(shang)。其中(zhong)，除(chu)去(qu)因(yin)擬IPO而停(ting)牌(pai)的73家(jia)公司(si)(si)外，“超(chao)期停(ting)牌(pai)”的公司(si)(si)數(shu)仍有219家(jia)。

　　從停牌(pai)原因(yin)看(kan)，在(zai)這219家(jia)公(gong)司中，因(yin)“年報(bao)無(wu)法按(an)期披露”所致的(de)(de)有(you)(you)38家(jia)；因(yin)“公(gong)共(gong)媒體報(bao)道”或“預計應披露的(de)(de)重大信息在(zai)披露前已難以保密或已經泄露，或公(gong)共(gong)媒體出(chu)現與公(gong)司有(you)(you)關傳(chuan)聞”而停牌(pai)的(de)(de)公(gong)司有(you)(you)6家(jia)；“擬申請終止掛牌(pai)”的(de)(de)公(gong)司4家(jia)；“處理(li)債務問題”1家(jia)；“股價異動”2家(jia)，其余(yu)大量公(gong)司給(gei)出(chu)的(de)(de)停牌(pai)理(li)由是：籌(chou)劃重大事(shi)項(xiang)。

　　一停三年背后

　　ST樺清(qing)一(yi)停就逾(yu)三年(nian)的“超長停牌”背后，是一(yi)場刑事案。

　　2014年(nian)(nian)1月13日起，ST樺清開啟了停牌(pai)模式，原因(yin)(yin)很是(shi)驚心(xin)：公司因(yin)(yin)存(cun)在前(qian)任(ren)董事長潘(pan)子系(xi)和前(qian)任(ren)財務總(zong)監劉(liu)學(xue)升涉嫌騙取貸款罪和貸款詐騙罪，被(bei)(bei)公安(an)機關采取了刑(xing)事強制(zhi)措施。三年(nian)(nian)半之后，案情坐實(shi)：前(qian)任(ren)董事長潘(pan)子系(xi)和前(qian)任(ren)財務總(zong)監劉(liu)學(xue)升被(bei)(bei)上海市第一(yi)中級人(ren)(ren)民(min)法院分別判處無期(qi)徒(tu)刑(xing)和有期(qi)徒(tu)刑(xing)十八年(nian)(nian)，潘(pan)子系(xi)被(bei)(bei)沒收個人(ren)(ren)全部(bu)財產并處罰金人(ren)(ren)民(min)幣6000萬元，劉(liu)學(xue)升被(bei)(bei)處罰金人(ren)(ren)民(min)幣150萬元。而公司股(gu)份(fen)得(de)以恢復轉讓的原因(yin)(yin)是(shi)：潘(pan)子系(xi)和劉(liu)學(xue)升所持公司股(gu)份(fen)已被(bei)(bei)法院凍結，對公司股(gu)價變動不會(hui)產生重大影(ying)響，因(yin)(yin)此，經申請，公司股(gu)票自(zi)2017年(nian)(nian)7月14日恢復轉讓。

　　在(zai)ST樺清終(zhong)于恢復(fu)轉讓之后(hou)(hou)，九(jiu)鼎(ding)(ding)集團(tuan)(tuan)被推上了“超期(qi)停牌(pai)(pai)(pai)”榜的(de)首位。截(jie)至今日(ri)，九(jiu)鼎(ding)(ding)集團(tuan)(tuan)累(lei)(lei)計停牌(pai)(pai)(pai)520個交易日(ri)，累(lei)(lei)計停牌(pai)(pai)(pai)自然(ran)日(ri)則達775天。自2015年6月(yue)8日(ri)以(yi)(yi)來，停牌(pai)(pai)(pai)中的(de)九(jiu)鼎(ding)(ding)集團(tuan)(tuan)一直(zhi)動作不(bu)斷，其間(jian)經歷了九(jiu)鼎(ding)(ding)投資(zi)收購(gou)中江地產(chan)、變更為做(zuo)市轉讓方式、定向發行及發行延期(qi)認(ren)購(gou)、九(jiu)鼎(ding)(ding)投資(zi)變更為九(jiu)鼎(ding)(ding)集團(tuan)(tuan)、擬以(yi)(yi)106.88億港元的(de)現金對價收購(gou)富(fu)通亞洲控股100%股權等，但一拖再拖的(de)復(fu)牌(pai)(pai)(pai)及超過兩年的(de)停牌(pai)(pai)(pai)周期(qi)，市場對九(jiu)鼎(ding)(ding)集團(tuan)(tuan)的(de)后(hou)(hou)續(xu)發展趨勢，也隨著(zhu)對復(fu)牌(pai)(pai)(pai)的(de)多一天等待而(er)多了一分顧慮。

　　記者注(zhu)意到，在停牌期(qi)為730天(tian)以上的5家掛牌公司(si)中，4家公司(si)停牌原因(yin)為“籌劃(hua)重(zhong)(zhong)大(da)(da)資產重(zhong)(zhong)組”，包括(kuo)九鼎集團、北京安鵬(peng)、參仙源、鋼鋼網(wang)；只有百華悅邦(bang)為擬(ni)IPO。如果不是把“籌劃(hua)重(zhong)(zhong)大(da)(da)事項”當成停牌“萬金油(you)”的話(hua)，新(xin)三板公司(si)重(zhong)(zhong)大(da)(da)重(zhong)(zhong)組之不易(yi)可見一斑(ban)。

　　而(er)百華悅邦(bang)(bang)據稱此前(qian)因西(xi)南(nan)證(zheng)(zheng)券被(bei)調查(cha)，IPO項目(mu)遭暫停而(er)不幸“中槍”：2015年7月7日(ri)百華悅邦(bang)(bang)向(xiang)證(zheng)(zheng)監(jian)會提(ti)交創業板IPO申請(qing)，2015年7月21日(ri)收到通知書被(bei)證(zheng)(zheng)監(jian)會受(shou)(shou)理，2015年7月22日(ri)停牌(pai)。然而(er)，2016年6月，西(xi)南(nan)證(zheng)(zheng)券因大有能源案(an)被(bei)立案(an)調查(cha)，其投行項目(mu)受(shou)(shou)到一定影響(xiang)。記者還看到，當(dang)初同(tong)時被(bei)曝出(chu)受(shou)(shou)西(xi)南(nan)證(zheng)(zheng)券遭立案(an)調查(cha)案(an)影響(xiang)的新三(san)板公司IPO項目(mu)中，芯能科技目(mu)前(qian)因提(ti)交了IPO申請(qing)已(yi)停牌(pai)54個(ge)交易(yi)日(ri)、耐(nai)普礦機因IPO申請(qing)被(bei)受(shou)(shou)理已(yi)停牌(pai)169個(ge)交易(yi)日(ri)。

　　監管力度(du)有待加強

　　截(jie)至2017年(nian)7月20日，新三板有659家(jia)企(qi)(qi)業處于(yu)持續停牌(pai)狀態(tai)，占(zhan)比(bi)5.85%。連續停牌(pai)超過100天(tian)的(de)企(qi)(qi)業多達268家(jia)，在不到一(yi)個月的(de)時間里增加(jia)了89家(jia)。這使(shi)得原(yuan)本流動性(xing)就差的(de)市場加(jia)劇了流動性(xing)風(feng)險。

　　“有待規(gui)范。”昨日，多(duo)家新三板掛(gua)牌(pai)公司的高管在接受(shou)記者(zhe)采訪時均(jun)表(biao)達了(le)這樣的愿(yuan)望。曾經，浙(zhe)江某掛(gua)牌(pai)公司因籌劃重大事項在停牌(pai)了(le)5個多(duo)月后，僅(jin)僅(jin)復(fu)牌(pai)一周又開始了(le)新一輪(lun)的停牌(pai)。因此(ci)，他們希望監(jian)管層在類似暫停轉讓(rang)最多(duo)能(neng)延期幾次等(deng)細(xi)節上，作出進一步規(gui)范。

　　此外，也(ye)有業內人(ren)士分析(xi)，如果新(xin)三(san)板估值(zhi)中樞繼續下移，必將引(yin)致投(tou)資(zi)人(ren)的(de)退出需求，而停牌的(de)不規范，尤其對于(yu)那些(xie)通過定(ding)增進(jin)入(ru)的(de)投(tou)資(zi)人(ren)影響較大。

　　與此(ci)同時(shi)，在持續(xu)停牌的掛牌公司(si)中，“年報無法按期披露”這一現象(xiang)不容輕(qing)視。